东证A疫情影响首季钢材需求有效控制成本提前锁定利润

有效控制成本，提前锁定利润

今年以来，COVID-19疫情对钢铁行业的采购、生产和销售产生了不同程度的影响。 目前，国内疫情已得到良好控制，各行各业正在逐步复工复产。 业内人士表示，疫情让企业充分认识到建立风险管理体系的重要性。 目前铁矿石港口库存处于较低水平，但随着外矿出货量减少影响减弱以及全球钢铁产量预计下降，预计下半年铁矿石库存将有所积累。 在此背景下，企业应关注钢价下跌和高库存风险，利用期货工具进行常态化风险管理。

A 疫情影响一季度钢材需求

“钢材需求受疫情影响，波动非常明显。疫情导致下游复工推迟，2月份下游需求基本停滞。3月份以来，随着国内疫情得到控制，下游开工复工复产，集中补库，建筑钢材需求快速增长，近几周螺纹钢表观消费量已超过去年高点，同时国外疫情蔓延对工业产品的需求造成了很大的不确定性。” 东方证券期货铁矿石研究员朱浩告诉期货日报记者。

南钢股份证券投资办公室主任助理耿浩波告诉记者，疫情期间，物流运输不畅、下游复工时间不确定等问题接连出现。 ，影响公司。 从采购方面来看，依赖公路、水路运输的原材料采购受到影响，特别是合金、石灰等辅助材料。 由于国内疫情得到较快控制，影响有限，南钢妥善应对，探索采购渠道，寻找新货源，合理调整库存结构。 疫情对生产影响不大。 对销售的影响体现在下游复工延迟、出货不佳、去库存压力加大、钢价下行风险累积等方面。 南钢对此高度重视，早早启动疫情防控工作，防疫与生产并重，确保了疫情期间生产平稳运行。

采访中，记者发现，受疫情影响，钢材供应表现出极大的弹性。 从节奏看，春节前钢材供应处于高位，我的钢铁网调查的高炉产能利用率明显高于去年同期。 然而春节过后，国内经济活动却处于阶段性停滞状态。 加之汽车、物流运输尚未恢复，钢厂原材料采购面临较大困难。 春节期间停产的大量短流程钢厂春节后并未立即恢复生产，部分长流程钢厂提前了轧线、高炉检修时间。 这导致2月中旬至3月初国内钢铁产量大幅下降。 3月份以来，随着需求的恢复，长流程和电炉钢厂的利润逐渐增加，使得钢厂能够快速恢复生产。 截至4月24日当周，Mysteel调查的螺纹钢周产量已增至357万吨，与去年同期基本持平。 此外，由于需求分化，建筑钢材产量增速明显快于板材。

“钢材市场供需变化导致库存波动较大，即使春节后钢材产量大幅下降，但需求降幅仍高于供给，钢材库存快速积累，已达到峰值。” Mysteel调查的社会仓和工厂仓5大品种中，比往年高出1200万吨以上，从3月中旬开始，随着需求的释放，钢材库存开始从由升转降，库存去化速度近几周同比有所加快。”朱浩表示。

事实上，一季度国外主要矿山供应量低于此前市场预期。 澳大利亚矿山3月初遭遇飓风，损失部分产量； 以淡水河谷为主的巴西矿山受疫情影响，复产情况不及预期。 此外，巴西一季度遭受暴雨袭击，铁矿石产量严重受损。 第一季度产量明显低于预期。 之前给出的目标。

市场人士表示，一季度市场关注的焦点主要是对疫情具体影响的预估。 春节过后，国内疫情造成大面积需求停滞，市场预期悲观，部分商品价格快速下跌。 不过，随着国内疫情得到有效控制，市场预期有所恢复。 但境外疫情蔓延后，内需复苏与外需下降成为市场关注焦点，钢材价格在一定区间内反复波动。

“从现货运行情况来看，一季度疫情对钢铁行业的影响总体可控，但市场对供需变化的预期出现了摇摆，影响了价格走势。与其他大宗商品相比，钢材价格波动较大。”今年钢材现货市场规模较小，需求暂时受到影响，但很快恢复，供应略有下降，整体运行平稳。”朱浩表示。

B 下半年铁矿石或将再次入库

记者发现，春节过后，国内外疫情对钢铁原材料和成品产生了不同程度的影响。 春节至2月底，国内下游复工复产延迟，需求基本停滞。 钢材供给虽然减少，但远小于需求降幅，库存快速积累。

