国内钢材价格持续跌落，后市行情低迷或持续？

钢材市场出现过剩现象，价格不断下滑。未来一段时期，供需失衡的情况难以改善，矿业减税措施进一步加剧了价格下跌的压力，所以市场低迷的状态将会继续维持。倘若已获批准的基建工程得以顺利全面启动，倘若各级当局能够真正严格执行环保规定，倘若市场对于落后生产能力的压制作用已达到某个关键程度，那么今年钢铁产品的价格极有可能在触及最低点后实现反弹。

一、新政策开辟钢价跌落新空间

近些日子，中国钢材价格不断走低，上海螺纹钢的主力合约价格从5000元/吨的高点下滑至2000元/吨，减少了大约六成，其余各类钢材价格也显著降低了不少。探究钢材价位不断下挫的核心缘由：首先，市场供需失衡导致供过于求，竞争加剧迫使钢铁厂商以可接受的最低价位出售，乃至亏本抛售，也就是所谓宁可亏本也不愿失去市场份额。其次，钢材成本下降的支撑作用持续减弱，特别是进口铁矿石价格大幅回落，引发国内矿石、焦炭等关键冶炼材料价格同步下滑，持续为钢材价位下跌创造条件。整体市场供应量超过需求量，导致成本下降对价格下滑的推动作用得以完全展现。

现阶段，钢铁行业面临持续增长的需求，市场供需失衡的状况短期内难以改善。与此同时，新出台的若干扶持政策，包括银行降低利率、电力价格调整、减轻企业负担等，确实有助于稳定整体经济，对宏观经济形势极为有益，然而针对钢铁及矿业公司而言，由于成本降低，反而为产品价格下滑创造了新的条件。例如近期实施的矿业公司税收减免政策，以及电力费用下调、信贷利率优惠等措施，能够有效减少企业运营开支，进而提升钢铁行业对价格波动的适应水平。

国内矿山企业资源税负得以减轻，抗低价能力随之增强，此举会刺激世界矿业巨头采取降价策略，意图通过这种方式打击竞争对手，进而抢占更大市场份额。有关部门因此宣布减少国内矿山企业资源税负之后，普氏铁矿石价格指数随即经历一轮下行，铁矿石价格进一步走低，这自然为钢材价格下跌创造了新的条件。

二、年内钢材价格能否回升关键在于两点

钢材市场未来走向如何，价格走势是否反弹，主要看两个因素：第一，已获批准的基建项目能否顺利动工？粗略估算，当前已批准的基础设施项目总投资额高达数万亿，其中仅地方层面“一带一路”规划或正在建设的项目，投资规模就超过一万亿元人民币。过去的观察显示，每增加一亿元的投资就要使用两千吨的钢材，并且高速铁路、港口、油气输送管线、电力工程等项目的用钢量远超普通的基础设施建设。按照这个比例推算，假如未来国内各省市在“一带一路”上的基础设施投入达到一万亿元，那么钢材的消耗量会超过两千万吨。如果这些工程能在短期内全部动工，必定会推高对钢材的需求。

此外关键看各层政府能否严格管控环境问题，最新出台并实施的环保法规其严厉程度确实远超以往。依据新环保法规，钢铁行业排放规范显著加严，惩处措施也大幅升级。倘若今后各层政府确实严格管控环境问题，完全依照新的环保规范和惩处措施行事，部分不达标钢铁生产必将受到严重限制，进而促使供需关系逐步趋于均衡，为价格反弹奠定条件。

这就表明，已获批准的投资项目全面动工，以及各级政府严格实施环保措施，将促使当前钢材市场供需失衡的状况得到显著改善，这因此成为今年钢材价格能否实现触底反弹的决定性因素。要不然，如果企业仅仅依靠减轻负担，并持续增强对低迷价格的忍耐度，将会促使更多企业坚持和扩大生产规模，从而进一步恶化市场的供需矛盾。当前情形下，落后产能难以被淘汰，企业重组也难以实现，铁矿石和钢材价格不可能触底回升，公司承受的艰难阶段必将持续更长时间。

三、 市场价格回升最终依靠市场机制本身

如何才能让钢材价格止跌回升？首先需要依靠整体经济政策的引导，来扩大钢材消费量，同时也要淘汰那些效率低下的生产能力，这是重要的支撑措施。其次，钢材价格持续走低，本身也在为市场反弹创造条件，并且是根本性的解决方法。具体来说，铁矿石和钢材价格不断下滑，当降低到某个程度时，一些成本过高的厂商会因亏损严重而选择削减或完全停止生产，这将直接导致供应量下降，最终促使市场供需关系恢复稳定。

价格不断下滑，对高成本资源供应形成约束，这种影响在石油行业之后，也开始在铁矿石行业显现出来。普氏指数显示铁矿石价格在四月份初跌破了五十美元每吨的界限，创下了近十年来的最低点。这一情况导致澳大利亚一家知名的铁矿企业阿特拉斯（Atlas）发表声明，决定停止生产。中国冶金矿山协会的统计资料也表明，2014年国内排名靠前的十家矿业公司中，有六家亏损金额高达2.9亿元，许多规模较小的矿山经营状况十分困难。今年1月份，全国范围内铁矿山企业的开工程度平均只有53%，大型矿山的开工比例是63%，中型矿山的比例是40%，而小型矿山的比例仅仅为19%，春节假期结束后，国内矿业公司的开工程度依然偏低。即便如此，市场供应压力依然十分突出，部分高成本矿山仍在勉强维持运营，因此未来铁矿石价格存在继续下行的可能。根据花旗银行最新发布的研究报告，铁矿石价格最终可能会触及30美元/吨的水平。倘若这种情况发生，中国进口铁矿石的到岸成本大约为40美元/吨，折合人民币计算每吨不过200多元。在它巨大压力面前，会有许多铁矿石生产设施停止运营，让市场买卖状况变得相当好。

