下周市场分析：产量复产低于预期，钢厂生产积极性或持续低迷

一、下周市场分析及预测

1、本周市场主要看点

（1）本周产量复产增加幅度低于预期

一是长、短流程产量均小幅增加，市场预期复产低于预期。长流程高炉开工率为 76.77%，相比上一个周期增加了 0.23%，其主要是因为唐山的高炉继续进行限产；短流程电炉开工率是 71%，相较于上一个周期下降了 1.62%，主要原因在于废钢价格处于高位且与市场价格出现倒挂情况，部分已经接近电炉的成本线；其次，本周螺纹钢的产量是 353.72 万吨，相比上一个周期减少了 0.46 万吨；最后，对比今年开工率和产量的高点来看，目前的产量对市场供给所带来的压力不会特别大；钢厂利润下降，这可能是导致钢厂生产积极性不高的主要原因。如果现货价格没有大幅反弹，那么钢厂的生产积极性就难以提升。即将到来的秋冬季限产，也会对钢厂的产量起到实际的抑制作用。

（2）本周现货终端需求有逐渐走弱迹象

从市场现货成交情况以及市场反馈来看，本周全国现货呈现出环比走弱的迹象，不过并没有看到大幅下滑的证据。房地产需求依然在持续保持着一定的“韧劲”。需要注意的是，今年天气变冷的时间比去年提前了，这可能会对北方工地的需求产生一定的影响，这种影响需要进一步进行观察和验证。

（3）本周库存继续下降，现货销售压力不大

本周钢材整体库存呈继续下降态势，环比减少了 73 万吨；其中建材的社会库存为 549 万吨，环比下降了 43 万吨，与去年同期的 499 万吨相比，增加了 50 万吨。在钢厂产量后期依然受到抑制的情况下，预计库存不会大幅上升，这会增加现货市场以及钢厂的销售压力。

（4）全国秋冬季限产陆续出台，限产力度存在变数

本周山西临汾公布了秋冬季限产政策，山东也公布了相关政策，唐山也陆续公布了秋冬季限产政策。今年的限产按照绩效分级为 A、B、C 三类来执行。从政策方面来看，并没有明显地看出有放松的迹象。其中，山东明确提出，对于产能释放大于 120%的钢厂，要提出多限产的要求。这个信号是值得注意的，如果能够严格执行的话，将会对钢厂的产量形成实质性的限制。其次，从 9 月份的空气指标来看，京津冀地区优良率天数以及 PM2.5 都出现了明显的反弹。对比今年要完成的指标来看，政策方面的压力可能会加大，反复的情况也可能会出现。

2、下周市场预测

预计下周期货盘面会继续反弹，而现货的反弹力度要比期货盘面小。主要有以下理由：其一，期货盘面具备企稳并反弹的条件，其原因在此就不详细说明了。其二，现货有可能会跟随期货盘面一起反弹。其三，需要注意的是，现货目前的价格很难有持续反弹的可能性，可能会呈现出期货强于现货的态势。现货的抄底时机可能并不是一个好的时机，建议大家耐心等待。特别要注意的是，中长期钢铁市场的下行趋势并未发生改变。依然要继续按照市场反弹的情况来对待。从目前的现货价格来看，反弹的空间是比较有限的。

3、今年钢材冬储机会钢材盘面大于现货

主要理由如下：

四是倘若盘面再次二次探底至前期低点，那么这将成为盘面建仓的最佳时机，相较于现货，盘面建仓明显更加灵活且安全。一是盘面建仓，将现货冬储的压力转嫁给钢厂，这会使现货市场价格有可能被压得更低，从而更利于钢厂主动进行减产。二是年后市场行情上涨的概率可能会更大，或者反弹的空间可能会更大。

