钢厂陆续检修 钢价亦难反弹

下游疲软，库存下降，螺纹钢全年下行压力依然较大

近期螺纹钢期货价格继续挑战新低，2100元/吨整数关口面临下行压力。 从技术上看，螺纹1510合约持续低迷，周K线仍处于振荡探底过程中，单边上涨趋势明显。 从基本面来看，需求萎缩、库存上升、成本支撑减弱、资金紧张叠加。 螺纹钢现货价格已跌至十余年来新低，下行压力依然存在。

螺纹钢需求不可预测

从国外需求来看，钢厂普遍反映6月份本田和日系销量无法平衡，尤其是薄板企业，体现出前所未有的销售压力。 贸易商报告称，销售额环比和同比均大幅下降。 现场经销商反映，目前以收尾工作为主，不少新建工程要到8月份才能开工。 明年上半年整体项目采购情况明显好于年初预期。 工地复工少、资金筹措困难、施工延误。 情况并没有改善。

从出口来看，5、6月以来，钢厂内贸订单转向出口的迹象明显，主要是外需大幅萎缩。 但6月以来，随着钢价加速下跌，出口报价跟随下跌的迹象极为明显。 由于钢厂亏损巨大，部分钢厂已经表示无法接受订单。 从贸易商的角度来看，连续盈利的订单早已遥不可及，基差在5-10欧元/吨。 先接单，押注后期国外市场继续下跌。

钢厂缩减生产规模或扩大产能

中国钢铁工业协会数据显示，6月下旬重点钢企日均粗钢产量183.15万吨，同比增加9.24万吨； 全省计算值227.75万吨，同比增长1.8%。 6月前10天粗钢产值较高。 但6月下旬以来，随着巨额亏损的加剧，越来越多的钢厂安排了6月检修。 据不完全统计，6月份国外大小钢厂如攀钢、包钢、柳钢、重钢、福建三钢等均安排转炉检修，影响铁水产值约60万吨。 宣钢、鄂钢、信阳钢铁、闽钢、福建三钢、莱钢、厦门中大、邯钢、北台等钢厂建筑钢材生产线检修，将影响产值建筑钢材减少约20万吨至30万吨。

从钢厂收入来看，目前钢厂铁水不含税成本在1350-1400元/吨。 目前钢坯巨亏150-200元/吨，螺纹钢、线材巨亏数十-200元/吨，带钢国企巨亏略巨，巨亏不等。国外企业亏损200-300元/吨。 可以看到，几乎所有钢厂都出现了巨额亏损，部分钢厂已经出现了负现金流。 一般来说，钢厂减产需要满足三个条件。 一是巨额亏损加大，二是巨额亏损时间减少，三是成品销售出现问题。 目前来看，巨额亏损不仅持续时间还不够长，而且巨额亏损还在加剧，成品销售问题已经显现。 从检查结果来看，7月份钢厂检修减产计划将大幅增加。

社会库存由降转升

截至6月26日，全省螺纹、线材、中板、热轧及热轧五大品种库存合计1288.8万吨，环比下降0.42%，环比增加3.26%； 全省主要城市螺纹钢库存为626.50万吨，周环比减少0.87%，环比减少2.99%。 各品种库存量同比连续两周下降。 在钢厂复工率较高、前期市场需求疲软的情况下，库存势必下降。 其中，螺纹钢库存大幅下降较为明显，已连续三周大幅下降。

从钢厂库存来看，中国钢铁工业协会数据显示，重点企业库存1745.65万吨，十天同比减少114.74万吨，创历史新高。 我们一线监管发现，5月底以来的库存上升趋势在6月份延续。 由于产销不平衡，大部分钢厂都被动增加库存，尤其是板材企业。 6月和7月订单缺口较大。 ，只能以跟单协商的形式与客户协商出货，而滞销的库存只能导致工厂库存积压。

综上所述，即使钢厂一定规模减产，但需求持续下降，库存快速上升，现货、期货价格屡创新低。 目前钢材价格仍运行在上涨通道中，基本面利空或导致短期下跌。 操作上，建议谨慎观望，大幅下跌后可继续加空。 （作者单位：国泰君安证券【微博】）