期货：钢价持平，管网建设迎政策利好

投资要点

◾价格：本期钢材价格平稳。 本期20mm HRB400料螺纹价格为3920元/吨，与上期持平； 热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上期上涨0.5%； 冷轧1.0mm价格4790元/吨，与上期持平。 本期原材料中，港口铁矿石价格上涨； 焦炭价格持平； 废钢价格持平。

◾利润：本周钢铁利润上涨。 长流程方面，我们预计本期行业螺纹钢、热轧、冷轧钢吨毛利较上年分别变化56元/吨、62元/吨、48元/吨。前一周。 短期工序方面，本周电炉钢利润持平。

◾产量和库存：本期五种主要钢材产量和社会库存环比增加，工厂库存环比增加。 从产量看，本期五大钢材产量817万吨，环比减少39.09万吨。 其中，建筑钢材产量比上期减少23.46万吨，板材产量减少15.63万吨，螺纹钢产量减少18.81万吨至196.89万吨。 吨。 从不同炼钢方式看，本期长、短流程螺纹钢产量分别为193.04万吨、3.85万吨，较上期分别减少-2.84万吨、-15.97万吨。 库存方面，本期5大钢材品种社会库存总量较上月增加121.26万吨，至1264.59万吨。 钢厂库存总量512.01万吨，环比增加57.54万吨。 其中，螺纹钢社会库存增加81.39万吨，工厂库存增加3802万吨。 数千吨。 从表观消费量来看，本期螺纹钢表观消费量预计为77.48万吨，环比减少54.38万吨。 本期建筑钢材日均成交量为4200吨，环比下降82.73%。

◾投资建议：假期钢材销售淡静，管网建设迎政策利好。 短期基本面方面，春节期间钢材需求季节性特征明显，成交较为冷清，库存明显增加，河北唐山普碳方坯出厂价小幅上涨。 2月16日，据住房城乡建设部消息，未来我国每年将改造地下管线10万公里以上，大力推进城市地下管网改造，实施城市排水和排水改善工程。防洪能力提升，进一步推进城市生命线安全工程建设，这将有利于相关管材需求。 推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢； 2）特钢板块：涌金股份、中信特钢、方大特钢、光大特材、中州特材、香楼新材；3）石墨电极靶材：方大炭素； 4）管材对象：友发集团、新兴铸管。 推荐关注：高温合金标的：抚顺特钢。

◾风险提示：下游需求低于预期； 钢材价格大幅下跌； 原材料价格波动较大。

报告正文

关键数据和事件

◾波罗的海干散货运价指数保持稳定

波罗的海干散货运价指数周四波动较小，因小型船舶的上涨抵消了海岬型船运价的疲软。 波罗的海干散货运价指数下跌 1 点，跌幅 0.1%，至 1,581 点。 海岬型船运价指数下跌 42 点，跌幅 1.7%，至 2,394 点。 好望角型船舶日均利润下降351美元至19,850美元。 巴拿马型船航运价格指数上涨 41 点，即 2.6%，至 1,623 点。 巴拿马型船舶日均利润上涨370美元至14,607美元。 超灵便型散货船运价指数上涨 6 点至 1,058 点。 （西本新干线，2024 年 2 月 16 日）

◾2月16日唐山钢坯出厂价上调

西本讯 2月16日，河北唐山普通碳素方坯出厂价上调20元至3570元/吨。 （西本新干线，2024 年 2 月 16 日）

◾BDI指数创四周新高

1、受各类航运运价上涨带动，波罗的海干散货运价指数（BDI）周五升至四周新高。 BDI 周五上涨 72 点，涨幅为 4.9%，至 1,545 点。 2.好望角型航运指数（BCI）上涨185点，涨幅8.4%，至2,381点。 好望角型船舶日均利润下降1,531美元至19,746美元。 该型船通常载重量为15万吨，载运的货物包括铁矿石、煤炭等。 3. 巴拿马型船航运价格指数（BPI）上涨35点，涨幅2.4%，至1,509点，为一周最高水平。 巴拿马型船舶日均利润增加312美元至13,581美元。 该型船的载客量为6万至7万，所载货物通常为煤炭或谷物。 4.超灵便型散货船指数（BSI）上涨3点至1,053点。 （西本新干线，2024 年 2 月 10 日）

◾铁矿石夜盘收涨超1%

大连商品交易所、郑州商品交易所夜盘收跌。 铁矿石、玻璃等涨超1%，苯乙烯、焦炭等小幅上涨； 豆油、菜粕跌幅均超过1%，烧碱、豆油等小幅下跌。 沪金主力合约收涨0.26%至483元/克，沪银主力合约收跌0.21%至5796元/公斤，SC原油主力合约收涨0.98%至567元/桶。 （西本新干线，2024 年 2 月 8 日）

