金融股指全面上涨，沪指创指科创50等指数表现亮眼，两市成交额大幅增长

金融

股票指数

上一交易日，上证指数+0.59%、创科指数+0.69%、科创50+0.75%、京证50+2.35%、上证50+0.81%、沪深股票交易所300+0.73%、中证500+0.76%、中证1000+0.93%、中证2000+1.00%，风微型股+0.34%。两市成交总额22.002亿，较上一交易日+5657亿。

宏观新闻：

1、新华社评论：我国货币政策由“稳健”转为“适度宽松”发出积极信号。

2.上海：到2027年，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市企业。

3、以美元计，11月我国出口同比增长6.7%，进口下降3.9%。

融资情况：融资金额+34.49亿；隔夜Shibor利率-4.60bp至1.4700%，流动性相对宽松； 3年期企业债AA级利率-5.79bp至3.2479%，十年期国债利率-9.99bp至1.8413%，信用利差+4.20bp至141bp；美国10年期利率+5.00bp至4.20%，中美利差-14.99bp至-236bp。

市盈率：沪深300：12.82、中证500：26.90、中证1000：41.80、上证50：10.75。

市净率：沪深300：1.36、中证500：1.80、中证1000：2.14、上证50：1.19。

股息率：沪深300：2.93%，中证500：1.83%，中证1000：1.39%，上证50：3.65%。

期货指数基差比率：IF当月/下月/当季/异季：+0.12%/+0.09%/+0.16%/-0.17%； IC 当月/下个月/本季度/替代季度：-0.01%/-0.37%/-1.37%/-3。 10%； IM 当月/下个月/本季度/其他季度：-0.06%/-0.70%/-1.82%/-3.85%； IH 当月/下个月/本季度/其他每个季度：+0.11%/+0.08%/+0.43%/+0.50%。

交易逻辑：海外方面，近期美债利率自高位回落，有利于拓宽国内政策空间。国内方面，11月PMI继续回升，10月M1增速回升。但社会融资结构薄弱，经济压力依然存在。随着各项经济政策的陆续出台，经济预期有望出现逆转。 12月份的政治局会议更加积极，释放了很多稳增长的信号。目前，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，特别是央行设立了两大货币工具买股，财政部会议释放了积极信号。各指数当前估值分位数均低于历史中位数。股债收益比表明股市投资价值较高。建议持有多头IF头寸。

期货指数交易策略：建议一侧持有多个IF单，不建议套利。

国债

市场：周二TL主力合约上涨1.37%，收于116.95； T主力合约上涨0.67%，收于108.215； TF主力合约上涨0.41%，收于106.160； TS主力合约上涨0.13%，收于102.832。

消息方面： 1、新华评论：我国货币政策由“稳健”转为“适度宽松”传递积极信号； 2、该行接到通知，将于12月中旬召开个人养老金制度全面推行视频会议。监管机构相关领导和代表将出席会议并讲话。

流动性：周二央行开展1416亿元7天期逆回购操作，中标利率1.50%，与前期持平。由于当天513亿元7天期逆回购到期，实现净投资903亿元。

策略：12月政治局会议大幅超出预期。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将有助于稳定明年经济。但在货币宽松力度加大的背景下，债市策略仍以逢低吸纳为主。主要是做长。

贵金属

上海金涨0.67%至626.52元/克，上海银涨0.15%至7962.00元/公斤； COMEX黄金上涨0.13%至2721.90美元/盎司，COMEX白银下跌0.28%至32.66美元/盎司；美国10年期国债收益率4.2%，美元指数106.36；

市场展望：

海外地缘冲突再起，叙利亚政局发生变化。以色列军方表示，自周末以来已对叙利亚320个战略目标进行了打击。美国国家安全委员会表示，美国国家安全顾问沙利文将前往以色列。避险情绪推动国际金价短期上涨。金银比反弹至84.5。

与此同时，海外通胀预期上升也支撑了银价。纽约联储11月美国一年期通胀预期为2.97%，高于前值2.87%。目前我们需要重点关注今晚即将公布的美国11月通胀数据。市场预计美国11月CPI同比为2.7%，较前值2.6%有所反弹。核心CPI同比维持在3.3%，整体去通胀进程正在放缓。 。

美联储将于本月公布12月19日利率会议决议。目前，黄金和白银需要等待货币政策声明来选择方向。不过，从沉默期之前美联储官员的表态来看，美联储在降息方面将持谨慎态度。对于贵金属价格来说存在潜在的利空因素。目前贵金属策略建议观望，等待本月CPI数据为美联储货币政策提供进一步指引。上海黄金主力合约参考运行区间为608-633元/克，上海白银主力合约参考运行区间为7686-8081元/克。

有色

铜

中国股市高开低走，市场乐观情绪明显降温，大宗市场跟随涨跌。铜价波动较大。昨日伦铜小幅上涨0.02%至9233美元/吨，沪铜主力合约收于75410元/吨。行业层面，昨日LME库存减少1700吨至26.81万吨，注销仓单比例降至3.2%，现金/3M贴水115.5美元/吨。国内方面，昨日上海现货贴水跌至20元/吨。市场大幅上涨，下游采购情绪承压，消费端表现平淡。广东地区库存小幅下降，贴水上涨至380元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口利润在250元/吨左右，洋山铜贴水环比下跌。海关总署数据显示，11月我国进口未锻轧铜及铜材52.8万吨，较10月增长2.2%。数千吨。废铜方面，昨日国内精废价差拉大至1290元/吨，废铜替代优势加大。从价格层面看，中央政治局会议释放的政策信号较为积极；海外美联储12月利率会议降息概率较高，但仍存在一定的不确定性。从行业来看，国内供需表现略好于预期，海外现货供需利润率有所改善。综合来看，情绪对铜价的影响较为积极，而压力则来自于价格上涨后需求的减弱。今日沪铜主要运行区间参考：75000-76000元/吨；伦铜3M操作区间参考：9100-9300美元/吨。