永钢集团相关业务负责人介绍，疫情影响了国内正常采购需求。 今年2月至3月，不少矿山未能按时开工，煤矿停产，港口码头停止运营，物流周期明显拉长。 许多钢厂都需要生产。 原材料、材料供应受到影响，价格均有不同程度上涨。 为了保证正常生产，钢厂不得已只好高价采购补充库存。 生产成本增加，挤压钢厂利润。 目前，上游供应厂家均正常生产，物流、码头也正常运转。

“从3月中下旬到现在，国内外需求出现了明显分化。” 朱浩表示，国内企业复工带动需求快速上涨，特别是建材需求开始爆发，钢材去库存也明显加速。 与此同时，国内钢铁产量开始快速回升。 相比之下，国外正在采取更多的社会隔离措施来控制疫情，钢厂也减少了产量。 3月下旬国外钢厂减产导致废钢和方坯价格大幅下跌。

总体来看，铁矿石减产影响已逐步消化，2020年国外矿山供应情况仍将好于2019年。机构数据显示，截至4月30日，国内45个主要港口库存为113.9803万吨，比3月份减少298.86万吨。 钢厂补货采购减少了港口库存。 不过，近期铁矿石到港量已从低位回升。 部分铁矿石资源国疫情导致个别港口关闭，出货量出现阶段性下降。 但迫于经济增长压力，多数国家迅速放松了对铁矿石的限制。 交通管制，所以影响并不大。 同时，国内产能利用率已达到较高水平，长期铁矿石需求增长有限。 预计下半年铁矿石将再次积累。

“近期港口库存有所下降，钢厂和贸易商进行补货采购，港口现货价格连续多日上涨。5月15日，唐山港、天津港PB粉价格上涨至700元/吨。” 市场人士表示，在现货价格上涨的带动下，期货价格也随之上涨，价格走势反映并消化了市场预期。 然而，目前主要的2009年铁矿石合约反映的是9月份的远期价格。 届时，港口库存有望恢复到合理水平。 下半年铁矿石供需矛盾将有所缓解，价格存在回调空间。

C 企业动态优化套期保值策略

记者在采访中发现，疫情防控期间，部分企业通过衍生品市场开展套期保值操作，取得了不错的效果。 南京钢铁有限公司、永钢钢铁有限公司均在其中。

耿浩波告诉期货日报记者，受疫情影响，黑色商品价格波动加大，给企业经营带来不确定性。 南钢根据市场供需变化和疫情发展动态优化套期保值策略，重点调整远期交割锁价订单套期保值比例。 此类订单交货周期长，利润不确定性高，需要购买铁矿石。 矿石和焦炭期货锁定成本。 春节期间恢复交易后，国内股市和大宗商品市场大幅低开。 南钢通过跟踪疫情防控和复工复产，抓住黑色商品超卖机会，加大近月预定订单的套保比例。

他举例说，南钢2月份与下游一家船厂签订了订单。 订单签订时毛利在400元/吨左右，4月份开始订单分批发货。 基于疫情将得到有效控制、生产将全面恢复的判断，公司预计下游需求将快速恢复。 在春节后市场低迷的情况下，公司选择在期货市场100%采购原燃料来对冲这笔订单。 铁矿石石料期货买入价588元/吨，焦炭期货买入价1793元/吨。 从现货方面看，由于原料价格上涨，订单毛利由400元/吨下降至340元/吨，降幅为60元/吨； 从期货端看，套保订单毛利增加44元/吨，基本达到锁定订单毛利的目的。

“疫情期间，为规避原材料库存价格下跌风险，永钢采购部门积极在期货市场进行套期保值操作，有效控制了原材料综合采购成本。例如，2月初，为了为了保证生产，采购部门被动增加库存量，但基于对后市看空的判断，采购人员在期货价格较高的时候卖出了铁矿石和焦炭，最终获得了一定的利润。 永钢集团相关业务负责人告诉记者。

在朱浩看来，期权市场还可以为实体企业提供风险管理工具。 随着前两个月铁矿石价格的波动，铁矿石期权的隐含波动性有所增加。 对于比较灵活的交易者来说，可以采取同时卖出2005合约看涨期权和看跌期权的策略来做空波动性。 一旦波动率偏离合理范围，行权后可以直接持有至交割，利用现​​货进行对冲。 铁矿石期货2005合约到期前始终围绕660元/吨左右波动。 如果您采用这种策略，您将获得更高的溢价。

