春节后螺纹1705合约跌停，2月2日带钢库存情况展示

今年农历正月初七，春节假期告一段落，节日的欢乐气氛尚未完全消散，螺纹钢1705合约在开盘仅30秒后便触及跌停，此时，唐山的一位钢贸界朋友在上午10点04分，将一份截至2017年2月2日的带钢库存截图发给了我。

我浏览了一下，永昌的库存有20万吨，炳盛的是1.5万吨，兴达的为0.4万吨，征途的达3万吨，开泰的是0.5万吨，立兴有6万吨，胜旺高达15万吨，兴通有3.4万吨，藤泽为3.5万吨，新峰有1.3万吨，鑫安也有1.3万吨，胡子有6万吨，逸林有1.3万吨，陆旺的是1万吨，居鑫有1.4万吨，海翼有12万吨，北方为20万吨，现代是4万吨，兆丰也是4万吨，丽华同样是4万吨，正泰慧琪有8万吨，正泰则是2万吨，建华有1.3万吨，恒丰是3万吨，合心有2万吨，永信仅有0.2万吨，洪森为0.8万吨，凯鑫有3万吨，博瑞也有3万吨，兴华是2万吨，昊通有1.5万吨，老正太为3万吨。总计统计了32个库房，带钢库存共计136.4万吨。与此同时，铁矿石港口库存上升到了1.2亿吨。具体到唐山钢坯库存，截至2月3日的统计数据显示为98.6万吨，比节前（1月20日）增加了32.8万吨。其中，正丰有65.3万吨，海翼宏润有25万吨，东坤有0.9万吨，中远（天明）库有3.1万吨。今日，笔者将上述数据重新整理在此，目的在于随后将阐述诸多关键议题，这些议题与近期所提及的社会库存量过高现象密切相关。

作者于2001年高中毕业之后投身钢铁领域，起初从事的是钢铁加工工作，随后又涉足钢铁贸易等领域。在我的记忆中，从2003年到2013年这十年间，我国钢铁的社会库存持续上升，与此同时，钢铁产能也在不断增加。

读者们可在众多网站和资讯平台上搜集相关数据进行对比。自2013年达到最高点以来，数据逐年减少。2016年春节期间，该数据跌至近六年来的最低点。尽管2016年全年钢材社会库存有所回升，但随后又迅速回落。从2016年年底至2017年1月，数据开始呈现缓慢上升的趋势。春节过后，五大品种的社会库存总量较2016年同期增长了不到500万吨（具体库存变化情况可参考下方的库存变化图表）。

提及库存问题，需从周期性角度进行考量。2016年库存水平偏低，其原因是自2015年7月起，众多钢铁企业面临经营困境，资金链紧张，不得不暂停生产，导致高炉开工率大幅减少。此外，市场螺纹钢价格和现货钢坯价格也处于极低水平。这种特殊情况并非日常现象，它实际上是社会在淘汰过剩产能、减少库存、实现市场化清理过程中产生的库存后果。本轮淘汰过剩产能的起点是商品价格的下跌，自铁矿石上市以来，价格从980元一路下跌至280元，经历了这样一个周期。这一周期恰好发生在4万亿刺激计划结束后，新一届政府领导人上任，他们积极推动反腐倡廉、生态环境治理，并对传统上产能过剩的煤焦钢行业进行了大规模的清理。在这一阶段，我们正处于淘汰过剩产能和减少库存的过程中。

库存逐年减少，至2016年春节后达到最低点，这一现象在情理之中。正因那次库存的低谷，年初市场行情迅速攀升，我记忆犹新的是，铁矿石在3月初连续三天涨停。当时，众多金融机构及资本可能对此尚不甚明了；众多工厂的铁矿与焦炭库存，已从历史最高水平的30至45天缩减至约3至7天；此举旨在最大限度地减少库存，盘活资金，并降低生产经营成本。

当前我们处于何种阶段呢？据笔者分析，这应是全球范围内的、覆盖整个产业链的库存重建周期。若要深入了解这一周期，不妨向汽车销售商、工程机械设备销售商、钢材贸易商等详细咨询他们的库存变动情况，并收集更多样本。值得注意的是，黑色行业启动的迹象，是在汽车使用的冷轧镀锌钢板、冷轧钢板市场价格上涨大约一个半月后，市场开始作出正式反应的。当时市面上各种规格的镀锌材料都出现了严重的短缺，从事期货投机交易的朋友们不妨关注一下锌这一品种在2016年的市场走势。

