2026 年 1 月钢铁行业展望：盈利空间有望改善但受多种因素制约

2025年，钢铁行业经营整体维持着相对稳健的格局，根据国家统计局所给出的数据显示，在这2025年的1-11月份期间，黑色金属冶炼以及压延加工业达成了70648亿元的营业收入，同比出现了4.1%的下降，营业成本为66724.7亿元，同比下降了5.6%，利润总额是1115亿元，同比增长幅度为1752.2%。从11月份的情况来看，黑色金属冶炼和压延加工业盈利为61.8亿元，同上月相比减少了18.0亿元，同比下降幅度达到80.2%。

2025年12月，全球经济恢复态势相对平稳，国内经济指标延续弱势运行，行业供给释放仍呈分化格局，市场需求步入传统淡季，成本支撑保持较强韧性，在这些多重因素交织影响下，国内钢铁市场呈现区间震荡态势，成本端持续韧行，进一步挤压了钢铁企业的盈利空间，行业盈利水平较11月继续收窄。

对2026年1月进行展望之时，钢铁行业尽管依旧处于需求淡季之中，然而政策托底信号陆续释放出来，原料成本开展分化调整，供给端调控持续用力等积极因素开始显现出来。兰格钢铁研究中心觉得，2026年1月钢铁行业盈利空间有希望迎来改善，不过改善幅度仍然受到需求复苏节奏，成本波动等因素的限制约束，整体展现出“弱修复、缓改善”的特性特征。

在2025年12月的时候，原料市场展现出结构性调整的态势，铁矿石的价格渐渐地趋向稳定，焦炭价格却不断地下降，这使得处于不同库存周期的原料成本产生了分化。依据兰格钢铁研究中心监测的数据表明，12月份即期原料所测算出来的生铁成本指数是106.6，和上月同期相比较下降了1.4%；两周库存原料所测算出来的生铁成本指数是108.3，和上月同期相比较上升了1.5%；四周库存原料所测算出来的生铁成本指数是108.1，和上月同期相比较上升了2.5%，不同库存周期下的成本差异进一步呈现出来。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从钢材价格呈现的状况来讲，在2025年12月的时候，兰格钢铁综合钢材价格指数每个月的平均数值是3515元/吨，相较于上一个月来讲，有小幅度的上升，涨幅为0.4%，价格的中心位置稍微向上移动了一些。从细分的品种方面来看，螺纹钢每个月的平均价格是3323元/吨，相较于上一个月上涨了1.7%，表现得相对比较稳固；热轧卷板每个月的平均价格是3358元/吨，相较于上一个月有微小幅度的下降，降幅为0.4%，呈现出幅度较窄的波动态势。成本端这边，12月时，处于不同原料库存周期的成本，展现出分化特性，其变动幅度处在-1.4%至2.5%之间，钢价波动范围是-0.4%至1.7%，成本跟钢价的变动节奏并非完全一致，由此致使各品种吨钢盈利表现持续呈现出分化态势。

就三级螺纹钢盈利表现而言，在2025年12月的时候，其盈利状况相较于上月展现出改善情形，在不同原料库存周期的状况下，吨钢毛利都达成了减亏。详细来讲，即期原料测算得出月均毛利是-21元/吨，相较于上月减少亏损81元/吨；两周库存原料测算得出月均毛利是-45元/吨，相较于上月减少亏损35元/吨；四周库存原料测算得出月均毛利是-49元/吨，相较于上月减少亏损10元/吨，行业盈利压力获得了一定程度的缓解（详见图2）。

以热轧卷板的盈利表现而言，在2025年12月的时候，其盈利态势展现出结构性分化的特性。具体的测算表明，当时即期原料测算月均毛利是-149元/吨，相较于上一个月减少亏损了19元/吨，这是因为即期原料成本向下行方向变动提供了支撑，从而使得盈利状况有了一定程度的改善；然而，受到两周库存原料成本上升以及四周库存原料成本上升的影响，与之对应的测算毛利分别是-173元/吨、-177元/吨，相比上一个月分别增加亏损了28元/吨、53元/吨，在中长期库存周期的状况下盈利压力进一步加重，整体盈利表现呈现出喜忧交织的情况。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

