工信部：推动工业互联网平台在更广范围、更高水平上实现融合发展

2021/04/12

晨会快车

重要财务信息

工信部：推动工业互联网平台在更广泛、更深层次、更高水平上融合发展

e公司消息，4月9日，工业互联网平台创新合作中心成立大会在中国工业互联网研究院召开。 工业和信息化部副部长王江平强调，要提高政治站位，加强协调，用务实举措推动工业互联网平台在更广范围、更深层次、更高水平上融合发展。 据悉，工业互联网平台创新合作中心是促进平台企业交流合作的交流平台，是完善平台技术供给和应用服务、培育平台新模式、新应用的创新载体。

国家市场监管总局依法对阿里巴巴“二选一”垄断行为作出行政处罚。

4月10日，国家市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚，责令其停止违法行为，并处以2019年销售额4%合计182.28亿元罚款。 此前，国家市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。 经调查，阿里巴巴集团在中国网络零售平台服务市场中具有主导地位。 2015年以来，阿里巴巴集团滥用市场支配地位，对平台商户提出“二选一”要求，禁止平台商户在其他竞争平台开设店铺或参与促销活动，并凭借市场势力、平台规则和利用数据、算法等技术手段，采取多种奖惩措施，保证“二选一”要求的落实，保持和增强自身市场力量，获取不公平竞争优势。

8K用户将持续增长，预计2025年将达到7200万

研究机构Strategy Analytics近期发布的报告称，未来几年，全球使用8K电视的家庭数量将持续增长，到2025年将达到7200万家庭。面对这一大趋势，在提高电视分辨率的方向之后确定后，整机制造商及相关技术部门将对此予以密切关注并取得突破。

扬子石化芳烃装置爆炸起火，影响50余种化工产品

4月9日16时37分，扬子石化有限公司芳烃装置发生爆燃火灾，消防人员赶到后，明火被扑灭，无人员伤亡。 目前，起火原因正在调查中。 此次事故未造成环境污染。

扬子石化在国内化工生产中占有一席之地。 目前，公司拥有大型石化装置58座，炼油能力1250万吨/年、乙烯80万吨/年、芳烃140万吨/年。 可生产合成树脂、合成纤维原料、基本有机化工原料、成品油、合成橡胶等5大类50多个产品，是国内纯苯、对二甲苯、邻二甲苯、精对苯二甲酸主要生产企业酸（PTA）、乙二醇、丁二烯和环氧乙烷。 事故装置含有乙烯、PX芳烃组合。

2021年1月12日，扬子石化旗下橡胶公司发生化工厂爆燃。 现场出现明火和大量浓烟，周围道路迅速被封锁。 1月21日，扬子石化宣布，为进一步夯实安全基础，公司决定在全公司范围内开展以“反三违、排查隐患”为主题的“安全百日活动” 1月15日至4月25日，开展“无事故”专项行动。

挪威海德鲁开发氢气以提高低碳铝生产率

挪威水电公司是世界上最大的铝公司和可再生能源生产商之一，正在利用其工业和可再生能源专业知识探索开发和运营氢设施的潜力，以满足其巨大的内部需求并服务外部市场。 海德鲁总裁表示，氢在工业用途方面具有巨大潜力。 海德鲁在氢能行业扮演开发商和运营商的角色，为减少工业二氧化碳排放和可持续发展业务提供了机会。 海德鲁制定了明确的2025年战略方向，旨在巩固其在低碳铝领域的地位，同时在回收和新能源领域探索新的增长机会。 该公司表示，铸钢厂用于加热和阳极生产的气体的内部需求量很大。 氢气生产将帮助海德鲁实现到 2030 年将自身二氧化碳排放量减少 30% 的目标。

总投资3190亿，Q1锂电池行业投资扩张跟踪

据高工锂电不完全统计，2021年一季度，国内锂电池产业链投资扩产项目67个，主要为动力及储能电池21个、3C电池4个、材料41个。 该项目共涉及企业44家，总投资额超过3190亿元，其中规划动力电池产能超过470GWh。 具体来看，2021Q1锂电池行业投资扩产项目主要有以下特点：1、投资金额和产能规模超前，龙头企业是扩产主力，新能源企业追赶，产能过剩。项目集中在两年内； 2、锂电池行业材料扩张规模明显加大，动力电池企业向上游延伸，特别是磷酸铁锂正极材料，并有新企业进入市场。 3、“西南”规模化扩产趋势明显，形成以四川、广东为主的产业集群效应。

5月1日起，化妆品功效宣称必须以事实为依据

4月9日，国家食品药品监督管理局官网发布关于《化妆品功效声称评价标准》（以下简称《标准》）的公告。 《标准》将于2021年5月1日起施行。食品药品监管总局规定，自2022年1月1日起，化妆品注册人和备案人申请特殊化妆品注册或一般化妆品注册，必须对化妆品功效声称进行评价。按照《规范》要求报送国家药品监督管理局。 产品功效声称依据摘要应当上传至监察局指定的专门网站。 与此前的征求意见稿不同的是，在《规范》中，声称为无泪配方的化妆品不再需要进行人体功效评价测试。 相反，他们可以选择人体功效评估测试和消费者使用测试之一。 《规格》同样适用于“声称适合敏感肌肤”的化妆品。 《规范》第十条规定，具有祛斑美白、防晒、防脱发、祛痘、滋养、修复功效的化妆品，功效声称应当通过人体功效评价试验进行评价。 具有祛斑、美白、防晒、防脱发功效的化妆品，应当按照强制性国家标准和技术规范的要求，进行人体功效评价试验，并由化妆品注册备案检验机构出具报告。

三星电子考虑从 LG Display 购买电视 OLED 面板

据韩国媒体 etnews 报道，三星电子的电视产品可能会使用 LG Display 生产的 OLED 面板。 目前两家公司正在洽谈相关合作。 三星电子和LG Display的管理层最近开会讨论OLED供需问题。 据悉，负责三星电视业务的视觉显示（VD）部门已向LG Display传达了采购OLED的意向，后者表示愿意供货。 两家公司在确认了大框架合作意向后，决定后续讨论具体细节。

河南：煤矿每六个月必须进行一次自查自纠

河南省煤矿安全监察办近日印发《2021年河南省煤矿安全生产工作要点》，其中规定，按照煤矿安全生产检查实施方案的要求，煤矿必须开展自查每六个月进行一次自我纠正，重点针对常见问题和突出问题。 和深层次问题，列入三年行动“两个清单”。

“要点”共包括七个方面。 要开展三年专项整治行动，狠抓重大灾害早期治理，扎实开展安全生产大检查，全面加快智慧煤矿建设，完善“六大”建设重大系统”，不断提高安全生产保障能力。

《要点》提出，积极引导灾害严重、生产技术落后的煤矿有序关闭，完善配套措施落实； 认真做好30万吨/年以下煤矿分类处置，以剩余资源有保障、安全生产条件好支撑全年生产。 30万吨以下煤矿改造为30万吨/年及以上，实现机械化开采。 采用综采技术开采煤炭的小煤矿要及时调整煤炭开采作业形式和劳动组织，严格控制产能。

在智能化建设方面，“重点”明确，真正落实全省煤矿智能化建设现场推进会精神，做好煤矿智能化建设顶层设计，狠抓《河南省煤矿智能化建设三年行动计划（2021--2023）》年度目标任务落实情况，积极构建产学研协同创新发展，加强智能化专业技术人才培养，加大资金投入和科技攻关力度，确保各企业2021年煤矿智能化建设目标任务完成。 到年底，全省将建成8至10个智能化示范煤矿、30至35个智能化采煤工作面、35至40个岩压、采深超千米以上的智能化采掘工作面。 露头矿井露头全部实现智能化开采，新建和改扩建60万吨/年以上生产能力煤矿全部实现智能化开采。