铝

2024年12月11日，沪铝主力合约收于20300元/吨（截至昨日下午3点），跌幅0.17%。 SMM现货A00铝均价20310元/吨。 A00铝锭均价-10。铝期货仓单93453吨，较上一交易日减少748吨。 LME铝库存67.96万吨，减少2000吨。 2024-12-9：铝锭累计去库存7000吨至55.3万吨，铝棒去库存5500吨至10.7万吨。乘联会数据显示，11月全国乘用车市场零售量242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来，累计销售汽车2025.7万辆，同比增长4.7%。海关总署最新数据显示，2024年11月，我国出口未锻轧铝及铝制品66.9万吨； 1-11月累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。短期来看，铝价预计将维持区间震荡走势。国内参考操作区间为：20000-20800元/吨； LME-3M参考操作区间：2,550-2,690美元/吨。

氧化铝

截至2024年12月10日下午3点，氧化铝指数日内下跌0.15%至4696元/吨，单边总持仓量40.4万手，较上一交易日减少1.9万吨。现货价格方面，各地区现货价格存在差异。贵州、山东价格分别上涨15元/吨、5元/吨。山西、新疆价格分别下跌15元/吨、90元/吨。氧化铝现货价格连续几个月上涨。价格首次下跌，未来下跌的可持续性有待观察。基差方面，山东地区现货均价较主力合约价有更宽的基差至512元/吨。海外，SMM西澳FOB价格维持在750美元/吨，进口盈亏报-677元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报5.65万吨，较前交易日增加5400吨；交割仓库周库存报5.62万吨，较前周增加1300吨。钢联最新数据显示，最新氧化铝社会库存为374.8万吨，较上周减少1.4万吨。矿业方面，几内亚铝土矿到岸价格维持在100美元/吨，澳大利亚铝土矿到岸价格维持在86美元/吨。

总体来看，原材料方面，国内仍没有大规模复工。进口矿石供应持续受到干扰。短期矿石供应量难以大幅上升。海外矿石价格持续上涨。供应方面，受环保督查和矿石短缺影响，短期供应增加。供应有限，远期供应已急剧转变。可能明年一季度就可以看到，未来需要跟踪生产进度和矿石供应情况；需求方面，电解铝产量保持稳定，但受宏观经济影响，电解铝价格难以上涨。近期，部分电解铝厂因成本过高而提前停车检修，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价数周来首次出现下跌。随着澳大利亚氧化铝厂逐步恢复生产，海外氧化铝供应预计将有所宽松。未来将持续关注澳洲氧化铝报价。如果进口窗口打开，有望缓解内需。氧化铝短缺的情况。策略上，由于明年一季度有望大规模投产，05空单可逢高下单。氧化铝市场多空博弈激烈，短期价格波动剧烈。建议控制风险，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间5000-5600元/吨。

锡

2024年12月11日，沪锡主力合约收于248240元/吨，涨幅1.55%（截至昨日下午3点）。国内方面，上海期货交易所期货注册仓单减少78吨，目前为5426吨。 LME 库存减少 25 吨，目前为 4,685 吨。长江有色锡1#均价249620元/吨。上游云南40%锡精矿收于233050元/吨。乘联会数据显示，11月全国乘用车市场零售量242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来，累计销售汽车2025.7万辆，同比增长4.7%。预计未来锡价将维持震荡走势，国内参考运行区间：235000-255000元/吨。 LME-3M参考运行区间：28000-30500美元/吨。

带领

周二沪铅指数收于17665元/吨，单边总持仓量为9.76万手。截至周二下午15:00，伦铅3S收盘于2069.5美元/吨，总持仓量13.36万手。市场内基差-325元/吨，价差-40元/吨。外围市场基差为-29.45美元/吨，价差为-75.57美元/吨。剔除外汇后，沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏-975.62元/吨。 SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，报废电动车电池均价10025元/吨。上期铅锭期货库存录得3.83万吨，LME铅锭库存录得27.13万吨。钢联数据显示，国内社会库存增至5.62万吨。总体来看：铅精矿加工费首次上调，精矿供给端余裕趋宽松，原生铅开工仍维持在较高水平。再生铅周产量毛利将有所增加，成品库存将有所减少。 12月4日，富阳市再次进入二级污染预警，再生铅开工率面临下调风险。下游消费相对稳定，未来储备仍有预期。铅价整体偏强。

锌

周二沪锌指数收于25698元/吨，单边总持仓量32.72万手。截至周二下午15:00，伦锌3S收于3133美元/吨，总持仓量24.5万手。市场内基差535元/吨，价差460元/吨。外围市场基差-19.45美元/吨，价差16.87美元/吨。剔除外汇后，沪伦比价录得1.13，锌锭进口盈亏-112.35元/吨。 SMM0#锌锭均价26300元/吨，上海基差535元/吨，天津基差475元/吨，广东基差445元/吨，价格上海与广东差价90元/吨。上期锌锭期货库存录得2.41万吨，LME锌锭库存录得27.81万吨。上海有色数据显示，国内社会库存下降至9.23万吨。总体来看：美元指数小幅走弱，有色金属压力减弱。锌精矿港口库存和工厂库存持续上升，锌冶炼储备量较大，锌精矿价格出现松动，近两周国内锌精矿加工费持续上涨。近期黑链产品走势承压。下游镀锌企业利润下滑，初级企业开工率小幅下滑，基差有所松动，国内社会库存去库存步伐放缓。未来仍存在弥补跌幅的风险。

