央行净回笼1100亿元，3月货币市场利率或维持窄幅波动

【宏观视角】

流动性内忧未除外患暂缓

上半月，央行进行了净回笼操作，回笼金额为 1100 亿元。公开市场操作呈现出先紧后松的态势。这主要是为了应对政府存款变动等因素所导致的流动性扰动，根据市场情况保持适度的紧松状态。货币市场利率的走势与央行货币政策相跟随，先是上扬，之后又有所抑制。预计在“稳杠杆”的指引下，除非有意外的政策出台，3 月货币市场利率更有可能维持在窄幅波动的状态。在流动性相对比较充裕，资管新规被延后等因素的影响下，国债利率从 1 月开始出现下滑的情况，不过到目前为止还不具备转折的条件。同时，因为国际贸易以及政治等方面的风险在不断上升，主要的发达经济体的长端利率呈现出下移的态势。在 3 月，通胀压力比较弱，发达经济体的长端利率在边际上出现了下移，这或许能够减轻中国跟随美联储进行加息所面临的压力。

【行业分析】

水泥淡旺季转换需求恢复中 关注业绩超预期个股

推荐中国巨石产品进入了涨价的通道。

施工旺季即将来临 看好建筑装饰估值底部优质标的

公司四周的建筑装饰指数下跌了 1.7%，其跌幅比同期的上证综指要大。从年初到现在，建筑装饰指数呈现出“先抑后扬”的态势，相对收益逐渐从负转正。在 18 年的 1 月到 2 月期间，固定资产投资同比增长了 7.9%，增速比 17 年全年加快了 0.7 个百分点。未来随着施工旺季的来临，该行业的景气度有望提升。当前时点我们对部分优质地方国企持看好态度，推荐上海建工、隧道股份、山东路桥、四川路桥。我们看好专业工程板块，推荐延长化建，同时建议关注中国化学。我们一直持续看好大建筑板块，推荐中国建筑、中国中冶。

液碱、制冷剂行情延续 甲醇、尿素触底反弹

上周液碱市场处于持续上行的态势，在这其中，华北地区的液碱市场引领着上涨；制冷剂的价格依然在高位保持运行；甲醇呈现出强劲的反弹态势；新一轮的环保限产促使尿素市场触底后开始反弹。投资观点方面：在当前市场风格切换的情况尚不明确的前提之下，建议在石化化工的配置方面参照“主线为大炼化、周期注重海外、成长逐步增加”的策略。对于周期品，我们看好那些海外产能占比较重的品种以及海外消费占比较重的品种和相关个股。节后，尼龙 66 上涨明显，丙烯酸上涨明显，制冷剂上涨明显。这些品种可以持续关注。创业板指延续着涨势，对于成长股，可以关注那些业绩确定性高的公司，这些公司能够持续增长，并且在 18 年的估值低于 30 倍。同时，也可以关注那些卡位较好的公司。

【公司评级】

建议买入宝钢股份

公司四月的钢材出厂价普遍上调了 50 元/吨，上调幅度稍高于预期。公司的产品附加值较高，冷热轧的出厂价相较于市场价普遍高出 500 至 700 元/吨。在市场行情不佳的情况下涨价，可能是基于对需求的乐观判断，钢价上涨 50 元/吨有望使每月的净利润增加约 1.15 亿元。武钢基地的部分产品被纳入了统一的调价范围，销售体系的整合不断深化，协同效应有望逐渐展现出来。取向硅钢呈现出稳步上涨的态势，这种上涨对公司的业绩起到了支撑作用。龙头钢企具备较强的盈利能力，同时还拥有较大的内生增长潜力，因此维持“买入”评级。

建议买入鲁阳节能

鲁阳节能发布了业绩预告。预计在 2018 年第一季度，能够实现归母净利润在 4766 万元到 5617 万元之间。同比增长 180%到 230%。中高端陶纤的需求迎来了快速增长。低端保温陶纤随着竞争格局的优化而稳步提价。陶纤新材料的市场渗透率在逐步提升。岩棉的新产能预计在 18 年三季度投产。这为明后年的增长奠定了基础。同时，供给短缺带动了岩棉价格的稳步上涨。2017 - 19 年盈利预测被大幅上修，分别达到 2.12 亿元、3.41 亿元、4.90 亿元，此前的预测值为 1.99 亿元、2.77 亿元、3.63 亿元。给予 18 年动态市盈率 20 倍，目标价被上调至 19.4 元，评级为“买入”。