企业缺钱融资方式及大宗贸易融资风险探讨

企业于经营进程里缺钱之时该如何处理？通常状况下，必定是要寻觅金融机构去开展融资事宜，涵盖银行、信托等传统金融类机构，亦或是前往地方金融组织，像融资租赁、商业保理、小额贷款、融资担保等公司，那么一旦这些机构不给予自身融资，又或者融资额度不足该怎么办呢？

有的企业，会做出选择，去依赖自身的信用，朝着上下游，运用预付、赊销这样的方式，来进行融资。

就通常情况而言，无论朝着哪一个机构去施行融资行为，皆应当以自身实际的经营状况作为依据，如此才行得通的。

那么能不能靠大宗商品贸易融资，然后把钱挪作其他的地方呢？

事实上，有不少企业已然这般做了，然而，存在一些企业已然出现暴雷状况，涵盖雪松、均和等公司，当然，还有一些其他暴雷但未被报道出来的。

就这样的一种模式而言，其风险究竟会有多么大？民营企业可不可以去做？国有企业与这般的企业展开合作，需要留意些什么？

咱们今天就好好聊聊这个事！

01

企业利用大宗贸易融资把钱转到哪里去了

某企业借助大宗贸易来进行融资，那该笔资金究竟拿去做什么了呢？其中一部分是贸易自身确实有资金需求，而另外一部分则是打着贸易的名义去融资，实则这笔钱根本没被用于贸易活动当中，而是被挪移到别的地方去了。

第一，真实业务的主业营运资金短缺

这是最正常的模式。

企业实实在在是在开展真实的经营活动，然而，由于上游与下游结算时间存在差异，所以就出现了资金缺口。

例如，于上游处采购货物，得先进行付款，或者账期极为短暂；然而卖给下游的客户时，却要给予三至六个月的账期。

这中间就有个资金占用期，需要融资来周转。

亦或是企业鉴于下游之中的特定情形对于上游展开采购行动之时，有必要进行预付。下游钱款的支付条件设定为货到之后方可付款，在这样的时刻，企业便产生了对于融资的需求。

第二，投资其他公司项目或产业

这种情况更危险。

老板名下存在着好几家不同的公司，并且有着试图开展多元化扩张的想法，比如进行针对房地产的投资，开展股权投资活动，实施收购其他企业的行为，等等。

但是，这些项目存在两种情况，一种是风险极大，另一种是回报周期漫长，故而金融机构并不愿意直接给予资金。

那个时候该采取怎样的办法呢？就是试图借助贸易公司来进行融资，随后再借着方方面面的名目，将那笔资金转移到别的项目之上。

那个典型就是雪松控股，它借助大宗商品贸易来进行融资，钱最终流向了地产项目，流向了收购信托公司，还流向了股票市值管理。

这种玩法，就是把贸易公司当成了"提款机"，不停地往外抽血。

一旦投资项目出问题，或者融资端断裂，整个集团都得跟着完蛋。

第三，偿还其他到期债务

这也是最危险的一种。

企业之前欠了一屁股债，到期还不上，咋办？

就通过大宗贸易融资搞一笔新钱，拿去还旧债。

然后旧债还了，新债又到期了，咋办？再融一笔更大的，继续还。

这属于典型的庞氏骗局模式，债务的窟窿会越发滚大，当到某一天再也没办法融到钱时，便会轰然倒塌的。

这就是典型的拆东墙补西墙，最后东西墙都塌了。

02

企业是怎么利用大宗商品贸易融到钱的？

说完钱的去向，再说说钱是怎么融出来的。

第一，把自有营运资金替换出来

这是最正常的一种玩法，也是很多企业最先想到的。

什么意思呢？

企业本来用自己的钱做贸易，采购、库存、销售，资金在里面转。

现在呢？通过贸易融资搞一笔钱进来，把这部分营运资金替换掉。

尔后，将自身原本的营运资金抽取出来，投放至别的地方，也就是用于投资固定资产，从事房地产相关活动，进行收购股权等行为。

但问题在哪儿？

你所拥有的、属于自身的营运资金，原本是长期性质的资金，能够放到你期望的任意时长，能够投向你所意愿的任何项目。

但你融来的钱呢？期限只有3-6个月，到期了必须还。

你觉得不过只是进行了一回“置换”，然而事实上你已然将企业的那资金结构，从为“长期自有资金”给转变成为了“短期借贷资金”。

一旦你抽出去的那笔自有资金被套住，投资的项目在短期内无法回款，股权退不出来，房地产项目呈现卖不掉的状况。

短期内的资金，其最为显著的特性便是具有不稳定性，要是你所背负的债务比率相对较高，而自家可动用留存的储备又不是很充足时，一旦短期内的资金遭遇状况，便会引发现金流方面的风险。