当然，实际情况要看盘面是否能够再次出现贴水较大的机会窗口，也要看现货市场价格是否能够再次出现低于钢厂成本的机会，然后才能做出合适的决定。

二、本周西南市场行情回顾

Part 1

建筑钢材

价格：市场避险情绪不减，跌幅略有收敛

本周西南地区建材价格呈弱势下跌态势且仍在延续，整体的跌幅呈现出收敛的情况。其影响因素如下：其一，终端根据需求进行补货，新增的需求空间依然较为有限，从而导致价格缺乏支撑；其二，以新疆、内蒙古、山西为主的北材持续到货，给本土价格带来了压力。另外，随着天气逐渐变冷，需求进入淡季的临近，市场上的避险情绪没有减少，商家以降低库存、出货为主导心态。

成交：刚需支撑，出货略有好转

本周全国建材的周成交数量为 102.16 万吨，与上一周相比增加了 3.39%；成都地区的周成交数量是 7.32 万吨，相较于上一周环比增加了 5.78%。

整体来看，近期的需求没有出现明显的爆发情况。不过，其韧性方面的支撑表现良好。尤其是低位的资源在成交方面较为顺畅。随着天气逐渐转冷，工地上存在赶工的需求，对于刚需的补货也相对积极。因此，短期内的需求还有一定的支撑。

库存：供给缓和，库存降幅收窄

今年本周的建材总库存与去年同期相比增加了 7.57%。

贵阳库存 37.55 万吨，周环比增加 9.44%，增幅扩大；同比增加 9.52%。

四是贵阳地区目前整体价格偏高，外省的钢材加速流入，再加上需求一直处于疲软状态，导致整体库存累积的速度加快了。

Part 2

热轧板卷

价格：心态不佳，价格盘整偏弱

本周西南地区热卷市场价格处于盘整状态且偏弱，累计下调了 20 到 40 元。其影响因素如下：期货盘面波动不定，市场心态存在分歧，个别商家有强烈的降价套现意愿；然而近期钢厂到货的速度较为缓慢，市场库存的压力处于中等偏低的水平，大部分商家并没有很强的过低销售意愿。在成本端的支撑作用下，市场有有意挺价的表现。

成交：需求不佳，出货不温不火

本周全国热卷的周成交数量为 22.79 万吨，周与周相比减少了 1%；成都地区的周成交数量是 4.99 万吨，与上一周相比减少了 7.59%。

终端根据需求进行备货，成交情况处于不冷不热的状态。有个别商家因为急于套现，在操作上暗中降低销售价格，然而却没有促使有效的成交。总体来看，存在着刚性需求，但是需求的体量比较小，并且持续性也比较差。在没有有效需求支撑的市场环境下，贸易商对于后市普遍持有谨慎且偏于悲观的心态。

库存：缓慢到货，降幅略有扩大

本周的热轧板卷总库存与去年同期相比增加了 1.76%。

三是八钢计划在本月 25 日开始，对一条 300 万吨产能的热轧板卷产线进行为期 10 天左右的停产检修，每天会影响热轧板卷的产量 0.7 万吨，所以预计后期市场到货将会进一步减少。

Part 3

冷轧板卷

价格：心态不佳，价格弱势

本周西南地区的冷轧价格呈现盘整且偏弱的态势，并且累计下调了 10 到 50 元。其影响因素主要有以下两点：其一，需求的释放仍然较为有限，部分商家的避险情绪有所加重，他们降价套现的意愿较为强烈；其二，冷热价差的空间虽然有所缩小，但是依然维持在高位，下行空间的预期仍然是存在的。

成交及库存变化：需求有限，出货一般，库存由降转增

本周西南地区的成都以及重庆地区的冷轧板卷总库存为 17.59 万吨。与上周相比，库存增加了 1.5%，之前是下降的，现在转为增加了。与去年同期相比，库存减少了 2.49%。

钢厂的到货情况较为良好。市场库存压力在逐步加大。需求方面表现不佳，成交情况不温不火。冷热价差一直处于高位状态。市场上挺价的意愿不是很强。在操作上，暗中降价并套现的情况比较多。目前钢厂的产量依然维持在高位水平。市场又重新进入到了供需博弈的环节。贸易商对于未来的预期并不乐观，主要是以积极出货为主要方式。

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