信达证券：铁水日产短期止跌，钢铁板块市场表现及供需演化趋势分析

信达证券近日发布研报：铁水、日产短期跌势已止，仍需关注钢材供需演变。

以下为研究报告摘要：

本期内容摘要：

本周市场表现：钢铁板块本周下跌2.64%，跑赢大盘；其中，特钢板块下跌0.55%，长材板块下跌1.87%，板材板块下跌3.17%；铁矿石板块下跌3.62%，钢铁耗材板块下跌3.62%。该板块跌4.09%，贸易流通板块跌4.953%。

铁水产量环比止跌。截至9月6日，样本钢企高炉产能利用率为83.6%，环比上升0.64个百分点。截至9月6日，样本钢企电炉产能利用率为32.7%，环比上升2.17个百分点。截至9月6日，五大钢材产量701.5万吨，环比增加21.36万吨，环比增长3.14%。截至9月6日，日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减少25.63万吨。

五种主要材料消费量环比下降。截至9月6日，五种主要钢材消费量854.9万吨，环比减少2.66万吨，环比下降0.31%。截至9月6日，主流贸易商建筑钢材成交量9.9万吨，环比减少2.18万吨，环比下降18.12%。

库存环比下降。截至9月6日，五大钢材社会库存1101.3万吨，环比减少40.94万吨，环比下降3.58%，环比下降6.86%年。截至9月6日，五大钢材厂内库存407.9万吨，环比减少12.81万吨，环比下降3.05%，环比下降6.01%去年期间。

普通钢材价格环比下跌。截至9月6日，普钢综合指数3326.6元/吨，环比下跌126.60元/吨，周环比下跌3.67%，同比下跌18.60 %。截至9月6日，特钢综合指数为6573.3元/吨，环比下跌20.96元/吨，环比下跌0.32%，同比下跌6.57 %。截至9月6日，螺纹钢高炉钢材每吨利润为-251.48元/吨，环比上涨12.6元/吨，环比上涨4.78%。截至9月6日，螺纹钢电炉吨利润为-128.34元/吨，环比上涨12.5元/吨，环比上涨8.87%。

主要焦煤价格环比持平。截至9月6日，日照港澳大利亚粉矿现货价格指数（62%Fe）696元/吨，周环比下跌59.0元/吨，周环比下跌7.81% 。截至9月6日，京唐港主焦煤仓库涨价1730元/吨，周环比持平。截至9月6日，一级冶金焦出厂价1955元/吨，周环比持平。截至9月6日，样本钢铁企业焦炭库存可用天数为10.84天，环比持平，同比减少0.1天。截至9月6日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为20.42天，环比减少1.5天，同比增加1.1天。截至9月6日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.3天，环比增加0.0天，同比增加0.7天。

本周，铁水日产量环比止跌，但仍低于往年同期（截至9月6日，日均铁水产量222.61万吨，增加1.72万吨）周环比、同比减少25.63万吨）。 5大钢材社会库存环比下降3.58%，5大钢材工厂库存环比下降3.05%。受需求不佳影响，本周钢材价格继续下跌。日照港澳大利亚粉矿（62%铁）下跌59.0元/吨，京唐港主焦煤仓价格维持不变。值得注意的是，8月30日，中国钢铁工业协会在北京召开钢铁行业加强行业自律座谈会。 18家钢铁企业参加会议，一致表示将积极响应钢协号召，以实际行动落实党中央关于防止“内卷化”恶性竞争的建议，认真落实“三确定、三不” ts”的经营原则，保持战略重点。 ，坚持自律控产降库存，努力维护市场稳定，提高经济效益，降低经营风险。总体来看，我们认为短期钢价走势仍存在分化，仍需关注后续产能调控措施及下游需求变化。但随着补库预期落实以及产能调控力度加大，钢价有望逐步回升。

投资建议：虽然当前钢铁行业面临供需矛盾突出、行业利润整体下滑等问题，但随着一系列“稳增长”政策的深入推进，钢铁行业的总需求钢铁有望探底企稳，在房地产、基建投资稳中有增、制造业持续发展和钢材出口高位支撑下，钢铁行业整体供需形势有望保持稳定。同时，在经济高质量发展和新生产力的宏观趋势下，高壁垒、高附加值的高端钢铁产品有望受益于能源循环、国产替代、高端装备制造等。总体而言，我们认为未来钢铁行业产业结构有望企稳向好，部分企业已处于估值低估区域。现阶段仍存在结构性投资机会，尤其是优质特钢企业和毛利率较高的企业。成本控制能力强、规模经济的龙头钢铁企业未来将有估值修复机会，维持行业“乐观”评级。建议关注以下投资主线：一是受益于新一轮能源循环的特钢企业久力特材、长宝股份、武进不锈钢；二是受益于高端装备制造和国产替代的特钢企业中信特钢、涌金股份；三是首钢资源、河钢资源，属于高壁垒资源型企业，布局上游资源，成本优势突出；第四位是华菱钢铁、南钢、宝钢，这些钢铁龙头企业资产质量优良，成本控制有力。股份；五是受益地方和区域经济平稳发展和企业改革深化，山东钢铁有望迎来困境扭转。

风险因素：房地产进一步下跌；钢铁冶炼技术重大创新；钢铁工业高质量发展滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 （信达证券 左前明 刘波）

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