第二，依靠存货重复融资

这里涵盖着两种情形，一种是针对银行的同一货物多次抵押，另一种是面向国企贸易公司的反复进行买卖行为。

向银行的一货多押

什么叫一货多押？

实际上呢，是这样一批货物，你将其拿去抵押给银行A的情况下，融得了一笔资金，之后呢，又把同一批货物再拿去抵押给银行B，进而又融得了一笔资金。

甚至可以抵押给银行C、D、E、、、、

这咋操作的呢？

最为常见的情形是仓单造假，企业会同仓库，尤其是某些国企仓库、大型民企仓库互相勾结，仓库为企业开具多份仓单，企业持这些仓单依次向不同的银行寻求融资。

银行瞧了瞧，发现存在仓单，货物是存放在仓库之中的，而且该仓库属于国有企业 ，于是便决定给予融资。

事实上呢？仓库之中或许压根就不存在那么多的货物。又或者货物早就已经被运走了。再或者货物的价值根本就抵不上那么多的钱。

还有更绝的情况，企业与仓库内部人员串通，企业又与银行内部人员串通，三方在行事，把整个流程执行得密不透风，外人完全无法察觉出其中的漏洞，从而没有破绽。

为什么很难发现？

由于银行相互之间信息并未实现共享，所以银行A压根就不清楚你于银行B同样抵押了同一批货物。

且仓库监管存在诸多漏洞，部分仓库自身便是企业的关联方，又有些仓储为赚取仓储费，采取睁一只眼闭一只眼的态度。

等事情败露，才发觉一批货物被抵押了五六回，然而这批货物的实际价值，说不定连一次融资所产生的本金都无法完全涵盖呢。

到那时候，银行们就只能互相扯皮了。

向国企贸易公司的重复买卖

这个更隐蔽一点，但也很常见。

什么叫重复买卖？

货是同一批，企业先卖给国企贸易公司A，从中融了一笔钱，之后又借各种由头把货“拿回”，然后卖给国企贸易公司B，又融一笔钱。

抑或更为 Straightforward 的做法是，将同一批次的货物，分别售予好几家国企贸易公司，对每一家都收取一回款项呢。

这咋操作的呢？

重点在于借助仓库的协同，货物实际上始终处于仓库之中，然而单据之上却表明已然“交付”，随后又“采购回来”，接着再“交付”给下一户人家。

国企贸易公司瞧了瞧，发现存在合同，存在发票，存在仓单，货物处于仓库之中，而仓库同样是国企，于是便决定去做。

事实上呀，这批货物存在这样的情况，它有可能已经经历了三四次被售卖的行为，然而呢，货物所处的位置却依旧是原来的地方，完全没有发生过移动。

这种手法，其本质是将同一批货物，视作“提款机”，持续不断地，从各异的国企贸易公司之处，进行融资。

为什么国企贸易公司很难发现？

鉴于国企贸易公司彼此之间不存在信息共享的情况，公司A全然不晓得，你竟已将同一批货物卖给了公司B，还卖给了公司C。

并且，不少国有的企业性质的贸易公司，为了达成业绩目标，对于货物实际的流动去向，核查并不严格，一旦单据完备就进行了相关操作。

当事情败露之时，发觉同一批货物已然被反复交易了好多回，然而货物的实际价值兴许连一次融资的本金都无法涵盖，各个国企贸易公司便只好相互推诿责任了。

第三，搞循环贸易虚增流水融资

什么叫循环贸易？

那是几家存在关联关系的公司，又或者是事先串通好的处于上下游的企业，它们的货物保持不动状态，或者仅仅是走过场，然单据、发票以及合同却在多个主体间来回流转，从而将贸易所产生的资金往来流水做得极为漂亮。