2016年，行业范围内商品价格普遍上涨，导致工业产品生产者价格指数（PPI）由跌转升，工业商品显现出通货膨胀的迹象。这一变化对企业经营产生了显著影响，随着现金流和资产负债表的改善，以及库存的逐步清理，企业的经营状况发生了巨大转变。在此背景下，企业会根据自身的订单状况和市场经济的运行态势，重新评估并决定库存的周转周期。为何在工程机械销售异常旺盛的时期，仓库却空空如也，经销商手中也无存货，他们不得不向工厂下单，进而制定生产排期。

近期市场对重卡的关注度颇高，尤其是1月份的销售数据，我清楚记得中国重汽在12月份的产销数据中，销售量超过了产量。这表明库存处于亏损状态。由于厂家在原材料采购和备品备件准备上需要一定的时间周期，然而，随着下游用户对经济形势的看好，有工作可做，他们购买车辆的积极性高涨，无论是通过按揭贷款还是全款支付，有购车需求的用户都会迅速购买。经销商也观察到这一现象，纷纷主动增加库存。这些机械设备的售价、汽车的价格以及家电的成本调整，并不像原材料价格那样每日起伏不定，它们的市场价格往往能够维持3个月、半年甚至1年的稳定。一旦原材料价格的上涨超出了它们产品的成本承受极限，便会着手进行首次价格调整。此外，为了应对未来可能持续的涨价，它们开始储备库存，安排一定量的存货，这一做法在产业界和整个行业中普遍存在。

这些企业，相较于钢材等原材料，同样存在多头需求，无论是期货市场还是现货市场，他们都需要合理配置头寸和库存。因此，当我们看到钢厂在冬季和春节期间，厂内仓库和港口储备了大量的铁矿石，这并不令人感到意外。同样，唐山地区的轧钢厂企业拥有大量备用钢坯库存，这也并不值得过分惊讶。库存的多少和合理性，是企业根据对未来经济形势的判断所做出的合理选择。因此，我在微信朋友圈发表了一句带有玩笑意味的言论：有一部分人手中持有存货，他们期盼价格能够迅速攀升；而另一部分人则没有存货，他们巴望价格暴跌至2500元，以便趁机购入商品和筹码（详见附图）。

我与一位空仓的朋友交谈，当价格接近3070点时，他预测会跌至2800或2900点，并提及在此价位他会进行多单操作。我好奇地询问，你期望的市场位置，真的会如你所愿吗？大家都渴望价格再下跌一些便趁机买入，眼中闪烁着跃跃欲试的光芒，仿佛一旦价格下跌，便会迅速抄底。难道贸易商们不是如此吗？临近年关，市场风险让人忧虑，因此不敢贸然囤积货物，以求稳妥。然而，春节期间观察下来，市场需求似乎尚可。一旦价格下跌，便果断出手采购。但一旦价格上涨，他们便更加慌乱，急忙抢购。这几日型材市场的情形便是如此。所谓需求，实则源于大众追求涨不买跌的心理，以及只想占便宜的愿望。但真实的需求是否真的如此脆弱不堪呢？

2017年披露的基础设施建设项目规模高达16万亿，而一月份金融机构的贷款数额据信超过了2016年同期的2.5万亿。究竟超出了多少呢？据我推测，至少在3000亿到5000亿之间，否则央行不会因此而动怒，进而通过提升金融机构的资金成本来进行间接调控。

为何作者反复提及需求并无短缺，不妨观察自2011年起，钢铁贸易商进行行业整顿以减少库存，直至2015年钢铁生产企业亦进行整顿以削减产能和库存，在这段时间里，我国钢铁产量大幅下降，究竟生产了多少钢材，库存又累积了多少？尤其是2015年和2016年这两个年份，对比来看，2016年的钢材产量超出了2015年，但出口量却有所下降，而且同期库存也没有2015年那么高。这六、七亿吨的钢材，难道不是被消费或者使用了？很多人把问题归咎于房地产，但2016年12月的房地产投资实际上还在同比增长。当时楼市异常火爆，地方政府除了实施限购政策外，还加大了土地供应的力度。开发商拿到土地后难道不急于进行开发吗？因此，那些表面上看似合理的看空言论和观点，实际上在经过细致的推敲后往往站不住脚。即便房地产投资出现下滑，那么关于中频炉去产能的问题又该如何看待呢？