碳酸锂

五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）尾盘收于75134元，较前一工作日上涨0.17%。其中，MMLC电池级碳酸锂报价75200-77700元，均价+200元（+0.26%），工业级碳酸锂价格72000-74000元。 LC2501合约收盘价为76600元，较上一交易日收盘价上涨-0.26%。主力合约收盘价较MMLC电碳均价溢价150元。

大宗商品市场高开低走，碳酸锂跳水回落。国内碳酸锂持续创历史新高，未来两周去库存大概率结束。最近的市场矛盾主要围绕消费展开。下游强劲排产预期的兑现程度以及明年初需求的持续性将影响碳酸锂的定价走势。年底的出口抢购可能会导致明年上半年的需求提前透支。供给端供给过剩预期已向下修正，但短期资源供过于求的格局难以扭转。底部的强力支撑与锂价反弹带来的弹性供应释放之间的矛盾将长期持续。供给侧需要关注潜在扰动导致的供需格局预期差异。主要铆点是加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina等高成本矿山的生产经营决策。近期关注碳酸锂现货价格升贴水、下游消费及宏观情绪变化。今日广州期货交易所碳酸锂2501合约参考操作区间为74500-78500元/吨。

不锈钢

周二下午15:00，不锈钢主力合约收于13040元/吨，当日上涨0.89%（+115），单边持仓22.4万手，较上一交易日-4342手。

现货价格方面，佛山市场宝新304冷轧板卷报价13350元/吨，较上一交易日+50，无锡市场宝新304冷轧板卷报价13650元/吨，较前一天+50；佛山基差310（-65），无锡基差610（-65）；佛山红王201报价8650元/吨，与上一交易日持平；红王封面报价7800元/吨，折合430元/吨，与上一交易日持平。

原料方面，山东高镍铁出厂价报价955元/镍，与前一交易日持平。保定304废钢工业料回收价格报9200元/吨，与前一日持平。北方高碳铬铁主产区报价7300元/50基吨，与前一交易日持平。期货库存112,632吨，较上一交易日增加3,570吨。钢联数据显示，社会库存94.99万吨，环比增加1.40%，其中300系列库存60.65万吨，环比减少0.07%。

不锈钢市场受政治局会议提振，现货市场价格普遍上涨50元。昨日午后受宏观经济情绪支撑，市场成交气氛有所回暖，但今日成交表现重回弱势格局。短期市场形势受到宏观情绪提振，为价格提供了一定支撑。现货市场，买卖双方心理价位不同，成交跟进不足。预计窄幅运行。

黑色的

锰硅铁

周二，受宏观经济情绪影响，主力锰硅（SM501合约）大幅高开后走弱。日内收涨1.32%，收于6304元/吨。主力硅铁（SF502合约）大幅高开，回吐几乎全部涨幅。最终日内收涨0.22%，收于6274元/吨。

锰硅方面，日线仍在6100-6600元/吨的宽幅区间内，价格表现暂时较为疲软。三角形收敛后，今日向下突破，但成交量有限，突破的有效性还需进一步观察。 。目前还没有明显的趋势，单方面参与的成本效益仍然较低，谨慎参与。

硅铁方面，市场报价震荡收盘。仍于6200元/吨至6600元/吨（加权指数下同）之间宽幅波动。价格已经收敛到最后。关注近期方向选择。 。由于目前价格区间较为有限，单方参与性价比仍较低，建议谨慎参与。

前期我们不断提到“展望后市，认为宏观层面的博弈是当前市场的主要矛盾，关注即将召开的政治局会议和中央经济工作会议”，其表征来年经济走势将决定市场明年春季的验证，对于实际需求之前下游需求的预期走势，关注是否有能够恢复市场信心甚至超出预期的言论。”今天，政治局会议召开，相关消息在收盘后发布。提到“适度宽松的货币政策”（自2009-2010年以来首次从“稳定”调整为“适度宽松”，时隔14年再次提出）和“更加积极的财政政策（注意更积极的财政政策）” ）”。这一表态显然超出了市场预期。我们认为，明年2月之前黑市整体可能处于宏观经济预期有利的走势，也可能出现向上反弹，幅度暂时难以判断。我们预计，下一个价格游戏点将是春节后“金三银四”之前的真实需求博弈。当然，我们仍需关注中央经济工作会议的相关表态。

品种本身的基本面短期内仍处于次要冲突位置，更多地决定品种的相对强弱而非方向。从基本面来看，我们看到铁水如我们预期继续季节性走弱，螺纹钢产量再次转向下行，需求淡季特征明显。与需求相反，供给侧继续增长，但增速放缓。随着供给和需求的减少和增加，结构性边际再次变得越来越宽松。在此背景下，我们仍然倾向于认为锰硅行业产品估值很难过高，甚至有必要继续降低估值以改善整体供需结构。硅铁方面，随着钢材需求季节性减弱，库存积累上行，但整体库存水平较为健康。现货价格表现较为坚挺，在现货价格大幅贴水的背景下，预计后期价格若选择下行，下行空间相对有限。同时，硅铁方面，需要更多关注供给端可能的驱动因素，如环保、限产等。价格上涨的动力有限。即使后期宏观情绪向上，价格反弹的高度可能也相对有限。

工业硅

周二，受宏观情绪带动，主力工业硅期货（SI2501合约）高开，但随后价格快速下跌，最终日内收跌0.51%，收于11700元/吨。现货方面，华东氧气553#市场报价11550元/吨，主贴贴水150元/吨； 421#市场报价12200元/吨（交割品贴水由2000元/吨调整为800元/吨），折合市场价格11400元/吨，期货主力合约贴水为300元/吨。

