下半年钢价或先扬后抑，上半年钢市行情走势分析

观点：下半年钢价有望走出“先涨后压”的市场

今年上半年，钢材市场受季节性因素影响，呈现高低交错的市场，但与去年10-11月的大幅下跌相比，总体走势仍处于上升态势

一、上半年市场走势：

一季度，市场受采暖季限产影响，产量受到抑制，价格呈现上涨趋势。随着产量的持续释放，5月份我国生铁产量达到7219万吨，同比增长6.6%;粗钢产量达到 8909 万吨，同比增长 10%;钢材产量达到 1.074 亿吨，同比增长 11.5%。前5个月，钢铁行业粗钢产量和钢材产量呈现“双增长”态势，分别高达4.0488亿吨和4.8036亿吨，同比增长10.2%和11.2%。下游需求端随着季节的变化进入淡季市场，钢价逐渐承压。与此同时，今年铁矿石的强劲反弹，挤压了钢厂的利润，进入6月份需求进一步下滑，很多钢厂已经接近盈亏线，而此时，“唐山环保限产”的消息对供需宽松的市场得到了提振， 钢厂利润已经修复，钢价6月份再次走出一波上涨的市场，蜗牛上涨近300，预计7月份，随着环保生产的深入，产量将进一步减少，供需结构短期内将得到改善，价格走势将得到提振。

从螺盘来看，当前价格处于向上通道内，上部 4100 承压，下支撑位在 4000，MACD 指标线有进一步形成金叉的趋势，负动能继续衰减至 0 轴附近，如果突破 4100，价格将进一步走高。

2. 影响下半年走势的因素

整体来看，目前需求端虽然表现低迷，但只是季节性下滑，预计第三季度将迎来好转，且供给端受环保限产影响，供应松散的现状将得到改善。

供应方：

唐山市委下发的限产文件要求，6月27日至7月底，A类企业限产20%，其余高炉限产50%。如果严格执行限产，预计7月份粗钢产量将减少近10万吨/日，有利于支撑钢价继续上涨。后续的上升势头一方面取决于环保对产出的限制，另一方面需要需求恢复的支持。目前，在“中华人民共和国成立70周年国庆大阅兵”之前，环保限产有望分阶段提前，这将抑制产量。积极的价格走势。

需求方：

房地产存量项目有望释放需求

2019年1-5月，全国房地产开发投资46075亿元，累计同比增长率略有回落，上月回落0.7个百分点至11.2%，但仍保持高位，连续5个月保持两位数高增长。5月份，单月开发投资达到11858亿元，环比增长13.87%。1-5月，新房累计建设面积7.9784亿平方米，累计增速继4月飙升至13.1%后回落至10.5%。2019年上半年，月度新开工面积呈上升趋势，截至5月达到2.1232亿平方米，环比增长7.1%，创近半年新高。同时，去年在资金压力下的高周转模式（加速征地、开工、延长工期）积累了大量存量项目，预计今年将陆续投放。

下半年将加强基础设施投资

今年上半年经济企稳较弱，专家预计GDP为6.3%，为稳定经济，国家发改委等部委省份近日进行了深入研究，为下半年的政策措施做准备。据不完全统计，目前，已有31个省、市、自治区发布了2019年高速项目规划，部分省市将2020年开工，资金超过2万亿元;2020年之前，规划建设铁路项目60余条，规划建设总里程约15500公里，规划总投资超过1.6万亿元，到2020年，习安、天津、杭州、重庆、北京等10个城市陆续开通38条轨道交通线路， 投资超过 5000 亿元。因此，目前，虽然上半年投资略有下降，但整体保持稳定，而下半年，为保证6.3%-6.5%的经济目标，基建投资有望再次发力。同时，专项债的实施将改善资金紧张的状况，有利于基础设施投资。

制造业投资能否在低位反弹，取决于逆周期调整

今年以来，制造业投资增速有所放缓，1-5月，制造业投资同比增长2.7%，比上年4月提高0.2个百分点。其中，5月汽车产量为184.83万辆，环比下降9.93%，同比增长21.16%。

造船业：5月底，手持船舶订单量为8439万载重吨，同比下降5.5%，新船订单量为1173万载重吨，同比下降40%，前5个月，全国造船完工量为1666万载重吨，同比增长1.4%。机械行业 5 月份生产挖掘机24,209 台，同比下降 4.4%，5 月份销售挖掘机18,897 台，同比下降 2.2%。总体而言，上半年制造业需求疲软。一方面，产能过剩仍是普遍现象，再加上投资意愿不足、要素成本上升、转型升级。另一方面，中美贸易战也对制造业出口产生了一定影响。值得注意的是，在 29 日举行的中美峰会上，美方表示不再对中国出口商品征收新关税，两国经贸团队将讨论具体问题。短期内，这将有助于提振市场信心。不过，制造业真正能够走出疲软的市场，也将依靠逆周期调控的力量，通过“货币财政结合”来维持需求扩张，增强企业投资意愿，减轻企业负担和成本。

3. 对下半年的预期

鉴于 9 月和 10 月通常是建筑工地建设的旺季，而 7 月面临较高的环保压力，10 月迎来了“中华人民共和国成立 70 周年”，第三季度在供给端有环保减产并有改善， 并有望迎来需求端的持续修复，下半年钢材市场很可能分阶段上涨，走出一波“先涨后压”的行情。

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