现货区域流动性差可重点关注北方与广州价差

现在钢材消费由淡季转旺季，且行业亏损，市场方向性引导不强，经销商长期信心不足，价格长期受到压制。 不管后期价格是涨还是跌，我们根据建筑钢材的基差来梳理一下是否有参与的机会。

现货地区流动性差异可重点关注华北和广州的价差。

从现货基差结构来看，目前区域流动性不足，资源正在本地消化。 目前北京与济南、杭州、广州价差分别在负80、20、80、70元/吨左右。 可以说，北方的资源无法南下，南方也没有机会北上。

预计北方将进入严冬。 无论价差是否合适，资源南下都是惯性运行。 从价格角度分析，冬季南北需求变化，具有南强北弱的特点。 大多数价格也是以这种方式演变的。 从区域差异来看，我们重点关注北方和广州。 以北京与广州价差（图1）为例，三季度价差开始负扩大，近三年三季度价差负300-600元/吨。 目前两地价差为-70元/吨，幅度较小。 后期，随着北方冬季需求减少和南方消费旺季到来的特点，预计价差大概率将负向扩大。

表1：建筑钢材的地区差异

图1：北京与广州价差走势图

政策频频吹暖风，期货价格涨幅或强于现货价格。

以北京市场为例，目前基差价格处于同一水平，基差交易并不是参与的机会。 近期期货市场反弹的逻辑在于，一方面，在10月24日召开的第十四届全国人大六次会议上，会议批准增发1万亿国债，同时还批准提前发行新增地方政府债券2.7万亿。 弹药终于到位，体现了稳增长、稳预期的决心，对金融市场是利好。 另一方面，钢材成本高位，钢企生产亏损，成本支撑下价格反弹意愿较强。 截至目前，期货贴水情况有所好转，期价与现价基本在同一水平运行。 预计宏观政策将对行业产生较强的积极影响。 金融市场很可能最先做出反应，市场预计政策利好仍会出现。 这将对期货的阶段性反弹起到强有力的支撑作用，政策传导至现货并反馈至期货市场。 下游实际需求尚需时间验证，且钢铁行业已进入传统消费淡季，现货需求难以脱颖而出。 因此，在一段时间内，期货价格涨幅将强于现货价格，期现货基差正向扩大的可能性更大。

图2：期现价差趋势图

热卷供应量较高，长材价差难以扩大。

热卷一直领先建筑钢材，今年这种情况更加确定。 今年热卷与建材基差大多运行在50-350元/吨。 而且今年钢铁企业都在亏损，板材价格明显高于建材。 这直接导致长流程钢厂从长材转向板材产品，尤其是下半年。 ，形成板材产量高、建材产量低的生产特点。 当然，也正是因为建材的低产模式，导致供给不足，导致整体供需转向紧平衡，甚至部分地区出现了资源短缺的情况。

据我的钢铁网调研，目前全国热卷周产量为312.86万吨，全年仍处于高位，同比略有上升，足以说明钢厂仍向钢厂倾斜。这个方向。 纵观目前全国螺纹钢周产量260.77万吨，不仅处于全年较低水平，而且比去年同期下降14%，为历年同期最低水平5年。

虽然长材供应明显萎缩，但目前热卷与建材基差在100元/吨，业内普遍认为合理。 这与建筑钢材需求大幅下降密切相关。 结合钢材消费淡季对螺纹钢需求影响较大以及房地产行业寒冬表现，螺纹钢消费预期并无亮点可言。 不过，扁平材内贸需求尚可，直接和间接出口表现良好，或将带动扁平材估值继续领先。 需要警惕的是，板材供应量大、部分地区库存高，也将迫使板材与长材价差继续扩大，对其造成压力。

图3：线圈差异趋势图

综上所述，对于建筑钢材的区域差异，可以重点关注南北价差扩大的趋势； 期货价格与现价之间的基差正在积极扩大； 需警惕螺旋差的持续扩大。 （个人观点，仅供参考）