市场上，工业硅价格日线水平仍处于下跌趋势，价格表现有所减弱。但考虑到价格波动剧烈，建议暂时观望。

基本面方面，受东部合盛硅业（杉杉）30座工业硅炉停产影响，周工业硅产量大幅下滑，市场一度受此带动大幅高开。目前尚不清楚何时恢复。不过，与工业硅供应端的维护式减产相比，多晶硅下游需求端的行业压力以及由此带来的持续减产似乎让市场更加担忧。我们看到目前多晶硅周产量已经下降到接近去年同期水平，开工率也下降到50%以下。即便如此，其库存仍继续累积至历史新高。百川数据显示，目前多晶硅库存约为32.6万吨，约为其月产量的2.5倍。光伏需求不佳，库存高企，价格持续走弱，工厂亏损停产。多晶硅产业似乎还远未见天日。在多晶硅端（近年来需求增幅最大的方向）硅料需求惨淡的背景下，工业硅短期减产仍无法改变悲观的价格预期。再加上目前工业硅库存处于历史高位，我们认为供应端可能需要更大规模、更持久的减产来改变目前的宽松结构，并有望对价格形成有效支撑。

钢

周一市场价格呈现震荡偏强走势。从基本面来看，产成品端呈现淡季特征。钢厂盈利能力下降2.17%。华东地区螺纹电利润42元/吨，长期生产利润167元/吨。估值略高。宏观方面，昨天的政治局会议表示，将实施更加积极的宏观政策，扩大内需，促进科技创新和产业创新融合发展，稳定楼市和股市。同时，在消费方面，会议指出，明年要大力促进消费，提高投资效率，全面扩大内需。其中，“适度宽松”和稳定“楼市”的表态，进一步增强了市场对房地产和资本市场的信心。同时，强烈预期有望注入黑色需求，价格或将在一段时间内继续震荡上行。总体来看，政治局会议对货币宽松和房地产的立场高于市场预期，成品价格或将继续震荡上行。以螺纹钢主力合约为例，主力合约参考操作区间为3300-3550元/吨。未来需要重点关注12月底中央经济工作会议明年财政计划以及冬储运行情况。

铁矿

昨日，铁矿石主力合约收于817.00元/吨，涨跌幅为+1.05%（+8.50），持仓变动为-29142手，变动为206300手。加权铁矿石持有量为624,000手。青岛港PB粉现货价格798元/湿吨，贴水基差31.85元/吨，贴水基差率3.75%。

昨日铁矿石价格自高位回落。在供应方面，最近一段时间全球出货量大幅下降。澳大利亚部分矿山正在进行维护，巴西VALE出货量大幅减少。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降1.26万吨至232.61万吨。铁水跌幅超出预期。钢厂盈利能力跌破50%，利润持续下滑。河北省部分钢厂因生产不佳，产量大幅下降。根据维护数据，预计热金属产量将继续下降，并且将来的平均热金属产量可能会下降到约230万吨，并且淡季特征将开始出现。下游成品清单仍处于相对较低的水平，暂时尚未对熔融铁施加显着的向下压力。他们将根据需求向下移动。就库存而言，港口整理的量从高水平降低了，库存略有增加。从货物和到达来看，暂时没有港口库存的重大累积压力，但是很难大大减少它，并且有望继续巩固。进口的矿石厂库存继续上升，并且接近去年同期的水平。在宏观层面上，预计中央经济工作会议将在不久的将来举行，并将注意因宏观情绪变化而引起的市场中断。

玻璃苏打灰

玻璃：玻璃的现货价格为1270，现货价格的待观点仍然很高。截至20241205年，全国Float Glass样品公司的总库存为482.9万箱，重量为-788,000个重箱月，每月一个月，-1.61％的月份，每月 +46.69％。与上一期相比，折扣库存天为22.5天，-0.3天。薄弱的市场现实与强烈预测之间的游戏表明，工业供应与需求之间没有太多矛盾。 05个短位置的净位置主要是短位置和增加的位置。政治局会议结束后，市场开放率很高，趋势趋势。

苏打灰：苏打灰的现货价格为1,450，与上个月相比不变。最近的供应恢复以及中游和下游需求较弱导致供应和需求疲软；截至2024年12月9日，本周国内汽水灰制造商的总库存为160.81亿吨，比周四增加了11,200吨，增加了0.70％。其中，轻苏灰为618,500吨，比上个月增加了2,600吨，而重苏打灰为989,600吨，比上个月增加了8,600吨。 05个短位置的净位置主要是短位置和增加的位置。政治局会议结束后，市场开放率很高，趋势趋势。

能源和化学工业

橡皮

241210橡胶NR和RU的趋势低于预期。

在天气方面，接下来的14天，泰国南部生产地区将继续大雨。继发洪水的风险增加。看涨趋势继续。

作为强大的产品，橡胶很容易成为看涨基金的重点。仔细观察。

2024年11月19日，山东尤隆岛炼油和化学整合（I阶段）项目进入了生产和运营阶段。丁二烯直到12月才能生产。

预计将有22万吨丁二烯的调试将抑制丁二烯的现货供应，这预计会影响丁二烯橡胶的反弹。

公牛和短裤讲了一个不同的故事。上升是由于对削减生产的期望而造成的，而跌倒是由于需求的伪造。

天然橡胶鲁尔（Ru Bulls）认为，东南亚，尤其是泰国的天气可能有助于减少橡胶生产。市场也可能对旋转式购买和存储有期望。有利的政策扭转了需求期望。

天然橡胶熊认为，由于需求平坦和EUDR的推迟，期望会下降。卖空者认为，高价将刺激全年的大量新供应，而削减生产可能会失败，而预计生产会增加。在高收益季节，它将证明供应季节性增加的压力仍然存在。