举个例子：

将100吨以100万元价格卖给B公司的铜，由A公司售出，B公司又以110万元卖给C公司，C公司再把这些铜以120万元卖给D公司。

看起来像是真实的贸易链条，对不对？

然而事实上，A有可能是被同一个老板掌控着的当中之一，B也有可能是，C同样有可能是，D亦是如此，或者几家企业确实很久之前就已经相互勾结串通好了。

货在哪里呢？它要不是从一开始就压根儿没挪动过，始终待在仓库里头，要不就是反复地折腾，仅仅是做做样子罢了。

可是，合同真实不假，发票也是真的，物流单据同样属实，国企贸易公司查看之后，觉得贸易背景是真实存在的，上下游关系也都具备，那就开展这项业务。

于是乎，这般情形下，那一百吨铜的货物，说不定就引发了三百万、五百万乃至数目更多的融资情况呢。

如何骗过银行和国企贸易公司？

核心要点在于，完全不存在深入介入贸易的情况。银行以及国企贸易公司，是需要对贸易背景展开审核工作的。那么，就得给它们呈现合同，呈现发票，呈现物流单，呈现仓单。

银行要核查上下游企业，那就找几家看起来不相关的公司来配合。

不前往实地对货物展开核查，不进行深度挖掘股权关系，基本上很难察觉到问题。

而不少国企贸易公司，为了使业务量得以提升，常常仅仅是走过场，并不会切实地去进行穿透核查。

等发现问题的时候，钱早就融出去了。

03

为什么利用大宗贸易融资挪到其他地方风险巨大

讲到这儿，或许有人会发问：既然这般数量众多的企业都如此去做，那是不是意味着这个模式是能够行得通的呢？

错！大错特错！

这个模式并非是可行的，而是存在着这样的情况，许多企业已然暴雷了，只是在此其中，有一些企业还没有被报道出来罢了。

那为什么风险这么大呢？咱们一条一条来分析。

第一，短贷长投的期限错配是致命缺陷

这是最核心的风险点。

大宗贸易融资，期限一般是3-6个月，有的甚至更短。

为什么？

鉴于大宗贸易其原本就是那种有着快速进并且快速出特点的交易，货物进入之后，接着进行转手将其售卖出去，以此来使资金得以回笼，整个所历经的周期是十分短暂的。

所以银行和国企贸易公司给的融资期限也短。

但你把钱挪到其他地方去干嘛了？

进行固定资产的投资，其回报周期是三至五年；开展房地产项目的投资，其回报周期是五至十年；实施收购其他公司的行为，其回报周期更为漫长。

这就是典型的短钱长用，期限严重错配！

3个月的钱，你拿去投3年的项目，3个月到期了，钱咋还？

只有一个办法：借新还旧！

继续从银行或者国企贸易公司融一笔新钱，把旧债还了。

然后新债到期了，再融更新的钱，继续还。

这样不停地滚动融资，形成一个融资池。

要是融资的那头不会出现状况，并且投资的那头能够依照计划把资金给回流回来，那么这个池子它还可以继续进行运转。

但问题是，这两个条件太难同时满足了！

融资端，银行的风控政策会出现变化情形，国企贸易公司的风控政策也会产生改变状况，监管政策将会存在收紧态势，市场流动性会呈现波动情形。

哪怕仅仅只有一期融资衔接不上，又或者是某一家银行突然间抽回贷款，那么整个资金池马上就会干涸见底呢。

太多不确定因素了。

一旦融资端断裂，或者投资端回流不了资金，整个链条立刻崩盘。

这不是危言耸听，这是必然的结局！

第二，资金成本高，企业利润根本不够付利息的

很多人以为大宗贸易融资成本低，其实不然。

银行给大宗贸易融资，利率一般在6%-8%，有的甚至更高。

保理公司、信托公司的利率呢？8%-12%，甚至15%都有。

这还只是明面上的利率。

在实际的操作情形当中，存在着各种各样、形形色色的中间费用，其中包括通道费，还有顾问费，另外还有担保费，以及仓储费等等。

算下来，实际融资成本可能要到10%-15%，甚至更高。

咱们算笔账：

你融资1个亿，年化成本按10%算，一年利息就是1000万。

你拿这1个亿去投资，投资回报率能达到10%以上吗？

而且，投资回报是未来的，但利息是现在就要付的！

不少企业，就是在算账这件事上，算得稀里糊涂，觉得融到资金，那便是自身过硬能耐，还认为进行投资活动，就必然能够获取收益。

实际上，融资成本吃掉了大部分利润，甚至本金都收不回来。

最终，发觉利润根本不足以偿还利息，致使不得不持续进行融资，还得继续借新的款项来偿还旧的债务，如此一来债务的窟窿就呈现出越来越大且不断滚动的态势。

这账要是算明白了，很多人根本就不敢干这个事。

第三，融资端和投资端互相影响

这个模式最可怕的地方在于，风险是双重叠加的。

前端是融资风险，后端是投资风险。

只要有一端出问题，整个链条就崩了。

前端融资风险：

银行察觉到你做的是虚假贸易之际，会即刻抽贷，国企贸易公司发觉同样如此，也会马上抽贷；监管政策呈现收紧态势，已不让继续开展这种业务；市场流动性处于紧张状况，在此情形下，金融机构自身都陷入没钱的境地了，而等等、等等。

只倘若融资端出现断裂情况，那哪怕你所拥有的投资项目再好，也全然无济于事了，究其本质是由于难以按时归还款项 ，进而会即刻引发资金链断裂的状况。

后端投资风险：

资产投入的项目遭遇到了亏损状况，房地产所处的这个市场呈现出了下行态势，通过并购方式纳入的公司，其业绩出现了曝出重大问题的情况。

投资端回流不了资金，融资端的钱还不上，也是资金链断裂。

更可怕的是，这两个风险是相互影响的。

若是投资端爆发状况，银行察觉到你已无力偿还欠款之时，必定会愈发警觉，进而收紧供给资金；一旦融资端孕育麻烦，与此同时投资项目缺失后续资金的支撑，那么投资项目也会随之出现状况。

这就是典型的恶性循环，一旦启动，根本刹不住车。

雪松控股呈现出这般状况，在融资这一方面出现了问题，具体表现为理财产品无法进行兑付，于投资这一领域也有问题，像是收购信托遭遇亏损，房地产项目难以售卖出去，出现双重暴雷情形，致使整个集团瞬间倒塌。