中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局印发《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》

为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局近日印发《关于关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》

海南是我国最大的经济特区，具有实施全面深化改革、先行先试最高水平开放政策的独特优势。 《意见》通过完善人民币可兑换性、完善海南金融市场体系、扩大海南金融业开放、加强金融产品和服务创新、提高金融服务水平等方式支持跨境贸易和投资自由化便利化加强金融监管，预防和化解金融问题。 从风险等6个方面提出33条具体措施。 《意见》的出台基本确立了海南全面深化改革开放的金融支持“四梁八柱”，有利于弥补海南金融短板，夯实海南金融基础。

《意见》提出探索放宽个人跨境交易政策。 支持在海南自由贸易港就业的境外个人开展证券投资等各类境内投资。 允许符合条件的非居民根据实际需要在海南自由贸易港购买房产，并为符合条件的非居民购买房产提供兑换便利。 研究进一步便利海南居民个人用汇。

同时，探索适应市场需求的跨境投资外汇管理新形式。 在风险可控的前提下，允许海南自由贸易港合格境外有限合伙人（QFLP）按照余额管理模式自由汇出资金，并简化外汇登记手续。 海南自由贸易港将纳入合格境内有限合伙人（QDLP）试点，海南自由贸易港将获得QDLP试点基础配额，每年可按照一定规则额外发放QDLP配额。

《意见》鼓励境外金融机构落户海南，支持设立中外合资银行。 支持海南银行引入合格境外战略投资者，完善股权结构，完善公司治理，进一步加大海南银行业对外开放力度。

3月新能源汽车销量22.6万辆，同比增长238.9%

本月新能源汽车产销继续刷新历史纪录。 3月份，新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆，环比分别增长74.9%和106%，同比分别增长247.4%和238.9%。 本月，受同期基数较低因素影响，产销量同比仍呈现大幅增长。 1-3月，新能源汽车产销分别完成53.3万辆和51.5万辆，同比分别增长3.2倍和2.8倍。

轮胎涨价仍是4月初的主旋律

进入4月份，工厂不断发布涨价公告。 加上3月份已经发布的涨价计划，本月已有20多家大型企业明确涨价通知。

从业内人士反馈来看，涨价的主要原因主要是原材料价格上涨。 从隆众资讯追踪的价格走势来看，4月份轮胎主要原材料价格较春节前仍有一定幅度上涨，但环比有所上涨。 上月同期，部分原材料价格有所下跌。 截至4月8日，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要原材料较上月均开始不同程度下跌，而其他辅助材料、骨架材料价格仍高于上月同期。 总体来看，主要原材料价格仍处于较高水平，轮胎生产企业提价意愿仍较高。

晨会观点

【食品饮料】白酒估值趋于合理，精选优质食品股（马政）

白酒基本面趋势向好，淡季提价效果好，渠道库存较低，白酒龙头企业的渠道掌控能力以及白酒需求的碎片化趋势稀释了业绩的波动性。 从中长期来看，现有估值中心走势较为合理。 对于食品股，我们关注公司3-5年业绩预期、估值和公司质量之间的平衡，并在差异中寻找边际改善。 安靖食品经历了较高的短期业绩增长和清晰的中长期增长路径。 公司布局海外市场，进一步开拓增长空间。 市场担忧安井食品目前估值偏高，但优秀企业可以不断拓展市场边界，突破原有天花板，逐步消化更高的估值水平。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、盐金铺子、绝味食品、日成股份、安井食品、天威食品、益海国际、皇上皇。

【固收】经济上行趋势未变，供给扰动，利率仍有上行风险（李宜双）

本周公布的2021年3月全国CPI由上月上涨0.6%转为下降0.5%。 这主要得益于天气回暖、新鲜蔬菜供应增加以及生猪生产持续恢复。 但春节后消费需求下降，使得食品价格环比下跌3.6%； 同比来看，由于尾调负面影响明显减弱，CPI同比上涨0.4%，由上月的0.2%略高于市场预期0.2个百分点，主要是由于近期国际原油价格上涨与汽油、柴油价格上涨有关。 受国际大宗商品价格上涨、国内工业生产和投资需求上升等因素影响，3月份PPI同比上涨4.4%，明显高于预期的3.3%，环比上涨1.6%。 此外，3月份服务业PMI升至高景气区间； 随着气温回暖，建筑业施工步伐加快。 考虑到4月份新增地方政府债券供给增加，疫苗的持续推进将进一步带动服务业的复苏，当前经济整体向上复苏的趋势没有改变。

海外方面，上周，随着欧洲多国封锁措施进一步升级以及叠加疫苗接种进度加快，部分国家新增确诊病例数已较3月底高位有所回落。 但法国新增确诊病例数持续攀升，接近第二轮峰值水平。 医疗系统仍超负荷运转，法国于3月31日再次启动为期一个月的全国封锁。虽然海外多国疫苗接种率持续上升，但仍需采取一定的封锁措施才能有效防控疫情。 预计短期疫情限制将继续维持。 上周，美国初请失业金人数连续两周增加，增幅不及预期。 美联储表示，在实现充分就业和物价稳定目标方面仍需要一段时间才能取得实质性进展，将继续维持当前利率水平。 此前，拜登政府宣布了总规模近2.25万亿美元的八年基础设施计划，并表示将增加企业税以覆盖该计划的成本。 不过，拜登上周表示，企业增税幅度可以讨论，但基础设施计划仍需推进，这或表明该计划如果全面实施，将很难获得国会通过。通过增税。 预计基建计划的实施仍将难以避免赤字增加。 如果美国财政扩张趋势持续下去，将对经济产生长期影响。 在此背景下，美债利率回落至1.7%下方，美股继续震荡走高。

从国内资金面来看，央行依然保持每天100亿逆回购的中性操作。 经过跨季平稳后，月初整体资金压力较小，资金面依然宽松。 但在海外经济数据超预期、市场对供给担忧加剧的背景下，上周收益率震荡上行； 尽管周五PPI数据大幅超预期，但收益率仍摆脱利空消息，周五震荡回落。 我们认为，由于流动性保持稳定，债券市场短期风险较小。 但考虑到经济向上的方向没有改变，收益率下行的空间仍然不足。 考虑到随着专项债券额度的实施，央行对中长期流动性仍持谨慎态度，供给冲击可能存在，向上的基本趋势没有改变。 大宗商品上涨和基期轮换后，价格中心存在上行趋势的风险。 二季度利率仍面临上行风险，仍建议投资者保持谨慎。

【军工】业绩是锚，震撼锁定高景气赛道领头羊（张润一）

在冲击中锚定业绩，重点在高繁荣轨道上部署高质量领导者。 1）军工板块近期窄幅波动：04.06至04.09，上证指数下跌1.0%，军工板块上涨0.9%，跑赢大盘1.9个百分点，排名7/29，单日盈亏维持在-0.6%至1.1%之间。 2）我们认为当前板块极具“性价比”，震荡中锚定业绩，重点关注业绩高、弹性高、估值低的优质赛道龙头股：①军工当前PE板块从年初的98倍回落至72倍，其中新材料、军工电子PE约为40-45倍，均处于历史中低水平； ②从已披露的2020年、2020Q1业绩以及核心企业订单情况来看，我们预计2021年大部分军工企业将继续保持高增速，此时配置优质股的性价比得到改善。

