节后钢材市场走势特点：现货走弱期货走强，期现背离基差缩小

钢材主要数据指标

数据来源：钢谷网、我的钢铁网、大地期货、美尔雅期货

节后，钢材市场呈现出以下特点：现货方面，由于生产活动持续进行，而市场需求却出现停滞，导致价格呈现下跌趋势；期货市场则受到宏观政策的出台影响，在探底之后开始走强，进而出现了期现价格背离，基差也随之缩小。

新冠病毒肺炎疫情的影响下，节后由于下游市场复工推迟、交通不便等多重因素，钢材需求量急剧减少，形成断崖式下降。同时，由于长流程钢厂具有生产连续性的特点，它们持续进行生产，这又使得钢材现货市场价格持续下滑。

期货市场中的热卷和螺纹钢在开盘后价格迅速下跌，触及了大约3200元/吨的较低水平。在此背景下，国家陆续推出了宏观调控政策。中国人民银行不仅下调了MLF和LPR利率各10个基点，还加大了市场流动性。从2月3日开市至今，央行已经注入了大约3万亿的流动性。

期货市场在此期间迅速实现了利好效应，行情随即出现反弹走势。截至20日收盘，螺纹钢和热卷板的价格分别达到了3460元/吨和3455元/吨，两者自3200元/吨的低点起均实现了超过200元的上涨。

致使济南钢材市场出现期现倒挂，基差进一步缩小。

由于上游原料供应吃紧，钢厂及港口的库存量均有所下降，目前焦炭的总库存量已经下降至840万吨，45个港口的铁矿石库存量也降至了12468万吨，这两项数据均低于近三年同期的最低点，因此，在原料端未出现大规模减产的情况下，钢厂维持高价位的意愿不会降低。

钢铁生产企业对原料库存的补充需求较为强烈，然而由于铁路运输受到限制，原料的出港量并不高，导致库存未能得到及时的补充。

此外，由于下游需求迟迟未能回暖，社会及钢厂的钢材库存均出现同步上升。截至20日，全国五大钢材的社会库存已攀升至2141万吨，钢厂库存也上升至1283万吨。总体库存量已达3424万吨，较上周环比增长了382万吨，库存量创下近年来同期最高水平，进而促使钢材价格持续走低。

济南地区的现货市场热卷价格与节前相比下降了440元/吨，跌幅达到了11.6%。鉴于此，一些钢铁企业实施了关闭扎线、降低废钢使用量、以及高炉停工检修等策略，以实现减产目标。根据表1中的数据，我们可以观察到，高炉的开工率较上周有所下降，同时钢材的产量也有所减少。

后期，钢材市场的价格走势逻辑，主要受到宏观预期的支撑，正逐步从这一层面转向基本面。在这个过程中，价格随着成交量的上升以及库存的逐步减少，表现出了更为真实的趋势。同时，现货价格预计将呈现下降趋势，而价格的低点有很大概率将在3月的下旬出现。

在成本未发生显著波动的前提下，钢材价格走势主要由供需和库存结构所主导。然而，由于疫情这一特殊背景导致的供需传导受阻，市场交易活跃度下降，此时市场上的价格已不再遵循竞价原则，很容易出现失真的现象。

从表1的成交数据中可以观察到，截至19日，全国共有237家贸易商的建材日成交量仅为1.57万吨。预计后期市场将因流动性提升、逆周期调控力度加大等政策预期减弱，随着下游企业复工复产，需求将逐步上升，成交量将持续扩大，库存也将显著减少。

钢材价格将受“宏观因素、疫情状况、资本流动及市场情绪”的共同影响，逐步回归至供需关系的基础层面，即“高库存与低需求”的基本格局。届时，在市场充分竞争的推动下，价格将逐渐呈现出其真实面貌。

依据对下游企业复工时间的预测，不论是房地产业、基础设施建设，还是汽车、家电等行业，整体需求量的大规模回升预计将延至三月中旬至下旬。届时，热轧卷板和螺纹钢的全国现货市场价格很可能会接近高炉钢厂的生产成本，大致在每吨3200元至3300元之间。

总体来看，依据当前钢材市场的走势特征，我们可以观察到市场上呈现的价格存在一定程度的不真实，同时并未准确反映供需存的实际状况。

随着下游市场的逐步激活，钢材价格在宏观预期的支撑下，逐渐回归到基本面逻辑，只有在充分竞争的环境下，价格才会更加真实。根据对复工预期和工人返岗情况的预测，需求的真正启动有望在3月中旬至下旬发生，届时，钢材价格的低点也极有可能显现，全国现货市场中的热卷和螺纹钢价格预计将在每吨3200元至3300元之间波动。

根据当前的市场走势判断，05合约极有可能持续上涨，并可能在触及前期高点3600点附近时出现回调，那时便可以实施做空套期保值策略。