国内商品期货大幅下挫，螺纹钢期货跌近2%，分析师建议逢高布局空单

国内商品期货周一日盘收盘时呈现大面积下挫的态势。其中，燃油期货和橡胶期货都大幅下挫。螺纹钢期货下跌近 2%，到发稿时，螺纹钢期货下跌了 1.83%，报价为 3692 元。对于螺纹钢的后市情况，分析师指出，在房地产买地、销售以及开工等方面都呈现走弱态势的背景下，螺纹钢的需求拐点也将逐渐到来。基于此，分析师建议投资者可以在价格较高的时候布局螺纹钢空单。

上周，财政部、国家税务总局以及海关总署共同发布了一则公告。从今年 4 月 1 日开始，对于增值税一般纳税人所发生的增值税应税销售行为或者进口货物这一情况而言，原本适用 16%税率的，现在将该税率调整为 13%；原本适用 10%税率的，现在将此税率调整为 9%。

中辉期货的首席研究员以及黑色产业链负责人李伟表示，通常来讲，钢铁生产企业和煤炭贸易企业原先所适用的税率是 16%，从 4 月起将会降低至 13%。“在增值税实行改革之后，整体上钢材包含税款的价格会有显著的下降。因为期货价格是包含税款的价格，所以对钢材期货价格的影响是偏空的。在实际的生产经营过程中，钢铁企业能够抵扣的增值税较为复杂，实际的减税幅度会存在差别。”钢铁企业是否会把税收红利向下游让渡，这会因市场供需环境关系的差异而有所不同。李伟说。

记者发现，增值税改革会对市场销售节奏产生影响。目前开具的是 16%税率的发票，而 4 月 1 日之后将开具 13%税率的发票，这就导致了进项和销项的税率存在差额。在实际操作中，贸易商会把商品的售价分成两类，一类是 13%税的价格，一类是 16%税的价格来进行销售，或者在 4 月 1 日之前减少销售，尽量少开具 16%的税票。积累的库存会在 4 月快速地被释放。

受访人士称，对于市场参与的各方来讲，增值税率的调整会在一定程度上对进货、补库以及销售策略产生改变。通常情况下，贸易商倾向于在降税执行之前进行更多的采购，而在降税执行之后再进行销售，以此来降低自身所承担的税负。钢厂、焦化厂、电厂在采购铁矿石和煤焦时，可能会倾向于在增值税调整之前提前储备原料，以此增加进项抵扣；钢焦以及煤炭企业在销售产品方面，可能会把时间推迟到降税执行之后。从这个角度去看，增值税改革会对降税执行前那个月份的期货合约起到提振作用，同时会对降税后那个月份的期货合约形成压制。

生产企业税负下降能降低成本，进而有成本下移的预期，这对降税执行后的月份合约绝对价格会有一定利空影响。国泰君安期货的高级分析师金韬指出，今年 1 至 2 月全国汽车产量累计同比下降了 15.1%。从下滑的幅度来看，这创下了 2013 年以来的低位。这表明下游需求并不乐观，下游能够接受的钢材价格成本转移较为有限。这种情况也体现在了钢材价格上，冷轧和热轧的价差一直在持续收敛，并且更接近下游的冷轧板需求疲弱的状态。增值税下调对下游行业利润恢复有好处，能增加钢铁需求，进而会让 4 月之后的钢铁产量持续上升。

广州期货的黑色研究员王喆觉得，降税促使企业利润得以增长，或许能够增强企业提升产量的意愿。产业链上下游的企业也会出现同样的情形，所以从长周期的逻辑来看，应该是需求和供应一同增加，并且市场会形成新的供求平衡点以及价格。