D钢企业应更加重视风险管理

从钢铁行业来看，去年国外矿难和今年国内外疫情都是特殊、突发事件，对市场影响巨大。 但事实上，市场化的商品贸易受国内外市场变化、经济政策、供需调整、技术创新、环保、运输物流等诸多因素影响，价格波动已成为常态。 特别是在经济全球化时代，各个经济体的发展相互依存。 当“黑天鹅”、“灰犀牛”出现时，任何国家都无法独善其身。

在经历了疫情和市场价格波动的双重考验后，企业对于管理价格风险的思考有多深？ 一些受访企业认为，市场永远存在不确定性。 无论是矿难、疫情等突发事件，还是供需、政策等层面的调整，都会影响价格。 企业风险管理的紧迫性和必要性凸显，尤其具有周期性属性。 钢铁工业的强盛需要把风险管理作为一项系统性、长期性的工程。 面对“黑天鹅”，钢铁行业在供应保障、物流配送、库存价格下降、成品销售等多方面暴露出诸多问题。 “这次疫情让公司充分认识到建立风险管理体系的重要性，特别是提前预案、事中应对。” 耿浩波说道。

据了解，南钢从2009年开始开展套期保值工作，11年的套期保值经验可以概括为四个方面：一是“预防”，防范极端风险，做好库存和价格管理； 二是“稳”，锁定订单毛利，稳定公司合理经营利润，保护上市公司股东利益；三是“创”，期货与现货相结合，在不确定性中寻找确定性，从而构建现代企业风险管理体系，创新产业链采购和销售模式，作为套期保值的中长期目的；四是“融合”，缓解产业链上下游矛盾，维护市场基于这一理念，南钢逐渐从前期防范价格风险、机械套期保值，转向利用衍生工具的特点弥补现货操作的短板，从而提高效率。资金运用、优化资源配置、提升销售服务质量等经营目标，真正实现期货与现货相结合，助力公司高质量发展。

朱浩认为，未来成品端的重点将主要集中在两个方面。 一方面，对建筑材料的高需求是否可持续。 4月份以来，建材交易活跃度明显提升。 根据Mysteel产量和库存数据计算的螺纹钢表观周消耗量也持续超过400万吨，且近两周同比出现大幅增长。 另一方面，国外制造业的疲软是否会给国内市场带来进一步的压力。 尽管国外疫情出现好转迹象，但防控仍面临不确定性。 疫情对国外制造业的影响尚未完全消除，钢材需求仍受到抑制。 虽然此前国内贸易商低价采购国外资源导致国外钢价企稳，但国外资源到港将进一步考验国内下游企业的产能。

“目前国内钢材市场形势向好，但高炉开工率也接近去年高点，继续改善空间有限，需求端能否维持目前的强度，需要持续关注。” 他说。

在成品端，耿浩波认为，钢企应重点关注钢材端的风险管理，在钢材高需求能否持续的不确定性下，关注钢价下跌和库存积压的风险。

原材料方面，国投安信期货研究院高级黑分析师张贺佳认为，疫情期间对铁矿石主产国生产和运输的实质性影响有限。 目前，国外经济下行压力仍在加大，日本、欧洲、美国、印度等地钢厂减产仍在持续。 结合钢厂的生产特点，也对国外铁矿石需求产生了一定的影响。 曾有与日本、韩国签订协议的地雷转让给中国的案例。 因此，如果不发生突发事故或事件，铁矿石价格短期上涨空间有限。 在多重宏观和基本面因素影响下，整体波动将加剧。 后期如果成品等黑色大宗商品整体走弱，铁矿石也会出现调整。 压力。

记者注意到，目前国内企业复工复产正在加速，旺季成品消费拉动黑色系列整体回升。 但钢厂对后市仍较为谨慎，采取低库存策略。 短期内尚未出现大规模集中补库需求，近期外矿出货量、到货量以及国内矿产量均出现明显反弹。

上述受访者提醒，钢铁企业不仅要防范国内外宏观经济形势变化、国外疫情发展、突发矿难、天气事件等风险，还要防范库存高企、大幅贬值、出口持续走弱等风险。以及国内消费和钢铁生产。 对于矿石等原材料大幅上涨带来的经营风险，建议相关企业关注市场变化，收集各方信息，充分利用期货工具，做好应对钢材价格波动风险的准备。原材料和成品。

本文来自期货日报