采暖季钢厂限产 50%并不可怕，市场不必过分解读

采暖季钢厂限产50%并不可怕

中国冶金报9月13日

【备注：光大证券钢碳哥+射击哥王兆华/杨华/王凯/沈吉富团队年初推荐扫钢铁股，为2017年钢铁卖家奏响最强音；方大炭素4月底部推荐，已上涨近4倍； 2016年四季度和2017年上半年，“每城”钢材组合均位居行业第一。今年以来，单城投资组合超额收益达135%，在全市场3583个投资组合中排名第一。我们关心新财富，这是我们十年的夙愿，希望得到您和您的朋友的全力支持和反馈，谢谢！ 】

优越的

仔细算来，供暖季钢厂限产50%并不可怕。市场无需对此过度解读。

3月，环境保护部会同其他部委、六省（直辖市）联合发布《2017年京津冀及周边地区大气污染防治工作方案》（以下简称《方案》） 《规划》），覆盖京津冀地区大气污染传输通道。 26个城市加上北京、天津2个直辖市，为“2+26”城市。 《方案》明确：“重点城市加大钢铁企业限产力度，对各地钢铁企业实行分类管理，根据污染排放绩效水平制定错峰限产和关停计划。石家庄、石家庄等重点城市唐山、邯郸、安阳等地，采暖季期间钢厂产能限制在50%以内，以高炉产能为基础，并利用企业实际用电量核定。”

根据3月发布的《方案》，8月21日，环境保护部会同其他部委和六省（直辖市）发布了更为详细的《秋冬季大气污染防治综合行动》。 2017-2018年京津冀及周边地区《规划》。

“2017-2018秋冬”是指2017年10月至2018年3月期间，与传统供暖季基本一致。因此，本文以2017年11月15日至2018年3月15日北京采暖季作为调查时间。 。此次限产区域集中，是钢铁产能集中度最高的区域，也是规划发布以来最受关注的区域。 2017年，限产时间调整为整个采暖季，比原来仅在重污染天气时段限产时间更长；同时，对钢铁行业的工艺限制由原来的烧结调整为高炉炼铁，并通过用电量进行核查。多数业内人士认为，此次环保限产带来的影响将是前所未有的。

目前，关于限产问题，国内主要关注的是“2+26”城市钢铁如何限产？限产将减少多少钢铁产量？会给钢材市场造成多大的供给缺口？

目前已有9个城市明确钢铁产量限产50%。

8月21日发布的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理行动计划》要求相关地方政府在9月底前出台更加具体的行动方案。目前，多省（市）已出台了较为详细的行动方案。

对于各方都十分关心的钢铁行业限产50%的问题，基本可以确定的是，除部分重点城市明确限制钢铁产量50%外，其他城市基本都会实行“一市限产”。结合实际，一策“一户”。一项政策”而非“一刀切”的“50%”标准。截至目前，出台具体行动方案的地方城市中，除石家庄、唐山、邯郸、安阳外，还有5个城市明确钢铁产能限制50%的城市是天津、淄博、长治、焦作、晋城。

炼铁产量：预计减少2970万吨至3500万吨

为了评估限产对炼铁产量的影响，我们以2016年的数据为基础进行比较。根据《方案》规定，限产比例按照高炉炼铁能力计算。由于高炉本身的工艺因素和开工率因素，在限产比例内还必须考虑高炉的产能利用率。

在进行计算之前，我们做出以下假设：

1）采暖季限产50%，钢厂限产上限生产，即环保限产涉及钢厂高炉产能利用率50%；

2）“2+26”城市采暖季炼铁总产能以2016年为初值；

3）限产城市高炉产能利用率接近；

4）供暖季为2017年11月15日至2018年3月15日，约4个月，占全年的1/3。采暖季产量按全年产量的1/3计算。

我们首先计算炼铁产能限产的最大值，28个城市全部按照50%限产计算。根据表2编制的炼铁产能数据，“2+26”城市中，北京、郑州、济宁、菏泽、开封等11个城市没有炼铁产能，其余17个城市有炼铁产能。炼铁总产能3.1亿吨。

据统计，2016年上述17个具有炼铁产能的城市生铁产量为2.6亿吨。粗略计算，这些城市的高炉产能利用率为84%。

生铁产量变化=2016年采暖季产量-2017年采暖季预计产量，即：2.6亿吨÷3-3.1亿吨×50%÷3=3500万吨；也就是说，如果按照28个城市实行50%限产计算，2017-2018采暖季生铁产量将减少3500万吨。

然后我们来计算炼铁能力限制的最小值。按照目前明确宣布限产50%的9个城市计算，由于焦作的炼铁产能可以忽略不计，其他8个城市的炼铁产能达到2.62亿吨。 （见表3）如果仍按28个城市平均产能利用率84%计算，则：生铁产量变化=2.62亿吨×84%÷3-2.62亿吨×50%÷3=2970万吨吨。