回顾过去：2020年军工利润翻倍，航空/新材料/信息化领跑。 1）据我们统计，截至4月9日，军工板块共有130家公司发布2020年度业绩（含业绩预告），实现营收总额和归属于股东净利润419.1/284亿元，同比增长5%/112%； 2）130家公司中，净利润增幅超过100%的有35家，增幅50%-100%的有18家，增幅20%-50%的有24家，增幅0-20%的有24家同比增长的公司有29家，超过了Wind共识的33家。 3）从行业来看，2020年新材料、船舶、地面武器、国防信息化、航空航天等行业净利润分别为：分别为38/34/10/79/112/12亿元，其中新材料、国防信息化和航空业利润增速分别为157%/112%/37%，船舶/航空航天板块均扭亏为盈。

聚焦当下：中航工业2021年开局良好，旗下各单位一季度表现良好。 1）4月9日，中航工业发布2021年一季度各单位经营情况，西飞/沉飞/成飞/洪都/哈飞均表现良好； 2）我们认为，航空工业作为国防企业建设的核心领域之一，将在“十四五”期间实现跨越式发展：①军费开支有望持续稳定增长，同时届时将向装备支出领域倾斜，带动新型航空装备量产攀升； ②虽然我国军机已全面进入“20”时代但与美国相比仍有明显差距，未来升级势在必行； ③我国军机产业链结构复杂，涵盖从上游材料、电子零部件到中游机身、发动机和机载系统制造。 从整个飞机装配流程来看，军用飞机的发展将对相关细分行业产生巨大的带动作用。

展望未来：2021年业绩将持续高增长，行业景气度持续向好。 1）截至4月9日，军工板块共有29家公司发布了2021Q1业绩预告。 预计实现净利润总额（中位）31亿元，同比增长157%，较2019年增长170%； 单季度净利润同比增长超过100%的公司共有17家，50%-100%增长的公司有9家。 其中，中航光电单季度净利润中位数为6.3亿元，同比增长285%，超出市场预期。 2）我们认为“十四五”将是国防建设的黄金时期。 在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工产业有望进入高景气发展周期，其业绩将兼具“高增长”和“高确定性”属性，实现蓬勃发展。

投资主线及效益目标：重点从“繁荣性、确定性、长期赛道空间”三个维度寻找Alpha品种： 1）军工新材料：中建科技（碳纤维）、西部超导（钛） +高温合金）、光威复合材料、飞利华； 2）军工电子：元器件（宏达电子/炬电子/宏源电子）、连接器（航天电气/中航光电）、苏氏测试（测试服务+半导体）等； 3）航空产业链：阿尔达、三角防务、航空发动机、中航沉阳等。

风险提示：军工订单大幅波动的风险； 国防工业改革不及预期的风险。

【金工】宽基指数结构持续下行，公募持续加仓周期性板块（张雨萌）

广基时机方面，市场中期扩散指标结构继续下滑，中期仍需等待市场机会。

风格板块方面，根据模型测算，股票型基金在周期内加仓幅度较大，TMT、金融地产则小幅加仓。

分行业及个股来看，截至2021年4月9日，内地证券交易所近一周资金净流入最多的行业为食品饮料、医药及生物，各行业均有资金流入； 近一周北向资金流入前五名的股票为：贵州茅台、美的集团、中国平安、招商银行、格力电器； 近一个月，港股通资金流入最多的行业是医药和生物，资金流出最多的行业是非银金融和汽车。 资金方面，近期外资明显流入，A股短期下跌风险有所下降。

从基本面来看，我们目前正处于业绩披露期。 目前A股已有500家公司披露2021年一季度业绩预告。 其中92%的公司净利润较2020Q1同比正增长，65%的公司较2019Q1净利润同比正增长。 目前披露的公司整体业绩良好，仍需继续跟踪其他上市公司的披露状况。

报告快速概览

【固定收益】宏观逻辑与微观结构分析：通货再膨胀故事还能持续多久？ （李亦双）

通货再膨胀预期发生变化。 自2020年11月以来，商品价格一直在急剧上涨，并且有无限的看法，他们将进入10年的超级周期。 但是，随着3月份石油价格的波动，市场引起了人们对转换的可持续性的怀疑。

不同商品背后的需求驱动逻辑。 由于服务价格控制和国内农业结构的变化等因素，PPI和CPI之间的关系自2012年以来削弱了，PPI周期几乎与经济周期一致，表明需求决定商品价格趋势和供应决定商品价格。弹性。 我们专注于PPI作为研究重点。 PPI主要取决于周期性行业的价格，可以分为六类商品：建筑材料，黑色，煤炭，原油，化学物质和非有产金属。 从最终需求的角度来看，前三个主要是由国内建筑需求驱动的，而后三个则是中国需求的低比例，主要由海外定价驱动。 可以通过其周期观察到全球经济的驱动因素。

这一轮PPI的驱动因素可能会受到海外因素的影响。 2009年之后，海外经济体进入了一个去杠杆化周期，而国内建筑投资则促进了自己的经济增长，使中国经济成为全球领先的指标。 国内PPI的变化几乎与房地产周期同步。 但是，在这一轮国内政策撤离中，海外财政政策已经前所未有地扩大，PPI的未来变化可能更容易受到海外因素的影响。 这一轮海外经济复苏已被流行病和刺激政策扭曲。 以前对服务的需求已经下降了，商品消费已经落后了新的高级设备投资，房地产销售仍然很高，库存已经下降到新的低点。

人们对CPI的上升空间有疑问，建筑链中商品价格的上升趋势有限，但是化学和非产能产品的弹性可能会更强。 展望未来，对海外服务需求的恢复可能会使CPI更高，但没有迹象表明工资和价格上涨。 上升空间令人怀疑，将服务产品传输到中国是有限的，更多地依赖于向上推动能源价格。 海外商品消费受财政衰退的影响，它将逐渐达到高峰和下降，但是设备投资的上升趋势可能会持续更长的时间。 在当前美国没有出售房屋的情况下，房地产建设的趋势将继续上升，基础设施计划也将促进建设的加强。 但是，在海外建筑投资需求的背景下，全球总数比例有限，建筑连锁商品价格仍会受到国内信贷收缩的影响，预计上升趋势将受到限制，但上升趋势的上升趋势预计化学和非有产产物将持续更长的时间。

商品超级周期值得商品辩论，但是这一轮商品价格恢复可能还没有结束。 从历史上看，商品的超级周期仍然主要由需求趋势驱动，例如1950年代美国的城市化过程，1970年代的西欧和日本的兴起，以及中国在2000年代进入全球体系。 当前的海外刺激政策可以推动商品吗？ Supercycles仍在进行辩论。 但是，随着对海外服务，设备投资和房地产建设仍在恢复的需求，目前商品价格的上升趋势可能还没有结束。

风险警告：流行病已经复发，财政刺激持续了，商品价格传输效率也大大提高。

[石油化学] Heshun石油（603353.sh）公司评论报告：该省以外的第一站在Foshan，继续进行资产的扩张（Chen Shuxian）

事件1：2021年4月6日，Heshun Petroleum发布了“建立全资子公司的宣布，并完成了工业和商业注册”。 Heshun石油利用自己的资金投资于建立位于广东省广州市的全资子公司Heshun Petroleum（广东）。 公司有限公司，注册资本为1000万元人民币，该公司持有该子公司的100％股权。 事件2：2021年4月8日，Heshun石油发布了“签署公告”。 该公司赢得了“ Foshan Shunde District Fengsha加油站租赁项目”。 物业所有者Foshan Shunde District Shunhe Highway Construction Co.，Ltd。和租赁经理Guangdong Shunkong Property Development Grouphte Co.，Ltd。签署了“ Foshan Shunde District District District District fengsha Gas Ades租赁合同”。 该公司使用筹集的资金租赁位于佛山市蒙德区的Shunhe高速公路。 Fengsha管理区办公室的Bigui Lusheng区区的加油站将使用5年，租金将每月支付。

