现阶段螺纹钢供大于求被动垒库，后市何去何从？

目前螺纹钢的供应量超过需求量，导致库存被动累积，这一现象已经非常明显，价格也呈现出波动幅度不大且走低的趋势。倘若未来供需关系无法得到改善，那么螺纹钢的市场行情很可能难以出现逆转。

今年初，螺纹钢的制造量比预想的要多，最近两个月里，仓库里的钢材堆积得很快，钢厂赚的钱变得非常少，甚至亏本了，这说明大家担心生产能力太多了。从需要这方面看，基础建设行业的情况不太好。因为供应量大，但需求小，螺纹钢的市场前景不怎么样。

库存快速累积

今年螺纹钢总产量达到10430万吨，创下历史同期最高纪录，较去年增长了17.7%。首先，螺纹钢的上游产业粗钢产能超出原先的预期水平。2015年，我国粗钢的制造能力为11.3亿吨，到了2016至2018年间，已经成功削减了1.5亿吨的产能，并且在此期间严格禁止新增产能，按照理论计算，2018年年底粗钢的制造能力应该会下降到9.8亿吨。2019年上半年的粗钢制造量达到4.92亿吨，按年计算，这个数字相当于9.84亿吨。同期的全国高炉生产能力运用程度为80.7%，这表明长流程炼钢行业的粗钢制造能力还有很大的提升余地，所以实际的粗钢生产能力远远超过9.84亿吨。我们推测，在连续三年的产能削减过程中，不能完全排除出现不合规的钢铁产能扩张现象。

五月份后半段，螺纹钢的仓库数量开始不再减少，反而逐渐增加，并且这种增长还在继续。现在，螺纹钢的仓库总量达到了858.67万吨，库存与消耗的比例是2.45周，这两个数据都比过去三年的同时间段要高。与去年同期相比，库存量增长了38.7%，消耗比增长了32.4%，这种情况让人想起了2015年时产能过剩的局面。七月份中旬，国家发改委宣布，在第三季度将进行监督和检查，确保钢铁和煤炭行业的产能减少工作能够顺利进行，坚决避免已经停止生产的产能重新开始运作，以此来保持产能减少的成果。这或成为影响下半年供应端的一个不可忽视的因素。

令人意外的是，今年钢铁企业的盈利状况显著下滑，短流程工艺甚至面临亏损局面，然而，长流程与短流程的螺纹钢产能使用率均创下历史最高纪录，这反映出钢铁厂的生产适应能力很强。我们觉得，现阶段螺纹钢市场可能存在产能过剩却未察觉的情况，倘若产能相关政策未能加以控制，那么或许很快螺纹钢市场将被迫再次经历产能削减的阶段。

房地产需求疲弱

根据国家统计部门公布的信息，今年前六个月中国房地产领域的投资总额提升了百分之十点九，这一增长主要得益于土地交易成本和建筑项目投入的共同作用，前者与后者的拉动幅度分别达到了百分之七点二和百分之五点三。然而，土地交易面积出现了显著收缩，导致土地交易成本的增长贡献率正在逐步降低，预计往后房地产投资的增长动力将更多地依赖建筑项目投入。当前未售住宅的建筑面积已经达到了历史峰值，一旦建设完成，房屋就会交付使用，然而在现房销售市场持续低迷的情况下，这些即将建成的房产很可能会转变为开发商的积压资产，从财务状况来看，积压资产周转速度减慢可能会加剧市场对开发商资金流动性的担忧，进而推高开发商的借贷费用，所以开发商不太愿意继续扩大新项目的开工规模和施工进度最近房地产金融政策接连收紧，限制了建筑商增加生产规模的空间。所以，下半年房地产市场的需求可能出现下滑。我们监测到的建筑用钢材消耗速度和钢筋制造速度之间的增长差异，在五月和六月不断加大，如果没有特殊情况，预计在下半年会继续扩大，这表明建筑用钢材的供应过剩问题会进一步恶化。

基建投资有待加码

去年第四季度基础设施建设投资完成跌势反转，此后进展缓慢。今年前六个月，政府提升了交通基建项目的审批效率，一到五月间获批工程计划总投资达六千三百五十一亿元，较去年同期增加了一百八十五个百分点。以五年为一期来计算，十五个月获批的运输工程，将为二零一九年基础建设投资增加一千二百七十亿元，其中对全年运输工程和基础建设投资增长的贡献分别是百分之二和百分之零点七。如果2019年全年批准的交通运输领域投资额达到了2015年以来最高的25000亿元，那么以每年5000亿元的投资速度来计算，这将使全年交通运输项目以及基础设施建设投资的增长率分别提升8个百分点和3个百分点。根据计算，要使下半年螺纹钢供求格局延续1—5月的状况，交通运输投资增长率的最低要求是，2019年该投资同比增幅需达到11.7%。所以，下半年基础建设要实现增长目标，必须依靠极强的刺激措施，不过考虑到财政方面的限制，完成这个任务非常困难。