自八月以来对市场的审查可以分为五个阶段：

从2024/08/01到2024/08/31的季节性增加。降雨量很高，供应量很强。需求势力是期望的。

从2024/09/06到2024/09/23，尤其是摩ri座的台风的影响，造成了海南和云南的台风灾难，并在泰国造成了洪水。增长远远超过了前几年的台风的影响。

政府从2024/09/24到2024/09/30的政策扭转了市场需求期望。商品和股票市场引起共鸣。增长远远超出了市场期望。

预计将从2024/10/08到2024/11/18推迟EUDR，预计泰国的供应将增加，从而导致橡胶价格下降。

从2024/11/25到现在，泰国经历了大雨，洪水和强烈的供应。

行业怎么样？

截至2024年12月5日，山东轮胎公司全钢轮胎的运营负载为58.83％，比上周低1.10个百分点，比去年同期0.54个百分点低。对全钢轮胎的需求是淡季，货物很平坦。出口订单放慢了速度，轮胎公司积累了库存。国内轮胎公司半钢轮胎的起始负荷为78.65％，略低于上周0.05个百分点，比去年同期高5.93个百分点。半钢操作正常启动。

截至2024年12月1日，中国的自然橡胶社会库存为11.35亿吨，比上个月增加了4,400吨，增长了0.39％。中国深胶的总库存为629,000吨，每月降低0.3％。中国对浅色胶水的总社会清单为505,000吨，每月增加1.3％。截至2024年12月3日，青岛的天然橡胶库存为29411万吨（-0.49）吨。

现货

在最后一个交易日16：00-18：00泰国标准混合橡胶的价格为17,000（-150）元。 str20在2090年（-40）美元时引用。

山东丁二烯为10,800（300）元。江苏（Jiangsu）和千丁和丁二烯为10,600（200）元。北中国避开13,400（200）元。

操作建议：

多头配置NR更好。这仍然是对公牛的想法的回调。 Ru恢复了短而长的。要谨慎，如果您添加了职位，则可以减少它。

我们建议购买20号TSR Spot Short Ru2505。我们认为，RU的溢价太高，回报率很高。

考虑到有利的政策，当达到市场价值时购买股票ETF Short RU2505也是合适的。

甲醇

12月10日，01合同上升了14次，达到2569年，现场上升了27个，基础为-14。原材料正在减弱，公司生产利润也更好。本周的国内建筑再次恢复了，海外设备的建设已降至历史悠久。请注意随后进口的收缩。需求侧MTO仍处于中等至高水平，但仍有未来下降的风险。传统需求性能是持平的，大多数产品的利润中等至低，最终需求只得到了显着改善。由于端口上卸载的反弹，该港口再次累积了库存，库存压力仍然很高。受到抑制，端口的斑点性能很弱，基本差异和每月差异处于较低水平。一般而言，预计国内甲醇将来会显示出较弱的供求模式。在消化早期的看涨之后，市场将被封锁并倒退。在短期内，预​​计基本改进将是有限的，而且价格仍将主要运行。建议在市场稳定之后，廉价狩猎将主要是短期的，而且不会上升。追赶。

尿素

12月10日，01合同升至20，升至1736年，现场上升了10，基础为+44。在供应端，煤气头的关闭增加了，但煤炭的生产开始增加，供应减少了。在削弱现货价格的背景下，公司利润进一步下降，当前的高成本流程已损失，一些汽油头设备已损失，并且尿素的估价得到了进一步压缩。需求方仍然很温和。复合肥料生产的开始有所增加，但成品的清单很高，整体工业需求较弱。在供求疲软的背景下，企业库存略有销量，但驱逐仍然很慢，而且库存仍然高达同比。总体而言，供应将来将进一步缩小，并且随着利润继续被压缩，预计将出现更多的损失公司并减少生产。市场下跌后，近端溢价将得到恢复，但是远端合同相对于该地点仍然具有很高的溢价，并且尿素的成本仍然存在，并且支持的空间仍在但是，当宏观情绪削弱时，它并不排除进一步的下降。因此，建议在市场稳定后注意短期和长期机会，而不要追逐更高。

原油

WTI的主要原油期货上涨0.31美元，或0.45％，$ 68.47；布伦特的主要原油期货上涨了0.16美元，或0.22％，为72.06美元； INE的主要原油期货收于0.20元，或0.04％，$ 72.06。 526.7元。

在数据方面：欧佩克每月生产数据已发布。 11月，9个欧佩克国家（不包括3个主要豁免国家）的生产配额为每天2124万桶。 9个国家的每月生产总计为2122万桶/天。自10月以来，欧佩克9国家（Opec 9）连续两个月严格实施了削减生产，每天的生产分布差距每天恢复为-02万桶的负值。

新闻：挪威的Equinor（eqnr.ol）周二表示，由于巴伦茨海的天气状况较差，其北极的约翰·卡斯伯格油田的启动已被推迟到2024年底至1月或2月。 Equinor表示，到目前为止，该田间已经钻了14口井，其中12口已经准备好生产，足以满足每天220,000桶的生产能力。 Equinor的子公司Vaarenergi表示，目前的全年产量为每天280,000桶，其计划生产范围最低，目标是2025年每天增加到每天40万桶。

在短期内，原油再次停止跌落并在页岩石油成本范围内稳定下来，欧佩克还因油价疲软而开始严格实施其生产计划。从长远来看，欧佩克有望在2025年增加产量。阿拉伯联合酋长国经常试图超过生产配额。欧佩克财务状况良好的国家对石油价格的需求较低，而石油价格仍然是看跌的。原油仍然有望在狭窄的范围内波动。加上美国石油产品由于推销过度而进入淡季的事实，这一轮石油价格的反弹将受到极大的限制。建议投资者控制风险并谨慎参与。