从对四周库存原料进行测算得出的各钢材品种毛利表现情况来看，在2025年12月时，整体显示出一种呈现“先升后降”的震荡态势，不同品类在盈利方面的分化特征特别显著，其中建材品种的盈利稍微有了改善，而其余品种的盈利却持续朝着转弱的方向发展。依据兰格钢铁研究中心监测得到的数据显示，在被纳入监测范围的七大钢材品种当中，高线、螺纹钢的月均毛利相较于上月有所改善，改善幅度处于9至12元/吨之间；然而其余品种的月均毛利都呈现出减弱的态势，减弱幅度处于36至70元/吨的区间内，品种之间盈利分化的格局进一步突显出来。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

综合整体情况来看，在品种钢价格表现形成分化，以及生产成本出现分化这双重影响之下，到了2025年12月，各个品种钢，针对即期的库存原料测算口径而言，其吨钢毛利有着显著分化的局面呈现；同时，针对两周的库存原料测算口径来说，各品种钢吨钢毛利也呈现出显著分化格局；并且，针对四周的库存原料测算口径而论，同样各品种钢吨钢毛利润显示为显著分化的态势。预计国家统计局会公布2025年12月钢企的利润数据，而该数据跟上月相比较，其波动幅度将会进一步缩小变窄，钢铁行业的盈利正逐步进入可以称之为筑底的阶段。

在二零二六年一月这个年份阶段里，钢铁行业依旧会面临那种复杂多变的发展环境状况。就国内宏观大环境的状况而言，经济运行过程中所存在的供给强势需求孱弱的这种结构性矛盾依旧十分突出显著。居民消费意向显得比较谨小慎微、投资方面的活力呈现出匮乏不足等问题持续反复得显现流露在各界大众的视野目光之中来，当国内内部需求增长的动力能源尚未能够充分全面地释放宣泄的时候背景情况之下，现阶段的经济正处于维持平和稳定之中力求进取进步，提高质量增加效益产量的转型攻坚关键重要时期阶段。再加上外部环境存在着复杂严峻激烈棘手的状况，全球化整体格局正在遭遇深度层次上的调整变化等诸多外部层面的压力冲击，钢铁行业运行发展前行所面临遭遇的不确定性仍是非常强烈显著的。

从钢铁行业供给端的角度去看待，受到终端需求显著疲软以及部分品种钢亏损程度加剧这双重方面的挤压，钢厂进行检修减产的范围持续不断地扩大，再加上部分区域秋冬季环保限产政策得以延续，供给端收缩的预期进一步变得明确起来，预计国内钢铁产量将会维持在低位运行的状态。依据兰格钢铁研究中心所做的估算，在2025年12月全国粗钢日产或许会稳定在230万吨左右的水平；从传统的季节性规律方面来讲，在2026年1月粗钢日产或许会呈现出环比回升的态势，不过回升的幅度将会受到需求的约束。

以需求端的视角而言，在2026年1月的时候，南北方冬季气候朝着更深入的方向发展，钢材市场正式踏入传统需求淡季，建筑工地的施工活动逐渐受到限制，建筑钢材需求将会持续呈现季节性走弱的态势，环比、同比都面临一定程度的回落压力；然而制造业用钢需求因行业的韧性而受益，或许会继续维持平稳的释放节奏，需求结构分化的特征将会进一步突显。

单从成本端予以观察，在二零二五年十二月时，焦炭的平均价格出现了大幅的下降情况，这一情况推动了钢铁行业每个月的平均生产成本呈现下移态势，成本对于钢价的支撑力度由此有所减弱；到了二零二六年一月初，焦炭价格新一轮的提降实现落地，这进一步带动了钢企生产成本出现小幅的下行，进而为盈利修复提供了一定的空间。

从综合角度来讲，于2026年1月时，国内钢铁市场依旧会受到多种因素相互交织而产生的影响：在政策方面，利好与约束是同时存在的，中央经济工作会议所确定基调的“扩内需、反内卷、稳地产”政策进入到实质性落地时期，而且在1月1日起，钢铁出口许可证新政正式开始实施，欧盟碳边境调整机制（CBAM）全面生效，市场预期在政策引导以及国际规则重塑过程中呈现出分化状态；需求端受到季节性因素的作用，建筑钢材需求持续减弱，制造业用钢需求保持着韧性，结构分化进一步加剧；供给端受到环保限产与钢厂检修这双重影响，产能释放受到限制，市场供需将会延续“弱平衡”格局。按照兰格钢铁大数据AI辅助决策系统给出的预测情况来看，在2026年1月这个时间点，国内钢铁市场有可能会展现出一种震荡且偏向强势的运行状态，会是这样的态势。