国家金融监管总局：积极出台有利于提振信心和预期

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国家金融监管总局：要把握形势，集中力量，积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。 在党和国家工作全局中找到明确定位、明确方向，确保监察工作最终效果符合党中央决策意图。 积极开展正面引导，坚决对中国经济的光明理论发出强有力的监督声音。

央视新闻：连日来，海南通过轮渡、飞机加快出岛旅客运输，运输量已超过往年最高水平。 截至2月19日15时，共预留出岛小巴约2万辆，已运抵岛上约1万辆，全天预留出发约1万辆。 为满足新能源汽车出海需求，海口新海港增设新能源汽车出岛专班。

中汽协：2024年1月，我国卡车市场（含底盘和牵引车）共销售28.88万辆，比去年12月下降7%，同比增长82%。 其中，1月份重卡市场（含底盘和牵引车）销售9.69万辆，环比增长86%，同比增长99%。

能源化工

原油：

本期原油板块涨跌互现。 SC原油期货夜盘收涨0.58%至603.8元/桶； SC 4-5月缺口呈现贴水结构，今日收于5.3元/桶。 布伦特原油期货收跌0.14%至83.35美元/桶； WTI原油期货收跌0.32%至78.21美元/桶。 从中东地缘政治局势来看，上周以色列对加沙地带南部城市拉法进行大规模密集空袭，并对南部与黎巴嫩接壤的边境多地发动袭击。 以巴冲突毫无降温迹象，红海冲突短期内难以解决。 建议继续关注中东局势发展。 如果以色列随后对拉法发动地面军事行动，地缘政治局势将进一步升级，进而波及主要产油国。 中方不排除油价短期波动的可能性。 目前，原油供需基本面较为稳定。 供应面偏紧仍是支撑点。 冬季需求端短期调整是主要逻辑。 可关注假日旅游对终端消费的拉动作用以及节后的开工情况。 国际宏观层面，美国劳工部数据显示，美国1月CPI月率3.1%，初值2.9%，前值3.40%； 美国1月季调后CPI月率为0.3%，初值预期为0.20%，前值为0.30%。 ; 美国1月非季调核心CPI年率3.9%，原预期3.7%，前值为3.90%； 美国1月核心CPI月率为0.4%，预期为0.30%，前值为0.30%。 美国通胀数据降幅不及预期，市场对美联储放松货币流动性的预期有所降温。 美元指数处于104点上方的较高水平，对假期期间国际油价构成一定的短期利空压力。 美国整体通胀处于下行轨道，但仍存在上升风险。 美联储预计短期内将维持当前高利率水平，银行业将面临较大压力。 建议继续关注全球金融体系潜在风险及美联储货币政策指引。

燃油：

本期燃料油板块跟随成本面走势。 FU高硫燃油期货收涨2.07%至3106元/吨； LU低硫燃油期货收涨3.13%至4353元/吨。 高低硫燃料油的基本格局近期并未发生明显变化。 新加坡高硫燃油S380 3-4月月价差继续维持正价差结构，低硫燃油VLSFO近月月价差维持升水结构，在10美元/吨左右。 高低硫价差较节前小幅拉大。 外部市场Hi-5 APR已上涨至157.75美元/吨，内部市场LU-FU 05价差已强化至1250元/吨以上。 预计近期走势将以强势为主。 春节假期期间，我国保税航运市场的船用油需求可能相对疲软。 建议关注节后需求恢复情况。

芳烃产业链：

PX:

节后首个交易日，PX跟随成本端原油缺口高开，随后震荡走弱。 主力合约高开后回落。 近期纯苯、甲苯等高辛烷值成分相对汽油明显走强，美国和亚洲甲苯、MX价差拉大。 然而，汽油基本面宽松，EIA 汽油库存高位。 因此，认为油价调整逻辑仍属于预期故事，并没有带动PX相对走强。 2月份，我们预计PXN价差将继续波动，并在300美元/吨附近走软。 节后部分PTA炼厂2月底有检修计划，而PX开工水平继续保持高位，累计库存压力较大。 此外，PX板块的利润可能会向下游PTA和聚酯产品板块转移。

PTA：

节后首个交易日，PTA跟随成本端原油缺口高开。 走势与PX类似，表现强于PX。 5月PTA加工费市场面宽。 近期PTA加工费高位波动，节前PTA开工水平并未大幅下降。 节后部分PTA炼厂有检修计划，PTA开工水平或有所下降。 建议继续关注各炼厂停产检修计划。 PTA社会库存持续积累，累计库存增速并未呈现放缓趋势。 这说明年前PTA基本面偏空，炼厂开工处于高位，累计库存压力较大。 PTA社会库存积累压力较大，累计库存增速并未放缓，表明PTA基本面依然偏空。 从需求方面来看，今年春节较晚，下游聚酯生产大规模复工可能要到3月份左右。 您可以择机做空PTA，警惕地缘政治局势和宏观因素传导至成本端原油，导致PX、PTA价格大幅波动的风险。 观点仅供参考。

