黑色系盘面上涨全面走强，多头开始看空了

本周前三天，在有色、贵金属大涨带动下，黑色商品价格低开后走高。 现货市场也随着黑价上涨而全面走强。 现货市场，钢坯、热卷、螺纹钢等开始全线上涨，现货气氛好转。

从市场预期来看，黑色系列普遍受到市场预期后续基建资金改善、需求回暖、铁水产量绝对低位、库存压力缓解、点对点利润改善的影响，而废钢近期将大幅到货，显示价格偏低强势反弹。

从资金角度考虑问题：螺纹钢从最高4070跌至3368，跌幅达700。按照春节后开盘价计算，也在3860附近跌了500。螺纹钢在3400附近开始上下波动200点，即使跌到3200，空头盈亏比也不划算，最大跌幅已经结束，不吃鱼尾也没关系。

因此，从市场运行的角度来看，第一波到达3414后，持仓量明显减少，并且仓位转移到不同月份。 第二波到达3368后持仓明显减仓离开，第三波到达3400后持仓也明显减仓离开。 这说明做空资金在这里向下投资的意愿不再高涨，盈亏比例不合适，没有强有力的驱动力引导市场下行。

从金融角度看工业端：经过两个月的下滑，无论是建筑钢材产量还是日铁水产量始终处于较低水平。 通过价格抑制生产、减少供应、减轻库存压力的目的已基本达到。 空方感觉盈亏已经实现。 如果比例不合适，获利了结套现也是正常的。

从产业角度看，该减仓、该平仓、该平仓都爆发了。 大家都变得悲观起来，有的甚至开始在市场上追空。

市场担心，当有这样一致的预期时，旧空头会杀死新空头，而多头会开始看空。 好吧，它开始反弹，让新熊感到不舒服。

市场反弹一段时间后，考验的将是钢材供应短期回升与淡季市场需求减弱之间的矛盾。 是否会引发短期负面反馈，现在还很难判断。

但产量的反弹会积累行业的供需矛盾，即需求的反弹能否应对供给的增加。 这期间，如果你不明白，就等等吧，因为市场达到消费高峰期后，就会逐渐过渡到淡季。 我不明白到底是需求改善更好，还是供应压力更大。 不懂就等，但不能追涨，也不能追跌。

铁矿石继续暴跌的逻辑是，铁水产量必然持续下降，目前还没有出现这种情况，而铁矿石价格在90美元左右也抑制了正常供应； 因此，如果基本面没有进一步恶化，也不算过于乐观。 过于悲观是错误的。 你既不能太长，也不能太短。 你必须根据市场变化做出战略调整。 俗话说，水无常形，兵无常势。 适应能力强。

因此，空头获利了结，等待市场酝酿新的冲突。

那么，4月份真正的钢铁产业链需求是否会出现更好的复苏呢？ 我们以今年一季度抑制钢材市场需求的螺纹钢为例进行分析。

2023年3月，螺纹钢市场周均表观消费量达到334万吨。 月初最低为310万吨左右，3月中旬达到350万吨水平。 2024年3月，周均产量仅为230万吨左右。 随着需求逐渐增加，3月底周表观消费量达到280万吨左右。 需求恢复相对缓慢，需求减少十分明显。

钢联建筑企业研究数据显示，2024年3月实际钢材采购量为505万吨，较2月增长45.4%； 4月份钢材计划采购量638万吨，预计环比增长25%左右。 随着4月​​份气温回升、资金到位，项目开工情况将持续好转，建筑钢材需求将持续增加。 金三银四确实变成了银三金四。

从调查结果看，4月份建筑企业计划采购量持续增加的原因主要是工程项目复工量逐渐增多，工程进度加快，部分续建工程开工集中备货。或新项目。

我们发现，4月份补库存意愿较低的建筑企业比例明显上升。 这也体现了市场对未来市场不确定性的谨慎态度，因此企业更倾向于根据项目需求进行采购，而不是主动增加库存。

综上所述，随着复工复产和新项目开工的加速，4月份建筑钢材的需求必然呈现持续上涨的趋势。 但考虑到部分企业资金到位情况，开工仍可能会出现一定程度的推迟，且目前多数企业补库存意愿不高，心态谨慎。 因此，4月份需求增幅不会太大，短期内仍难以达到去年平均水平。

