中国钢材市场为何总是“过山车”行情不断？

正如预期，进入2017年之后，中国钢材市场主旋律依然是“小短周期”，屡屡上演“过山车”行情。如今年8月底前，全国钢材市场价格经历了大跳水——急速下跌——随后再次上涨。而近1、2天，钢材市场价格再次掉头向下，其中上海期货螺纹钢主力合约价格较前期高点下跌幅度已逾5%。

中国钢材市场为何总是过山车式波动？初步分析，主要有以下几点：

第一，国内需求确实强劲。今年上半年，全国经济（GDP）增速为6.9%，L型企稳回升态势已经确立，这为钢材消费平稳增长提供了大环境。统计数据显示，今年前7个月，除钢材直接出口量下降外，几乎所有钢材消费指标都保持稳定或大幅增长。如重卡、挖掘机、机器人等同比增速均超过50%，使得我国粗钢表观消费量进入上升通道。其中，一季度全国粗钢表观消费量同比增速为9.9%，上半年为10.2%，前7个月为14.3%，当月增速更是飙升至17.9%。受其带动，今年以来全国粗钢产量同比增速也持续提升。 其中3月份同比增长1.8%，4月份同比增长4.9%，6月份同比增长5.7%，7月份同比增长10.3%。在国内生产持续加速的同时，全国钢材社会库存量却持续下降。据中国钢铁协会统计，2017年7月份，全国20个城市五大类钢材社会库存总量连续5个月下降，处于历史低位，进一步凸显了国内需求旺盛。正是因为国内钢材需求旺盛，才使得钢材市场买家信心旺盛。一旦钢价出现大幅下跌，就会引发大量资金入市抄底，推高钢价。而且，前期价格下跌越快，反弹就会来得越快；前期跌幅越大，后续上涨也会越强劲。

二是产能释放抑制话题持续。这主要受决策部门坚决去产能、全面取缔“黑钢”、环保“铁腕”等影响，今年以来此类话题不断出现，导致落后钢铁产能释放受到明显抑制，推动供需关系大幅改善，成为钢价每跌一跌快速上涨的重要因素。

三是社会库存水平较低。如前文所述，今年以来全国钢材库存水平持续下降，处于历史低位，这大大削弱了钢材库存的蓄水池作用。由于缺乏缓冲，钢材市场任何钢材供需关系的变化都会被放大，从而相应扩大钢材价格波动幅度，大幅缩短其波动周期。

四是“恐高症”氛围弥漫钢市。随着钢价的不断上涨，钢市“恐高症”氛围也在弥漫。必须指出的是，这种“恐高症”氛围不仅在钢贸商、钢企、钢消费企业等市场参与者中产生，在钢市直接和间接管理者中也同样存在。因此，一旦钢价出现大幅上涨，会引起各方面的广泛关注。前者采取减少采购、降低库存、抛售“获利了结”等应对措施，后者则往往出台调控措施进行打压。两大力量的结合和集中释放，会让钢市“惊慌失措”、迅速出逃，从而放大钢价的波动幅度和时间周期。

第五，投机资本推波助澜。应该说，目前钢材市场的投机资本是非常厉害的。这类资金的存在，以及多空双方的激烈博弈，不仅给市场火上浇油，把涨跌推向极致，而且由于这类资金对市场消息极其敏感，变脸速度快，多空仓位一夜之间就能发生变化，也加剧了钢材市场周期短、波动剧烈的现象。

一般而言，钢铁市场有三种形态：一是平稳增长、价格温和上涨；一是价格持续下跌，陷入持续数年甚至十几年的“熊市”；二是剧烈波动，不断上演短期“过山车”式的市场行情。上述三种市场形态中，第一种形态最好，有利于整个钢铁产业链健康持续发展，稳定就业，增加企业利润，增加国家税收，从根本上避免金融系统性风险，为国民经济增长增添动能。第二种形态并不理想，会造成整个钢铁产业链的长期亏损和市场信心不足，其结果是各类投资纷纷离场，国家税收下降，企业债务违约，金融系统性风险逐步加大。第三种形态则极为糟糕，剧烈波动的“过山车”式市场势必给市场参与者造成重大损失，造成行业投资发展秩序混乱，进而损害国家税基和国民经济的稳定增长。 因此，我们必须维护第一种市场形态，尽可能防止第三种形态的出现。