2024年钢材市场回顾：供需双弱，价格震荡下移，年度跌幅近1000元/吨

春生夏长，秋收冬藏，一年倏忽行至尾声。

站在时间转角处回望，来路并不平坦，但言此行值得。

2024 年已过，这一年颇为特殊。它是奔腾向前的一年，是重新塑造的一年，是取得突破的一年，同时也是充满艰辛的一年。在这一年里，钢材的供需状况双双处于弱势，其价格呈现出震荡且逐渐下移的走势，年度跌幅将近 1000 元/吨。螺纹钢期货的主力合约价格从 4055 元/吨最低下跌到了 2988 元/吨；热卷期货的主力合约价格从 4124 元/吨最低下跌到了 3037 元/吨。

从产业角度来看，年内钢材价格波动可以分为两个阶段；

第一阶段是 1 至 8 月的下跌行情。在这一阶段，主要进行的是钢材产业的交易，且供需较为宽松，钢价下跌促使产量和库存得以出清。4 至 5 月期间，钢价出现了一波反弹；1 至 3 月以及 6 至 8 月，钢价下跌较为顺畅。钢价在 4 至 5 月的反弹较为明显，螺纹钢期货价格回升到了 3800 元/吨。产业方面，钢厂开始逐步恢复生产，并且开始进行原料的补充库存；从宏观角度来看，存在交易再通胀的逻辑，由于有色金属呈现出强势上涨的态势，所以钢材市场的情绪也在阶段性地好转。在 6 月到 8 月这段时间，钢价再次出现下跌的情况，在这期间，螺纹钢新旧国标进行了过渡，市场上抛售旧国标钢材的行为使得现货价格出现了下跌。三季度制造业需求下滑，市场情绪转弱，宏观和产业影响因素产生共振，螺纹钢期货价格最低跌至 2988 元/吨，热卷期货价格最低跌至 3090 元/吨。

第二阶段是 9 至 12 月的止跌企稳行情。2024 年前三个季度，钢价处于下跌状态，钢厂出现亏损，这使得产业内的产量和库存得以较为充分地出清。9 月底，国内外的宏观层面出现了转变，市场情绪开始好转，从而带动了钢价的止跌企稳。同时，“抢出口”以及国内政策对制造业需求的推动，使得边际情况有所好转，库存进一步出清。在国内政策转向宽松且宏观环境转暖的背景下，钢价呈现出震荡走强的态势，中枢也有所上移。

业内人士认为 1 月份的钢价走势方面，仍有在窄幅区间内震荡运行的可能。他指出，1 月钢铁市场的核心交易逻辑为防风险。在此背景下，但凡估值相对过高，或者宏观比价偏高的商品价格，都面临震荡走弱的压力。即便有良好的预期，估值偏低的商品价格也难以有明显走强的表现，最多可能只是小幅反弹。

展望 2025 年的钢价，广发期货持有这样的观点：钢材的需求降幅有希望逐渐变窄。在对需求会减少这一预期的情况下，原料的供应较为宽松，成本存在着崩塌的可能性。从时间节奏方面来看，2024 年的需求节奏是前期较低而后期较高，到 12 月截止到当前这个时间点，钢材的库存已经明显地减少了，并且产量低于表面需求。如果 2025 年需求呈现前高后低的态势，并且铁矿石新增产能的释放也是前低后高相配合，那么低库存就能够对价格起到支撑作用，使其具备弹性。在节奏方面，可能会呈现出前高后低的走势。预计螺纹钢期货主力合约的波动区间在 2600 元/吨到 3600 元/吨之间；热卷主力合约的波动区间在 2700 元/吨到 3700 元/吨之间。

中金预期，国内制造业有望保持较高的景气度。基建的实物工作量或许会在边际上有所改善。然而，在贸易政策的扰动下，海外需求依然存在不确定性。并且，钢厂处于较高的经营获现压力之下，其供给也难以出现大幅收缩的情况。内需的结构性改善难以阻止钢价的下行。在中性假设的情况下，预期 2025 年螺纹钢价格中枢下行至 3250 元，热卷价格中枢下行至 3375 元，冷轧板价格中枢下行至 4200 元。

随着低成本的铁矿石新建产能持续释放，蒙煤进口量逐步提升。炉料价格有望进入下行通道，这会使对钢材生产利润的侵蚀或许减轻。在黑色产业的“新均衡”状态下，钢材生产利润或许会迎来温和修复。在中性预期下测算，2025 年螺纹钢吨毛利中枢为 111 元，同比增加 173 元；热卷吨毛利中枢为 65 元，同比增加 274 元；冷轧板吨毛利中枢为 370 元，同比增加 279 元。近十年吨毛利中位数分别为 282 元、154 元、581 元。

业内人士分析指出，对于 2025 年的需求而言，房地产行业用钢需求的复苏预计会延迟到 2025 年下半年。预计在 2025 年，房地产的用钢大概率仍会有 2000 万吨左右的降幅。

从原料角度来看，上述人士进行了分析，到 2025 年，铁矿的平均价格会进一步下降到 95 美元或者更低。预计在 2025 年，焦煤和焦炭的平均价格会下降 10%或者更多。从钢材方面来说，依据钢材成本矩阵推估表，螺纹的价格大概在 2800 元到 3600 元每吨这个区间，热轧的价格大概在 3000 元到 3800 元每吨这个区间。值得注意的是，流动性对钢价有较大影响。流动性改善能提振物价，也有助于钢价提升。并且股市反弹有利于钢价的提振。

唐宋大数据产业股份有限公司董事长宋雷认为，2025 年钢铁市场价格会呈现宽幅震荡的态势。2026 年钢铁市场价格将见底。市场和行业在 2028 年能够走出低谷。螺纹钢期货的底部价格预测在 2500 元/吨这一水平能够得到支撑。

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