正常的生意，风险是单一的，你把一个环节控制住，风险就可控。

但这个模式，风险是双重的，而且相互放大，根本就控制不住。

第四，交叉违约，导致全部债务加速到期

这个风险很多人想不到。

有可能你正于好几家不同的银行，以及好几家各异的国企贸易公司进行融资，而彼此竟能相安无事。

但只要有一家发现问题，立刻就是连锁反应。

一家银行发现你是虚假贸易，抽贷了，其他银行会不会跟进？

肯定会！

银行之间虽然信息不共享，但出了事，大家都会警惕。

此外，银行所处的圈子范围有限，其中负责风控的人员彼此之间存在着交流互动，如此一来，相关消息传播的速度极为迅速。

假如有一家银行进行抽贷操作，那么其余的银行会集体收紧，国企贸易公司会集体收紧，信托公司也会集体收紧，甚至还会集体开展抽贷行为。

这就是典型的挤兑效应。

上下游企业呢？也会警惕。

你还不把银行的钱还上，上游的供应商还会敢给你提供赊账吗，下游的客户还会敢给你支付预付款吗？

大家都会要求现款现货，甚至要求提前结清欠款。

你的信用，在极短的时间内就崩塌了。

这个速度，远远超出大部分人的想象。

可能今天你还在跟银行谈续贷，明天所有银行都不接你电话了。

可能今天你还能从上游赊账拿货，明天上游就要求你先打款。

倘若信用崩塌了，那么整个企业的融资渠道会断裂，其供应链渠道也会断裂，并且根本不存在回旋的余地。

第五，监管不断收紧无路可逃

这几年，监管对贸易融资的真实性审查越来越严。

为什么？

就是因为暴雷的太多了！

国资委针对国企的融资性贸易管理得极其严格，多次三令五申禁止开展；银保监会对于银行的贸易融资审查越发严格，要求进行穿透核查；地方金融监管局对保理、小贷的监管也在持续强化。

仓储环节当中的监管漏洞正逐步被堵，不少地方已然构建了仓单登记系统，这使得一货多押的操作现今愈发困难。

而且，虚假贸易现在不光是民事责任，还有刑事责任风险！

倘若金额呈现出显著的巨大态势，且手段展现出极其恶劣的情形，那么便有可能涉及合同诈骗罪，或者涉及骗取贷款罪，又或者涉及集资诈骗罪，等等。

那些被称为雪松控股创始人的张劲，此刻正面临着刑事指控，其涉案方面涵盖集资诈骗，还涉及非法吸收公众存款等多项罪名。

倘若一旦面临被查的情况，那么不单纯是企业会遭遇破产这种状况，而且老板恐怕会步入坐牢的境地，并且高管同样有可能要去承担刑事责任。

这就是刑事+民事的双重打击，一辈子就毁了。

很多人觉得自己手法高明，查不到。

但事实表明，只要你把规模扩大起来，只要你出现暴雷情况，一切问题皆是会得到翻查验看。

监管的手段越来越先进，大数据分析、跨部门联查、、、、

你以为查不到的，其实都能查到，只是时间早晚的问题。

第六，民企没有政府托底也没有人救

这是最现实的一点。

国企出问题了，怎么办？

地方政府会出来进行协调，协助你同银行去谈债务重组，助力你寻觅新的融资渠道，甚至于直接实施注资救助。

为什么？

国企背后有着政府，国企要是倒了，会对地方经济产生影响，还会对社会稳定造成影响，政府是不能不管的。

但民企呢？

民企暴雷了，谁管你？

没人管！

你前往找政府，政府称这属于市场行为，我们没办法干预；你去往找银行，银行讲你违约了，我们得走司法程序；你去寻上下游，人家都对你避而不见。

最后的结局，就是破产清算。

老板存在着承担刑事责任的可能性，高管也有着被予以追责的可能，员工会面临失业的状况，投资者会落得血本无归的下场。

04

为什么以前这么干没事，现在就容易出事了

讲至此处，必定会有人发问，以前存在企业这般行事，也未曾见出现何等重大之事，为何当下就不可行了呢？

这个问题问得好！

的确，于往昔的某些时期，此模式能够持续一段时长，甚至于存在企业还获取到了利润。

但现在不一样了！

整体的外部环境出现了根本性的 alter，往昔能够灵活运用的模式，到如今已然无法继续施展了。

第一，监管从宽松变为史上最严

以前监管是什么样的？

在2008年实施四万亿刺激举措之后，各个地方都在开展鼓励贷款的行为，同时也在进行鼓励投资的相关活动。在2012年之前，银行为了达成放贷任务，甚至于有“去求着企业贷款”这种情况出现。

那时候的风控？

大量情形下皆是走过场，只要具备仓单，且拥有担保，大体上便能够贷出款项。仓单究竟是否真实？货物到底存不存在？众多时候根本不会去核查。

现在呢？

完全不一样了！

自2017年起始，处于主要地位的政策是金融去杠杆以及防范金融风险，监管层对于供应链金融、大宗商品贸易融资的监管，呈现出一年比一年更为严格的态势。

仓单质押得进行穿透式核查，货物需作盘点，资金流向要予以追踪，虚假贸易必须严加审查……

以前的那套把戏，现在已经玩不转了。

一旦被查出来，不仅是贷款要回收，还要承担刑事责任。

第二，经济从高速增长变为低速增长

以前为什么能玩转？

因为经济在高速增长，大家都在赚钱。

你通过融资获取的资金，投入到房地产领域，房价处于上涨态势，这种情况下，你能够获取收益。若将其投放到股市之中，股市呈现上涨趋势，如此一来，你同样有机会赚取钱财。要是把资金投入到其他实业范畴，当经济形势向好的方向发展时，同样能够实现实业盈利。

