大宗商品周报丨原油震荡下跌，欧盟未就天然气限价达成一致，铜镍止跌企稳

21世纪经济报道记者 彭强 北京报道

本周（11月21-25日），OPEC可能减产的“自家”消息导致国际油价震荡下跌； 欧盟仍未能就天然气限价达成协议，且随着采暖季的到来，北半球天然气市场逐渐紧张，机构预计冬季气温将影响天然气市场。

钢材市场方面，淡季逐渐临近，钢价承压下跌，原材料价格走强，给予钢价一定的成本支撑。 经历上周大幅下跌后，本周铜镍价格均企稳反弹。 经过前期连续调整后，本周生猪价格继续下跌。

OPEC增产“自己的目标”震动原油市场

本周国际油价围绕市场消息波动，整体下行趋势十分明显。 截至北京时间11月26日早收盘，WTI原油期货价格收于76.535美元/桶，较上周收盘价下跌3.715美元/桶； 伦敦布伦特原油期货价格收于83.822美元/桶，较上周收盘价下跌3.928美元/桶。

本周初，有媒体报道称，沙特阿拉伯和其他欧佩克成员国正在考虑增产。 此消息引发国际原油市场变化。 随后，沙特、科威特等产油国否认增产传闻，并表示将恪守减产200万桶/日的协议，直至2023年底。此外，七国集团相关官员与欧盟仍在就设定俄罗斯石油产品价格上限进行谈判，但仍未达成协议。

冬季天气影响天然气趋势

11月欧洲进入供暖季，天然气库存逐渐耗尽，进入补充周期。 天然气现货和期货价格均开始触底反弹。 本周，TTF天然气期货价格小幅反弹至125.1欧元/MWh。 信达证券研报指出，欧洲能源结构长期变化造成的天然气结构性短缺不会因为短期储气充足而得到永久解决。

华泰期货研报指出，今年冬季，全球天然气市场最大的不确定因素来自冬季气温。 如果今冬气温稳定，预计美国HH天然气将徘徊在7-8美元/百万Btu左右，TTF主力合约将较秋季小幅上涨，达到140-180欧元/MWh区间，而东北亚主要JKM期货将有增长空间，但预计增长相对有限，中国LNG市场将呈现稳定运行态势。

欧盟未能就天然气限价机制达成一致

冬季到来之前，为了对抗俄罗斯、控制能源市场波动，欧盟国家一直在尝试对天然气进行价格限制，但这一机制至今未能达成协议。

据新华社报道，欧盟委员会11月22日提议，明年1月起实施天然气限价机制。 一旦满足预设条件，该机制将被激活，天然气价格将上限为275欧元/兆字节。 瓦时。 但这一机制未能在欧盟能源部长特别会议上达成一致。 相关业内人士也认为，目前的最高限价过高，可能无法稳定市场。

动力煤生产港口价格交替下跌

CCTD中国煤炭市场网报道称，本周煤炭港口市场恐慌情绪加剧，价格加速下跌。 辅以长斜煤或性价比较高的进口煤，电厂采购积极性不高。 另外，由于买涨不买跌的心态，下游询盘需求冷淡； 坑口煤炭价格的下降也大大降低了到港的运输成本。 部分货主因悲观情绪急于出货，价格大幅下跌。

中信证券研报指出，近期原产地煤炭需求持续疲弱，主要受下游消费影响、原产地煤炭运输不畅等因素影响，煤炭价格累计降幅或达10% -15%。 但由于部分煤炭到港成本出现倒挂，价格跌幅有所减弱。 如果后期气温下降，旺季效应放大，动力煤价格可能会再次上涨。

钢价承压下跌

本周兰格钢铁全国钢材综合价格为4143元/吨，较上周下跌18元/吨。 主要品种价格继续承压震荡。 高炉开工率再度回升，社会库存持续下降，铁矿石、废钢价格小幅下滑，焦炭价格大幅上涨，钢厂毛利率分化。

兰格钢铁分析指出，由于前期部分钢材已实现微利，钢厂产能释放正处于动态调整过程中，短期供给端将呈现承压回升趋势。 从需求端看，紧急工作的需求强度开始减弱。 大范围大风降温天气的到来将加速需求淡季效应的显现，从而影响需求释放的力度。 成本方面，原材料价格再度走强，短期成本支撑较强。

兰格钢铁指出，短期内国内钢材市场将面临市场预期增强、供给压力恢复、需求释放有限、成本支撑较强的局面。

铁矿石价格小幅上涨

本周，铁矿石价格震荡小幅上涨。 国内铁矿石期货主力合约收于763元/吨，普氏铁矿石价格指数收于99.7美元/吨。

兰格钢铁指出，目前铁矿石供应较为稳定，澳大利亚出货量基本维持，巴西出货量明显反弹。 需求方面，下游钢材需求疲软，钢材生产规模稳中有降。 但目前钢厂铁矿石库存较低，补货需求增加。 另一方面，印度调整了铁矿石出口税。 预计未来印度铁矿石进口有望反弹，这将对铁矿石价格产生抑制作用。

铜、镍止跌企稳

本周铜价止住大幅下跌。 上周伦铜从最高点8600美元/吨一路下跌至本周最低点7858美元/吨。 此后小幅上涨，收于1989.45美元/吨。 国内铜期货主力合约上周最高触及68420元/吨，本周收于65030元/吨。

上周伦敦镍价格最高上涨至31275美元/吨，此后大幅下跌，最低跌破24000美元/吨，目前稳定在25400美元/吨附近。 沪镍上周多次触及20万元/吨关口，本周收于19.66万元/吨。

生猪价格继续下跌

据农业农村部监测，11月25日，全国农产品批发市场猪肉价格为33.23元/公斤，比上周五下降2.3%。 本周猪肉平均价格为33.42元/公斤，比上周下降0.4%。 本周生猪期货收于20305元/吨，较上周下跌1060元/吨。

展望2023年，中信期货研报认为，随着生猪产能恢复、效率提升，供给将逐步增加。 同时，上半年需求将处于淡季，生猪周期预计将过渡到下行阶段，而下半年需求将呈季节性变化。 具有一定的消化供给增量的能力。 因此，预计2023年生猪周期下行步伐将以温和下行为主。