钢材最新报价：黑色系新指数上线，成材价格涨跌有谱

近日, 中证商品指数公司正式发布了中证黑色成材期货指数, 还发布了中证黑色原料期货指数, 这引发了黑色产业链上下游的高度关注, 对黑色产业链上下游产生了很大影响。两个指数分别覆盖了成材端的三大品种, 以及原料端的上游品种, 它们凭借科学严谨的编制逻辑, 以及透明公开的运维机制, 为市场提供了更为权威的综合性指数标的。

业内人士告知期货日报记者, 两个指数同步推出, 这不仅是商品指数体系迈向从“综合”至“精细”转变时的关键一步, 更是成为黑色产业链定价机制现代化进程里的重要里程碑, 随着市场对于指数理解不断加深以及应用场景逐步拓展, 两个指数有希望成为我国黑色系商品定价体系里不可缺少的“锚”, 并能够在提升市场透明度这方面、优化资源配置这一环节、服务实体经济这一范畴发挥出越来越重要的作用。

回应产业痛点填补指数空白

我国是在全球范围内最大的那个钢铁生产国家与之消费国家, 钢铁跟房地产、基建、制造业等下游产业紧密关联, 它的价格走向跟PPI、固定资产投资、制造业PMI等宏观指标有着较强的相关性。东证期货衍生品研究院黑色首席分析师顾萌告知记者, 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢等黑色成材类期货品种自从上市开始, 不但为产业链给予了重要的价格风险管理手段, 还是金融机构开展资产配置时所不可缺少的投资标的。

顾萌进一步剖析表明, 因房地产需求呈现下滑态势, 制造业以及外需占比有所提升, 致使单一期货品种已然难以完全展现钢铁行业的供需状况与价格整体面貌, 市场在一段时期内匮乏能够综合体现成材价格的指数化产品, 再加上期货市场具备保证金交易、主力合约“移仓换月”等特性, 普通交易者参与其中的难度较大。在这样的背景情形之下, 中证黑色成材期货指数的推出, 恰恰弥补了这一市场存在的空白。

从原料端进行观察来看, 近些年以来, 黑色系原料价格的波动幅度, 明显要比成材价格大很多。东证期货衍生品研究院有一位黑色资深分析师叫作王心彤, 她举了一个例子来讲, 就拿今年上半年这种情况来说, 螺纹钢主力合约的高低位价差, 还不到300元每吨, 处于近年同期的较低位置, 然而黑色系原料价格, 受到种种多重因素的扰动, 像是地缘冲突使得铁矿石价格上升、焦煤供应出现收缩、焦炭进行调价等, 每一次的震荡, 都会对产业链利润分布产生深刻的影响。

这种呈现“成材稳态、原料博弈”态势的格局, 突显了黑色系原料价格波动在成材启动之前就已率先出现, 并且具有更为明显刚性的特性。王心彤持有这样的看法, 对于当前盈利率始终承受压力的钢铁行业来讲, 一种能够公允、连续且透明地展现原料综合成本变动情况的“标尺”, 已然成为了迫切的需求。中证黑色原料期货指数恰恰是对这一行业痛点作出的精准回应。

兼顾板块特性建立多重保障

据知晓, 那两个指数，既依照了中证商品期货指数体系的统一方法论, 又针对黑色系中不同板块的特性, 开展了差异化设计。

顾萌进行介绍, 中证黑色成材期货指数把2015年7月13日当作基日, 基点是1000点, 它涵盖螺纹钢、热轧卷板、不锈钢等三大期货品种, 包含“价格指数”和“超额收益指数”两个序列, 能全方位覆盖黑色系成材板块价格走势以及投资收益表现。与此同时, 该指数于运维机制方面构建起了“定期调整 + 动态优化”这一双重保障: 在每年的5月之际, 完成样本筛选以及权重更新工作, 到了6月的时候, 披露相关结果, 7月时正式生效；每一个季度都会开展流动性专项检测, 针对成交量迅速萎缩的品种, 启动临时调权以及退出机制；设置标准化月度展期机制, 在每月10日之后的5个交易日范围之内, 完成合约等额移仓, 以此保障指数运行能够精准、稳定且可控。

