企业套期保值参与度提升但持续性不足：财务人员运用套期会计的难点解析

近年来，实体企业在期货市场的参与度有了显著提升。企业开展套期保值业务的数量在不断增多，规模也在逐渐扩大。从上市公司发布的套期保值公告能够看出，A股上市公司的套期保值参与率从 2013 年的 6.48%提升到了 2022 年的 22.89%。其中，大型企业的套期保值参与度从 7.11%提高到了 26.51%（此数据来自避险网）。企业参与度有了显著提升，然而参与的持续性却还不够。很多企业还没有建立起经营资产风险管理体系，经常会出现企业管理方面的问题，比如决策流程执行得不够到位，还有套期会计无法进行核算等情况。那企业进行套期保值为何会困难重重呢？财务人员在运用套期会计时，难点又在哪里呢？大商所研究中心的冯锦在期货日报“秒懂套保”——以套期会计为核心视角的企业套期保值风险管理线下活动中表示，企业开展套期保值需做好以下三件事：一是做好事实判断；二是做好价值取向；三是做好工具理性。

企业开展套期保值业务时，第一步要对事实进行判断，这个判断要符合企业的经营实际。企业经营的资产，要么是金融资产，要么是非金融资产。实体企业的持续经营，是建立在资本循环基础上的持续经营久期，而这种资本循环是由工业或金融资本来支持的。实体企业的持续现金流通过经营资产价值链的资本循环得以实现。经营现金流溢出使得企业经营者能够履行对企业出资人给付企业剩余价值的信托责任。在每一个会计期间，经营资产价值链循环产生的正向现金流溢出，是企业经营者应当追求经营资产风险管理的基本目标。因此，对于实体企业而言，不管是生产企业还是贸易企业，在其经营过程中的资产或者负债，从事实层面上来看，都属于非金融资产，并非金融资产。以生产型企业作为例子，它的类型是进行生产加工制造，业务目标是让工业物流价值得以增加并且将该价值进行变现，其经营所面临的风险是工业物流价值的增加被市场公允价值的变动所吞噬。因此，生产型企业套期保值的业务目标在于保全工业物流价值，也就是将工业技术效率进行变现。由此可以判断出企业进行套期保值的价值取向是风险中性，而非风险收益。之后，应根据事实判断以及价值取向，来选择适合关闭经营资产敞口的衍生品工具，并确定相应的交易策略。哲学方面，事实判断、价值取向以及工具理性是我们思考问题所遵循的基本原则。工具理性始终不能够、也不可以取代价值取向和事实判断。

值得注意的是，实体企业的风险管理目标在于关闭和转移经营资产价值链上销项端折现失败或者折现率不足的风险敞口，以此来保全其工业技术效率的价值。企业参与套期保值时，认识和理解这一点至关重要，因为套保的本质就是为了关闭和转移企业经营资产的敞口风险。套期保值业务的核心是敞口管理，而非期货和衍生品的交易。现货敞口分布于经营资产价值链上。只有梳理清楚敞口，企业才能弄明白应该设立怎样与之匹配的风险管控体系，是采取集中套期、分布保值的方式，还是集中套期、集中保值的方式，亦或是分布套期、集中保值的方式，或者是分布套期、分布保值的方式……因此，企业的套期保值业务具有独特性，每家企业都各不相同。

在套期会计的应用方面，多数企业不明白怎样对套期业务进行财务分类，也不懂得怎样对套期资产进行判定。实际上，企业应用会计的难点并非在于是否会做账，而是在于对套期业务的理解。冯锦觉得，业财耦合乃是财务用好套期会计的关键所在。从财务角度来看，依据对套期资产的判定，套期主要被分成公允价值套期和现金流量套期。公允价值套期的目的是对现有或者未来持有的资产或负债的公允价值进行锁定；现金流量套期的目的是将极可能发生的未来交易收入或支付的现金流量损益进行锁定。财务需要知晓，在进行套期资产判定时，不管是公允价值套期还是现金流量套期，最终期现货损益相互抵消的目标都不会改变。只是在不同会计期间，期现货损益进入报表的路径有所不同。因此，很多时候公允价值套期和现金流量套期会相互转化。此外，套期业务本身存在期间错配的情况，会计处理也同样是期间错配的。套期会计的作用就是对期间错配进行调整。调整错配的方法有诸多，但其核心要点在于“证 - 账 - 表”不能缺失，也就是“期现台账”不能缺失。期现台账是记账的原始凭证，它能够将财务部和业务部关于套期业务的各个节点以及各会计要素相互连通。财务只有依据这些节点和要素，才能够对套期资产进行判断和处理。无论企业现货的购销是以何种形式呈现，也不论是否存在合同，是固定价格还是浮动价格，财务都必须按照会计原则来判断是否符合套期会计的适用条件，能否进行套期类型的归类，以及是否在相同会计期间等，之后才可以进行套期会计的核算。因此，只有做到业财耦合，企业运用套期会计的难点才可以打通。

我们只有通过套期会计核算，才能够清晰地看到企业开展套期保值业务的本质。其本质到底是什么呢？那就是获取稳定的正向经营现金流溢出。尤其是在经济下行周期，现金是最为重要的，充沛的现金流才是企业能够活下去的最强后盾。而套期保值恰好印证了这一点。冯锦这样说道。

“秒懂套保”这一课程，是以套期会计为核心视角来讲解企业套期保值风险管理的。其第一期的观看地址。

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