船舶行业抗风险能力提升：套期保值在船舶大宗物质采购中的应用与风险防范

概括

在复杂多变的时代背景下，如何提高航运业的抗风险能力是造船企业面临的重要问题。套期保值作为一种重要的风险管理手段，对于降低企业经营风险发挥着积极作用。本文阐述了套期保值在船舶散料采购中的应用，分析了套期保值过程中可能出现的风险，并提出了相应的风险防范措施。

介绍

2021年对于航运业来说是丰收的一年，全球签约新船超过1600艘，总计约4500×104吨。我国作为造船大国，订单量占49%。据中国船舶工业协会统计，2022年上半年全国船舶建造完工量1427.7×104载重吨，船舶订单量10220×104载重吨。从这些数据可以看出，航运业发展如火如荼，船舶订单众多，海工物资采购量巨大。在这样的大环境下，如何在合适的时间、以合适的价格采购合适的材料来满足造船企业的生产需求，是所有造船企业不得不面对的问题。由于船公司很难准确预测大宗物料的市场价格走势，因此在下单时常常犹豫不决，不得不在交货时间和采购成本之间做出艰难的选择。基于此，套期保值提供了规避价格波动风险的好方法。

套期保值的原则及实践中应满足的条件

1.1 套期保值原理

套期保值是企业通过风险对冲来实现保值的一种方法，以避免或减少商品价格波动造成的损失。一般情况下，某种商品在现货市场和期货市场的价格波动，受到相似条件的影响，价格变化方向相同。随着交割日的临近，现货市场和期货市场的商品价格逐渐趋同。 。套期保值完成后，无论商品价格如何波动，现货市场和期货市场的一方都会获利，而另一方则会遭受损失。由于双方收支平衡，可以对冲风险，从而避免因价格波动造成的损失。市场瞬息万变，商品价格走势普遍难以准确预测。对冲可以帮助企业锁定利润。这就是对冲的意义。

套期保值的类型分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值是为了防止现货价格下跌，卖出远期合约在期货市场建仓，以实现期货和现货市场的盈亏平衡。买入套期保值是为了防止现货价格上涨，买入远期合约在期货市场建仓，以实现期货和现货市场的盈亏平衡。套期保值的效果主要取决于基差，基差等于现货价格与期货价格的差额。基差变化与套期保值效果的关系如下：

随着基差走强，卖出套保时，现货市场盈亏平衡后仍有利润；

随着基差走强，买入进行套期保值时，现货市场盈亏平衡后仍会出现亏损；

当基差走弱并卖出套保时，现货市场盈亏平衡后仍会出现亏损；

当基差走弱时，买入进行套期保值时，现货市场盈亏平衡后仍有利润。

实际案例：造船企业在订购电缆、螺旋桨、铜阀门等材料时，一般会根据铜的市场价格签订浮动价格采购合同。当临近交割日时，锁定铜价来确定材料的最终合同价格。 3月初，一家船公司收到了一批船舶。收船时，按照市场价格6.5万元/吨估算了铜电缆、螺旋桨、铜阀门的总价值。该公司计划在三个月内采购电缆、螺旋桨和其他材料。预计铜含量在1000吨左右，决定利用铜期货进行套期保值。公司于3月10日买入7月铜期货合约，持仓价格为68000元/吨。此时现货价格为65000元/吨。至6月10日，现货价格上涨至68000元/吨。公司以此价格与供应商确定铜价，并订购相关材料。与此同时，期货市场以72000元/吨的价格平仓，如表1所示。

表1 套期保值流程分析

1.2 要达到良好的对冲效果，需要满足两个条件

套期保值要取得更好的效果，除了基差要求外，还必须满足两个条件：1）现货和期货市场商品价值的变化基本一致； 2）现货套期保值的时间与期货合约的持有期限相匹配。 。正常情况下，期货价格和现货价格同向变动。只有当期货合约数量与现货数量基本相同时，两个市场的盈亏才能完全抵消。此外，期货市场的合约种类有限。如果没有与套期保值商品相同的期货合约，您可以选择同类商品的期货合约。该期货合约的总价值必须与现货价值基本相同。选择同类产品的期货合约。相似度越高，对冲效果越好。这就是交叉对冲。现货套期保值的时间段与期货合约的持有时间段相匹配。一般情况下，期货合约月份大于或等于现货套期保值的时间段。如果这么长时间没有期货合约，可以使用展期和合约中继的方法。选择期货合约时，应选择交易程度高的合约。这将使企业在对冲时更容易建仓或平仓，并且不会影响对冲效果。在评价套期保值效果时，应将现货市场和期货市场的盈亏结合起来。现货和期货市场盈亏抵消越大，避险效果越好。

1.3 实际案例：交叉对冲

3月初，某船公司收到一批船舶。接船时，预计船价为6000元/吨。该船公司计划在三个月内采购1万吨船板。由于我国期货市场尚未推出相关钢板期货合约，公司决定采用螺纹钢交叉套期保值。 3月初螺纹钢价格4000元/吨，船板均价6000元/吨。公司于3月5日买入7月螺纹钢期货合约，持仓价格为4500元/吨。此时现货价格为4000元/吨。至6月5日，现货价格上涨至4200元/吨。公司此时采购船板，并以螺纹钢价格4800元/吨平仓。根据现货与期货价格变化大致相当的原则，1万吨船板总价值大致相当于1.5万吨螺纹钢总价值。因此，买入一份15000吨螺纹钢期货合约，每手10吨螺纹钢，1500手，如表2所示。

