螺纹钢期货本周触底反弹，全国现货价格稳中有降，高炉开工率达80.58%

研报正文

【螺纹钢】

期货方面：本周螺纹 05 合约在空头主力进行减仓的推动下开始出现触底并反弹的情况。到了周五，螺纹 05 合约的价格收在 3267.0 元/吨，与上周相比上涨了 15.0 元，周涨幅为 0.46%。

现货方面：本周螺纹主流地区价格稳中有降，整体成交开始转好。周五时，全国螺纹的平均报价降低了 7 元，变为 3395 元/吨；上海地区的螺纹价格降低了 20 元，为 3290 元/吨；杭州地区的螺纹价格保持 3300 元/吨不变；北京地区的螺纹价格保持 3290 元/吨不变；天津地区的螺纹价格保持 3310 元/吨不变；广州地区的螺纹价格降低了 10 元，是 3550 元/吨。

供给方面：全国有 247 家钢厂，其高炉开工率为 80.58%，相较于上一个周期增加了 1.07%，与去年同期相比增加了 4.43%；高炉炼铁产能利用率是 86.57%，环比增加了 0.03%，同比增加了 3.99%；全国有 87 家电炉钢厂，它们的平均开工率为 69.96%，环比增加了 3.0%，同比增加了 1.11%；电炉的平均产能利用率为 53.49%，环比增加了 1.4%，同比增加了 1.9%。螺纹周产量有所增加，环比增加了 10.29 万吨，达到 227.10 万吨。从同比角度来看，目前仍处于低位水平。

该亏损环比上周增加了 16 元。本周全国电炉开工率和产能利用率持续小幅度上升。国内存在个别钢厂开始复产的情况，其中华东江苏区域有一家钢厂在 6 日复产，该钢厂拥有 60T 电炉，每天能生产约 0.15 万吨粗钢；华中湖北区域有一家钢厂在 6 日恢复单班生产状态，其拥有 70T 电炉一座，每天能生产约 0.1 万吨粗钢。

目前华东地区粗钢的测算成本为 2862 元，相比之前环比增加了 5 元。螺纹高炉的利润为 112 元，与上周相比环比减少了 41 元。本周国内高炉的开工率在继续小幅上升。近期原料价格和成材价格出现差异，尤其是铁矿价格相对成材价格更具抗跌性。在这种情况下，华东地区高炉点对点的利润开始明显收缩。

需求方面：本周建材的成交量开始逐渐稳定下来。螺纹的表观消费量持续小幅度回升。建材 5 日的平均成交量比上一周增加了 0.15 万吨，达到了 10.46 万吨。螺纹的表需比上一周增加了 12.87 万吨，达到了 233.22 万吨。从绝对的数量来看，螺纹的表观消费量依然处于同期的较低水平。

库存方面：本周五大钢材品种库存在本周继续小幅减少，螺纹库存也继续小幅减少。到了周五，螺纹的总库存相比之前减少了 6.12 万吨，变为 853.78 万吨。从绝对的数量来看，当下的螺纹库存依然保持在同期比较低的水平。其中，螺纹的社会库存相比之前减少了 2.86 万吨，达到 628.00 万吨；工厂库存相比之前减少了 3.26 万吨，变为 225.78 万吨。

预计后期螺纹基差继续走扩的概率较大。

全国的电炉开工率以及产能利用率持续小幅度地回升，主要是因为国内个别钢厂持续进行复产。

技术面情况如下：从周线这个级别来进行观察，当下螺纹还没有能够有效地突破震荡中枢平台。这就意味着在周线这个级别上，很大概率会继续维持震荡的走势。而从日线级别来看，这个级别已经开始触底并且出现了反弹的迹象。

总体来看，短期螺纹的供应受到钢厂复产的影响而继续回升。需求端方面，螺纹的表需以及建材的成交都在逐步转好。在短期内，仍然需要重点关注需求持续释放的力度。预计在短期内，螺纹的走势会随着市场悲观情绪的逐步释放而开始企稳运行。

