美国钢铁行业的兴衰历史和现实困境叠加的体现！

四十年来，美国钢铁行业由盛转衰，钢铁行业集中度不断提高。 尽管在政策保护下，美国市场钢价普遍高于其他海外主要产钢国，但长流程钢厂的利润却十分微薄。 曾经美国制造业的代表、全球第一家资产超过10亿美元的公司“美国钢铁”（以下简称“美国钢铁”）因持续亏损，于2023年底宣布出售公司。

总体来看，随着美国紧急推动制造业回流，钢铁行业市场化重组势在必行，也得到了美国资本市场的认可：全球第四大钢铁公司新日铁获得最高出价并公布本公告。 交易后，美国钢铁公司股价飙升。 然而，美国钢铁的并购进展并不顺利。 全球第四大钢铁公司新日铁志在必得却举步维艰，给美国屡见不鲜的并购案增添了悬念和不确定性。

从钢铁行业的整体格局来看，美国钢铁并购案也反映出美国钢铁行业正在发生根本性的变化：钢铁行业能否最终依靠市场化的并购来占据低价优势？美国制造业回归期间的碳机遇。 通过炼钢技术和低能源成本重获竞争力，成为检验美国市场经济未来发展方向的关键。 本文从美国钢铁并购案例出发，分为两部分。 探讨了美国钢铁工业的兴衰以及当前美国钢铁工业在回归美国制造业过程中面临的阻力和机遇。

本文主要回顾美国钢铁行业产业结构的变化以及当前美国钢铁需求见顶后的下滑，以及美国钢铁行业在制造业回流过程中面临的压力。

美国钢铁出售案的公布，实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的一个缩影。 本质上是美国工业发展历史因素与现实困难叠加的反映：

1、历史因素：美国完成工业化、城市化后，美国钢铁业的衰落是经济转型的必然结果；

2、现实困境：在海外制造冲击的背景下，贸易保护主义政策不但没有减弱，反而持续强化。

此外，两位2024年总统候选人都直接表示反对新日铁收购美国钢铁公司，这反映出美国政府在执行市场经济原则时的认识和行动与美国急于恢复制造业的愿望之间的不一致。 背后是外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重拾昔日辉煌的信心不足。 预计这种“分裂”在当前美国政治经济环境下将难以扭转，并将持续干扰美国制造业竞争力的恢复进程。

下一篇文章将探讨美国制造业复苏的潜力：从钢铁行业来看，美国的“再工业化”或许能够凭借其低成本能源优势和低成本优势重新获得竞争力。 -碳环保驱动的最终需求。

尽管面临诸多挑战和不确定性，新日铁收购美国钢铁公司的案例无疑将为钢铁行业乃至更广泛的制造业并购重组趋势提供重要参考。

【文本】

一、美国钢铁并购盛衰——美国钢铁业衰落的集中体现

从全球范围看，美国钢铁业的市场化重组仍将持续。 由于近20年来美国对钢铁行业实施贸易保护主义政策，导致美国市场钢材价格高于其他市场。 这既不能提高本土钢厂的盈利能力，也严重侵蚀下游钢铁客户的全球竞争力。 钢厂生意难以维持。 2023年底，前钢铁巨头“美国钢铁”（以下简称“美国钢铁”）因经营困难被迫出售公司。

从历史上看：美国钢铁公司成立于1901年，是在“钢铁大王”卡内基的卡内基钢铁公司的基础上，合并了其他十几家公司而成立的。 当时，美国钢铁公司雇用了34万名员工，其钢铁产量一度占美国钢铁总产量的一半。 到2023年，美国钢铁粗钢产能将达到2000万吨/年，主要采用长流程炼钢。 钢产品主要包括电工钢、电镀板、螺旋钢管等，主要应用于电子科技、军工、建筑等领域。

然而，其近年来的经营状况却并不乐观：十年来，美国钢铁公司的净利润一直在盈亏平衡点附近徘徊（见图1）。 尤其是近三年来，公司业绩持续下滑：与2021年相比，美钢2023年营收从204.45亿美元下降至180.68亿美元，净利润从41.74亿美元下降至8.95亿美元，净利润率下降徘徊于盈亏之间。

美国钢铁公司发布出售消息后，经过四个月的竞价，全球第四大钢铁集团“新日铁株式会社（以下简称‘新日铁’）”宣布将以每股55美元的价格出售总股本。价格为 149 美元。 1亿美元（股权估值141亿美元，债务价值8亿美元，合计1063亿元人民币，为本次拍卖最高价）以现金收购美国钢铁公司。

总体来看，随着美国紧急推动制造业回流，钢铁行业市场化重组势在必行，资本市场也认同：全球第四大钢铁公司新日铁获得最高报价，宣布本次重组交易完成后，美国钢铁公司股价飙升。 然而，各种势力都在争夺各自的利益和目标，并参与2024年的美国大选。 新日铁志在必得却举步维艰，这增加了本次合并的不确定性。