表2 套期保值流程分析

对冲风险

2.1 基差风险

一般情况下，同一产品的期货价格和现货价格通常波动幅度相同，但震荡程度往往不同，这为套期保值操作提供了空间。当基差走强时，现货价格的跌幅往往超过期货价格的跌幅。卖出套期保值时，在期货市场盈亏平衡点调整后，仍有利润。买入进行套期保值时，通常在期货市场的盈亏平衡点调整后会有利润。现货市场盈亏平衡后出现亏损。当基差走弱时，现货价格的涨幅往往低于期货价格的涨幅。卖出套期保值时，在期货市场盈亏平衡点调整后，仍然会出现亏损。当买入进行套期保值时，期货市场盈亏平衡点调整后就会出现亏损。现货市场盈亏平衡后才有利润。

2.2 流动性风险

流动性就是流动性。流动性强的期货合约有能力在适当的价格水平满足交易者的交易需求，同时具有较强的承接和消化大额交易的能力。企业实施套期保值时，需要通过买入或卖出期货合约建仓，最后通过卖出或买入期货合约平仓。如果所选期货合约的流动性较差，企业很可能无法在适当的时间进行交易。时间，以适当的价格建仓或平仓，从而影响套期保值的效果，甚至造成套期保值失败。

2.3 现金流风险

根据期货交易保证金制度，交易者在建仓过程中必须缴纳合约总价值的5%至15%作为保证金。如果期货合约风险增加，保证金比例可能会进一步提高。同时，期货交易实行当日结算制度，交易者的保证金账户按日结算。企业在套期保值过程中，当保证金账户资金余额低于最低交易保证金要求时，前期建立的期货合约可能会被期货交易所强制平仓。

2.4 合规和投机风险

套期保值和期货投机在流程操作上没有本质区别。为了规避市值波动的风险，企业进行套期保值，是企业合规、规避风险的重要手段。期货投机是指通过期货市场的价格波动进行短期期货投机，从而为企业赚取利润。因此，企业很可能会受到套期保值的诱惑而违背套期保值的目的。如果此时企业对期货市场的价格变化判断错误，可能会给企业造成巨大的损失。基于此，相关政府部门还出台了《关于进一步加强中央企业金融衍生品业务监管的通知》、《关于建立中央企业金融衍生品业务临时监管机制的通知》等一系列加强企业合规管理的政策。中央企业金融衍生品业务”。政府的重视也能反映出期货投机风险巨大，企业需谨慎。

企业对冲风险防范策略

3.1 提高企业风险意识

套期保值并不适合所有企业。需要根据自身情况以及是否具备实际对冲能力来评估。企业应重视风险管理教育，定期对内部管理人员和员工进行培训和考核。将管理人员收入与风险管理绩效挂钩，着力提升普通员工专业水平和业务能力，打造一支专业、负责的工作团队。

3.2 完善套期保值机构设置，建立专业套期保值团队

对冲是一项非常专业的金融操作。如果一家公司内部没有专业的对冲团队，不仅达不到预期的对冲效果，也无法承担隔离风险的重任，还可能让公司陷入危险之中。专业套期保值团队主要由熟悉现货市场的专家、熟悉国内外期货市场的金融专家、了解期货市场的财务人员、风险防控人员组成。熟悉现货市场和期货市场的专家的作用不言而喻，专业的财务人员同样重要。 1）财务人员可以在套期保值审核计划阶段计算出资金投入金额，以便公司在资金方面做好充足的准备。 2）在套期保值过程中，实时监控套期保值投入的资金情况。 3）套期保值业务结束后，财务人员进行整体核算，使得套期保值业务的动态过程能够以财务数据的形式反馈。此外，企业应加强人才培养。对冲团队成员应当明确职责，相互监督、相互制约。要总结实际对冲操作经验，推动企业高质量发展。

3.3建立健全企业内部风险防控体系

对冲业务具有很强的实用性，同时也存在一定的风险。企业要想有效规避风险，建立一套完整的内部风险防控体系至关重要。 1）完善现有管理制度，建立风险防控监督评价体系，为套期保值实际操作提供强有力的制度和技术保障。 2）各部门之间的权力必须相互制衡、相互监督。永远记住，没有监督的权力会滋生腐败。要规范套期保值交易的操作流程，做到操作与审核分开，避免“乌龙指”事件的发生。 3）企业套期保值交易的全过程必须受到监控，出现问题应及时调整套期保值策略。套期保值完成后，进行全面核算，用财务数据直观反映套期保值过程，总结和纠正经验教训，不断提高实际套期保值能力。

3.4 加强对冲风险的动态管控

建立适合企业的风险管控指标，在进行套期保值时对全流程进行动态监控。风险管理体系中的漏洞要及时发现、反馈、改进。这种监督方式也有利于监督各部门或人员的表现，对被动履行职责的部门或员工进行监督。

结论

本文详细介绍了套期保值，并通过对套期保值的实际应用进行演示，对实际操作过程中可能出现的风险进行警示，并提出了套期保值风险的防控建议。自20世纪90年代以来，我国期货市场蓬勃发展了30多年。在此期间，期货市场不断创新、完善、完善、成熟。目前，套期保值在航运业的应用还处于起步阶段。只要不忘避险初衷，运用得当，就可以规避风险，推动船舶工业高质量发展。

参考

[1] 李爱华.企业套期保值风险分析及防范策略[J]．中国集体经济，2022(4):91-92。

[2] 赵曦.基于铁矿石生产企业的套期保值理论应用与实证研究[J].冶金经济与管理，2021（6）：7-10。

[3]戴海林，杨白雪，李彩琴。期货及衍生品基础知识[M]．北京：中国财富出版社，2019。

[4]韩延庆.钢铁行业商品套期保值风险管理探讨[J].国际商务与会计，2021（1）：18-20。

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