烯烃产业链：

甲醇：

从估值角度看，节后甲醇制烯烃利润窄幅下滑； 节后甲醇进口利润小幅下滑。 与此同时，中国主要港口与东南亚的美元价差同比仍处于较低水平。 总体来看，甲醇估值略高。 从供需情况看，节前国内甲醇产能利用率为86.56%，环比增加2.24%； 预计节后仍将维持高位。 预计一周到港进口量为40.53万吨； 其中，统计期内外轮到港39.39万吨，内贸期新增1.14万吨，环比上升至平均水平以上。 需求方面，甲醇制烯烃装置产能利用率为87.31%。 鲁西烯烃装置关停，开工量小幅减少。 库存方面，本周甲醇港口库存总量84.54万吨，环比增加5.54万吨，环比增加7.01%。 甲醇港口库存数据较节前积累较多，假期期间外船卸货速度良好。 但主流社会仓提货基本陷入停滞，仅有少量船舶支撑。 本周制造企业库存61.21万吨，较上期增加21.45万吨，增幅53.69%； 样本企业订单23.58万吨，比上期减少11.87万吨，降幅33.48%。 总体来看，本周甲醇供需偏弱。

塑料：

从估值来看，节后聚乙烯进口利润环比小幅下滑，线性与低压膜价差高位企稳，塑料综合估值水平偏高。 从供需情况看，节前聚乙烯生产企业产能利用率为84.15%，较上周期下降0.07个百分点。 其中，独山子石化、中化泉州、茂名石化等装置检修导致产能利用率下降。 节后线性生产比例为32.6%，较上月略有下降。 总体来看，国内总体供给压力较低。 需求方面，放假期间，下游处于节假日低负荷状态，棚膜厂负荷逐步降低； 地膜产量尚可，工厂运行比较稳定，主要是储备成品库存； 节后下游开始陆续启动，但原料采购热情不高。 主要消耗库存。 库存方面，主要厂家节后首日库存水平为99万吨，较节前累计的41.5万吨增加72.17%； 去年春节后库存约为84万吨。 总体来看，供需面呈中性。

聚丙烯：

从估值角度看，节后丙烯单体聚合利润仍处于低位； 而拉丝、共聚价差小幅回升，聚丙烯综合估值偏低。 从供需来看，节前国内聚丙烯开工率环比下降1.76%至75.31%，仍低于近两年同期； 拉丝生产进度比例提高至32.44%。 总体来看，国内聚丙烯供应压力较低。 从需求端来看，下游新增订单跟进有限。 同时，部分企业节前已下订单，成品库存处于较高水平。 节后下游运行负荷率缓慢上升，需求恢复仍需时日。 库存方面，节前贸易商库存处于低位运行，预计节后压力相对有限。 港口库存方面，节前到港货物供应有限。 节后，到港进口货物供应量可能增加，导致港口库存积累。 总体来看，供需面呈中性。

策略上，建议关注塑料包装交易机会。 仅供参考。

橡皮：

春节假期后的第一个交易日，橡胶板块先高后低，最终收高。 从结构上看，以收盘价计算，主力合约BR2403上涨1.6%，NR2404上涨1.5%，RU2405上涨0.7%。

消息。 （1）根据中国汽车工业协会数据（以企业开具发票数量计量，以非终端实际销量计量，下同），2024年1月，我国卡车市场（含底盘和牵引车） ）共销售汽车28.88万辆，比去年12月减少7%，同比增长82%。 其中，1月份重卡市场（含底盘和牵引车）销售9.69万辆，环比增长86%，同比增长99%。

（2）据隆众资讯统计，截至2024年2月18日，青岛市天然橡胶保税及一般贸易库存总量为67.57万吨，较上期增加2.18万吨，增幅3.34%。 保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。

交投方面，预计橡胶板块总体偏强震荡，但难见大幅上涨。 节前开仓的宽幅跨式看涨期权可适时平仓。 观点仅供参考。

纸浆：

春节假期后首个交易日，浆主力合约SP2405减仓增仓，较节前上涨118元至5714元/吨，涨幅2.11%。

基本原理。 国内春节假期已结束，预计元宵节后需求方会有更明确的指令。 本周关注下游订单情况。 供应方面，本周关注国外商家对3月份纸浆出货的报价情况。

据近期媒体和研究报告显示，2月份欧洲市场增长良好，很可能全面实现供应商预计的流针涨价50美元/吨、流流价格80美元/吨的预期目标。 我们认为，欧洲市场供应链受地缘政治影响不稳定，资源性产品上涨可能是结构性市场。 关注成交量的变化，还需观察对其他区域的拉动作用。

