早评：银河黑色金属板块（图/更新中）

今日综艺

银河期货

铁矿石| 钢铁| 焦炭| 镍及不锈钢| 铜| 锌| 铝及氧化铝| 锡| 铅| 贵金属| 燃料油| 原油| 沥青| 纸浆| 天然橡胶及20号橡胶| 塑料| 甲醇| 尿素| PVC| PX| PTA| PP| PF| MEG| EB| 液化气| 烧碱| 纯碱| 玻璃| 运价指数（欧洲航线）| 干散货航运及邮轮航运

晨间回顾

星系

黑色金属板

研究员：魏俊毅

投资咨询证编号：Z0018233

钢

【重要信息】

1.《碳排放交易管理暂行条例》将于2024年5月1日起施行。条例要求，碳排放配额分配实行无偿分配，逐步实行无偿分配与有偿分配相结合的方式。重点排放单位应当采取有效措施，控制温室气体排放。

2、据住房城乡建设部、国家金融监管局消息，各地加快建立以城市为核心的房地产融资协调机制，提出可融资支持的房地产项目“白名单”并向本行政区域内商业银行​​推送，满足房地产项目和企业合理融资需求。截至1月底，已有26个省170个城市建立了城市房地产融资协调机制，提出首批房地产项目“白名单”并向商业银行推送，共涉及3218个房地产项目。

【现货价格】

现货：上海地区螺纹钢网上价格3920元（-）、北京地区螺纹钢网上价格3830元（-）、上海地区螺纹钢网上价格3980元（-）、天津地区螺纹钢网上价格3930元（-）。

【交易策略】

上周五钢市跟随股市大幅下跌，但夜市有所反弹，4日建筑钢材成交量4151吨，成交量降至极低水平。据钢联上周公布的数据，铁水产量223.48万吨，同比增加0.19万吨；螺纹钢小样产量215.7万吨，环比减少11.19万吨，表需131.86万吨（农历年同比-3.2%），环比减少53.46万吨。库存方面，工厂仓库+10.15万吨，社会仓库+73.69万吨，整体库存+83.64万吨。 上周热轧卷板产量321.7万吨，环比增加11.97万吨，表需307.62万吨（农历年+0.49%），环比增加1.49万吨。库存方面，工厂仓库+5.33万吨，社会仓库+8.75万吨，整体库存+14.08万吨。五大钢材品种整体产量-4.79万吨，五大品种库存环比增加工厂仓库15.75万吨，社会仓库增加99.94万吨，总库存115.69万吨。 随着春节临近，近期废钢到货减少，电炉明显减产，但铁水产量保持稳定，导致品种间出现分化。螺纹钢产量继续减少，但热轧产量仍有所增加，五大材料整体产量下降；节前钢材库存继续积累，冬储即将结束，建材库存由厂库转入社区库，螺纹钢积累相对较高，热轧卷板小幅积累。螺纹钢需求按季节性继续下降，但热轧卷板下游订单旺盛，导致需求继续增长。近期钢厂补库逐渐结束，导致原料估价有所下降，但煤矿开始陆续放假，导致原料成本下方暂时企稳。 从今年冬储结果来看，冬储量较去年大幅下降，锁价占比约20%，后结算占比80%。价格在4000-3800元左右，因此现货跟随冬储价格，缺乏上行动力。工艺成本3950-4000元上方存在阻力。预计春节前钢材仍将震荡为主，期货价格主要受市场情绪影响。但如果节前钢价涨幅不大，节后下跌空间不大，取决于假期库存的积累。1月份PMI数据公布，制造业环比扩张，但市场情绪仍在底部。警惕政策风险改变市场预期。

单边：维持震荡走势

套利：观望

期权：建议卖出RB05合约3800-4050宽跨式期权，继续持有。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据。）

炼焦煤 焦炭

【重要信息】

1、中指院发布1月居民购房意愿报告显示，1月楼市进入淡季，约18%的受访者选择“购房意愿比上月增强”，较上月下降3.7个百分点，创年内新低。

2.暴雪、冰冻、大雾、大风，中央气象台同时发布四级预警。预计2月5日至7日，重庆东南部、贵州北部、湖北南部、安徽南部、湖南北部、江西北部、浙江西北部等地部分地区有大到大雪，局地大暴雪。预计2月5日08时至2月6日08时，贵州中东部、重庆东南部、湖南大部、湖北东南部、江西北部、安徽南部山区、浙江西南部山区等地部分地区有冻雨。

【相关价格】

据钢联数据，日照港焦炭现货贸易价2230元/吨，港口现货焦炭仓单价格约2428元/吨；据汾渭数据，山西煤仓单价格2160元/吨，蒙5沙河依仓单价格约1901元/吨，蒙3沙河依仓单价格约1935元/吨。