评论：

首次尝试将生产扩展到该省之外，并在佛山（Foshan）推出了租赁网站。 该公司上市一年后，它首次实现了匈牙利省以外的飞行员扩张，从匈奴到全国范围内部署的第一步。 该公司已在广州建立了一个全资子公司，该子公司负责在广东运营广东的连锁加油站的零售业务以及该公司在广东及其周边地区的批发贸易业务。 该子公司将负责这次租用加油站。 该租约的现场所有者Foshan Shunde Shunhe Highway Construction Co.，Ltd。和Guangdong Shunkong Property Development Development Co.，Ltd。的经理都是隶属于Foshan Shande District District国有资产监督的国有企业管理局。 该公司这次租用的Foshan City的Fengsha加油站是由国有运输建筑企业建造的主要公路加油站。 它有6个气泵和36辆燃气枪，该地点的规模较大。 这种类型的加油站的主要建筑目的是确保为道路运输的石油供应，对石油产品的需求相对稳定，并确保业务迅速发展。 就加油站的位置而言，珍珠河三角洲地区是除扬特兹河三角洲以外，我国对精制石油需求最大的地区之一。 佛山市（Foshan City）靠近广州市。 直线距离不超过50公里，属于广东省。 该省经济发展的地区人口茂密，对精制石油产品的需求很大。 对于首次跨越该省的Heshun Petroleum来说，这是建立品牌和确保销售的高质量选择。 该公司首次在广东省开展业务。 使用此地点作为其基地将使该公司能够继续辐射到广东省和珍珠河三角洲地区，以实现将Heshun Petroleum品牌国有化的目标。

从该省内部到该省以外，光资产的扩大仍在继续。 该省早期资产扩张的经验一直持续积累。 该省以外的单点扩展仍然采用了具有成本效益的租赁模式。 该租赁期限为5年，租赁期为2021年4月1日至2026年3月31日。 在证书申请期内，公司将以相当于标的加油站交易价格的每月租金的10％向财产所有人支付租金。 如果证书申请提前完成，则根据合同价格乘以工作日和付款的合同价格计算每日租金。 该租赁合同每年计算租金，并每月支付。 租金逐年增加。 第一年的租金是3353.8万元人民币。 价格包括房地产和建筑物的160万元租金，用于土地使用权的309.38亿元租金和100万元的设备租金。 根据年增长率为3％。

利润预测和投资评级：我们估计，从2020年到2022年，该公司的净利润分别为1.7亿元，2.21亿元和2.98亿元和2.98亿元，而EPS（稀释）为1.28 yuan/earse，1.666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666666。人民币/股份分别为2.24元/股份。 股票，对应于2021年4月8日的收盘价，PE分别为33次，25次和19次。 我们乐观地认为，加油站的规模将继续在当地增长，品牌连锁店的优势将进一步巩固。 此外，该公司的品牌正在全国范围内积极扩展，并从本地链条升级到国家连锁品牌，从而增强了公司的开发来源。 我们维持公司的“买入”评级。

风险因素：国际石油价格的风险飙升，下降和大幅波动； 加油站合并和收购计划的风险未按预期执行，并合并和收购的成本上升； 项目建设进展的风险比预期的要慢； 经济增长的下降，新能源车的促进以及对流行病引起的旅行的一再限制。 石油销售不会像预期的那样好； 品牌推广和营销活动的风险将不像预期的那样有效。

[家用电器] Zhejiang Meida（002677）公司审查报告：在线和离线多渠道努力已经进行，综合炉子水龙头的性能保持了高增长（Luo Anyang）

活动：2020年，该公司的营业收入为177.1亿元人民币，同比增长5.13％； 归因于母公司的净利润为5.44亿元人民币，同比增长18.16％。 在2020年第4季度，营业收入为5.94亿元，同比增长9.56％； 归因于母公司的净利润为2.08亿元人民币，同比增长33.96％。 股息计划是每10股分配6元（包括税），股息利率为71.31％，对应于目前的股息3.21％。

评论：

综合炉灶使趋势震撼，并升起，公司的运营性能稳步增长。 2020年，厨房设备行业受到流行病的影响，零售和销售都下降了。 但是，作为厨房设备行业的新类别，综合炉灶迅速从流行病的影响中恢复过来。 根据CMM数据，2020年综合炉灶的规模达到181亿元人民币，同比增长12％。 作为综合炉灶行业的领先企业，该公司的运营性能在过去20年中稳步增长。 在业务方面，综合炉产品，橱柜产品和其他产品的收入分别 +4.31/-22.10/ +同比的28.62％。 在第四季度，该公司的收入为5.94亿元，增长率略低于第二季度（28.81/21.16％）。

频道布局是多方面的，双品牌策略促进了公司产品结构的多样性。 为了回应2020年的流行病，该公司积极调整其营销思想，并实施了新的在线销售概念和模型，包括通过在线官方横幅实现专业代理商运营，向经销商开放在线分销权，积极开展新的营销活动，例如Live流媒体和在线产品有所不同，在线渠道的新布局已取得了显着的结果。 根据来自Aowei Cloud Network的数据，Zhejiang Meida的在线份额在2020年增加了1.7pct（7.9％）。就离线渠道而言，该公司进一步改善了其经销商系统，并积极扩大其在一流和第二层城市的领土。 在2020年，有113家新的一级经销商和285家航站楼。 同时，该公司同时在KA和工程渠道上努力，并积极探索新的家庭装修渠道和社区渠道，以实现未来可持续的多渠道发展。 一方面，在产品结构方面，该公司通过技术创新增加了高端产品的比例。 根据Aowei Cloud Network的数据，Meida在10K+高端集成炉灶中的市场份额已达到18％，与2019年相比增加了5.4pct； 另一方面，该公司采用了“ Tian”“ NIU”，实施了双品牌战略，以涵盖更多的年轻消费者群体并增加销售收入和市场份额。

第四季度的毛利率水平略有下降，销售利率显着下降。 销售率已大大降低。 该公司在2020年的全面毛利润率为52.76％，同比为-0.77pct。 Q4毛利润率为55.40％，同比为-0.36pct。 2020年的净利润为30.70％，同比 +3.39pct。 第四季度的净利润率为35.06％，同比为35.06％。 +6.38pct。 在产品方面，全年综合炉灶的毛利率下降了0.93pct，而橱柜和其他产品的利润率分别增加了3.91pct和2.78pct。 在费用率方面，公司的销售，管理，研发和2020年的财务费用率分别为-4.02/-0.41/+0.04/-0.46PCT，同比为-14费用率分别为-8.44/+ 0.39/+。 0.40/-0.18pct。 在报告期间，该公司调整了其广告策略并优化了广告效率，因此销售费用率大大下降。 在报告期内，财务费用同比下降67.09％，这主要是由于公司需求存款的利息收入增加。

客户的进步迅速增长，第四季度的运营现金流非常出色。 1）2020年，该公司的现金 +其他流动资产总计5.1亿元，同比为-36.17％，这主要是由于购买了信托金融产品； 合同负债 +其他流动负债（提前收到的原始帐户）总计1.56亿元， + 93.75％同比，反映了该公司的强大未来收入增长潜力； 票据应收账款和应收账款总计2897万元人民币， +63.40％同比应收账款 +同比 +38.58％，主要是通过增加某些信贷额度来支持某些在线经销商； 2）从营业额的角度来看，公司的库存和应收账款周营的同比分别为 +0.87/ +0.82天，并且营业额效率略有下降。 3）2020年，该公司的净营业现金流量为21.4亿元人民币，同比为7.34％。 在第四季度，净营业现金流量为8.83亿元，同比为21.88％。