PVC

PVC的全面启动为81.57％， +1.04％的月份，碳化钙方法的启动为80.70％， +0.35％的月份，乙烯方法的启动是84.05％， +2.98％的月份。工厂仓库为332,600吨，一个月为-10,400吨，社交仓库为481,600吨，一个月为-5,800吨。在成本方面，碳化钙的建筑略有反弹，西北钙的碳化钙价格一直保持稳定，山东钙碳化钙的递送价格也保持了。最近，苛性钠的产量恢复了，价格下跌，边际成本略有上升到5,290元/吨。就出口而言，订单有所改善，但绝对体积有限，预计不会有亮点。从基本的角度来看，在不久的将来，成本支持较弱，供应再次增加，社会清单略有积累，现实仍然很弱。 PVC01合同在低水平上波动，估值较高。这是一个淡季合同，库存压力仍然很高。建议在高点上对冲。绝对价格是低水平的，01合同的交付即将接近，市场大大降低了其头寸，并且基础继续加强。建议在短期内拭目以待。

苯乙烯

中国东部的苯乙烯港口库存为26,900吨，每月一个月为+099万吨，纯苯港口库存为151,000吨，每月一个月+060万吨。苯乙烯负荷为69.93％，每月 +5.35％，石油苯载荷为78.08％，每月 +0.96％。仍然有炼油厂将在12月恢复生产，预计纯苯载荷将为上升增长。从基本的角度来看，纯苯的供应和需求最近有所提高，但是海外纯苯的表现很弱，因此我们应该长期关注实际进口状况。对于纯净的苯，在12月中旬之后，港口到达港口的船只减少，命令期望恢复，每月差异略有加强。在苯乙烯端，端口清单较低且积累。在需求方面，原材料最近下降了，下游的苯乙烯出价今天再次招标，推动了稍微加强的基础。在今年年底的淡季期间，人们对股票积累的期望仍然存在。建议不要追逐长时间，并注意远期合同中的回调购买机会。

聚乙烯

聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：01合同中的头寸急剧下降，05合同中的长职位继续增加。实际需求方进入了季节性的淡季，现货价格下跌。原油价格以成本末端的速度波动，而PE估值的上升空间有限。 11月，在供应方面增加了新的生产能力，其中有55万吨的Baofeng Energy煤炭到煤生产将投入生产。上游和中游库存被灭绝，这仍然为价格提供支持；需求方面的农业膜订单的增长率已减慢，远低于同一时期的水平。房地产宏观经济的期望有所提高，但是下游下游的运营率实际上下降了，将其负面反馈转移到了价格中心。 01合同头寸的高水平已经下降，将市场价格推向下降，并且PE周期从落后变为水平。预计，随着密集维护的​​返回和12月的新生产能力的实施，聚乙烯价格可能会下降。

从基本的角度来看，主要合同的收盘价为8,298元/吨，下跌29元/吨，现货价格为8,750元/吨，下跌25元/吨，基础差异为423 yuan/ton，an削弱1元/吨。上游建设开始为83％，每月为0.96％。就每周库存而言，制造商拥有394,600吨库存，与上个月相比有19,000吨。贸易商有45,600吨库存，上个月积累了060万吨。下游的平均工作率为43％，每月一个月降低0.71％。 LL1-5的价格差异为232元/吨，比上个月小26元/吨。 01合同位置的拐点已经出现。建议降低集会上LL1-5的价格差异。

聚丙烯

聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：欧佩克再次宣布，它已经降低了2025年原油需求预测，原油价格已经向下向下空间，成本方面的支持也减少了。实际需求方进入了季节性的淡季，现货价格没有改变，预计将保持波动。成本方面的原油价格在低水平上波动，LPG下游化学需求利润已经恢复，但运营速度持续下降，因此PP估值的上涨空间受到限制。 12月，供应方面具有新的生产能力。 Lihua Yiweiyuan石油加工有200,000吨，金昌石化学有30万吨石油生产，而Baofeng Energy Coal煤炭生产有500,000吨可用于生产。需求侧的下游运营速率已退出季节性的峰季节。随着塑料编织订单的下降，实际下游的工作速率可能达到顶峰。今年的塑料编织和BOPP订单的数量远远远远远远少于同年。高水平的维护导致了上游和中游库存的销售，而交易员有明显的意图以低价运输商品。术语结构保持水平。预计长期到长期聚丙烯价格将在12月保持波动和弱。

从基本的角度来看，主要合同的收盘价为7,440元/吨，上升15元/吨，现货价格为7,570元/吨，以0 yuan/ton的变化，基础差异为145 yuan/ton，and ton，and ton和ton用7元/吨削弱。上游建设开始为73.71％，每月一个月下降了0.71％。在每周库存方面，制造公司拥有454,400吨库存，每月销售17,400吨。贸易商有133,100吨库存，每月累积22,000吨。港口库存为59,400吨，每月累积为08万吨。平均下游工作率为52％，每月一个月降低0.16％。 LL-PP的价格差异为902元/吨，每月一个月降低31元/吨。建议跟踪生产进度。

PX

PX01合同将74元升至6,594元，而PXCFR中国上涨了6美元，至808美元。基于RMB的中央均衡率为102元（-22），而1-5差为-230元（0）。就PX负载而言，中国的负担为81.1％，亚洲的负载率为75.9％。在安装方面，青岛宽松，广东石油化学，威利亚石油化学，CNOOC Huizhou和Hainan炼油和化学单元减少了负载，而Daxie石油化学也重新开始了；就海外装置而言，日本的IDEMITSU设备重新启动。 PTA负荷为85.6％，每月1.6％。在设备方面，Zhuhai Ineos进行了大约一个月的维护，并关闭了中国东部的220万吨设备。就进口而言，11月韩国向中国的PX出口为347,000吨，比上个月减少了26,000吨。在库存方面，10月底的库存为390万吨，销毁了110,000吨。就估值成本而言，PXN为177美元（+1），石油脑裂纹为99美元（-3）。之后，维护设备将逐渐开启，预计亚洲的供应压力将略有上升，但是在PTA设备重新启动后的一年中，负载升高到高水平，并且预计将继续在Dysfoline上库。很难改进；同时，低水平的芳香族估值在低水平上，而短期内Vicrine估值的空间也受到限制。因此，预期预期的低级别狭窄冲击。匹配。