铁矿石方面，我们先来说说美国著名投行高盛对未来铁矿石价格的预测：高盛分析师认为，铁矿石在从年初的140美元/吨以上回落后，目前价格已触底100美元/吨。 吨，因一季度建筑钢材需求减少影响。 不过，预计4-5月中国国内建筑工程建设将温和回升。 此外，澳大利亚和巴西的铁矿石供应也将受到不同程度的影响。 限制。

高盛指出，三大铁矿石生产商前端轨道交通数据显示，其3月份产量将明显低于去年同期，这也表明澳大利亚和巴西铁矿石到货量将大幅下降。第二季度可能会受到影响。

高盛认为，虽然中国房地产行业疲软导致钢铁产量和铁矿石库存增幅令人失望，预计二季度港口库存将达到1.5亿吨，但维持低库存的钢厂后续补货需求强劲。

高盛表示，中国铝和铜大宗商品需求数据看起来不错，截至2月底同比分别增长17%和12%。 这也显示了中国制造业的韧性和出口的实力。 当然，这种现状会在一定程度上得到传承。 为中国制造钢铁行业。

因此，高盛继续预计2024年剩余时间铁矿石价格平均在105-110美元/吨之间。在全球脱碳的推动下，钢厂长期偏好采购高品位铁矿石。

说完高盛的分析，我们再来谈谈我们自己对铁矿石的一些预测。 首先，4月第一周，铁水环比增加2.3万吨至223.6万吨。 加上近期钢厂利润回升，有利于钢厂增产。 钢厂的长期铁水枢纽还取决于终端需求。 虽然一季度钢材需求负增长，但近期多省份公布的发债计划，市场预计二季度资金状况将好于一季度，引发了钢铁企业的预期。后期需求环比增长。 注意，是季度环比，同比没有可比性。 上面提到我们也看到去年的需求数据远高于今年。

其次，近期随着有色金属和贵金属交易对通胀预期的影响，资金开始青睐尚处于底部的铁矿石，这也是近期铁矿石上涨的一个因素。

供给端维持同比增长预期和环比季节性反弹。 本周，全球铁矿石发货量维持3246万吨的高位。 近期季末大幅上涨影响了澳大利亚和巴基斯坦矿山的高出货量，而前期出货量较高的非主流矿山近几周表现平平。 预计 3 月份全球发货量的增加将使 4 月份的到货量保持在较高水平。

需求端疲软，一季度铁水累计值下跌3%，3月份铁水均价同比下跌7%。 因此，后期铁水环比上涨是确定的。 区别在于增加的幅度。

目前，铁矿石的持续上涨需要看到去库存的速度或者钢铁需求的预期逆转。 从静态测算来看，铁水产量需要升至232万吨以上，港口才能继续去库存。

消化叠加的钢材库存尚需时日，铁矿石价格预计将经历低位震荡走势，等待需求数据确认。 我们可以重点跟踪二季度国债发行资金的落实情况。

焦煤焦炭方面，昨日，河北部分钢厂启动焦炭八轮降价。 湿熄焦下降100元/吨，干熄焦下降110元/吨，累计下降800-880元/吨。 目前，现货市场情绪有所降温，需求增速预计不会高，焦煤的广泛供需格局没有改变。 近期钢厂补库需求释放以及铁水产量回升带来市场情绪回升，但短期焦煤、焦炭价格仍承压。 需谨慎乐观。

2月下旬以来，各类煤炭价格持续下跌，部分价格跌幅甚至超预期。 展望二季度，动力煤大部分时间处于淡季。 水电的季节性增长可能会抑制火电输出。 非电力行业煤炭消费需求尚未出现改善迹象。 因此，预计短期动力煤价格仍有下跌空间。

但目前进口煤炭的价格优势已经消失，这可为国内煤炭价格提供支撑。 预计5月中旬开始，随着夏煤补库需求的释放，动力煤价格或将重新进入上行通道。

近两个月焦煤价格累计跌幅在500~600元/吨之间，钢材需求和利润持续疲软，压制了整个黑色产业链的价格。 但由于目前钢铁产业链库存较低，未来若需求改善，很容易导致补库需求集中释放，价格弹性仍可期。 综上所述，预计二季度中期焦炭、焦煤价格或将出现明显好转，不排除5月份焦炭出现两至三轮涨价的可能性。