尽管日方表示在合并后尊重并遵守以美国工会为代表的工人利益和环保标准，但本次交易受到美国对外资大幅蚕食其当地市场份额的担忧和影响。其在选举年优先考虑政治选票的立场。 同时遭到美国钢铁工人联合会（USW）、美国政府部门和总统的谴责，合并能否成功仍存在不确定性。

从本质上讲，美国钢铁业丧失市场化调节能力并逐渐衰落，可以追溯到其工业化结束后数十年的经济转型，以及20世纪90年代持续实施的贸易保护主义政策的相互叠加。应对海外冲击。

2、美国制造业回流压力逐渐显现。

01 钢铁行业衰退的历史因素

虽然美国钢铁工业的历史可以追溯到17世纪，但直到第二次工业革命才真正带动了美国工业化的步伐：

(1) 1860年代：初步发展

随着第二次工业革命的展开，美国钢铁行业技术创新和市场需求激增，导致美国粗钢产量从1860年的1.3万吨迅速增长到1900年年产量首次突破1000万吨，1920年年产量首次突破1000万吨。达到4700万吨。 当时的美国成为钢铁大国，粗钢产量占世界总产量的三分之二。 （见图3和图4）

(2) 20世纪初：快速增长、激烈竞争

与此同时，美国钢铁工业在增长的同时也兼顾了上下游的布局。 市场上涌现出不少钢铁企业。 其中，被誉为“钢王”的卡内基钢铁公司通过并购整合了上游矿山和其他下游生产企业，逐步形成了“资源+制造”的发展道路。 这条发展道路因“大公司的规模效应，以及强大的定价能力和高利润率”而受到当时市场的追捧，美国钢铁公司应运而生。

美国钢铁公司成立于 1901 年，由多家金属制造和采矿公司合并而成。 从各大钢铁公司的粗钢产量来看，1920年美国钢铁公司的市场份额超过45%，CR6接近60%。 整个钢铁行业基本由美国钢铁公司主导。 （见图5）

与此同时，其他钢铁企业也通过收购其他工厂扩大市场，市场集中度不断提高。 1930年CR6达到70%以上。但由于大萧条的到来以及美国钢铁公司倾向于维持政府关系而不是技术创新的战略发展定位，其主导地位不断被侵蚀。 （见图5）

总体来看，虽然大萧条时期粗钢产量增速有所下降，但二战期间巨大的市场需求使得美国粗钢年产量在1950年突破1亿吨。

尽管汽车制造在战争期间停顿，但战争造成的钢铁需求远远超过了这一缺口。 除了军火生产外，造船业也有长足发展。 战争带来的繁荣扩大了钢铁的许多用途，例如铁路和建筑。 这也导致物价上涨压力，进而推高通胀。

甚至美国价格管理局（OPA）也推出了工资和价格控制计划，以限制钢铁产品的价格波动，以应对赤字融资和国防建设的通胀影响。 然而，面对结构性需求下降，钢铁企业以产量抢份额的策略，让钢铁行业面临巨大的竞争压力。

（三）20世纪中后期：技术创新与经济转型

以科技为发展核心的美国也迎来了经济发展的黄金时期。 其产量增加的同时，炼钢新技术的开发也得到进一步提高。

在此期间，美国钢铁市场仍以美国钢铁公司为主，主要以长流程炼钢为主。 随着大型长流程钢厂不断整合市场，凭借强大的定价能力，美国钢铁公司的钢材产品价格相对于其他厂家来说较高，这也导致部分消费者转向其他成本更高的产品——有效的钢铁产品。

氧气顶吹转炉、电炉等一些炼钢新技术开始出现，因其生产成本更低、产品线更宽而受到钢铁企业和消费者的青睐。 两者逐渐挤出了美国的一些传统平炉炼钢。 市场份额。 （见图6）

1973年美国粗钢产量达到1.5亿吨的历史峰值，此时美国工业化基本完成，经济转型开始。 然而，由于生产技术和设备落后、人员负担过重、资金严重缺乏，美国钢铁业陷入困境。 随后，美国开始削减钢铁产能，并将部分高能耗、高污染的传统工业产能转移到日本等国家。 美国平炉炼钢逐渐退出市场。 此时，美国积极推行环保政策，重点关注节能降耗。 新型电炉炼钢技术逐渐成为市场主流，电炉炼钢产量比重持续提升。 （见图6）

但随着经济重心逐渐向服务业倾斜，即使拥有先进的生产工艺，全球钢铁市场的生产和贸易格局也已基本形成。 美国钢铁业对经济的贡献持续下降。 曾经的全球钢铁强国的名字逐渐淡出。 （见图 7 和 8）

02 制造业回流难的现实困境

（一）海外制造冲击下的贸易保护主义政策

进入21世纪，美国钢铁业正处于衰退之中。 在产业转型过程中，技术落后、污染严重、生产成本高、市场竞争力弱的企业逐渐被淘汰，美国钢铁产业集中度进一步提高。 从数据来看，美国钢铁行业CR3目前超过70%。