利润预测和投资建议：综合炉灶行业正在蓬勃发展，并且有长期提高渗透率的空间。 作为该行业的主要企业，该公司通过技术促进产品结构的升级，通过双品牌战略扩大市场份额，并同时开发在线和离线渠道。 将来，随着公司继续积极扩展其第一个，第二层的城市和在线渠道，以及公司中新兴企业（例如综合水槽和橱柜）的快速增长，我们预计该公司将继续保持稳定和稳定的高速增长。 我们预计该公司的收入为21-23，为21.72/2644/31.1亿元人民币，同比+22.6％/+21.8％/+17.3％； 家庭母亲的净利润为6.49/7.92/9.6亿元，+19.4％/+22.0％同比/+21.2%，相应的PE为18.62/15.26/12.59次，维持“购买”评级。

风险因素：产品接受度少于预期，新产品开发不如预期，原材料价格急剧上涨，行业竞争也加剧了。

[金属和新材料] Shenhuo（000933）公司评论报告：铝价上涨，第1季度的绩效超出了预期（Lou Yonggang）

活动：该公司在2021年第一季度发布了预先提高性能的公告。该公司第一季度的总利润预计为10.5亿元人民币，上一年的同期增长了570.07％（在重写之前）； 在去年（重写之前）的同一时期，增加了1,375.47％； EPS预计为0.26元/股，年龄增长23.8％。

评论：

有益于铝价上涨，第1季度的性能超出了预期。 根据该公司宣布的消息，该公司归因于母亲的净利润预计为5.8亿元人民币，比去年同期（在重写之前）增加了5.41亿元人民币，增加了13.75倍。 该公司归因于母亲的净利润大大增加了，这主要是由于电解铝业领域的盈利能力的显着提高：一方面，随着子公司Yunnan水力发电铝整合项目，该公司的电解铝产品已增加了144,900个。吨； 另一方面，该公司的电解铝产品不是年龄增长23.72％（2021 Q1）扬兹河铝市场的平均价格约为16248 yuan/ton，增长了22.3％ - 年增长了22.3％ - 年龄为22.3％。在 - 年）。 该单位的全部成本增加了4.89％，但成本的增加远远低于价格的增长率，而且数量和价格上涨促进了公司电解铝业领域的爆发。

和云南申豪（Yunnan Shenhuo），铝板的利润有所增加。 该公司董事会于2020年9月增加了云南·申豪（Yunnan Shenhuo）的资本和云南·申豪（Yunnan Shenhuo）的主要资产购买计划之后，它成为云南·申豪（Yunnan Shenhuo）的控制股东，并直接持有Yunnan Shenhuo的43.4％。 Yunnan Shenhuo目前的生产能力有750,000吨/年度电解铝。 由于第二阶段的生产能力为150,000吨/年度电解铝的生产能力和三个部分，该公司的总计170万吨/年度电解铝的生产能力将投入生产中，而且数量和价格将继续上涨，价格将继续上涨和价格将继续。 帮助公司的业绩。 另一方面，云南·申豪（Yunnan Shenhuo）毗邻广西和瓜苏省，这些省富含氧化铝资源，生产成本占主导地位。 同时，子公司的优先政策为0.25元/千瓦时的电价，低于行业平均电力成本。 在发布时，公司的电解铝生产成本将进一步稀释，铝业领域的利润率将逐渐增加。

股权激励计划提出，管理层和公司的利益受到深深的约束。 2021年3月，公司董事会审查并批准了“公司2021年限制性股票激励计划（草案）”，该计划计划实施限制性股票激励计划。 该公司的总股本（2.23146亿股），授予的价格为4.98元/股，以及自授予审查和通过奖励计划的计划之日起60天内。 批准和股东会议审查和批准。 该激励计划授予的限制性股票是第一次。 从授予之日起24个月后，激励目标将在接下来的36个月内在36个月内取消。 24/36个月，该比例分别对应于40％/30％/30％。 三个主要绩效限制期的主要绩效评估目标对应于2022/2023/2024该公司的净利润在2019年分别增加了10％/15％/20％，相应的净利润约为14.8/15.5/1.61亿元。 股本激励计划的提案使公司的管理和公司的利益具有深厚的约束力，与此同时，它还进一步展示了公司盈利能力管理持续增长的信息。

电解铝业已经进入了高利润的时代。 在短期内，受到某些地区最近能源消耗的双重控制和碳排放政策的影响，我们预计电解铝将在2021年不预期投入生产。库存生产能力可能会降低。 当前的电解铝库存仍处于历史悠久的低位，季节性拐点将降低。 现在已经过去了，预计随着第二和第三季度的高峰消费季节的出现，出发的步伐将继续。 预计电解铝的价格将全年继续上涨，预计该行业的利润水平将继续扩大。 在中间和长期的一方面，电解铝受到容量上限的影响。 总供应将以4500万吨/年控制，行业供求模式将被颠倒。 由于工业链的利润结构的变化，电解铝链路也逐渐扩大。 另一方面，“双重碳”目标的持续发展也将使电解铝在供求的两端都起着重要作用。

利润预测和投资评级：我们预计公司每股收益分别为1.36、1.69、1.93元/股，与当前股票相对应的PE分别为8.1倍，6.5倍和5.7倍。 考虑到公司云南·申豪（Yunnan Shenhuo）的新生产贡献以及电解铝领域的盈利能力很强，维持公司的“买入”评级。

风险因素：云南·申豪（Yunnan Shenhuo）的第三阶段少于预期； 该流行病的反复铝价急剧下降。 促进达芬相关政策的促进较低。

[沟通] Cinda Communication·工业跟踪（8）：公共安全部已推动了电子徽标，上海的新IDC能源消耗良好的优势企业（江是）

[智能连接的汽车]公共安全部澄清说，机动车需要安装电子徽标，DIDI进入互联网以制造汽车，并且工业开发逐渐进步。 公共安全部起草了“道路交通安全法（修订草案）”，该法明确规定需要根据法规安装机动车； 增加了互联网车辆领域的下降，以及洪流联盟和自动驾驶以帮助公司的发展。 建议：完全布局​​朝着智能汽车[ZTE]的方向提供通信设备的领导者； 切入汽车Tier1产业链制造商[He and Elita]； 车辆模块企业[移动远处的交流]，[Guanghe Tong]。

[IDC]第一线IDC能源消耗指数和电力资源将进一步集中于有利的企业。 上海最近发布了第一批大约30,000个6kw机柜的能耗指标，该指标将在2021年添加。随着先前的比较，这种能源消耗应用的需求已变得更加严格。 在这一年中不允许更改。 同时，PUE，投资，税收，收入和其他方面更加严格。 “碳中和”背景是叠加的。 我们认为，强大的IDC公司可以在比赛中脱颖而出。 专注于推荐[Baoxin Software]，[Halo New Network]； 建议注意[Qinhuai Data]，[IWC数据]，[Century Interonnection]，[Aofei Data]，[Kehua Data]，[City City Fraftant River]，等等。