王心彤告知记者, 中证黑色原料期货指数的编制具有特殊性, 其针对黑色系原料板块里的铁矿石等品种而言, 该板块焦炭成交活跃, 硅铁、锰硅等铁合金品种它们有所分化, 一方面是因自身单体市值较小, 另一方面是因在生产中不可或缺, 基于此编制指数。与此同时, 通过流动性筛选与多样性调整这种综合机制来编制指数, 这种编制方式有着特定作用, 既能够确保指数反映主流交易流向的核心矛盾, 又不会遗漏关键产业环节。

“该指数设定了60%的商品权重上限, 这个上限远高于工业品一级指数的30%, 它既保证了对于炼铁原料成本具有代表性, 又能够防止单一品种出现过度集中的情况。从实际构成这一角度来看, 指数纳入了铁矿石, 其权重约为50%, 焦煤权重约为33%, 还有锰硅及硅铁这四个品种, 铁矿石与焦煤两者合计的权重超过了83%, 集中反映了钢厂冶炼成本的核心驱动。在展期方面，采用了固定窗口机制, 能有效平滑基差冲击、降低跟踪误差。”王心彤说道。

王心彤表明, 总体而言, 两个指数一个上升一个下降, 彼此形成呼应, 一同构建起了源自原料成本直至成材价格的完整观测链条。

多元场景赋能产融双向驱动

上述接受访问的人士, 都持有这样的看法, 那就是, 两个指数进行发布这个行为, 给研究机构, 以及实体企业, 还有金融机构, 提供了具备多元化特点的工具价值。

在宏观层面, 顾萌明示, 中证黑色成材期货指数是反映钢铁综合价格行踪的焦点；又表示, 该指数是观测国内经济走向的关键参照；还指出, 它是观测大宗工业品市场的关键指标, 是重要的风向标。在其中, 可为监管部门研判工业经济的起伏态势提供精确详细的数据支持, 能为评估产业政策实施的成效提供精准无误的数据支撑标点符号。针对钢铁产业链上游企业, 以及钢铁产业链下游企业, 中证黑色成材期货指数整合了各个品种的行情, 它能够帮助产业机构更加精准地去研判行业周期, 它还能帮助产业机构优化采购与销售策略；其编制规则具备标准化以及透明化的特点, 并且有公开的实时行情, 更加为企业套期保值提供了清晰的对标基准, 能助力企业锁定经营利润, 能助力企业平滑周期波动。

在原料风险管理这块儿, 王心彤觉得, 传统模式里钢铁企业借助单一期货品种各自去开展套保, 会碰到基差波动、品种之间价差变动以及套保比例难以精确匹配等诸多挑战, 而中证黑色原料期货指数让“指数化套保”有了实现的可能, 企业能够基于自身原料采购需求搭建跟指数权重相适配的组合, 达成对综合原料成本的全面对冲, 特别适用于长流程钢厂的多品种协同风险管理, 它既能把操作流程给简化, 又能削减分散套保所带来的执行成本与基差风险。

在投资端, 顾萌持有这样的看法, 那就是, 有两个指数, 它们是机构用以进行资产配置的核心载体, 用于产品创新的核心载体, 用于业绩评价的核心载体。机构能够依托这两个指数来构建黑色系板块投资组合, 针对股票、债券等传统资产波动风险加以对冲, 另外, 两个指数还能够作为黑色系主题资管产品的核心标的, 作为FOF产品的核心标的, 作为指数衍生品的核心标的。

王心彤另外补充觉得, 往后依据两个指数所设立的ETF, 以及LOF, 还有指数增强基金等产品, 会给社保资金, 以及保险资金等长期资金, 提供参与大宗商品市场的低门槛配置工具, 促使更多机构资金进入黑色系商品领域, 从而提升期货市场深度与价格发现效率。