也就是说，如果仅计算明确限产50%的9个城市，2017-2018采暖季生铁产量将减少2970万吨。

综合上述分析，如果仅以目前公布的明确50%限产比例的9个城市的炼铁产能计算，则对生铁产量的影响为2970万吨；如果按照“2+26”50%限产比例中的所有城市按比例计算，对生铁产量的影响约为3500万吨。因此，采暖季限产期间，受影响的生铁产量为2970万吨至3500万吨。以2016-2017年采暖季全国产量2.28亿吨计算，采暖季生铁产量同比下降约13.0%至15.3%。根据今年前7个月日均生铁产量估算全年产量。今年1-7月，全国生铁产量4.24亿吨，日均生铁产量198万吨。若以此推算2017年生铁产量为72.3亿吨，全年生铁减产率为4.2%~5.0%。

按钢水收率90%计算，对粗钢产量的影响在2670万吨至3150万吨之间。以2016-2017年采暖季全国粗钢产量2.6亿吨计算，采暖季粗钢产量减产比例为10.2%~12.1%；根据今年前7个月日均粗钢产量估算全年产量。今年1-7月，全国粗钢产量4.91亿吨，日均粗钢产量229万吨。吨。若按2017年粗钢产量8.37亿吨估算，全年粗钢产量递减幅度约为4.2%~5.0%。钢材产量：预计下降4780万吨至6260万吨。

上述计算方法是根据炼铁产能进行粗略计算。但由于2017年各省（市）去产能工作持续进行，目前尚无炼铁产能变化的实时数据。

为了从另一个角度评估采暖季限产的影响，我们再根据2016年的实际钢铁产量数据（不考虑重复材料）进行计算。从表2数据可以得出，2016年“2+26”城市钢铁产量约为40072万吨，其中明确限产的9个城市钢铁产量为30593万吨。基于此，我们仍对2017年采暖季钢铁产量变化进行粗略预测。

我们首先设置先决条件：

1）钢源主要包括长流程转炉钢和短流程电炉钢；

2）根据国际钢协发布的《统计指南》数据，我国电炉钢占比6.1%。由于限产的主要对象是高炉产能，即主要影响的是高炉炼钢产量，短流程炼钢产量不会受到影响。

我们还进行上限和下限估计。如果按照上限计算，即28个城市的高炉产能全部限制50%，则：

钢铁产量变化=40072万吨×（1-6.1%）×50%÷3=6260万吨

可以计算，如果28个城市全部限产50%，采暖季限产将影响钢材产量约6260万吨。

同样的方式计算下限，即只计算明确限产的9个城市50%：

钢材产量变化=30593万吨×（1-6.1%）×50%÷3=4787万吨

因此，如果对已明确宣布限产50%的城市进行计算，可以得出采暖季限产钢材产量将减少4787万吨。

根据2016年实际钢铁产量计算，采暖季限产对钢铁产量的影响范围为4787万吨至6260万吨。

统计数据显示，2016年采暖季全国钢材产量35766万吨。可以计算出，采暖季钢材产量同比下降13.3%至17.5%。根据2017年前7个月测算，2017年钢铁产量11.06亿吨。可以计算出，全年比重下降4.4%~5.7%。 （见表5）

钢材价格大幅上涨的可能性不大

从上述分析可以看出，2017年至2018年采暖季，生铁、粗钢供应量同比均下降10%以上。

那么，钢材价格会大幅上涨吗？具体对市场的影响要结合采暖季库存变化和市场需求来分析。我们考虑以下因素：

一是钢材消费变化。从宏观数据来看，房地产、基建、汽车等钢材需求量大的行业今年并未出现大的好转，房地产和基建投资增速可能不会高于去年同期。供暖季基本上是整个冬季。总体来看，北方寒冷天气将抑制这段时间部分工地开工，钢材需求将进入淡季。

此外，2017-2018年采暖季期间，建筑建材行业也受到限产影响。根据《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理行动计划》，“加大建材行业错峰生产力度，所有水泥、采暖季其他建材行业停工，重污染天气期间水泥粉磨站停产。各地要根据预警期提出更广泛的错峰生产要求。针对当地建材行业的特点，“建材行业的停产也会明显影响一些工地或基建项目的进度。所以，从这个角度来看，钢材需求将会下降。

二是库存变化。市场对于采暖季的限产以及10月中旬党的十九大的召开已经做好了心理准备。不少钢企加大马力生产，钢贸商也加大了补充库存力度。钢材库存连续四周增加。预计二季度供暖库存水平将高于去年同期。这也在一定程度上弥补了环保限产带来的供给缺口。

三是钢价预期变化。受今年4月份以来市场关注焦点的环保、限产等因素影响，近两个月钢材价格普遍上涨，不排除价格预期被提前消耗的可能性。一旦环保限产的力度或程度超出预期，价格上涨的可能性就更大；一旦环保限产力度不及预期，钢价下跌的可能性较大。

另外，为了保证采暖季利润，钢厂会提前采取一些措施保证供应。例如，钢厂提前采购生铁矿石和钢坯；调整检修时间，将高炉检修推迟至采暖季；采暖季产能有限的情况下，尽可能使用高品位铁矿石增产。

因此，今年采暖季钢材供应量将少于去年同期。但由于市场反应较早，预计价格会提前消耗。此外，采暖季下游需求与去年同期持平或有所减少。因此可以判断，采暖季钢材市场将会更差。由于紧平衡格局，钢价难以大幅上涨。