此外，我们一直关注的全球最大冰级多用途纸浆船“GREEN KEMI”号于北京时间2月18日晚驶入亚丁湾，目前已离开红海海盗区。 针叶浆稳定到达的概率有所增加。

宏观层面，考虑到长假期间原油价格相对坚挺，且美国CPI、PPI数据环比增幅高于预期，降低了市场对美联储降息的预期，因此，综合来看，预计针叶木浆期货将以偏强震荡为主。 由于俄罗斯人民币价格与节前持平，且基差正在减弱，预计难以出现较大行情。 因此，节前广泛开立跨式买盘。 您可以考虑在适当的时候平仓。 观点仅供参考。

有色金属

隔夜，LME 铜收跌 44 美元，跌幅 0.53%，LME 铝收跌 18 美元，跌幅 0.83%，LME 锌收涨 18 美元，涨幅 0.77%，LME 镍收涨 35 美元，涨幅 0.21%，LME 锡收跌。 LME铅收盘下跌34美元，跌幅1.64%，至470美元，跌幅1.74%。 消息面：美国1月CPI和PPI数据均超出市场预期。 美国上周申请失业救济人数为21.2万人，预期为22万人。 1月份社会融资增加6.5万亿元，去年同期为6万亿元。 1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元。 1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。 据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，汽车出口同比增长超过40%，延续快速增长态势。 新能源汽车出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。 最新全国主流地区铜库存增加11.74万吨至28.57万吨，国内电解铝社会库存增加14.3万吨至63.4万吨，铝棒库存增加6.15万吨至25.95万吨，七地锌锭库存增加增加 60,700 吨。 至159,000吨。 年后金属库存将反弹，现货升水将处于短期低位。 美元短期继续震荡，金属震荡格局未变。 建议在适当的时候进行远期和跨期交易。

黑金属

钢：

美国1月PPI不及降息预期，美元指数大涨，美股承压。 多地重大项目密集开工。 山西省开展煤矿“三多”和隐蔽工作面专项整治。 今后，全省煤矿企业要严格按照预案，全面开展“三多”和隐患工作面专项整治自查自纠。 从基本面看，高炉生铁产量持续低位，下游消费依然清淡，库存环比上升，市场谨慎乐观。 总体来看，钢材供需疲软，但成本高、估值低。 市场等待下游消费逐步恢复，预计短期钢价波动将减弱。

铁矿：

美国1月份PPI全面超出预期，核心PPI同比加速。 PPI 打破了降息预期。 两年期美债收益率上涨逾10个基点，一度突破4.70%。 美元指数跳涨，美股大幅下跌。 44个城市春节成交同比下降40%，供应营销疲软，购房者消失。 从基本面来看，生铁产量小幅增长，​​生铁产量阶段性触底反弹。 此外，第一季度是澳大利亚和巴基斯坦的出货淡季。 预计铁矿石库存积累有限，与往年同期相比仍处于低位。 短期矿价处于库存低位。 支持震荡调整。

农产品

豆粕：

昨日豆粕市场表现强势，沿海贸易商现货报价纷纷上调。 天津贸易商报价3410元/吨，涨幅30元/吨； 山东贸易商报价3350元/吨，涨幅20元/吨； 江苏贸易商报价3400元/吨，涨幅40元/吨； 广东贸易商报价3380元/吨。 元/吨，上涨30元/吨。 此次价格上涨是受到CBOT主要大豆合约期货价格触底反弹的影响。 此前的负面消息是由于美国农业部月度供需报告和美国农业部论坛展望报告的发布，逐渐止住了市场跌势。 CBOT大豆期货价格跌至1150美分/蒲式耳附近后出现反弹迹象，预计未来将低位震荡。 国内方面，虽然进口大豆成本并未持续下跌，但豆粕期货价格前期持续下跌，节后上涨。 但长期来看，国内进口大豆、豆粕供应相对充足，基本面不支持大幅反弹。 豆粕现货价格短期内可能保持坚挺。 预计后期仍有回调的可能，不宜盲目追涨。

植物油：

节后首个交易日国内植物油市场以上涨为主。 近期豆油市场受原油价格提振，连续交易日呈现上涨走势。 另外，节前备货有限，节后补货密集，导致部分油厂货量不足，基差略有增加。 预计在油厂集中生产前，豆油仍将受到支撑。 国际市场，马来西亚BMD毛棕榈油反弹上涨。 同时，船运机构调查显示，2月前15天马来西亚棕榈出口量环比下降4.31%-17%。 此外，MPOB 1月份报告指出，马棕库存下降提振了棕榈油价格。 国内方面，各地区基差有所上调。 山东工厂货源较为紧缺，目前暂无报价。 受油脂市场影响，国内植物油市场震荡运行。 餐饮基本面依然看跌，这对价格造成一定压力。 与此同时，国内油厂陆续开工，供给端仍面临一定压力。

中国银行期货研究员：

鲁小花[Z0002867]

刘超[Z0011456]

周馨予[Z0012683]

顾晓[Z0017009]

鹏程[Z0017156]

陆鸣[Z0018560]

张星浩[Z0018868]

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