提及中频炉去产能的话题，近日一位友人前来告知，他打算购买45号的高炉钢坯。此轴承厂先前一直采购中频炉生产的钢坯，然而如今中频炉的生产已被禁止，他们必须转而购买高炉钢坯，月需求量达到1000吨。因此，中频炉的产能一旦完全去除，对于高炉钢坯和钢材的需求量实际增加幅度，或许会超出大多数人的预料。

昨日，笔者仅对工角槽扁钢等型材进行了预测。若真存在这些品种的钢坯，那么1000万吨的缺口将不成问题。众多从事锻造和铸造的企业或许将无法继续使用中频炉坯，转而需要采购高炉坯。

春回大地，需求之所在，绝非我们主观臆测所能触及，亦非那些看空派逻辑所能涵盖，实则潜藏在那些跃跃欲试的贸易商的存货策略之中，以及那些如火如荼的工程建设与项目施工的规划之中。

作者在此号召大家亲自到所在城市的建筑工地走一走、看一看，亲身感受项目的开工时间、建设速度、在建、续建、新建项目的规划等，同时，与当地国土、环保、发改委等相关部门保持紧密沟通，掌握一些关键工程项目的进展情况，比如施工的安排和计划，以及一些项目在土地征收方面的进展。当然，银行是有相关渠道的，您可以了解一下当地银行向哪些项目发放了贷款。今年大量贷款进入楼市的比例相当低，大部分资金都流向了基础设施建设、PPP项目等领域。此外，您还可以向中铁、中建、中交、葛洲坝等建筑央企咨询他们的合同签订情况，以及今年的施工安排计划。

我这么一番阐述，尚不清楚各位是否领会，后续的需求有望得到验证，总体来说还是相当不错的，不会比2016年差。这是因为，我已经从挖掘机、装载机等工程设备中捕捉到了经济向好的信号，同时，从PPP项目库以及春节期间的细致观察等多个角度也进一步印证了这一点。当然，这种需求能否持续至下半年，抑或明年，我并无确切知晓，这需要大家亲自去进行旁敲侧击的探究与认知。毕竟，我无法遍历我国的960万平方公里土地，所能收集到的第一手资料和信息仍然有限。

今日特此为大家带来福利，现将唐山地区型材的出货数据，以附表形式进行简要通报。今日的出货情况总体而言尚可，相较于昨日的火爆场面有所减弱，这主要是因为今日的价格有所上涨。尽管如此，槽钢这一品种的出货情况依然表现良好（请注意，以下数据仅供参考，由于统计截止时间不同，可能存在一定差异）。

对了，得提一下关于房地产销售的问题，还有2月8日那天，邯郸武安的线材出货情况，明芳、裕华、广耀、新金、金鼎、鑫汇这六家线材生产厂家共出货了42220吨，这个数字比前一天减少了9780吨，数据统计截至到当天下午17:00。万科在2017年1月份的销售总额达到了481.2亿元，这一数字较去年同期实现了显著增长，增幅高达88.04%。紧随其后的是碧桂园，其销售额约为467亿元，略逊于万科。恒大的销售额为372亿元，同比增长了75.2%。此外，保利、龙湖、中海、华夏幸福以及华润置地等企业的1月份销售额也都超过了百亿元大关。尽管融创中国的销售额未达到百亿，但其81亿元的销售额同比增长了39.76%。因此，我对众多机构及业界大佬所持的看空观点始终持有异议，依旧秉持着那句话：坚守自己审视市场的视角，从多个维度、多个角度出发，独立地思考问题。即便判断失误，我也愿意接受，因为这是我独立思考的结果，而非盲目随从他人。

最后，作者还是要向所有读者朋友们强调，期货交易的重中之重是仓位控制和资金调控。无论是上涨还是下跌，这些都只是市场循环的一部分。妥善管理仓位比其他任何因素都要关键。尤其是在市场启动前的波动不定的洗盘阶段，仓位便是你手中的利器。

针对从事现货贸易的朋友们来说，未来发展的方向应是期现结合，通过基差套利来扩大交易规模，借助良好的市场行情让利润不断增长；而在市场波动较大的淡季，采取基差套利和期现结合的套利策略，无疑是一个明智之选。