找钢网融资历程及业务布局：从胖猫物流到智能仓储基地的全面扩展

2018 年 5 月，在完成 F 轮融资之后，找钢网的投后估值达到了 79.3 亿元。

找钢网属于典型的互联网企业类型，采用特定的打法。它完全依靠资本方进行融资，以此来进入业务布局阶段并实现快速扩张。

2014 年，在拿到 C 轮融资之后，找钢网创建了“胖猫物流”，以此来对交易服务进行支持；2015 年，在拿到 D 轮融资之后，它又推出了“胖猫金融”，能够为交易提供授信贷款，从而解决资金方面的问题。

2016 年，找钢网着手对东南亚市场进行布局；2017 年，其发布了供应链智能平台“找钢云指数”以及“找钢指数”；2020 年，开始投入资金建设智能仓储基地；2021 年，开发出了针对钢厂生产排期和库存管理的服务软件。

找钢网，有着类似阿里的影子，也有着类似京东的模样。例如它有服务中小商家的部分，就如同淘宝那样；还有自营的部分，就像天猫那样；同时也具备类似京东的仓储和物流等。

这些是通过大量金钱堆砌而成的。因此，一部找钢网的发展历程，有一半是关于融资的历程。

走上蚂蚁金服的命运

资本看中找钢网，可能有以下两点：最早进行钢铁贸易的 B2B 业务；开展供应链金融。这两点也是找钢网能够迅速起家的根本缘由。

起初，淘宝的模式是为中小商家提供服务，其口号是“让天下没有难做的生意”。找钢网同样将目标对准中小商家，然而，撮合钢铁成交这一行为，比淘宝在服装等行业的情况要艰难得多。钢铁贸易存在区域化、分散以及低效的特点，其中一个很重要的原因在于，需要进行垫资，并且运输成本较高。

找钢网成立的胖猫物流和胖猫金融，恰好击中了中小商家的痛点。这些痛点主要包括资金短缺，并且它们自身没有自己的物流网络。2024 年 9 月，找钢网注册的第三方钢铁产品卖家总数达到了 1.48 万家。

前文提及，钢铁贸易属于一个毛利率极为低的行业。在当时，业内一直流传着这样一句话：“卖一吨钢材所获得的利润，比不上卖一根冰棍的利润。”

提供贷款服务，对于很多中小商家来说，依然很难看到盈利空间；提供物流服务，对于很多中小商家来说，依然很难看到盈利空间；甚至提供钢铁加工等服务，对于很多中小商家来说，依然很难看到盈利空间。

找钢网是一家互联网企业。它要实现快速扩张并累计用户，自然离不开互联网惯用的策略。这个策略就是用补贴去撬动商家加入。例如，对于线上交易成功的商家，会提供补贴激励，还会减免其服务费用以及线上店铺装修工具费用等。

烧钱补贴的同时在扩大市场和业务布局，并且不断进行融资。找钢网是一个互联网企业抢占市场的典型案例。

找钢网如今处于亏损状态，这是意料之中的。在 2021 年至 2024 年 9 月这段时间里，它的净亏损总额达到了 11.64 亿元。其中，销售方面的开支以及行政方面的开支是最为主要的经营成本。

这种模式若要继续存续，找钢网就得持续进行融资。然而在 2018 年供给侧改革过后，“脱虚向实”成为了发展的趋向。自此之后，找钢网便再也未能获得新的融资。

这意味着，找钢网的资金链要断了。

找钢网于是做出了两项重要决定。其一，转向轻资产发展模式。其二，全力筹备上市。

蚂蚁金服给找钢网提供了让资金流动起来的方法，即对应收账款以及胖猫金融业务产生的债权资产进行证券化。

找钢网针对不同环节设定了不同的金融服务产品。例如，为买家提供赊账服务的胖猫白条，还有发放贷款的业务。同时，还提供商业保理服务以及 P2P 服务。

其中，胖猫白条在 2018 年的交易额仅有 70 亿元。到了 2023 年 3 月，其累计发生额突破了 1000 亿元。依据找钢网之前的宣传文案，胖猫白条的基础额度是 20 万元起步，日利率为 0.05%，月服务费为 0.083%。

找钢网的底层资产是这些。在 2021 年到 2024 年 9 月期间，找钢网的贸易应收款项金额为 62.7 亿元，预付款项金额为 68.8 亿元，其他应收款项金额分别为 101.7 亿元和 93.2 亿元。

找钢网曾想以胖猫白条业务发行ABS融资产品，结果并不顺利。

找钢网因此逐渐陷入了资产无法覆盖负债的境况。2024 年 9 月，其资产负债率达到了 100%以上。

截图来源于公司公告

找钢网更急需上市融资续命。

蚂蚁金服上市前，其背后的杠杆风险使得金融监管得以进一步加强。并且，找钢网还涉及到 P2P 业务。

于是，找钢网结合港交所探索 SPAC 上市模式的时机。它一方面想通过合并 Aquila 来实现“借壳”上市；另一方面，直接选择对胖猫金融相关业务进行“阉割”，以满足监管审核要求。

中小商业完成线上交易的核心业务未被撬动，这使得找钢网后续的道路显然更为艰难。然而，对于投资人而言，上市能够让他们快速实现套现，并且这反而是目前破局的关键所在。

和蚂蚁金服走上相同道路的找钢网，还是更加幸运一点。