仅需你融资的一端不会出现断裂的情况，投资的一端能够获取到收益，如此这般，那个模式便可以持续不断地滚动前行进而延续下去。

现在呢？

经济增速放缓，各个行业都在去杠杆、都在挖针存量。

房地产还能像以前那样赚钱吗？不能了！很多地产商都在爆雷。

股市还能像以前那样赚钱吗？也不能了！A股这几年基本在横盘。

其他实业呢？更难！制造业利润率下降，很多行业都在亏损。

当你把通过融资获得的资金投放出去后，根本没办法获取收益，甚至还会出现亏损的情况，那你凭借什么来偿还融资所需的成本呢？

投资端一出问题，整个资金链就断了。

第三，融资渠道从宽松变为紧缩

以前融资渠道多不多？

非常多！

银行贷款，信托融资，私募基金，P2P，各种金交所产品，只要你有胆量去借，总会有机构乐意借给你。

现在呢？

P2P进行全面清退，金交所产品实施严格监管，信托融资遭到大幅压缩，私募基金同样受到严格限制。

你想融资？

渠道少了一大半！

并且，余下的渠道规定愈发严格，得是实实在在的贸易背景，要有真实存在的货物，要能够穿透去查资金的流向。

你想靠虚假贸易、仓单造假来融资？

几乎不可能了！

融资端一旦出问题，整个资金链也断了。

第四，社会信用从宽松变为紧缩

以前为什么很多企业能拿到银行贷款、拿到信托融资？

由于在那个时候，社会信用环境处于相对宽松的状态，所以大家对于企业所抱有的信任度当时还比较高。

在当下这个时候，经历了上海钢贸危机这一状况，又遭遇了青岛港事件这般情况，还碰上了雪松事件这类情形等一系列出现暴雷的状况之后，金融机构变得极其谨慎，上下游企业也变得极其谨慎。

你的信用一旦出现问题，上下游都不愿意再跟你合作。

供应商，不再愿意提供赊账服务了，客户，也不再愿意倾向于预付款项了，银行，更是不再愿意批复贷款了。

你全部的融资渠道断了，你整个的供应链渠道也断了，完全不存在可以进行回旋的余地了。

第五，问责从宽松变为严格

以前出事了怎么办？

好多情形下存在着“老百姓不告发，官府就不追究”这种状况，或者说只要你心甘情愿去偿还钱款，那么就能够不对刑事责任予以追究。

现在呢？

完全不一样！

冒牌贸易，弄假仓单，骗贷行为，此皆属刑事犯罪，一旦核查清楚，必定要承担刑事方面的责任。

并且，当下针对金融机构的问责是极为严格的状态。倘若银行未曾履行好审查责任，在放出的贷款出现问题的情况下，与之相关的责任人同样会被追究责任。

所以，当下的银行，以及各类金融机构，均已变得极为谨慎起来，不再愿意为这般高风险的业务去承担相应责任了。

简单总结一下为什么现在不行了

以前具备可玩转的情形，原因在于，监管呈现出宽松的态势，经济处于高速增速阶段，融资拥有诸多渠道，信用环境处于良好状态，问责并不严格。

现如今玩不转，原因便在于：监管层面呈现出史上最为严格的态势，经济处于低速增长模式，融资所拥有的渠道数量较少，信用大环境较为紧张，问责呢极其严格。

五个因素全部变了，你还想靠这个模式赚钱？

做梦吧！

早先能够取得成功，并非在于你自身有多么厉害，而是源于时代所赋予的红利。如今红利已经消失不见，你却还妄图继续玩下去，那样做无疑就是在自取灭亡！

那么，绝对不要把“往昔也曾有人如此行事”视作藉口，时代已然发生了改变，当下这般去做便是自找绝路！

05

雪松控股千亿帝国的崩塌

如此这般讲述了诸多内容之后，咱们一起来瞧瞧一个实实在在发生过的例子，借此让大伙明晰这种模式所蕴含的风险究竟达到何种程度。

雪松控股，可能很多人听说过。

曾经是被称作“广州第一民企”的存在，曾经属于“世界500强”的范畴，其业务版图涵盖大宗商品贸易领域，还涉及房地产领域，也包含金融投资领域，等等方面。

看起来多牛啊，对不对？

就是这样一家千亿级别的民企巨头，在2022年初的时候，开始出现兑付危机，到2023年5月，创始人被刑事立案，于2024年10月正式开庭审理，涉及集资诈骗、非法吸收公众存款等多项罪名。

这个案子，堪称是那种，将大宗贸易融资途径，用于其他用途的，具有教科书级别代表性的糟糕失败范例。

雪松控股的业务版图看起来很美

雪松控股的业务版图确实很大。

大宗商品贸易领域，包含有色金属范畴，有铜制品类别，涉及化工产品种类，涵盖黑色能源类型，有石油产品方面，包含钢材品种，有矿产类别，还有农产品品类等等，并且还收购了国际石化类的大宗商品贸易商家，看上去显得颇为专业。

旗下有着君华地产集团的房地产板块，于珠三角地区开发了诸多个项目，像是广州华达山庄、君华天汇，除此之外中部地区也有开发项目，其中包含何棠下村旧改等，并且还投资进诸多文旅项目，比如独克宗花巷、大研花巷、西塘花巷等。

