螺纹钢库存去化条件已具备，关注产量与需求动态

螺纹具备库存去化条件

由于盘面盈利和现货盈利同时转为亏损，再加上环保限产等影响，一些钢铁企业调整了生产计划，出现了产量减少的情况，使得螺纹钢的总供应量连续三周下降。秋意渐浓，室外作业不再受气候制约，下游工程单位的物料购买行为有所活跃，虽然整体复苏幅度尚显不足，尚未构成显著的刺激作用，不过每周206万吨的制造量同当下的市场吸收能力相吻合，足以推动社会层面以及生产厂家的钢材积压得到持续消化。所以，只要供应没有显著增加，并且需求还在慢慢恢复，那么螺纹钢的社会库存就还有继续减少的空间，这个情况在短期内是成立的。不过，要小心一点，如果以后利润变好了，工厂可能会开始多生产，这样的话，库存减少的速度可能会变慢，甚至有可能会增加，这就存在一个潜在的问题。因此，我们必须一直盯着钢厂生产的情况，看看它们是不是真的在多生产，同时也要看看那些买钢材的工厂和商家们，他们的需求是不是真的在恢复，有没有增长的势头。

热轧高供应是关键矛盾

现阶段钢铁企业依然有不错的利润空间，虽然收益比之前有所减少，但正的现金流转让它们减少产量的想法不强，全国工厂的产出使用率持续在八成三左右的高位置，直接造成热轧产品的制造量一直处在很高的状态，另外一些钢铁企业从生产螺纹钢调整到生产热轧钢的结构性变动，也进一步加大了市场的供应负担。不过，由于常规销售高峰期国内需求尚未充分消化，又加上出口产品暂时没有价格竞争力，因此热轧产品的市场总需求增长潜力不大，而且短期内也看不到明显的转机迹象。节前市场有一定补货预期，但生产者主动降价出货的倾向不强，同时库存较去年偏低，导致热轧价格下跌后容易反弹，因此价格较高的资源也限制了投机性需求，市场交易多集中于刚需采购。所以当前每周326万吨的高产量，与现有的消费水平不匹配，热轧卷板社会库存短期内将继续面临压力，近期大幅去库的挑战很大。

冷轧低需求制约去库节奏

当前冷轧产品面临的核心问题在于市场需要方面。冷热料价钱的差距稳定在每吨400到450元之间，即使点对点的加工已经出现亏损，钢铁企业普遍的钢材订单也只够用5到8天，订单时间普遍较短。另外，上海市场上冷轧卷材和镀锌卷材的价钱几乎相同，这表明近期冷轧产品的下游需求非常低迷。尽管汽车产业尚有部分贡献，但主要促进高等级冷卷材料的需求增长，而门类制造、家用电器等领域对生产流程的严格把控，压缩了常规冷轧板材的消耗量。另外在外销市场，部分国有企业透露，直接出口的合同近期面临显著挑战，使得当前冷轧产品的实际使用量无法充分吸收每周85至86万吨的产量水平。不过，临近节日时下游企业进行的原材料储备活动，在冷轧材料领域已略有显现。依据22日钢银电商对五个城市十四个仓库的考察结果，冷轧社会库存比上期略有下降，减少量仅0.05万吨，减幅并不显著，同时华南地区受台风气候影响，周四Mysteel进行的库存调查中，库存下降的幅度或许会再次增加。

中厚板去库基础尚未稳固

现阶段中厚板各类产品的利润空间大约在每吨200元上下，这个水平在众多品种中显得比较突出，因而促使近期一些生产线制定了重新开工的方案，这些方案主要部署在北方区域，使得整体产量缓慢增加，但增长幅度并不大。从需求端来看，由于工业生产领域的临时性加班现象增多，国际市场的出口量逐步扩大，再加上节日前夕企业进行库存储备，中厚板的实际使用量有望获得一定程度的增长。在供应和需求同时恢复的情况下，中厚板的市场状况目前没有哪一方显现出特别明显的失衡，但是库存减少的势头还不够稳固，在接下来的一段时间里，依然存在数量上有所增加的可能性。

线材或仍小幅累库为主

九月份中段的市场调查表明，线材产品的社会库存数量，在环比比较中是增长幅度最为显著的种类，其库存的起始值已经处于较高水平，这表明要实现库存的减少，必须依靠更为旺盛的市场需求来吸收这些处于高位的存材量。从供应端分析，由于钢铁制造企业在生产过程中仍然能够获得利润，当前的供应状况保持相对宽松，并未出现明显的收缩态势；同时，下游行业采取的是根据实际需要来采购的模式，这种按需购买的行为也使得市场缺少进行大规模囤积货物的意愿。所以，线材社会库存近期快速减少的情况不太可能发生，很可能会继续增加，不过增加的量或许会变小。

突发因素-“桦加沙”

“桦加沙”台风在9月24日17点左右，于广东省阳江市海陵岛区域登陆，其波及面很大，关联了广东、广西、海南等十多个省区市。“桦加沙”的来袭，让原本就疲软的九月市场更加艰难，台风当令，受波及地区的钢材交易几乎停摆，广州乐从钢铁大世界园区执行封闭管理，物流配送遭遇阻碍，下游工程暂停作业，市场需求暂时呈现“空白状态”。这个意外情况扰乱了市场秩序，节前企业补货以及钢材社会库存的消化都会向后顺延，具体时间尚未确定。

综合来看

仅从基本面分析，螺纹钢是目前唯一一个有条件减少库存的品种，其次是库存压力相对较小的中板和线材，它们的库存可能仅会略有起伏；而冷轧面临需求疲软，热轧则供应充足，并且这两种品种之间存在较强的关联性（热轧的60%下游产品流向冷轧），因此冷热轧的社会库存可能还会继续增加。

而飓风“桦加沙”的突然来袭，在一定程度上破坏了常规经济分析的框架，但它仅仅暂时遮蔽了供应旺盛需求疲软的基本状况对库存下降的关键限制，所以这次市场调查的统计结果，很大可能会显示出累积库存的态势。从积极方面分析，由于26日台风向西方移动并逐渐远离，原先受到抑制的需求开始逐步恢复，生产环节加快进度，同时临近节日期间的采购活动也日益频繁，这些因素可能导致需求在短期内集中爆发，进而促使下一轮市场调研时库存数据出现显著的下降。不过，当气候因素减弱且假期结束之后，节后实际的市场需求状况依然会受到检验，钢铁社会库存的消化过程可能会因为基本面状况以及宏观层面的信息变动而出现时好时坏的波动情形。