【交易策略】

焦炭、焦炭价格夜盘震荡，黑色系近期整体表现偏弱，宏观情绪一般，基本面缺乏推动力，股市下跌也对商品产生一定利空影响，上周焦企炼焦煤库存继续大幅增加，钢厂焦炭库存继续上升，下游原料补库本周基本完成，随着春节假期临近，2月初煤矿基本做好停产放假准备，下游补库基本到位，春节期间焦炭、钢企以消耗库存为主，现货市场往往在春节前后两三周维持稳定价格，基本面推动力较弱，在钢材消费淡季，黑色系商品以宏观预期为主，虽然近期宏观、地方房地产政策陆续出台，但市场逐渐脱敏，市场反应较小。 市场更担心的是新年之后市场需求不足的风险。12月以来宏观预期反复，市场分化较大。宏观上，我们可以看到各项利好政策密集出台，但同时也要看到一些存在的风险。12月底国务院发布通知，为防范化解地方政府债务风险，12省严控城市轨道交通等投资项目。对2024年的基建投资不宜过于乐观。资金主要在春节前离场，经历前期回调后，双焦市场折价较深，进一步下跌空间不大，预计新年前双焦市场将宽幅震荡。

一边倒：拭目以待

套利：观望

选择：等待并观望

（以上观点仅供参考，不作为入市依据。）

铁矿

【重要信息】

1、据Mysteel了解，虽然1月份多数钢厂出口利润有所下滑，但2024年一季度出口量仍维持高位，结合全年出口环节基本面预期，预计全年中国钢材出口总量将达到7500万~8000万吨左右。

2、从住房城乡建设部、国家金融监管局获悉，各地加快建立以城市为核心的房地产融资协同机制，提出可给予融资支持的房地产项目“白名单”，向本行政区域内商业银行​​推开，满足房地产项目和企业合理融资需求。

3.广东省住房和城乡建设工作会议提出，加快建立城市房地产融资协调机制，继续做好个别龙头房地产企业债务风险化解工作，推动化解一批问题房地产项目。建立完善配建式保障性住房政策体系，支持广州、深圳等10个城市推动项目建设条件落实。

【相关价格】

青岛港PB粉现货报983（-24），标准品贴水1044；特特粉现货报868（-20），标准品贴水1117；卡粉现货报1081（-18），标准品贴水1055；主流价位PB粉现货报983（-24），标准品贴水1044，对05主力合约基差103。

【交易策略】

节前铁矿石价格快速下跌，股市、大宗商品共振下跌，市场情绪快速回落，但此轮下跌仍以资金面为主，宏观、基本面因素均无支撑，难以形成趋势性。节后市场预期更多博弈终端需求复苏，当前市场对上半年需求给出较低预期，但从宏观、基本面来看，上半年需求预期更为乐观。同时，铁矿石港口库存预计节后将进入去库存周期，铁矿石基本面紧平衡局面有望延续。整体来看，节前市场不应过于悲观，05铁矿石继续下跌的势头难以见到。

一边倒：拭目以待

套利：观望

选择：等待并观望

（以上观点仅供参考，不作为入市依据。）

铁合金

【重要信息】

1、美国1月季调后非农就业人数增加35.3万，创2023年1月以来最大增幅。掉期市场显示，对美联储3月降息的押注已经下降，美联储5月降息已不再被完全计入。美国总统拜登：1月就业报告进一步证明经济强劲。非农夜后，美联储理事鲍曼指出，担心工资上涨对物价造成上行压力；警告不要过早降息，对未来政策立场变化表示谨慎；她还重申，如果通胀进展停滞，她仍愿意加息。

2、以色列爆发全国性抗议活动，要求总理内塔尼亚胡辞职。内塔尼亚胡称：“哈马斯不被消灭，以色列就不会结束战争。”哈马斯称停火应以以军停止军事行动、撤出加沙为前提。

3、国家金融监管局：个人经营性贷款若流向房地产等领域，借款人应承担违约责任；流动资金贷款不得用于股东分红，不得用于金融资产、固定资产、股权等投资。

【相关价格】

72%硅铁：内蒙古6450（0）、宁夏6400（0）、青海6450（0）。

6517锰硅：内蒙古6090（0）、宁夏6020（0）、广西6320（0）。

锰矿天津港：澳块36.5（0）、加蓬35.5（0）、南非半醋酸33.2（0.2）。

小褐煤：陕西970（0）、宁夏1080（0）、内蒙古970（0）。

【交易策略】

硅铁方面，随着春节临近，市场逐步进入放假状态，市场按需采购为主，操作谨慎。年末市场换货积极性不高，上下游货源冷清，实际成交量有限，市场成交活跃度较低，下游及贸易商采购仍显谨慎，市场心态悲观，实际成交不多。金属镁市场暂稳，成交有所放缓，下游需求仍显低迷。硅铁现货方面，整体市场表现较为平静，成交单中仅零星钢厂采购，市场逐步进入闭市模式。广西厂家仍有减产，生产积极性不高，某龙头企业也继续降低负荷，计划2月8日停产，复工时间春节后视情况而定；贵州硅锰维持平稳运行，处于半放假状态。 出货积极性不高，观望心态浓厚，等待节后行情显现；内蒙古产区多数正常运行；宁夏产区整体仍维持低产，维持减负荷生产。下游市场，临近年底，受强降雨、降雪影响，不少工地提前停工，节前补货、防冬意愿较低。

