钢材市场疲软原因分析：原料端焦炭提降与现货价格波动影响

近期，钢材市场的表现较为疲软。在原料端，焦炭频繁提降。现货价格也没有按照市场预期上涨，而是随着盘面波动，表现得比较弱。众多消息在市场中持续发酵，然而这些消息的真伪性却扰动了市场情绪。这些因素都使得市场对后市的看法出现了分化。节后库存虽然有所增加，但是其绝对值与往年相比是偏低的。再加上宏观政策的预期，这些就成为了市场看多的基础。终端开复工较为缓慢，原料端进行提降操作从而使得整体成本向下移动，这些情况构成了市场看空的依据。接下来，小编将会对这些方面进行详细的探究分析，以此来窥探市场情绪的状况究竟如何。

一、原料端供需矛盾加重

25 日，河北、山东主流钢厂的焦炭采购价进行了下调招标。此次招标调整的降幅为 50 - 55 元/吨。这意味着焦炭的第十轮提降得以落地。焦企经历十轮提降后，利润再次被压缩。截至上周，全国独立焦化厂吨焦的平均利润是亏损 71 元/吨，亏损幅度相比上一轮环比扩大了 14 元/吨。所以焦企提产的意愿比较低，多数都在维持正常的生产节奏，部分还有限产动作。从生产数据能够看出，截至上周，全国独立焦化厂的产能利用率为 71.61%，环比下降了 0.75 个百分点，并且这已经是节后连续第四周下降了。

目前有部分焦企存在提涨的意愿。然而，现今的焦企库存以及钢厂库存都无法对提涨起到支撑作用。截至上周，全国 247 家钢厂的焦炭库存达到了 680.95 万吨，230 家独立焦化厂的库存为 97.16 万吨。在近几年的时间里，这一库存水平都处于相对较高的位置。正因如此，焦炭累积库存的压力开始明显显现出来。目前钢厂受到成材压力的限制，整体的生产积极性处于一般水平。这使得焦炭的采购积极性较低，并且库存压力也在叠加。这些因素都进一步加剧了市场对于后期焦炭价格继续向下移动的担忧，从而导致第十一轮提降的预期不断升温。

一季度开始后，飓风以及热带气旋频繁对澳洲进行侵袭。澳洲的铁矿开采和发运都在不同程度上受到了影响。从相关数据能够看出，到上周为止，47 个港口的铁矿周度到港量为 1886.1 万吨，处于近几年同期的较低水平。供应的收缩在一定程度上对钢材价格的底部起到了支撑作用。天气对铁矿的影响比预期稍低。澳洲地区的发运正在逐步恢复。在 3 月份中下旬，预估到港量将回升至正常水平。到那时，供应增加可能会使过剩格局加重。这会对钢材价格造成冲击。后期主要需关注天气对发运的影响。

铁矿的绝对库存处于相对偏低的状态，这是看多的基础之一。上周时，47 个港口的铁矿库存量为 1.5 亿吨，此库存量在近年来的库存总量里处于相对低位。同时，累库速度较为温和，这主要是因为发运量减少了，并且高炉厂日均铁水产量恢复了。到 2 月 28 日，247 家样本钢厂 2 月铁水日均产量环比略微增加了 0.97%，达到 228.05 万吨，累计同比增加了 0.14%，疏港量情况还可以。在以上数据支撑下，市场对铁矿后期看法相对好于焦炭。

二、需求端恢复稍显缓慢

百年建筑调研数据表明，到上周之时，全国有 13532 个工地开始复工或正在施工，其开复工率是 64.6%，与去年同期相比降低了 10.8 个百分点；劳务上工率为 61.7%，和去年同期相比下降了 10.7 个百分点；资金到位率是 49.1%，相较于去年同期略微增加了 1.4 个百分点。目前资金的到位情况还算可以。不过，终端的开复工情况比往年要差。根据反馈得知，主要原因是资金到位后，大多被用于修补前期的事宜，而没有用于开复工所需要的材料款。因此，呈现出了终端刚需采购乏力的这种现状。从区域方面来看，华东和华南等经济较强的省份，其开工情况还算可以；而华中、华北等其他区域，相对来说表现得比较乏力。

2 月份复工比例基本达到 60%及以上。部分工地因资金情况受限而拖延了复工时间，要等到 3 月才能根据具体情况来做决定。并且已经复工的终端大多是以刚需为主，没有出现逢低就增加采购量的现象。在正常无消息释放的交易日，成交出现了萎缩。