2018年，金融板块收购了中江信托71 . 3%的股权，之后中江信托更名为雪松信托，并且金融板块还控股大连金融资产交易所。

这般样子瞧上去是不是特别厉害呀？有着多样化的布局，实现产业与金融相互融合，简直堪称民营企业的典范标杆呢！

但问题就出在这里！

如何利用大宗商品贸易融资精心包装的骗局

根据检方指控和庭审信息，雪松控股的操作模式是这样的：

哪曾想，自二零一八年四月起始，雪松控股通过借助各地金融资产交易所，也就是金交所，凭借“供应链金融”为名目，去发行了一千四百九十份理财产品，而所募集资金的总数额大概是五百九十六亿元呢！

这些理财产品承诺高达12%的预期收益，吸引了大量投资者。

那么底层资产是什么呢？

在外观上看来，属于大宗商品贸易所造就的应收账款，乃是供应链金融的债权。

但实际上呢？

检方指控，这些底层资产绝大多数都是虚构的！

雪松控股借助旗下公司，通过复杂的“体外公司”网络，构建虚假的贸易背景，制造应收账款，而后将此作为底层资产，用以发行理财产品。

说白了，就是假贸易、真融资！

并且，已然真实存在的优质资产早就被拿去抵押给金融组织机构或者国有企业了，而面向中小投资者发售的理财产品，其底层存在的资产从根本上来说基本都是虚构出来的。

这就是典型的庞氏骗局包装！

资金去哪了多元化扩张的黑洞

那么，募集来的596亿资金，去哪里了呢？

根据检方指控，大量资金被用于以下几个方面：

首先，将东边的墙拆掉去补西边的墙。大概有156亿元被用于兑付在2018年资管新规之后需要进行清退的私募基金。这实际上就是运用新的资金去偿还旧的债务，是一种典型的借新债还旧债的行为。

其次，存在高风险的并购以及投资行动。耗费了将近二百亿元用于收购中江信托，然而在尽职调查之时却发现存在百亿资金的“窟窿”，而最终只能被迫去填补大概五十六亿元；有着尝试收购猛狮科技的行为，最终造成了二十亿元的亏损；还花费了二十亿元开展股票“市值管理”，可是最终全部亏空。

第三，存在创始人“小金库”情况。检方表明，公司账目里约84亿元被视作创始人张劲个人把控的“小金库”，资金用途涵盖购买艺术品，购买私人飞机，在美国购置房产，在北京购置房产，甚至通过地下钱庄，向瑞士账户转移资金。

你看，这钱用到哪里去了？

还旧债、搞并购、填窟窿、买奢侈品、、、、

有哪一笔钱是真正用在大宗商品贸易上的吗？基本没有！

这属于典型的那种，打着大宗贸易融资的旗号，却把钱全挪作他用，有着“挂羊头卖狗肉”行径之举。

双重暴雷导致公司倒塌

这个资金池能维持多久呢？

只有融资的方面能够持续地融入新的资金，在投资的方面进行的工程项目不存在重大的毛病，从道理上讲才可以持续不断地进行滚动运转。

但2022年初，问题爆发了。

在2022年1月30日的时候，创始人张劲发出了一封致歉信，这封致歉信中，他承认公司原本定在了月底时分完成的理财产品兑付这件事是没有办法实现的。

为什么兑付不了？

因为融资端和投资端同时出问题了！

融资的一端，监督管理的政策趋向收紧，金融资产交易所的通道遭受收紧，崭新的理财产品无法发行出去，融不到新的资金了。

站在投资端的角度来看，所收购的中江信托存在着百亿规模的资金漏洞，房地产相关项目置于市场环境下难以售出，就其他方面的投资情形而言，则呈现出严重的亏损态势，资金根本无法实现回流。

双重暴雷！

新钱融不到，旧钱回不来，拿什么兑付？

资金链断裂，整个帝国轰然倒塌。

此后，有大批投资者进行维权活动，在2023年5月的时候，公安机关予以立案，张劲被采取刑事强制措施，到了2024年10月展开正式开庭审理。

雪松的教训，应该给所有想走这条路的企业敲响警钟！

06

血的教训不止雪松一家，历史一再证明这条路是死路

雪松控股不是个例。

此模式的风险，于大宗商品贸易范畴广泛存在着，众多企业已然因之而暴雷了。

咱们再看几个真实案例，看看这条路上倒下了多少企业。

上海钢贸危机一千多亿融资

2012年的上海钢贸危机，是这个领域最惨烈的教科书案例。

当时上海钢贸企业从银行贷款规模达到一千多亿元！

这些钱是咋融的呢？

就是通过仓单重复质押、虚假仓单这些套路。

某钢材贸易商，同仓库实施串通行为，针对同一批货物，出具出多份仓单，朝着不同银行方向作出重复抵押融资的举动。

一批货，可能被质押了五六次，甚至更多次。

有多夸张？

在2011年的时候，上海银监局公布了相关数据，这些数据显示，用于质押的螺纹钢总量之多，达到了令人惊讶的程度，竟然是社会库存的2.79倍！

换而言之讲，那些货物实际上根本就并未存在，或者是一批同样的货物被当作了好几批不同的货物用来进行质押。

这就是典型的"一货多押"，跟咱们前面讲的手法一模一样。

这些融出来的钱都干什么去了？

跟雪松一样，也是资金腾挪。

钢贸商把钱挪到房地产、股市、各种投资项目。

在2008年实施四万亿刺激举措之后，银行不顾一切地尽全力放贷，甚至于呈现出一种荒诞的景象，那就是“行长亲自大动干戈地出面参与，将办公的网点直接开设到钢材市场中，拉扯着、哀求着、讨好着钢贸商进行贷款”。