◾美国取消对中国马口铁的反双反和反倾销税

美国国际贸易委员会（USITC）6日投票决定取消对从中国等地进口的镀锡钢材（俗称“马口铁”）的反倾销税，结论是这些进口产品没有损害国内利益美国的钢铁制造商。 据外媒7日报道，投票结果推翻了美国商务部对原产于韩国、德国和加拿大的马口铁征收2.69%至6.88%反倾销税的决定，并撤销了122.5%的反倾销税关于中国马口铁和中国钢铁制造商。 决定征收超过330%的反补贴税。 （西本新干线，2024 年 2 月 8 日）

◾1月下旬重点钢企日均粗钢产量回落

据中国钢铁工业协会统计，2024年1月下旬重点钢铁企业生铁日均产量177.99万吨，环比下降6.00%，同比下降1.61%； 1月下旬重点钢铁企业日均粗钢产量201.66万吨。 ，环比下降3.69%，同比增长1.48%； 1月下旬重点钢铁企业日均钢产量196.76万吨，环比下降2.90%，同比增长2.62%。 2024年1月下旬，重点钢铁企业钢材库存1219.92万吨，环比减少315.53万吨，下降20.55%； 较上月同期减少16.03万吨，降幅1.03%； 比去年同期减少428.78万吨。 下降26.01%。 （西本新干线，2024 年 2 月 6 日）

1、国内钢材市场

◾国内钢材市场价格稳定。 截至2月16日，上海地区20mm HRB400料螺纹价格为3920元/吨，与前期持平。 高线8.0mm价格为4180元/吨，与上期持平。 热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上期上涨20元/吨。 冷轧1.0mm价格4790元/吨，与上期持平。 20mm普通中板价格4030元/吨，与上期持平。

2、国际钢材市场

◾美国钢材市场价格下跌。 截至2月16日，中西部地区钢厂热卷出厂价为1160美元/吨，较前期下跌40元/吨。 冷卷出厂价1430美元/吨，较上期下跌10元/吨； 热镀锌价格1410美元/吨，与上期持平。 中厚板价格为1520美元/吨，较上期下跌30美元/吨。 长材方面，螺纹钢出厂价950美元/吨，较上期下跌10元/吨。

◾欧洲钢材市场价格稳定。 截至2月2日，热卷方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，与前期持平。 冷卷方面，欧盟钢厂报价910美元/吨，较上期下跌25美元/吨； 热镀锌板方面，欧盟钢厂报价935美元/吨，与上期持平； 中厚板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，与前期持平； 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，与上期持平； 欧盟钢厂盘条报价715美元/吨，与上期持平。

3、原材料及航运市场

◾国内矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格较前期持平。 截至2月16日，鞍山铁精矿当前价格为930元/吨，较上期下跌10元/吨； 本溪铁精矿价格1167元/吨，与上期持平； 唐山铁精矿价格为1117.35元/吨，较上期上涨7元/吨； 国内矿产品市场价格小幅波动。 本期青岛港巴西粉矿1094元/吨，较上期上涨10元/吨； 青岛港印度粉矿965元/吨，与上期持平； 连云港澳大利亚块矿908元/吨，较上期上涨13元/吨； 日照港澳洲粉矿999元/吨，较上期上涨11元/吨； 日照港澳大利亚块矿1133元/吨，较上期上涨15元/吨； 进口矿市场价格有所上涨。 近期航运市场波动较大。 本期末废钢报价2570元/吨，与上期持平； 铸铁报价3840元/吨，与上期持平。

◾焦炭市场价格与上期持平，华北地区主焦煤价格与上期持平，华东地区主焦煤价格与上期持平。 截至2月16日，本期焦炭市场价格平稳，周末报价2240元/吨，与前期持平； 周末华北地区主力焦煤报价2182元/吨，与前期持平； 周末华东地区主力焦煤报价2263元/吨，与前期持平。 平坦的。

4、国内钢厂生产情况

◾我的钢铁网调查的247家钢厂高炉开工率为76.52%，环比下降0.30个百分点，同比下降1.90个百分点； 高炉炼铁产能利用率83.57%，比上期提高0.07个百分点，比去年同期下降1.36个百分点； 钢厂盈利率为25.97%，环比下降0.44个百分点，同比下降12.56个百分点。 日均铁水产量223.48万吨，环比增加1900吨，同比减少5.18万吨。

5、库存

六、利润计算

◾利润计算假设如下： 1、铁矿石全部有库存； 2、焦炭50%外购，50%自产。

7、钢铁下游产业

8、主要钢铁企业估值

九、风险提示

1）下游需求低于预期。 房地产是钢材的重要消费领域。 目前国内房地产投资存在下滑风险。 如果房地产降幅超过预期，钢材消费将面临更大挑战。

2）钢材价格大幅下跌。 目前，钢铁生产受国家政策影响，产量有限。 一旦国家相关政策放松，钢材供给增速可能会大幅提升。 钢铁基本面将会失衡。 钢价下跌将拖累钢厂利润。

3）原材料价格波动较大。 钢铁原料铁矿石高度依赖进口，受海外四大矿业公司产量影响较大。 一旦发生矿难等事件，铁矿石价格可能会非理性上涨，侵蚀钢铁企业的利润。