从项目分类方面来看，基建项目以及那些具有民生属性的棚户区改造项目、医院项目、学校项目等，它们的复工情况是良好的。在房建类项目中，省市国企拿地的项目，其复工情况要比其他项目好。今年 1 至 2 月全国房地产企业的拿地情况能够初步看出一些端倪。在拿地金额排名的前十名当中，有九家都是具有国资背景的。在拿地面积排名的前十名当中，有七家是国资背景的，其他的公司也主要是以各地的城投公司、城建类公司为主。目前广东区域已经率先把专项债收购存量土地的相关政策落实下来。其余区域在今年有可能会陆续开始跟上。后期主要要去关注这些企业拿到土地之后的用途具体是怎样的，以及将会新建哪些新的项目。

三、库存走势出现分化

截至上周，全国螺纹钢的总库存为 863.44 万吨，比上一周增加了 15.79 万吨。节后，库存一直在持续增加，目前还没有出现降库的趋势。不过，部分区域的情况有所不同。从图中能够看出，杭州、成都、北京等地的螺纹钢库存与全国的情况是一致的，也暂时没有降库的趋势。而广州、武汉等地在节后的第三周和第四周就开始降库了，降库的时间点比其他地区提前了。从绝对数值方面来看，全国库存比往年明显要低，它与去年三四月份逐步消化后的库存量是一样的，这对价格起到了一定的支撑作用。分开区域来看的话，北京、杭州、成都的库存量在往年同期基本保持不变，并且处在相对较高的位置，这表明库存压力依然存在。然而，广州、武汉以及福建等地的库存明显低于往年的水平，整体去库的压力比较小。库存的走势在新年伊始就出现了不同的情况。

这些区域是怎样做到库存很早开始下降且绝对值较低的呢？其一，需求逐渐恢复；其二，钢厂生产得到了控制，实施了减产和停产检修等操作，像韶钢在 2 至 3 月份对高炉和轧线进行停产改造，这使得整体建筑钢材产量受到较大影响，也直接使得广州价格处于全国相对较高的位置。库存处于高位区域。如果在金三银四期间需求无法跟上，并且需求恢复被证实是错误的，那么就有可能对钢价产生冲击，这是市场比较担心的一个方面。

四、宏观消息成为焦点

市场近期传出了很多各类宏观及产业类的消息，而且这些消息很频繁。大家很难辨别这些消息的真伪。大家普遍关注的信息有与自身密切相关的减产信息以及专项债等信息。

专项债方面，各地已开始陆续公布新增专项债的相关信息。比如在 3 月 3 日，山东省公布了 2025 年新增专项债券（二期—八期），拟发行金额为 476.7 亿元，且共有 420 个项目；2 月 24 日，广东省发布了 2025 年专项债券（八期～九期），将发行总额约 300 亿元的两期专项债，这些专项债全部用于回收闲置存量土地，涉及 19 个城市的 86 个项目。今年专项债的用途不只是传统交通基建以及民生项目等。如上文所述，收储并盘活存量闲置土地或许是一个新的方向。

减产方面，一是在利润的影响下，钢厂会自行决定是否减少生产粗钢；二是在品种方面，众多钢厂年初就已表明，今年将继续减少建筑钢材品种的生产，把粗钢量用于轧制其他高附加值品种。因此，后期需要时刻关注钢厂方面的利润，这也是众多贸易商从市场沟通中看多的原因之一。

国际方面，关税以及反倾销是大家普遍关注的话题。从目前的情况来看，周边国家实施的反倾销主要集中在热卷和中板等品种上，而对于建材的反倾销相对来说比较少，所以其影响量还能够控制。但是需要关注的是，在热卷出口受到影响的这种背景下，钢厂是否会再次将铁水从热卷转向螺纹，要是这样的话，螺纹的供给压力或许会高于预期。

综上所述，政策端发力，这有助于需求稳定恢复的预期。同时，库存处于相对低位。这对于盘面以及现货端都有一定的诱惑力，这是看多情绪的支撑。而实际的开工复工情况、原料端下移以及供给端的压力，这些是市场看空的缘由。在多空因素交织的背景下，行情波动较为频繁，市场操作的难度加大。建议贸易商结合自身条件，主要以逢高出货为主。