结果呢？

一旦钢价下跌，企业亏损，融资链立刻断裂，风险全部暴露。

2012年8月，“中铁物资”虚假仓单事件陡然爆发，这成为了导火索，致使整个钢贸行业多年来潜藏的诸多问题因此全面曝光，进而使得银行开始采取疯狂抽贷的举措。

最后的结果呢？

按照不完全统计，自2011年起始，钢贸行业鉴于债务问题致使300多人进入监狱服刑，700多人遭通缉，甚至存在人员选择自杀行为的。

涉及的坏账规模近100亿美元！

100亿美元呀！致使诸多投资者分文不剩，众多企业走向倒闭，无数家庭由此走向破产。

青岛港德正事件一批货质押六次，27亿打水漂

2014年爆发的青岛港德正事件，又是一个活生生的例子。

德正资源，以及它旗下的子公司德诚矿业，运用伪造仓单、重复质押这般的手段，从好些银行那儿骗取贷款。

涉及的商品包括氧化铝、铝锭及铜。

核心骗局就是仓单造假！

由德正系组成的相关企业，借助青岛港所具备的仓储设施条件，运用伪造货权凭证以及签订合同等一系列方式，实施诈骗行为。

涉及的仓单质押融资金额约为数十亿乃至过百亿元亿元！

你看，又是仓单造假，又是虚假贸易，又是资金腾挪！

与雪松所采用的手法大致相同，仅仅是发生了行业的变换，并且出现了地点的更换，然而其运用的依旧是那一种套路。

2012年，上海钢贸出现暴雷情况，2014年，青岛港发生暴雷状况，2022年，雪松遭遇暴雷事件。

2012年起始，直至2022年，在这十年的时间段内，这套融资模式一回回发生爆炸，一回回给市场敲响警钟。

但还是有企业前赴后继地走这条路，最后都没落到什么好下场。

为什么呢？

就是侥幸心理！

部分企业持有这样的想法，认为别人出现暴雷这一情况，是源于其自身不够聪慧，不够审慎，而自身的情形有所不同，自身具备高超的手段，能够把控风险。

错！大错特错！

这个模式从逻辑上就不可行。

限期搭配不当，成本出现倒挂，融资陷入难以为继的状况，这些问题，任何企业都无法躲避过去。

无论你多牛，一旦融资端或投资端出问题，照样完蛋。

上海钢贸那些老板，哪个不是当年的风云人物？照样进监狱。

青岛港德正的实控人，哪个不是关系通天？照样被抓。

雪松的张劲，曾经的世界500强老板，照样要受审。

这些案例要传递给我们的是这样的内容，无论多么庞大的帝国，只要参与玩这个游戏，最终都必然走向灭亡的结局，是没有活路的。

民企更是如此，没有政府救，一旦出事就是彻底完蛋。

记住这些教训吧，别再有人走这条路了！

07

民企，千万别碰这条红线

说了这么多，相信大家对这个模式的风险已经有了清醒的认识。

但可能还有人心存侥幸，觉得"别人没事，我也不会有事"。

那我就再说几句，算是最后的警告。

第一，不要有侨幸心理

你瞅见某些企业这般去做，似乎并未出现问题，难道你会认为此种模式具备可行性。

错！

也许人家已然遭遇变故，只是尚未被披露传达出来，也许人家背后存有更为强硬的资源，而你并不具备，也许人家的局面还能够支撑一段时日，然而迟早是要崩溃的。

雪松控股在暴雷之前，不也是风光无限吗？

你以为你比雪松更厉害？

别做梦了！

这个模式，从逻辑上讲就是不可持续的，只是时间早晚的问题。

别拿自己的身家性命去赌这个概率。

第二、 算清楚真实成本

很多人没算明白账。

表面上看，融资利率8%，好像不高。

可是，你要是把通道费纳入考量范围，再把顾问费也一并算进去，接着把担保费也计算在内，随后把仓储费也加起来，还把公关费一同考虑进去，等把所有这些隐性成本逐一都算进去之后，实际成本或许会达到15%，甚至比率还要更高。

你的投资项目，回报率能达到15%以上吗？

而且，投资回报是不确定的，但融资成本是确定的。

万一项目不挣钱，甚至亏钱，你拿什么还利息？拿什么还本金？

把账算清楚了再决定，别糊里糊涂就干了。

第三、 评估真实风险承受能力

问自己几个问题：

若存在一家银行忽然进行抽贷，你究竟能够支撑多久？要是投资项目出现了亏损状况，你是否拥有备用方案？倘若被查出来存在虚假贸易情况，你是否能够承担得起刑事责任？要是企业走向了破产境地，你的家庭是否能够承受得住。