PTA

PTA01合同升至48元到4728元，东中国斑点上升85元，据报道4695元，基本差异-59元（+1），1-5价格差异-82元（+2）。 PTA负载率为85.6％，比上个月下降1.6％。在设备方面，Zhuhai Yingli维持了大约一个月，而220万吨设备在中国东部停车。下游负载为91％，降低了1.1％的月份，其中两套中国资源的追踪器设备为110万吨，亨吉新材料进行了125,000吨长丝。 。终端加炸弹负载下降了3％至86％，机器的编织负载下降了1％至70％。在库存方面，社会库存（信用仓库收据除外）从社会库存月份（信贷仓库收据除外）为20,000吨，至258.3万吨。在估值和成本方面，PTA现货处理费增加了51元到303元，而表面处理费则下降了1元至402元。将来，下游的聚酯载荷关闭了季节，并且在一年中，供应负荷上升到了很高的水平。在今年年底，生产压力承受着压力，供求模式整体上很弱。但是，实际成本方面的PX估值较低，并且在PXN下方有支持。目前，对于原油冲击，绝对价格主要弱。建议在高海拔地区匹配。

乙二醇

EG01合同上升了37元至4683元，东中国的位置上升了39元至4755元，基差为67元（+1），1-5的价格为-93元（-5）。供应方面的乙二醇负荷为71.6％，降低了1.6％的月份，其中75.1％的煤炭工业和69.7％的乙烯被制造出来。在煤炭工业方面，新华是Yulin的煤炭化学工业的增加。停车，预计将在一周内重新启动。海外，沙特阿拉伯JUPC2＃计划在月底重新启动。新加坡的900,000吨设备重新启动。沙特阿拉伯Yanpet1＃380,000吨设备计划在12月维护一个月。下游负载为91％，降低了1.1％的月份，其中两套中国资源的追踪器设备为110万吨，亨吉新材料进行了125,000吨长丝。 。终端加炸弹负载下降了3％至86％，机器的编织负载下降了1％至70％。进口到香港的预测144,000吨，增加了49,000吨月。 12月9日，中国东部为9,000吨，仓库上升。港口库存为494,000吨和43,000吨的De -Warehouses。在估值和成本方面，石材外脑油的利润为-114美元，国内乙烯利润-725元和895元的燃煤利润。终止乙烯的成本持平至895美元，尤林坑的香烟煤的价格降至650元。 12月以后，预期的供应预期大幅增加，但进口进口的北美船只的延长。进口期望已修复。需求尚未按计划淡出。在这种情况下，预计隐藏的库存将耗尽，并且由于减少进口，明确的库存仍将位于底部，或者仍将支持EG估值，短期冲击和中期压力。

农产品

猪

昨天，国内猪的价格大多是稳定的，当地价格也很高。河南的平均价格上涨0.05元至15.51元/公斤。四川平均价格为16.35元/公斤。可能的价格，散户投资者受到这种影响或上升的影响，南方的需求又一次提高，并且对市场产生了增强影响。现场冲击的重点继续下降，重复趋势，但强度却小于预期。屠宰量后，消费仍无法进行供应。寻求模式，建议在短期操作或中期进行反弹。

蛋

全国各地的鸡蛋价格大多是稳定的，一部分是狭窄范围的一部分，主要生产区域的平均价格下跌0.01元至4.53元/catties，黑山跌倒了0.1元到4.1 yuan/jin，陶器上升，陶器上升从0.09元到4.33元/金。供应是稳定的，农业端的平衡不多，下游需求的表现不同。一些消化速度仍然很慢。商人主要基于市场。预计鸡蛋的价格今天可能稳定，其中一些鸡蛋的价格上涨。道鸡容量限制对分阶段供应，鸡蛋库存不高，需求支撑，目前的位置仍然很难；每月采摘水，板的表面仍然可以来回显示，近距离较弱。建议在短期或短期操作中拭目以待。修复中期估值后，请注意以上压力。

白糖

周纽白糖期货价格在周二波动。据报道，5月份的宗顿的收盘价为5,997元/吨，比上交日增加了1元/吨，即0.02％。就现状而言，新的广西糖组的新糖组为6080-6180元/吨，一些调整为10-20元/吨，这是不同的。 Yunnan Sugar Group的新糖报价价格为6140元/吨，加工糖厂的主流报价部分为6360 -6670 yuan/ton，报价稳定。广西交易者的新糖报价范围是6020-6150元/吨，基本报价为SR2505+30-130。现货交易的总体绩效是温和的。 Guangxi Spot-Zhengtang的主要合同（SR2505）为83元/吨。

就外部磁盘而言，原糖期货的价格在周二下跌。 3月的原糖的收盘价为21.07美分/磅，比上一交易日下跌0.4美分/磅，比上交日下降了1.86％。根据行业官员的说法，在足够的供水和竞争性农作物的下降的灵感下，印度的数百万农民扩大了甘蔗种植的地区，该国可能在10月在下一个市场记录了糖产量的记录。产出的反弹将在2025/26年度恢复全球第二大糖产生的国家。以前，由于缺乏降雨，印度的甘蔗产量下降了，这导致了两年的出口限制。

最近，市场仍然围绕着海关总体管理，以进行泰国糖产品进口的管理和控制。但是，这些规定并未禁止进口，也没有提高关税。他们只是敦促提高安全规范性。由于政策期望的不确定性，郑顿保持了高度的广泛冲击，并且中间和长时间的全球糖市场仍处于生产周期的增加，从而保持了短期的想法。