[Cloud Communication] Yicheng发布了2021年性能预测的第一季度。 第一季度Yilian网络收入和利润增长的短期供应链和汇率受供应链和汇率的影响。 收入同比增长10％-16％，归因于母亲的净利润同比增长0％-5％。 我们预计，随着未来流行病的影响，市场需求的恢复，供应和汇率的影响逐渐缩小，公司的运营将在很长一段时间内更好。 智能教室和交互式白板的发布是教育行业声音网络战略布局的重要一步。 建议：[Tencent Holdings]（其腾讯会议是国内视频会议的领导者。腾讯云具有丰富的基本网络资源，强大的平台和生态能力），[Yilian Network]），[source Sharees]（LCD显示主板卡和交互式智能平板电脑领导者），[Huichang Communication]（“ Cloud+End+Industry”完整的产业链布局，高质量云通信企业），[Mengwang Technology]（5G新闻高质量企业）。

[物联网模块]中国电工工具行业开发技术研讨会和第九中国电子信息博览会。 物联网模块赋予一切能力。 4月8日，第42届中国电工工具行业发展技术研讨会在武汉举行。 5G的融合和电力行业得到了显着启用，模块有助于智能电力转变。 4月9日至11日，第9届中国电子信息博览会（CITE）以“创新驱动高质量发展”为主题在深圳会议和展览中心开业。 模块公司展示了各自的5G产品，解锁了该行业的新应用程序，并进一步放弃了。 一切都可以是一切。 建议：[移动人民通信]（全球模块负责人），[guanghe tong]（替代电路质量企业），[Weisheng Information]（Energy Internet of Enterprise），[移至通信]（M2M终端高质量企业）。

[工业互联网]该国工业互联网的发展以及5G时代的工业互联网欢迎黄金时期的发展。 该平台是工业互联网的核心。 该平台处于大型扩展期的起步阶段。 各种企业已部署。 没有领先的企业和巨大的发展潜力。 在众多参与者中，垂直部门行业的主要企业依靠行业的工业实力和行业经验来为行业的痛苦点提供​​数字解决方案，并为垂直行业创建工业互联网平台。 建议：[Baoxin Software]（国内钢铁行业互联网+智能制造领导者）。 [Yunji Jian] Aspeed每月收入数据恢复，并发布了恢复信号。 从上游芯片方面的角度来看，从全球互联网公司服务器BMC管理芯片领导者的数据中，就今年2月的数据从负数到10.5％ - 在一个月内，从负数到3.7％一年释放供暖和恢复信号； 从云巨头的支出方面，百度的2020年第四季度资本支出增加了146％ - 年龄和45％的月份-N -MONTH。 海外云巨头2020 Q4资本支出实现了很大的增长，一年一年增加了54％，并且在一个月的时间内增加了21％。 我们推测，全球云产业链将在今年下半年迎来一个拐点。 重要建议：IDC [Baoxin Software]，[Halo New Network]； 建议：[Qinhuai Data]，[AOFEI数据]，[Yingvek]，[数据端口]，[Kehua Data]，[Wan Guo Data]]，[Century Interconnection]，Switch [Ziguang Co.，Ltd.]，[Starnet ruijie]; 光模块[中间Xu Chuang]，[Xinyisheng]，[Tianfu Communication]。

[智能控制者]智能控制器的市场规模，天花板足够高，增长良好，并且该工业连锁店在该国拥有良好的国内领导者的规模。 我国智能控制器的市场规模超过了10万亿元，增长率超过10％。 从5G和物联网的兴起中受益，诸如Smart Home Intelligent Controller等子轨道有望引入一个新的增长点。 随着工业控制和连通性的发展，智能控制器的结构和功能的复杂性逐渐驱动了智能控制器的价格，并且分割行业的爆发将驱动智能控制器的数量，并随着人们对上升需求的需求5G+物联网。 诸如下游外包趋势，工业连锁店的趋势以及行业集中的逐步改善将促进国内智能控制者的快速发展。 建议：国内智能控制者领先的企业[Heye Thai]，[Takuang State]。

[运营商]在5G时代，运营商有望欢迎“估值+利润”双重拐点。 在当前阶段，国内运营商的估值和ROE处于较低的水平，并且具有很高的安全保证金。 建议放置双重布局。 在5G时代，预计运营商有望提高收入最终和成本方面的改善。 随着5G用户的渗透率的增加，增加了5G ARPU的价值以及放缓外部环境。 5G网络具有柔和的节奏，并且CO构造共享的促进将逐渐改善。 借助运营商的5G2B新行业（例如行业互联网和云计算）的努力，它将带来利润和估值的双重上升。 建议：三个主要运营商香港股票[中国移动]，[中国电信]，[中国Unicom]； a -share [中国Unicom]。

The trend of the sector: Last week (4.05-4.09) communication (Shenwan) index fell 0.93%, ranking fourth in the TMT section, and the dynamic price-earnings ratio was 33.68, ranking fourth in the TMT section. The top five landfalls are flowing into Sandang (10.62 million shares), Industrial Fulian (7.24 million shares), Halo New Network (2.44 million shares), Shenglu Communication (2.16 million shares), Hua Test Navigation (1.38 million shares) ; The top five outflow of landfalls are the average Shengsheng Electronics (-5.79 million shares), ZTE (-211 million shares), and West Thai (-483 million shares), Takuang (-187 million shares), Netsuki Technology (-1.64 million分享）。

Key companies: Baoxin Software, Halo New Network, ZTE, Tencent Holdings, Shima Source, Yixian Network, Heyitai, Migang Communication, Guanghe Communication, China Mobile, Aofei data, middle intercourse, middle inter -middle Xu Chuang, Tianfu Communication

Risk reminder: 5G construction is not as good as expected, cloud computing development is not as good as expected, Sino -US trade friction, and the spread of new crowns.

[Electronics] TCL Technology (000100.SZ) Company Review Report: Definitely adding code IT production lines to open up high -end markets (Fang Jing)

Event: On the evening of April 9th, TCL Technology issued an announcement that the company intends to issue no more than 14.031 billion shares, and the fundraising does not exceed 12 billion yuan. 资金。

评论：

Big hand to build an IT production line. In this fundraising project, the company plans to raise funds not more than 12 billion yuan, of which 9 billion yuan is used to build a new type of oxide semiconductor new display production line (T9 line), and the remaining fundraising is used to supplement mobile funds. Specific to the T9 line, the production line landed in Huangpu District, Guangzhou, with a planned total production capacity of 180k/m and a total investment amount of 35 billion yuan. Except for the company's fixed increase in funds, the remaining funds sources were contributed by the Guangzhou Municipal Government and bank loans.

Layout high -end markets, production capacity jumps in the top two worldwide. The company's T9 line has a total production capacity of 180k/m, which is mainly used for manufacturing high -value value IT display screens in the manufacture, professional displays such as car, medical care, industrial control, aviation, etc. In addition, the T9 line will also allocate some capacity layout of Oxide drive backboard technology for high -end laptops and game e -sports, as well as subsequent minileds and printing OLED development. In terms of production capacity release progress, the T9 line will be put into production at 1Q23, the first phase of 99k/m production capacity will be full at 1Q24, and the second phase of 81K/m will be over 1Q25. At that time, the T8 line IT production capacity will account for about 15%. Han and Taiwan manufacturers have become the world's second largest IT panel manufacturer.

Deeply cultivating a new generation of display technology, printing OLED is expected to bloom. TCL Technology has been deeply cultivated in the field of printing OLED technology for many years. As early as 2014, the company established a subsidiary Guangdong Jugu, and began to develop printing OLED technology. Its "National Printing and Flexible Display Innovation Center" is the only national innovation center in my country. In addition, in June 2020, the company's strategic shares of JOLED, and established a technology and patent alliance to further enhance the printing OLED technology strength. After the technical accumulation gradually matured, the company's printing OLED began to move towards large -scale mass production. In addition to the layout of IT new production capacity, Guangzhou Huaxing will also demonstrate the construction of a 8.5 generation flexible can be wrapped around the OLED display panel production line (T8). Sales 32 -inch to 95 -inch 4K/8K ultra -high -definition large -size printing can be wrapped around OLED TV, IT and Shangxian products.