倘若这些问题你一概都不存在答案，或者答案呈现为“承受不了”这种情况，那么就别去做这件事！

不要高估自己的能力，更不要低估风险的破坏力。

一旦出事，不是亏点钱的问题，是倾家荡产、身败名裂的问题。

第四、 不要相信关系硬

有一些人，觉着自身关系强硬，与某某某领导相识，和某某某银行行长是友人，一旦有事发生，会有人能够将其摆平句号。

醒醒吧！

现在国家反腐多厉害，谁敢为你违规操作？

而且，一旦出事，涉及刑事责任，谁能保你？

雪松控股的张劲，关系不硬吗？照样被抓，照样要受审。

别拿"关系"当护身符，关键时刻没人能保你。

第五、 正道融资才是长久之计

如果你真的缺钱，那就正正经经去融资。

凭借欺骗性手段、借助不真实的贸易所获取到的资金，迟早是得归还回去的，并且还会为此付出更为巨大的代价。

企业发展要以自身造血为主，不能靠着融资活着。

走正道虽然慢，但走得稳；走歪路虽然快，但早晚要翻车。

这个道理，不复杂吧？

第六、不能过度融资

这一条可能很多人都忽略了。

什么是过度融资？

就是企业的资产负债率太高，借的钱远远超过了自有资本。

为什么金融机构都要评估资产负债率呢？

就是因为资产负债率低了，企业会更加稳定。

因债务具刚性，到期之时必定得还，然而自有资本却灵活，能够支撑一段时光。

自有资本越多，企业的抗风险能力就越强。

所以，千万不要过度融资，把资产负债率控制在合理范围内。

别觉得融资越多赚得越多，融资越多风险也越大！

08

国企贸易商，对于上下游靠贸易融资的一定要谨慎合作

说完民企，再说说国企。

国企做贸易业务，经常要跟各种民企贸易商打交道。

那么如何识别哪些企业在搞资金腾挪？如何防范合作风险？

给大家提几个建议。

第一，尽调时重点关注哪些

在跟民企贸易商合作之前，一定要做好尽职调查。

看什么呢？

你得去查看自身上下游的那些贸易商，瞧瞧它们究竟是不是凭借贸易自身来获取收益的，亦或是依靠大宗贸易融资来获利的，要是其是借助大宗贸易融资，还将资金挪用到其他地方去的，那就坚决绝对不能与之展开合作。

看看货物是不是长时间没有动静，要是在合作进程当中，你发觉货物始终在仓库里处于静止状态，或者仅仅是走过场而已，可单据、发票却一直在持续流转，那么这时候就得提高警惕了，真正现实的贸易情形下，货物理应处于流动状态，不该长时间停留在同一个地点。

瞧一瞧是不是存在频繁变动合作银行以及国企贸易公司这种情形，如果说有一家企业老是频繁地去更换与之展开合作的银行，还有国企贸易公司，那么这就极有可能表明先前的那些金融机构察觉到了某种问题，进而不愿意再继续与之合作了。对于正常的企业而言，本应该同金融机构始终维持一种长期且稳定的合作关系的哟。

瞧一瞧实际控制人名下的公司数量究竟有多少，要是实际控制人名下存在十几家甚至几十家公司，并且业务跨度极大，既有贸易方面的，又有地产类型的，还有金融范畴的等等，那就得提高警惕了，极有可能是在进行关联交易，利用贸易公司给别的公司注入资金资源。

这几个信号，只要发现了，就要多长个心眼。

第二，合作中的风控要点有哪些

即使尽调通过了，在合作过程中也要做好风控。

怎么做呢？

一定要穿透进行核查，针对最终货物流向展开深入探究，不能仅仅停留在查看合同以及单据上，而是要切实去核查货物的实际最终流向，货物的具体去向究竟是哪里，它会不会真的抵达了终端客户手中，抑或是在几家贸易商中间辗转挪换，频繁倒手，对于这个情况一定要穿透核查，绝对不可以只是走走过场，流于表面形式，必须深入详细地核查。

需定期前往实地对货物展开核查，不可仅仅信赖仓单以及单据，而是要定期去到实地核查货物对于货物是否切实处于仓库之中数量是否正确，质量有无问题这一工作纵使繁杂却必定得去做，此乃最为基础的风控举措。

说白了，国企跟民企贸易商合作，就两个字：谨慎！

别由于业务方面压力十分大，便将标准予以放松；同样也别因为对方看上去规模颇为大，就把警惕进行放松。

雪松控股曾经也是世界500强，说倒就倒了！

做好尽调，做好风控，守住底线，才能保平安！

09

风险时代，守住底线才能活下来

说了这么多，其实核心就一句话：

借助大宗商品贸易来实现融资，将钱转移到别的位置去使用，此种模式已然抵达尽头了！

监管越来越严，暴雷的企业越来越多，雷会越来越密集。

民营企业，倘若你此刻依旧在盘算着这个想法，那就赶快停止行动！千万别拿自己的身家性命去冒险赌博，一旦出现问题发生事故，那可就是会导致财产全部丧失、自身威望名誉扫地，甚至还会面临牢狱之灾。

若你身处国企，且正与民企展开合作，那务必要将眼睛擦得雪亮！需做好详尽调查，做好风险管控，切不可被对方表面呈现出的光鲜亮丽所迷惑，更不能因承受业务压力就降低标准。

资金腾挪的时代，已经过去了。

风险时代，守住底线，才能活下来！