棉布

周二，郑州棉花期货价格波动。 5月份宗南合同的收盘价为13,780元/吨，比上一笔交易日增加了20元/吨，即0.15％。就现货而言，新疆帕普木区Xinjiang Machine Picker Dual 29或更高级别在Xinjiang Inner Bank的销售中总共包含约2501份合同，约为600-650元/吨。大约14450元/吨。昨天下降后，今天的价格相对稳定。目前，南新疆Bayzhou地区机械棉31 double 29 double 29占2501合同销售基地的2.8％在700-850 yuan/ton之间的2.8％，接送价格约为14400-14600 yuan/yuan/ton，吨。上周它下降了约100元/吨。

就外部磁盘而言，咪咪期货的价格在星期二下跌。 3月合同以69.49美分/磅的收入，比上交日下降0.46美分/磅/磅0.66％。预计美国农业部（USDA）有望在2024/25年内增加棉花产量并增加库存。美国农业部（USDA）在12月的供求报告中表示，美国农业部估计，美国2024/25年的棉花生产估计为3104万吨，估计11月为309万吨。棉花时期的2024年/25日在美国的末期估计为958,000包，据估计在11月份为936,000包。美国农业部还表明，估计全球2024/25棉花的产量为255.58亿吨，估计在11月份为2529.5万吨。全球2024/25棉花股票库存估计为165.51亿吨，估计在11月为1649.3万吨。

美国农业部（USDA）在12月提高了美国的产出和最终库存。但是，美国的出口量尚未减少，中国的产出尚未增加。未来，咪咪的供求资产负债表仍将恶化。国内方面，今年新疆棉花的总棉花产量可能会超过预期，国内市场也很丰富。随着高峰季节的结束，淡季纺织公司的新订单数量有所下降，下游产业连锁店的运营速度持续下降。预计在短期内将面临生产成本线的巨大压力。

润滑脂

【重要信息】

1。根据运输调查局和AMSPEC的说法，12月1日至10日，马来西亚的棕榈油出口增加了1.07％-3.86％的月份。

2。MPOB于2024年11月宣布了供求报告。11月的马来西亚棕榈油库存为183,6167吨，减少了2.60％的月份 - 月份。它高于路透社预期的17.885亿吨。棕榈油进口量为22081吨，增长了35.08％的月份。棕榈油出口为148,7212吨，降低了14.74％的月份。它比路透社少于15.242亿吨。棕榈油的产量为16,21294吨，降低了9.80％的月份。它比路透社少于16.872亿吨。

3。美国农业部月度报告表明，全球全球葵花籽在24/25中的变化并没有太大变化，菜籽生产的产量减少了100万吨，并且棕榈油的生产减少了550,000吨。较高，它也减少了全球棕榈油的消耗，因此24/25结束时棕榈油的清单减少了520,000吨。

Palm oil fell at a high level on Tuesday, and soybean oil and vegetable oil were relatively stable. Domestic inventory data show that soybean oil is more than the same period last year. MPOB data shows that the export of horses in November is weak, international buying is suppressed at high prices, and oil and fat have the need to adjust. In the middle period, Palm oil has low inventory in terms of palm oil. The library construction requires the continuous suppression of output recovery and export demand, and the premium production season is superimposed with the test of Indonesia's output recovery. The domestic spot is weak and stable, Guangzhou 24 -degree palm oil base difference 01+90 (0) yuan/ton, Jiangsu first -level soybean oil difference 01+240 (0) yuan/ton, East China vegetable oil base difference 01+120 (0) Yuan/ton.

【Trading Strategy】

The USDA December December Report was lowered to reduce palm oil production and ending stocks. Affected by the great decline in global sunflower seeds and palm oil production, the Indonesian B40 raw firewood policy was expected, the oil operation center increased. Palm oil is concerned about the influence of the flood in recent months and the high -level shock in the mid -term supply and demand preferences. With the reducing production season of palm oil, Indonesia's low inventory and the incremental test of biological diesel brought by the new season B40 have a greater test of yield and inventory. Palm oil maintains a strong pattern and pays attention to the guidance of high -frequency output and export data. Beans and vegetable oils need to pay attention to the recent interview with EPA, saying that it now supports the positive impact of biological diesel.

Protein meal

【Important information】

The main contract of soybean meal fell slightly on Tuesday. USDA announced that the December Report showed that the global soybean output of 24/25 was raised by 1.74 million tons from the previous month. The high -yield and South American yields are expected to be high, the trade war is not good for sales, and the domestic raw material supply and demand is relatively loose. However, there are fewer buying ships in December. The domestic soybean meal inventory has been lower than the same period last year, and it has a certain support for the spot. On Tuesday, the spot of soybean meal was stable, Dongguan reported 2860 stability, and the national basis range (10,90) was stable. Today, the soybean oil plant was turned on 49.98%to 274,700 tons. It is expected that this week is expected to squeeze 1.7739 million tons, with a rate of 50%.

The consulting agency AGRURAL said on Monday that as of last Thursday, Brazil's 2024/25 soybean planting completed 95%, and the first quarter of the 2024/25 of Brazil also completed 95%. The forecast shows that most of the South American production areas have sufficient rainfall in December, but the rainfall in northeastern Brazil and Matugrosso will decrease.

【Trading Strategy】

The situation in South America is generally good, and some production areas have signs of turning. It has temporarily maintained the expectations of the first supply in recent years or far greater than the demand. In terms of seasonal nature, it is less supported by Brazil in the fourth quarter. At present, the US beans are in a shocking pattern. In the past two months, the main line of soybean meal transactions is still the exterior yield, Trump's expected trade war expectations after January, and loose domestic supply. In recent days, it has been accelerated in recent days. The price and other faces rebound. The short -term short -term strategy can be appropriately stopped. It is recommended to wait for the rebound or wait for the trade war emotional transaction.