The production lines of each dimension go hand in hand, and the semiconductor shows the world's leading. After years of development, the company has established a significant competitive advantage in the semiconductor display field. In terms of production capacity, the company's T1, T2, T3, and T6 projects are full of production and full sales; T7 projects are mass -produced as planned to achieve full production at the end of the year; T4's 6th generation AMOLED production line first -phase production, second and third phases to accelerate construction In addition, Suzhou Samsung Line (T10) has officially contributed production capacity since April 1. In terms of market share, the company's TV product shipment area is second在世界上。 Interactive whiteboard shipments have jumped in the world's first, and LTPS mobile phone panel shipments are the top three in the world. At the same time, the company accelerates medium -sized strategic layout, and the development of Shangxian, laptop, Monitor, vehicle and other products and customer imports are smoothly promoted. LTPS laptop products shipments are second in the world. , Products supply a number of first -tier brands around the world.

Profit forecast and investment rating: The company has been deeply cultivated in the semiconductor display field and has a significant competitive advantage. IT new production lines and printing OLED layouts will further open the company's long -term growth space. We expect the company's net profit to return home from 21/22/23 is 120.46/137.87/15.765 billion yuan, respectively, and the corresponding PEs are 11/10/8 times, respectively. Considering the company's leading position in the semiconductor display field and the long -term development space of the future, maintaining the "buy" rating of the company, the target market value is 215 billion yuan.

Risk factor: The epidemic is repeated, and the downstream demand is not as good as expected.

[Electronic] Changying Precision (300115) Company Comment Report: The performance is gradually landing, and the logic is constantly verified (Fang Jing)

Event: On April 9, 2021, Changying Precision Announcement 2021 First Season Report. The company is expected to achieve net profit of 12,500 million to 50 million yuan in the first quarter, an increase of 51%-80%year-on-year. At the same time, the company's announcement will increase investment in Changzhou New Energy Project. The company increases 500 million yuan in investment on the project, and the overall investment amount of the project increases to 1 billion yuan.

评论：

Stable start in 2021. The company's 1Q21 realized net profit of mother-in-law of 125-150 billion yuan, an increase of 51%-81%year-on-year, in line with market expectations. Among them, the impact of non-recurring profit and loss on the current performance was about 0.20-026 billion yuan. The company's net profit after deducting non-recurring profit or loss was 0.999 to 30 billion yuan, an increase of 78%-134%year-on-year.

The double adjustment strategy continues to implement. The company's product structure adjustment has achieved results. Computer, intelligent wearables, and new energy vehicle components have increased significantly, and sales of major international customers have also continued to grow. The significant changes in product structure and customer structure have a positive impact on the efficiency of the company. 具体来说：

The 3C business was successfully adjusted. During the period of 2015-2017, Changying was working on domestic Android manufacturers. Domestic customer revenue accounted for more than 85%, enjoying the wave of metallic metallization in China. However, at the same time, due to the high proportion of domestic customers, it was affected by the fluctuation of customer shipments. Later, the company actively opened up international customers. In 2017, it successfully entered the Samsung metal appearance industry chain. Since 2018, the A customer laptop shell has been supplied. 不断改进。 At the same time, the supply ratio of Changying's flat -panel supporting boards and touch pens of the A customer also occupies a large share. As the productivity attributes of tablets are gradually released, the penetration rate of keyboards and touch pens is also expected to rise. In addition, the company has also cut into the Afluoro rubber strap of A customer watch, and the business will also contribute in 2021. In 2019, the company's overseas customer revenue accounted for about 35%, and the current proportion of revenue continued to increase 。 In the future, with the continuous deepening of cooperation with overseas customers, the supply share will gradually increase, and the future growth space will be wider.

The rapid development of new energy business. The company's new energy business has developed rapidly. In 2017-2019, revenue achieved revenue of 0.54, 2.36 to 405 million yuan, and gross profit margin of 21.7%, 18.9%, and 21.3%. The company has a forward -looking layout in the field of new energy. In 2016, it was established in Kunshan Huihe New Energy to deploy related accessories related to charging piles. Connecting products; in 2017, the power battery structure project successfully passed CATL supplier certification, and delivered in small batches, and completed the holding of Corrent. At present, the company has formed product lines such as high and low voltage connections, power battery structures, automotive smart door lock modules, and charging guns. In addition, the company also has a layout of hydrogen fuel cell metal plates. In terms of customers, Changying Precision began cooperating with Tesla for the first time in 2017, and gradually became an important supplier of Tesla's new energy vehicle components, and occupied the core supply share in some high -precision products. In addition to Tesla, there are many important customers in the field of Changying New Energy Vehicle, such as PSA, Daimler Mercedes, Shanghai Automobile, Geely Automobile, etc., as well as the Ningde Times of power battery companies.

Changying's investment in new energy business has gradually increased. In November 2020, the company's fixed increase raised 1.9 billion yuan, of which 900 million were planned to invest in new energy business. At the end of December 2020, the Ningde Times announced that the three places in Ningde, Changzhou, and Yibin invested up to 39 billion yuan to expand production. Changying subsequently announced the total investment of 2 billion in the three places for supporting layout. On April 9, 2021, Changying Precision Announcement will increase investment in Changzhou projects and increase investment of 500 million yuan. Assume that in accordance with the capital investment/planning output value (about 1: 2 to 1: 2.5) of the company's company, the Changying Precision Three Land projects are expected to contribute 50-6.25 billion output value after production.

Profit forecast and investment rating: A customer gradually becomes the growth driving force of the company's 3C business. With the increase in the supply share of the company's case, the 3C section will also be steadily upward; the supporting key customers of the new energy component sector will invest a lot, and at the same time There are more high -quality customer reserves, and it is expected to shine in the future. We expect the company's net profit from 2020-2022 to be 6.0, 103, and 145 billion yuan, respectively, and correspondingly on April 9, 2021, the valuations (20.98 yuan/share) are valued at 34.9, 20.4, and 14.5 times,分别。 Buy "rating.

Risk factor: Customers are less than expected; project construction is not as good as expected.

[Solid Harvest] Economic high -frequency data week tracking: downstream production partial strong steel prices continue to rise in the rise, Federal Reserve to maintain a new high (Li Yishuang)

Production: The construction of the blast furnace has been slightly recovered at a high level of steel, and the downstream production exceeds 19 years in the same period; the commodity commodity is high, the price of oil is low, the coal and chemical prices have stabilized, the price of non -ferrous prices has rebounded, the price of steel has continued to be strong, cement continues, and cement continues, and cement继续。 The price of glass is slightly up.

Requirements: The retail performance of the passenger car in March was not strong. The real estate sales of 30 cities during the Qingming holiday fell slightly. The concentrated supply of land premium rates under the influence of three -tier cities went up, and the freight rate index was stable as a whole. The decline in pork and vegetables has expanded, the price of agricultural products is year -on -year, soybean prices have stabilized, and the prices of other main grains continue to decline.

Overseas: The European epidemic has eased, but the number of diagnosis in the United States has remained high and India continues to deteriorate. Although the US PPI reached a new high, the Fed diluted inflation concerns, promised to maintain a loose position, and the epidemic had repeatedly tightened the policy to weaken, pushed the interest rate of US bonds, and US stocks hit a new high.

Risk factor: Overseas epidemic is repeated, monetary policy exceeds expectations.

