螺纹钢将由供需紧平衡阶段逐步进入供需错配阶段

核心观点：在消费保持稳定、产量增幅有限的前提下，预计从三季度开始，螺纹钢将由供需紧平衡逐步进入供需错配阶段。 全年价格可能会在一、二季度走弱，三季度企稳。 四季度出现反弹格局。

1、一季度螺纹钢供需缺口继续扩大

“金三银四”已过半，螺纹钢表观消费量在3月底大幅去库存后也反弹至较高水平。 考虑到供给低迷的持续以及去库存放缓的预期，3月底的消费数据基本已经达到短期高点。 等级。 但从总量上看，当期消费与往年乃至前年相比，还存在一定差距。 回顾整个一季度，消费的下滑也很明显。 如下图所示，受利润压缩影响，虽然钢厂面临风险，春节后复产力度减弱，2-3月产量同比明显下降，但需求恢复率速度较慢。 数据显示，虽然3月因库存减少而消费略强于供给，但由于2月消费同比大幅下降，供需缺口尚无明显修复迹象。 2024年一季度螺纹钢供给端同比减少15.35%，消费端同比减少18.25%。

总体来看，在供给疲软和消费走弱的影响下，螺纹钢三年间较去年同期呈现出库存积累期较长、绝对库存量较高的特点。 许多地区的库存高位已经超过历史数据。 同时，负面反馈带来的原材料价格下跌，也导致成本支撑大幅下降。 3月份螺纹钢价格几乎断崖式下跌。 一季度，螺纹钢月均价格下跌7%以上。

2、2024年螺纹钢产销量同比降幅预计扩大

历史数据显示，随着3、4月份螺纹钢消费量创历史新高，后续周消费数据在季节性因素和节假日影响下基本维持区间波动。 因此，根据2024年的消费数据可以得出以下推论： 前三个月螺纹钢消费量与往年一样处于全年较低水平； 4、5月，随着需求恢复和钢厂陆续恢复生产，消费将回升至年内高位。 7、8月份，受季节性因素影响，消费逐渐下滑。 但随着上半年专项债券发行的加快以及下半年增发中长期建设国债的预期实施，消费低点仍将高于消费低点。 3月数据； 9、10月份随着施工条件的改善，消费将再次增加； 11、12月，随着北方需求减弱，整体消费将再次出现季节性下降。 全年消费趋势如下图所示。 按此逻辑，预计全年螺纹钢消费量同比下降8.5%，月度消费量同比将继续处于较低水平。

产量方面，在全年库存保持稳定的预期下，参考往年库存变化情况，可以做出以下推论：4、5月份，供应端将在库存量维持稳定的情况下维持增量。预计高炉厂将恢复生产； 6月至12月，产量将在窄幅波动，月均产量略低于5月数据； 全年趋势如下图所示。 按此逻辑，预计全年螺纹钢产量较去年下降9.4%。

综上所述，2024年螺纹钢产销数据同比降幅预计将扩大，且随着消费数据逐步企稳，供给缓慢增加产生的供需缺口将在未来逐步恢复季度来看，年底整体形势将处于紧平衡状态。

3、供需缺口改善或将支撑下半年螺纹钢价格

从近两年螺纹钢产销数据和价格表现来看，随着供需缺口逐渐保持稳定，价格有较强的底部支撑； 并且随着供需错配的出现，价格呈现出明显的上涨势头。

2024年螺纹钢产销预测数据显示，4-5月螺纹钢供需缺口将处于快速恢复阶段，价格跌幅有望大幅收窄； 6-8月，供需基本保持稳定，价格触底震荡； 9-12月，可能会出现供需错配，价格会出现阶段性反弹。