钢材期货监管加码，注意暴涨暴跌风险

昨日期货交易品种，多数呈现出价值走跌态势，然而监管举措却持续强化力度，郑商所于昨日发出通告，进一步上浮棉花、PTA的手续费，并提升其保证金标准。

在予以强化监管之外，国内的证券期货研究机构以及国外的证券期货研究机构，全都纷纷进行提醒，提醒投资者要注意短期存在的暴涨暴跌这种风险。

郑商所于昨日发布了通知，该通知要求，自4月27日起，棉花品种的交易手续费标准，要从4.3元每手进行调整，调整为6元每手；PTA期货合约的交易保证金标准，要从5%作出调整，调整为6%，其涨跌停板幅度，要从4%着手调整，调整为5%。

同一天，大商所发布了一项要求，从4月27日开始起算，焦炭和焦煤品种的手续费标准，从成交金额的万分之一点八进行调整，调整成为万分之三点六；铁矿石品种的手续费标准，从万分之一点八调整，变成了万分之三；聚丙烯品种的手续费标准，从万分之一点八调整，成为了万分之二点四。这是近期三大交易所出台的第十一道监管举措。

我国国内的期货市场，也显著明显地感受到了源自政策方面的强大高压，就在昨日这一天，没有任何一个品种呈现出涨停的局面，在收盘的那个时刻，黑色产业链所涉及的品种，大多数都出现了下跌的情况，其中铁矿石、热轧卷板达到了跌停状态，螺纹钢下跌幅度超过了3%，动力煤下跌幅度超过了2%，沥青下跌幅度超过了1%，焦煤、焦炭在一开始出现下跌，不过在尾盘的时候转而上升。

被称作海通期货研究所所长的高上作出提醒，要对监管政策转变方向出现不当进而引发市场侧翻的那种风险保持警惕。高上持有这样的看法，市场以及监管都应当从去年股市调整那里汲取教训，应当把流动性管理当作核心要点，要避免过去股指期货限仓出现不当的情况以及熔断的那种悲剧在期货市场再次发生。

九州证券全球首席经济学家邓海清同样强调，尽管从长期而言看好大宗商品，可是在短期内也得留意回调的可能性。邓海清觉得，大宗商品生产周期短、供给弹性小或许会致使短期内出现暴涨暴跌的状况。大宗商品跟房地产不一样，房地产投资周期较长，使得成品房供给没办法一下子达成，然而大宗商品供给增加会很快，甚至存在短期内超过需求的可能性，这便是近期大宗商品价格回调的最大风险之处。

需要加以留意的是，在国内市场各个方面持续不断地进行风险提示之际，诸如美国银行、高盛集团、摩根斯坦利以及惠誉集团等这些国际投行，也纷纷加入到提示短期风险的行列之中，并且它们全都认为，中国钢铁行业出现快速上涨这种情况是无法持续下去的。

在美国银行分析师们于报告之中所写下的内容里，提到“中国商品期货市场的盛市或许最多仅仅能够持续几个月罢了” ，该行表明，鉴于消费需求以及出口呈现疲软态势，越来越多的人产生这样的猜想，即中国将会尝试借助基建投资等方式来刺激经济，并且那些风险定价出现错位的资金的出现，也使得市场的资金流入情况变得更加严重，“要是市场进一步出现上涨的状况，那么中国有可能会出台更多的控制举措，钢厂以及贸易商也会因为对部分未来产出进行锁定价格从而致使涨势中断。”。

涨势不可持续，惠誉在周一报告中这样表明，原因主要是建筑活动季节性增长，还有钢材期货市场投机活动增多，惠誉预期，因价格上涨致原来关停产能恢复，钢铁供应会上升，然而需求不会持续增长，这会在近期给钢材价格带来沉重压力。

高盛集团流露了对中国铁矿石期货投机交易剧增的忧虑，宣称当下的日成交量过于庞大，有时甚至逾过年进口量。中国的固定资产投资处于增长态势，钢材生产活动提前（赶在政府限制之前），以及开采活动出现中断，这些因素有助于诠释铁矿石价格的强劲上扬，然而最令我们忧心的一个上涨推动因素，乃是中国铁矿石期货市场内增多的投机行径。

尽管昨日期货交易品种已经出现多数下跌局面，但监管措施仍在不断加码。郑商所昨日发布通知再次提高棉花、PTA的手续费和保证金水平。

强化监管之外，国内外证券期货研究机构都纷纷提醒，投资者注意短期暴涨暴跌风险。

郑商所昨日发布通知，要求自4月27日起棉花品种交易手续费标准由4.3元/手调整为6元/手；PTA期货合约交易保证金标准由5%调整为6%，涨跌停板幅度由4%调整为5%。

同日，大商所发布要求，自4月27日起，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之一点八调整为万分之三点六；铁矿石品种手续费标准由万分之一点八调整为万分之三；聚丙烯品种手续费标准由万分之一点八调整为万分之二点四。这是近期三大交易所出台的第十一道监管举措。

国内期货市场也明显感受到了来自政策的高压，昨日无一品种出现涨停局面。收盘时，黑色产业链品种多数下跌，铁矿石、热轧卷板跌停，螺纹钢跌超3%，动力煤跌超2%，沥青跌超1%，焦煤、焦炭一度下跌尾盘转升。

海通期货研究所所长高上提醒，需要警惕监管政策转向不当引发市场侧翻的风险。高上认为，市场与监管均要吸取去年股市调整的教训，应以流动性管理为核心，防止过去的股指期货限仓不当以及熔断的悲剧再度在期货市场发生。

九州证券全球首席经济学家邓海清也强调，虽然长期看好大宗商品，但短期内也需警惕回调可能。邓海清认为，大宗商品生产周期短、供给弹性小可能导致短期暴涨暴跌。大宗商品与房地产不同，后者投资周期较长，导致成品房供给不可能一蹴而就，而前者供给增加会很快，甚至存在短期超过需求的可能，这是近期大宗商品价格回调的最大风险所在。

值得注意的是，国内市场各方不断提醒风险的同时，美国银行、高盛集团、摩根斯坦利和惠誉集团等国际投行也加入提醒短期风险的队伍，均认为中国钢铁行业的快速上涨是不可持续的。

美国银行分析师们在报告中写道，“中国商品期货市场的盛市可能最多持续几个月而已。”该行称，由于消费需求和出口疲软，越来越多的人猜想，中国将试着通过基建投资等手段来刺激经济。而那些风险定价错位的资金的涌现，也加剧了市场的资金流入。“如果市场进一步上涨的话，中国可能会出台更多控制举措，钢厂和贸易商也会通过对部分未来产出锁定价格而导致涨势中断。”

惠誉也在周一的报告中表示，涨势是不可持续的，这主要是因为建筑活动的季节性增长以及钢材期货市场的投机活动增加。惠誉预期，随着价格上涨导致原来关停产能恢复，钢铁供应将会上升，但需求不会保持增长。这将在近期内给钢材价格带来沉重压力。

高盛集团表达了对中国铁矿石期货投机交易激增的担忧，称现在的日成交量太大了，有时都超过了年进口量。“中国的固定资产投资在增长，钢材生产活动提前（赶在政府限制之前），以及开采活动的中断，帮助解释了铁矿石价格的强劲上涨，但最让我们担心的一个上涨动力，就是中国铁矿石期货市场中增多的投机行为。”