相比之下，价格下滑对钢材供应的冲击并不明显。今年第一季度全国钢材产量增速相比去年大幅减缓，但供应过剩的状况仍然存在。至今为止，钢铁行业没有出现大面积减产或停工的现象，也没有弱势钢企接连破产或被兼并重组的迹象。这反映出所谓的钢材市场“严冬”并未真正降临，最多只是深秋时节寒意更重一些。由于严酷的经济环境，众多公司难免会遭遇经营困境，进而对原材料市场造成冲击，这和2008年金融风暴时欧美金融机构纷纷倒闭的情景相似，因此可以预见钢材价格将持续走低。当价格进一步下滑抵达底部阶段，部分钢铁公司因巨额亏损而停业清算，市场产品供应因而缩减，供需格局重新稳定，钢材价格反弹的支撑条件才得以完全建立。

需要指出的是，倘若数十亿计的已批准项目在上半年度全部动工，并且各级政府确实严格管控环境问题，那么钢材市场的供需状况同样会得到明显优化，无需等待市场规律强制调节，从而造成部分企业倒闭。这种情形下，中国钢材市场能够规避所谓的实际“萧条期”。

四、全年钢材市场行情谨慎乐观

自2014年第四个季度起，主管机构推行了若干促进经济稳定发展的措施，概括为五个主要方向，分别是实施扩大有效投资的相关政策，运用政策手段帮扶房地产行业，采取行动使股票市场活跃起来，以及推行极为宽松的货币金融策略。另外，还颁布了史上最严格的生态环境保护条例，并且着重表明要用坚决态度执行环境保护工作。

五大政策里，激活股市措施成为最新关注点。这说明管理层已经不再坚持原先那种认为股市兴旺会抽走实体经济资金，从而妨碍实体经济发展的狭隘看法。事实上，股市兴旺对企业融资和实体经济进步有积极作用。企业通过股市筹集的运营资本不同于银行信贷，属于投资行为，无需按期偿还，也无需支付利息，仅与投资方共同分配收益，因而更有助于促进产业兴旺。2008年全球金融动荡之后，美联储四次实施量化宽松政策，大规模干预市场，起初推动了证券市场活跃，最终带动了实体经济的显著增长。这一成功做法值得我国参考。

国家出台的稳定楼市购买力的措施，同样能够促进房产买卖和房产领域的投入，改变此前房产投资急剧减少的状况。当前这项政策的成果已经初步体现，大都市的房产交易变得比较兴旺，价格稳定且交易量增加，接下来这种趋势将逐步影响到中小城市。

扩大有效投资，将构成决策机构促进经济稳定的关键举措，堪称核心手段。现阶段驱动经济增长的三项动力，外部需求难以显著增强，国内消费属于渐进型因素，发挥决定性作用的还是资本投入。基于这种考量，今年国家发改委不断提速项目核准流程，同时规划了更多年度内动工计划，重点聚焦产业优化和技术创新两个方向。国家发改委目前正着手研究去年着手策划的七个重大项目计划，有望增加其规模，同时正与相关机构和地方政府紧密协作，加快落实进程。这七个项目计划涵盖信息网络、电网、油气等关键基础设施，还包括健康与养老服务体系、生态环境治理、清洁能源开发、粮食与水利设施建设、交通运输体系以及油气和矿产资源安全保障。七个关键性基建项目实施，有助于调整经济布局、弥补发展不足、增进民众福祉，有效增加投资规模，产生新的投资和经济增长动力，为未来数年乃至更长远的经济稳定增长奠定根基。另外，各地方政府也在依据国家重大部署和十三五计划，着手准备新的投资项目。湖南省在四月十五日宣布，将实施水利设施、网络布线、区域规划三类共一百项关键工程，计划投入资金五千六百二十五亿元，紧接着在四月十六日，又公布了未来交通建设的九十六个重点项目，计划投资总额达到七千七百一十亿元。

未来政策持续推行并见效后，全年钢材需要量将逐步上升，整体状况会胜过前一年，因此我们能够对全年钢材供需关系向好及其带来的钢材价格跌到谷底后反弹持积极态度。另方面，受众多条件制约，已获批准的工程能否全面顺利启动，各层级当局能否严格管控环境，都还存有若干疑问，因此又让我们对钢材市场光明的预期变得审慎。

必须强调的是，假如未来促使钢材价格上扬的关键在于严格的环保措施，而钢材市场的供需平衡主要得益于钢铁生产能力的控制，那么对于铁矿石、废钢、焦炭这些钢铁制造辅料来说，情况反而会恶化，两者价格趋势将产生分歧。由于钢材制造量增长放缓，甚至转为负增长，这些工业原料的需求量也会相应降低，从而加剧其供应过剩的状况。若未来钢材市场的上扬主要得益于需求扩大，那么冶炼材料产业将迎来利好局面，使得钢材价格与铁矿石、废金属、焦炭等生产要素同步上涨。估计今后钢材价格的上涨会由多种条件合力促成，其涨幅或许会超过冶炼材料。因此，钢铁产业获取的利润也可能持续增加。