然而，随着国际钢铁工业开始崛起，中国钢铁企业在沿海地区建设钢厂，迅速提高产品的价格竞争力，迫使美国国内钢铁产品失去竞争优势。 针对海外低价出口，美国实施贸易保护政策，强制增加国内产品的市场份额，并对进口钢材征收不同程度的关税。 这导致了当地钢铁行业市场经济环境的健康度持续萎缩，也导致了钢铁产品的下滑。 定价体系的失败。 受此影响，美国国内钢材价格大幅波动，生产成本持续上升，钢铁行业环境进一步恶化。 美国国产钢材逐渐失去了消费者的青睐，美国逐渐成为最大的钢材进口国之一。 （见图9）

在世界主要工业国家中，目前只有美国的钢材消耗量远远超过国内产量，每年需要大量进口钢材。 但中国、日本、韩国、德国、俄罗斯等国家的钢材基本自给自足，拥有相当数量的钢材。 出口。 相比之下，目前的美国钢铁工业甚至很难满足国家的基本钢铁需求，大量外购钢铁也降低了美国国家战略安全水平。

另外，从本次收购来看，如果新日铁成功收购美国钢铁：

一方面，日本可以进一步扩大日本汽车制造在美国的影响力。 2023年，美国新车销量为1558.8万辆，其中日系车市场份额为35.5%。 《降低通货膨胀法案》公布后，新日铁可以继续享受汽车税收优惠，维持日本产品在美国制造业市场的比例，并继续投资美国市场的电动汽车相关建设。

另一方面，拜登政府推出的《基础设施法案》显示，美国将在五年内追加投资5500亿美元用于基础设施建设，这也符合新日铁继续扩大市场规模的计划。

以2023年底全球主要钢铁集团粗钢产量计算，成功收购新日铁将使新日铁粗钢产量突破5800万吨/年，产能达到8600万吨/年，全球粗钢产能仅次于宝武。 集团内第二大钢铁集团。 （见图10）

但基于美国多年实施的贸易保护政策，外资很难继续扩大市场。 再加上2024年是美国总统大选的选举年，这笔交易所承担的政治风险就更大了。 美国钢铁工人联合会（USW）和政府机构都反对该交易。 由此来看，这笔交易很可能成为政府维持政治立场的牺牲品。 这也反映出，当美国钢铁乃至制造业恶化时，单纯依靠国内制造业复苏的难度再次加大。

（二）产业规模难以再次实现

从目前美国钢铁产业结构来看，20世纪末以来，由于美国去工业化过程中实施的相对严格的环保政策以及相对较高的工业环境标准，从高炉向电炉过渡，相关人力资源的缺乏抑制了钢铁行业的规模效应：

当时，美国正处于工业发展末期，全方位的环境治理正如火如荼地进行。 钢铁的主要生产方式逐渐由长流程向短流程转变。 进入21世纪以来，美国钢铁工业一直以电炉炼钢为主。 电炉炼钢的粗钢产量占美国粗钢总产量的50%以上。 到2022年底，这一比例已上升至70%（见图6）。 但电炉炼钢缺乏规模经济，难以像中国等以长流程炼钢为主的国家那样快速增加产能和产量。

而美国经济已经进入以服务业和科技创新为主导的阶段。 美国环保局于2024年初确定了更为严格的《国家环境空气质量标准》，将PM2.5年均浓度一级标准从12微克/立方米更新为9微克。 /m³，继续加强环境管控。 环保成本上升也加剧了通货膨胀。 对于企业来说，高价格杠杆是成本传导的重要手段之一。 污染控制成本和最终废物处理等成本都反映在价格变化中。 在美国钢铁行业集中度高、定价能力强的背景下，通胀上升导致钢铁行业乃至整体制造业需求下降，行业逐渐向海外转移，给国内钢铁行业留下了深刻的印象。发展动力不足。

而在美国经济结构转型的过程中，具有优秀管理能力和先进技术研发能力的钢铁行业人才正在不断流失。 进入21世纪以来，制造业就业人数不断下降，导致先进制造装备建设的人才相当短缺（见图11）。 当前以电炉为主的钢铁生产格局难以扭转，仅依靠国内钢铁产业建设难以实现规模化。 并带动制造业复苏。

总体而言，美国钢铁出售案的公布，实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业衰退的一个缩影。 本质上是美国工业化结束、贸易保护主义政策持续实施以来几十年来发生的经济转型。 相互叠加结果的体现。

此外，两位2024年总统候选人都直接表示反对新日铁收购美国钢铁公司，这反映出美国政府在执行市场经济原则时的认识和行动与美国急于恢复制造业的愿望之间的不一致。 背后是外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重拾昔日辉煌的信心不足。 预计这种“分裂”在当前美国政治经济环境下将难以扭转，并将持续干扰美国制造业竞争力的恢复进程。

不过，美国“再工业化”进程仍存在潜在推动力。 其竞争优势在于更低的能源成本、环保政策下更有效的炼钢技术以及美国优惠政策下的企业和人才回流。 详情请参见《美国钢铁并购案不断上升（下）——美国钢铁业重获竞争力的机遇》