钢材消费三驾马车齐发力，持续半年高速增长的原因解析

连续三个季度的过度消费是导致黑色产业链产品价格持续攀升的核心因素。在去年第一季度，我国钢材的消耗量下降了12%，然而自第二季度起，消费量急剧上升至15%，到了第三季度，增长速度更是提高到了20%，预计在第四季度，消费量仍将保持15%以上的增长势头。疫情之后，全球范围内的大规模货币投放依然是推动消费增长的关键因素，这一现象催生了经济强劲复苏的预期。在我国，不仅建筑投资领域展现出强劲的复苏势头，2020年下半年，制造业也实现了全面转强，从而形成了两大引擎共同推动的经济增长局面。进入去年四季度，海外消费市场迅速回暖，进一步激发了全球钢铁消费的增长动力。

钢材消费三驾马车齐发力

我国钢材消费的微观特征表现为：房地产行业超出预期实现强劲反弹，政府推动的基础设施建设投资持续强劲，疫情结束后海外经济的回暖促进了出口的持续增长，进而推动了制造业的强劲复苏。在钢材消费领域，三大动力源共同发力。持续半年来的工程机械行业高速增长，有力地反映了国内建筑市场的极高活跃度。挖掘机销量增速保持在50%以上，房地产销售面积也持续保持10%以上的高速增长。我国经济活力显著，多项经济指标显现出增长势头，其中第二产业用电量持续以超过8%的速度攀升，机械行业用电量保持超过15%的增长态势，汽车产销量亦稳定在10%以上的增长区间，家电行业得益于出口拉动，同样保持了15%的高增长。与此同时，海外市场，无论是疫情较为严重的欧美地区还是疫情相对较轻的亚洲区域，采购经理指数（PMI）均持续创下新高。这表明在经济逐步回暖的进程中，全球对钢铁的需求热度持续攀升。而且，自去年第四季度起，我国运输能力吃紧、动力煤消耗量每日大幅上升、集装箱难以找到、CCFI指数直线上升，这些现象都反映出全球经济活动正在加速复苏。

去年11月份，海外粗钢消费增速实现了年度内的首次正增长，这一增速已从疫情初期的30%下滑转变为正增长，达到了11%，而在11月，全球粗钢消费增速更是高达8.3%，刷新了自2017年以来的月度增幅最高纪录。

海外消费市场迅速反弹，且海外钢材价格上升幅度显著超过国内水平，故自去年10月起，我国钢材出口量超过了进口量，重新成为净出口国。在去年9月，我国钢材坯料进口量达到180万吨，而到了11月，出口量已达到100万吨。据预测，从2021年1月起，我国钢材坯料的净出口量将超过200万吨，这将有效减轻国内市场的供应压力。

海外钢铁冶炼业的迅速复苏导致去年11月其生铁产量首次在年内与去年同期持平，较4月份的月产量环比上升了1000万吨。这一增长意味着对铁矿的需求增加了1600万吨，对焦炭的需求增长了400万吨，对焦煤的需求增长了560万吨。这一现象使得我国可获得的钢铁原料供应愈发紧张，铁矿进口的增长速度开始减缓，同时焦炭出口订单增多，国际焦煤价格指数持续攀升。

回望去年十二月，钢市经历了快速的价格波动，先是大幅上涨，随后又急剧下跌。在这样的背景下，由于国内钢材需求具有韧性和刚性，再加上海外市场补库需求的集中释放，12月上半月钢价呈现上涨趋势。然而，钢铁行业始终面临一个难题，那就是如何在保证适当利润的同时，平稳度过冬季，控制成材利润。鉴于此，12月下半月钢价在高位震荡后，直接跌入成本区域。

原料供应紧张局面将持续

去年12月，三大钢铁原料价格总体保持稳定上升趋势。焦炭价格以每10天为一个周期进行上调，港口现货价格累计上涨了350元/吨；进口挥发硬焦煤价格上升了18美元/吨；铁矿指数则上涨了44美元/吨。面对三大原料价格的普遍上涨，钢材的生产成本持续攀升，单月累计增幅达到了420元/吨。按照当前市场价格，螺纹钢的入库现金成本已经上涨至每吨4200至4300元。

三大钢铁原料在漫长的冬季面临极大挑战。全球高炉的恢复生产导致铁矿石供应端增量不足的问题日益凸显。2021年全年，供应短缺现象严重。在焦炭市场，供应紧缩态势明显，新产能的投产尚需时日，而消费需求持续增长，短期内供应缺口难以填补，尤其是企业需应对春节前库存补充的难题。焦煤的主要进口渠道资源未能得到有效补充，国内供应量难以实现大幅增加。从整体情况来看，原料供应的紧张状况预计还将持续，这一状况还将进一步导致黑色产业链的成本上升。

自2021年1月起，冬季储备活动逐步推进，仓储建设的需求随之启动；同时，国际市场的需求持续增长，导致新一轮钢材价格呈现出上涨趋势。在成本方面，原材料价格的上涨将进一步推动钢材的成本上升，从而在价格底部形成坚实的支撑。

（作者单位：华泰期货）