【铁矿石】

本周铁矿 05 合约在空头主力进行了小幅减仓的推动下开始了触底反弹的态势。到了周五的时候，铁矿 05 合约以 794.0 元/吨的价格收盘，与上周相比上涨了 20.0 元，周涨幅为 2.58%。

现货方面：本周进口矿的主流品种价格呈现出普遍小幅上调的态势。同时，国产铁精粉的价格开始在稳定之中有上涨的趋势，并且整体的成交情况较为一般。截止到周五，青岛港 61.5%PB 粉的报价上调了 14 元，达到 790 元/吨；天津港 61.5%PB 粉上调 16 元，变为 809 元/吨；青岛港 65.3%卡粉报价上调 6 元，是 891 元/吨；青岛港 62.5%PB 块报价上调 14 元，为 920 元/吨；青岛港 62.5%纽曼块报价上调 11 元，达到 908 元/吨；青岛港 60.5%金布巴粉报价上调 17 元，是 743 元/吨；青岛港 56.8%超特粉报价上调 15 元，变为 660 元/吨；唐山 66%精粉价格指数上调 9 元，达到 966 元/吨。

从绝对数量来看，当下澳巴铁矿的发运量已经恢复到了与同期相比的较高位置。45 港的到港总量为 1838.6 万吨，相比之前增加了 35.4 万吨；北方六港的到港总量是 965.9 万吨，环比增加了 139.9 万吨。从绝对的数量方面来讲，当下 45 港的铁矿到货量处于同期的中低位水平。

需求方面：目前 45 港每天的疏港量为 308.58 万吨，相比之前增加了 4.93 万吨。从绝对量角度看，目前已恢复到同期的中高位水平；铁矿石港口现货每周的平均成交量是 58.75 万吨，比之前减少了 24.19 万吨。从绝对量角度看，目前已下降到同期的低位水平；247 家钢厂每天的铁水产量是 230.59 万吨，相比上周增加了 0.08 万吨，与去年同期相比增加了 9.77 万吨。从绝对量角度看，目前处于同期的中高位水平；247 家钢厂进口矿每天的消耗量是 285.39 万吨，比之前减少了 0.62 万吨。从绝对量角度看，目前维持在同期的中高位水平。

从绝对数量方面来看，目前维持在同期相对较低的位置。

截止周五时，日照港的纽曼粉价格为 822 元/吨，这是最优交割品的价格。纽曼粉比连铁 05 合约升水 28 元。与上周相比，环比收缩了 3 元。现在铁矿的基差位置处于均值水平。结合季节性走势以及基差回归周期来推测，预计后期铁矿基差开始扩大的概率比较大。

技术面情况如下：从周线级别去看，当下的铁矿还没有有效突破震荡中枢平台，这意味着在该级别上大概率会维持震荡的走势；从日线级别来看，此级别开始触底并出现反弹。总体来看，短期进口矿的发运量有小幅下降。需求端方面，铁水保持稳定运行状态。在港口库存方面，一直处于持续去库的态势。预计在短期内，铁矿的走势会随着市场悲观情绪逐步得到释放，从而开始趋于稳定。

套利操作建议：周五时，螺纹 05 合约与铁矿 05 合约的比值为 4.11，相较于上周，该比值收缩了 0.09。从中期基本面方面来看，如果下游需求一直处于疲软状态，那么首先受到利空影响的理所当然是螺纹。然而，从当前的基本面情况能够看出，螺纹的产量、需求、库存、钢厂利润以及绝对价格都处在历史同期的低位水平，所以其供需边际继续减弱的空间不会特别大。

铁矿需求以及绝对价格处于中位水平，而铁矿估值相比螺纹明显偏高。所以，无论是从螺矿基本面的改善空间来看，还是从估值角度来考虑，螺纹下方的空间都比铁矿要小。并且，从螺矿比的技术面可以看出，目前已经回调到了前期的震荡中枢平台，短期螺矿比继续下探的空间较为有限。综合各种因素来看，在操作上要关注 4.0 - 4.3 这个区间的支撑位。