2+26城市限产与地条钢清理对相关钢企及建材盈利的影响

[摘要]

“2+26”城市限产对河北周边钢企有利好，据测算，若“2+26”城市采暖季限产严格执行，河北三市月均产量合计将下降452万吨，这占全省月均产量的28.2% 。

河北地区出现供给收缩，这会提升周边地区钢企的需求，公司位于辽宁省与河北省交界的凌源市，是最靠近河北的上市公司之一，能充分享受因供给紧张导致的钢材价格上涨。

“地条钢”清理促使建材盈利增高，这得益于地条钢清理带来的供需格局改善，在此情况下，建材品种的超额收益十分显著。据测算，2017年前8个月，螺纹钢的吨钢毛利均值为778.1元，该数值大幅领先于各板材品种。公司的建材产量占比达到了66.95%之高，在上市公司中排名较为靠前，这种情况理应给予估值溢价，然而当前公司吨钢市值仅处于中游位置，仍然拥有较大的估值向上修正的潜力 。

在集团支持下，公司致力于全方位挖潜降本，采取了铁矿石自供、集团代采原料、节能降本等多项措施，这些措施助力公司降低生产成本。同时，公司于2013年开始推行“普转特”战略，优特钢产品已形成体系，产销量实现上升，效益也实现上升，现已步入产品结构升级的快车道。

预计下半年需求仍将保持稳中有升的态势，2017年行业的极限产量要较2016年的实际产量下降超过3000万吨，预计钢材供需仍然将维持紧平衡，行业盈利很可能持续创新高，钢铁行业盈利的时间和空间有望超预期。此外，按照去杠杆的进度进行测算，钢铁行业要实现行业杠杆率60%的目标，高盈利需维持到2018年，行业盈利可持续性的中期逻辑依旧顺畅。

预计2017年实现净利润20.3亿元，预计2018年实现净利润24.2亿元，预计2019年实现净利润26.4亿元，对应的PE分别为7.50倍、6.29倍、5.78倍，首次覆盖该公司，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险