12月18日双焦期货价格上涨，2025年焦煤走势先跌后涨

12月18日，国内期货市场里，焦煤主力合约价格再度出现上行情况，焦炭主力合约价格同样再度出现上行情况，截止到上午收盘的时候，焦煤主力合约涨幅超过4%，焦炭主力合约涨幅也超过4%。

12月15日，双焦价格跌至近月来的低位。之后，双焦价格停止了下跌。并且，双焦价格开始上涨。至此，双焦价格驶出，反转的行情轨道。

从消息方面来看，在12月17日的时候，国家发改委等六个部门联合印发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。依据金瑞期货给出的分析情况，和2022年版的标杆水平以及基准水平相比较而言，当中用于燃煤发电所消耗的那种供电煤耗，在各个方面都有不一样程度的紧凑收缩，从而促使高品质煤炭的需求出现增加的状况，进而有可能致使高品质炼焦煤供应在边际方面产生紧张之情的预期。

虽然消息面致使市场看多情绪呈现出上涨的态势，然而当前焦煤的供需基本面，以及焦炭的供需基本面，仍旧难以称得上是利好的情况。

对于焦煤现货市场价格来说目前较年初呈现出分化态势，其中骨架煤种像主焦煤、肥煤、瘦煤等较年初价格上涨了大概100元/吨，而配焦煤贫瘦煤、气煤等较年初价格下跌了50元/吨到100元/吨。当下炼焦煤基本面处于较为宽松的状况，在钢厂减产以及进口煤通关持续处在高位从而带来冲击的情况下，焦钢企业补库动力不足。上海钢联煤焦事业部焦煤分析师李晓宇表明，2025年焦煤价格走势会震荡，整体呈现出先跌后涨的趋势。上半年，在基本面过剩以及悲观预期的状况下，煤价持续下跌，各煤种跌幅为300元/吨。下半年，因煤炭领域反内卷以及查超产事件产生影响，还因终端高炉需求持续处于高位，这推动了煤价行情反转，各煤种价格上涨且超过年初高点。不过，进入11月之后，随着政策预期消退，钢厂减产以及蒙煤通关持续呈现增量的态势，煤价又一次开始下跌。

卓创资讯分析师刘璐璐称，12月以来，国内焦炭历经连续两轮提降，此主要受焦煤原料成本下滑推动，但随焦化利润修复，开工逐步回升，不过钢厂高炉铁水下滑态势未变，焦炭供需紧张状况渐趋缓解，上下游企业焦炭库存显著增多，焦炭价格持续承受压力。

数据表明，自11月中旬起始，国内焦化厂整体开工的负荷始终在持续不断地提升，市场之中现货的供应量一直维持着呈现小幅增加的态势。截止到12月11日，卓创资讯所跟踪的数据显示，国内独立焦化厂周度开工的负荷为75.67%，相较于11月中旬开工的负荷，提高了2.6个百分点。

刘璐璐介绍，焦化厂开工意向良好，主要原因在于焦化利润的持续修复，自11月中旬以来，焦煤价格在高位回落，并且降幅显著。截至12月15日，焦煤价格累计降幅超过200元/吨，焦炭入炉煤成本持续下降，然而焦炭降价迟缓，这使得焦化厂盈利空间扩大，生产积极性较高。但进入12月份，钢厂季节性需求减弱，高炉铁水产量下滑，加之年底铁路运力紧张，导致焦化厂出货不畅，库存压力增加 。到12月12日的时候，焦化厂焦炭库存的可用天数是1.07天，和10月末库存天数相比，增加了0.37天，增长幅度为52.86%。

焦炭现货供应量小幅增加的同时，钢厂焦炭库存也明显提升。

截至12月11日，卓创资讯所监测的45家样本钢厂，其焦炭库存总量为231.6万吨，相较于11月中旬，增加了20.1万吨，增幅达到9.5% 。并且，工厂消耗在高炉检修增多以及铁水产量逐渐下滑的状况下，呈现出减少的趋势 。12月11日，样本钢厂焦炭日耗是28.92万吨 ，相较于前期高点消耗，减少了1.37万吨 ，钢厂焦炭库存天数增加至8天以上 。焦炭供应有所增加，需求却在减少，供需基本面表现趋于弱势 。

在此种背景状况之下，刘璐璐持有这样的看法，就是说，尽管河北、河南以及山东局部区域存在着环保限产的情形，然而在高盈利的状况的时候，焦企开工是以高位趋向稳定作为主要态势的，持续往下滑落的可能性是不大的，预测 coke production supply 仍旧维持在比较充足的状态，焦化厂的coke库存是以维持小幅增加作为主要表现的。

就下游需求而言，迈入深冬时节，国内钢材需求在季节性层面显著转弱，高炉检修以及减产情形颇为多见，高炉铁水产量下滑态势显著，焦炭刚需消耗呈现下滑趋向，1月份中国实施钢材出口执行许可制度，在一定程度上对部分出口量予以限制，这对国内钢材价格构成利空，总体来看，后期需求端支撑较为薄弱 。

她做出预计表明，钢厂焦炭库存会持续提升，故而，在十二月直至二零二六年一月份期间，预计焦炭现货供需基本面会从偏紧状态逐步转变为宽松状态，且以焦炭社会库存增加作为主要表现。

李晓宇预计，展望2026年，煤焦供需两方面都会增加，整体会维持在一种较弱的平衡状态，政策会对煤价起到托底作用，再加上刚需具有一定韧性，下方还是有支撑的，不会跌到2025年价格的低点。但是价格要是上涨速度过快，就会刺激进口煤供给增多，焦煤很难出现明显的供需缺口，上方空间要靠成材来打开，价格总体上会维持震荡的格局。

校对：陶谦