[Machinery] Industry Weekly: History of Changes in Industrial Automation ABB (Luo Zheng)

This week's topic: ABB, as a global leader in industrial automation, is also the epitome of the development of global industrial automation industry. The development of ABB can be divided into three stages so far. (1) The first stage: 1988-1998, focusing on the development of power and electrical business. ASEA and BBC were large companies in the world's famous power and automation technology equipment at the time. The merged ABB jumped into one of the world's largest power and electrical suppliers. In addition, ABB has established a large number of power generation and power distribution facilities in the United States, Eastern Europe, and China through mergers and acquisitions and joint ventures. (2) Phase II: From 1998 to 2008, it focused on the development of robots and automation services. At the end of the 20th century, with the rapid development of automobiles and computers, the demand for industrial robots and automation equipment was developing rapidly, ABB peeling off the power station business, and vigorously expand its industrial robot and automated business; Global digital industrial market. ABB continues to lose weight, and in 2016 and 2018, the grid and electrical business were separated. While stripping low profit assets, ABB acquired the GE industrial solution department and automated leading enterprise B & R to laid the way for its digital development. In 2016, ABB launched the ABB Ability digital platform and solution to consolidate its leading position in the fourth industrial revolution. At the same time, cooperate with Microsoft to jointly build one of the world's largest industrial cloud platforms.

Core viewpoint this week: (1) Comprehensively grasp the theme of high -end manufacturing and intelligent manufacturing, and prefer the target of the general direction of industrial equipment digitalization and industrial interconnection automation. Focus on Recommended Industrial Robotic Domestic Leading Brand Estton, Industrial Control Device Over -Overnight Chuanyi Co., Ltd., Laser Industry Control System Baichu Electronics, Laser Laser Laser Laser, etc., focusing on DCS leaders and cutting into the industrial software system central control technology, central control technology, Pay attention to the high -quality target Evet, Huichuan technology, green harmonics, etc. on the industrial automation chain; The equipment driven by the Reliation process is more demand for equipment. Companies such as Jie Jiawei and Ultravide continue to recommend; lithium -battery equipment is on the track of industry expansion. Intelligent, etc., in the field of nuclear power, we firmly believe that nuclear power is an indispensable link in carbon neutrality, focusing on the recommendation of Jiangsu Shinto and Zhongmi Holdings, etc.; L leading Hongya CNC, explosion -proof electrical leader Huarong shares, electric drive reducer gear faucet double ring transmission, fire alarm system leader blue bird fire protection, etc.; (4) consider the long -term stability and growth of the track , Slaick, pay attention to Chinese test testing, car testing, Jiechang drive, Anhui Heqi, etc.

Industry dynamic review. In terms of construction machinery, CME estimates that in March 2021, excavators (including exports) sold 7,9035 units, an increase of 60%year -on -year; construction machinery continued to be highly prosperous, and it was recommended to focus on oil and gas. Above, oil and gas exploration and development are expected to gradually recover. The large logic of accelerated construction of the pipeline network is gradually being fulfilled. It is recommended to focus on the oil and gas equipment industry. In terms of photovoltaic, the overall supply and demand of the industrial chain will remain tight. Willing to increase, equipment manufacturers have taken the lead in benefiting. In terms of lithium battery, the global electrification trend is clear, the enthusiasm of power battery manufacturers has steadily improved, and leading equipment companies are expected to benefit fully. In terms of robots, from January to February 2021, my country's industrial robotics production cumulative increased by 117.6%year-on-year; demand for automobiles and 3C began to recover. In addition, large infrastructure and new infrastructure accelerated, rail transit, aerospace, medical equipment, construction machinery and other high-end subdivisions The market has brought a lot of new orders to the robot industry.

Risk factors: The global epidemic has accelerated the spread. After the overseas resumption of labor, the demand boosts is lower than expected, and the domestic subsequent economic growth is weak.

[Military Industry] Industry Weekly: The performance is anchor.

In the shock, the performance was anchored, focusing on the high -quality leader of the high -quality track. 1) Recently, the military industry sector has a narrow range of fluctuations: 04.06-04.09 The Shanghai Composite Index fell 1.0%, the military industry sector rose 0.9%, and won 1.9 percentage points to win the market. Between 1.1%. 2) We believe that the current sector is extremely "cost -effective". The performance should be anchored during the shock. Focusing on high -quality track high performance, high elasticity, low -valuation leader stocks: ① The current military sector PE has dropped from 98 times at the beginning of the year to 72 times. Among them, the new materials and military electronic PE are about 40-45 times, both of which are at the low level of history. At present, the cost -effectiveness of high -quality stocks is increased.

Looking back at the past: In 2020, the profit of the military industry has doubled, and aviation/new materials/informatization lead. 1) According to our statistics, as of April 9, a total of 130 companies in the military industry have released their 2020 performance (including performance forecast), and a total of 4191/284 billion in net profit of revenue and mother -in -law was 5%/112%. 2) 35 of the 130 companies with a net profit increased by more than 100%, 18 of 50%-100%, 24-50%-50%, 24 of 0-20%, 29 year-on-year declines, super Wind 33 unanimous expectations. 3) In terms of sections, new materials, ships, ground weapons, national defense informatization, aviation and aerospace net profit in 2020 are 38/34/10/79/112/12 billion yuan, of which new materials, national defense informationization and national defense informationization and national defense informationization and national defense The profit growth rate of the aviation industry was 157%/112%/37%, respectively, and the ship/space sector turned a profit.

Focusing on the moment: AVIC 2021 opened the door, and its units are happy in the first quarter. 1) On April 9th, AVIC released its operations in the first quarter of 2021, and the performance of Xifei/Shen Fei/Chengfei/Hangdu/Harbin was very eye -catching; 2) We believe that the aviation industry as national defense as national defense One of the core areas of construction will achieve leapfrog development during the "14th Five -Year Plan" period: ① Military expenses are expected to continue and stable growth, and at the same time will be tilted towards the field of equipment expenditure to drive new aviation equipment to mass production and climb. There is still a significant gap in the "20" era, but there is still a significant gap compared to the United States. In the future, upgrading and replacement are imperative. To the entire process of assembly of the whole machine, the development of military aircraft will have a huge driving effect on the relevant sub -industry.

Looking forward to the future: 2021 performance has continued, and the industry's prosperity will continue. 1) As of April 9, a total of 29 companies in the military industry have released a 2021Q1 performance forecast. It is expected that a total of 3.1 billion yuan (median) was expected to achieve a total of 3.1 billion yuan, an increase of 157%year -on -year, an increase of 170%from 2019; A total of 17 in total year-on-year, 9 with 50%-100%, of which the median net profit of China Aviation Optoelectronics Single Single Single was 630 million yuan, an increase of 285%year-on-year, exceeding市场预期。 2) We believe that the "Fourteen Five -Year Plan" will be the golden period of national defense construction. Under the core logic of "equipment upgrade+domestic alternative", the military industry is expected to enter the development cycle of high prosperity. The performance will have both "high growth" and "" "Highly determine" attributes to achieve vigorous development.

The main investment line and beneficiary standard: We focus on the three dimensions of "prosperity, certainty, long -term space of the track", find Alpha varieties: 1) Military new materials: Zhongjian Technology (carbon fiber), Western superconducting (titanium material+high temperature alloy alloy ), Guangwei Fuwa, Filihua; 2) Military Electronics: Captives (Hongda Electronics/Torch Electronics/Hongyuan Electronics), connectors (aerospace electrical appliances/China Aerospace Optoelectronics), Soviet test test (test service+semiconductor) Such as; 3) Aviation Industry Chain: Philhane, Triangle Defense, Aviation Movement, AVIC Shen Fei, etc.

Risk reminder: Military industry orders fluctuate greater risks; national defense industry reforms lower than expected risks.

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