单边：预计震荡弱势运行

套利：观望。

选择：等待并观望。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

晨间回顾

星系

有色金属板块

研究员：王莹莹

投资咨询证书编号：Z0014913

镍

【市场回顾】

1、市场情况：NI2403维持126650元/吨不变，指数持仓增加941手，LME镍库存增加114吨至71262吨；

2、现货情况：镍价单边保持稳定，金川镍升水增加150元至3850元/吨，俄镍升水维持在-100元/吨，电解镍升水增加100元至-850元/吨，硫酸镍均价增加100元至27000元/吨；

【重要信息】

1. 麦格理周四表示，中国生产低品位镍生铁（NPI）的成本将成为决定镍价的关键。伦敦金属交易所（LME）镍价在2023年下跌了45%，并面临进一步的压力。镍是2023年LME金属中表现最差的，由于印尼和中国增加低品位镍产品的产量，录得自2008年以来的最大跌幅。

2.据外电2月2日消息，避险情绪可能导致西方主要矿业公司在非洲关键金属开采的加速竞争中落后。如今，中东石油巨头开始效仿中国多年来在非洲大陆的投资。当行业高管、银行家和政府官员齐聚南非开普敦参加周一开幕的年度非洲矿业大会时，吸引推进非洲铜、钴、镍和锂项目所需的资金将成为首要议题。

3、据SMM统计，2024年1月全国精炼镍产量总计2.53万吨，环比增长约3.27%，同比增长54.27%。1月全国精炼镍产量小幅增长超预期，下游备货情绪高涨带动上游生产企业销售好转，受订单回暖及镍价回暖带动，华中地区部分冶炼厂产量小幅增加。本月产量增加主要由于1月镍价稳定，加之临近春节下游备货情绪高涨，现货市场持续火爆。预计2024年2月全国精炼镍产量为2.36万吨，较1月精炼镍产量小幅下降。

【交易策略】

1、单边：春节期间物流暂停，持仓减少，体现节前资金离场态度。目前华飞项目已复产，节后MHP产量有望恢复，价格或承压，电解镍、硫酸镍成本支撑下移。短期市场受外盘带动，节前窄幅震荡概率较大。中长线基本面未变过剩，以看空心态对待节后波动。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

不锈钢

【市场回顾】

1、市场情况：SS2403合约持平于13680元/吨，指数持仓增加5165手；

2、现货市场：冷轧钢报价13600-13900元/吨，热轧钢报价13400-13500元/吨，成交逐步淡静。

【重要信息】

1、据俄罗斯特种钢协会数据，2023年俄罗斯不锈钢进口量超过48.6万吨，同比增长30.8%。2023年不锈钢主要供应国为中国，占总供应量的67.6%，印度（20.3%），印尼（6.5%），土耳其（1.9%）和斯洛文尼亚（1.1%）。

【交易策略】

1、一边倒：本周以来下游企业放假，逐步进入整理阶段，上周五龙头钢厂停止出货，现货价格震荡。据钢联统计，社会库存明显增加，符合春节假期季节性，预计节前市场窄幅震荡，关注春节前后的囤货去库存情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铜

【市场回顾】

1、期货：上周五伦铜价格继续下跌，收盘报8464美元/吨，跌60.5美元/吨，跌幅0.71%；沪铜主力收盘报68730元/吨，跌100元/吨，跌幅0.15%；沪铜指数减仓2863手，至38.02万手。

2、现货：上周全球铜可见库存增加8890吨至27.22万吨，中国社会库存增加1.71万吨，保税区铜库存增加0.37万吨，LME铜库存减少1.1万吨。

【重要信息】

1、美国1月就业增长加速，工资涨幅创近两年最大增幅。就业井喷式增长和工资大幅上涨，击碎了3月降息前景。美国劳工部就业报告显示，1月非农就业人数增加35.3万，预期增加18万；平均小时工资环比增长0.6%，为2022年3月以来最大增幅，同比增长4.5%；失业率维持在3.7%不变。数据公布后，美联储在4月30日至5月1日会议上开始降息的概率从此前高达90%降至70%左右。

2、嘉能可发布2023年第四季度财报，其2023年铜产量为101万吨，同比下降4.8万吨/4.5%。产量下降的主要原因是公司在2023年6月出售Cobar铜矿，影响产量2.2万吨。此外，非洲Katanga铜矿产量下降1.37万吨，Antamina铜矿因开采顺序变化产量下降1.01万吨。嘉能可预计其2024年的产量为95万-101万吨，因为公司出售了Cobar铜矿并调整了Mutanda产量目标。

【交易策略】

一边倒：宏观方面，美国非农数据超市场预期，美联储5月降息概率减小，美元指数跳涨至104.13，伦铜承压下跌。铜基本面季节性走弱，临近春节，下游需求减弱，6.9万附近下游买家买盘意愿不高，铜市进入季节性囤库状态，预计2月国内社会库存+保税区库存囤积在20万吨左右。价格方面，美联储3月、5月降息概率继续下降，当前位置铜市抛压较大，铜价存在继续下跌风险，建议春节前减持多头仓位。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

锌

【市场回顾】

1、市场情况：隔夜锌价维持弱势，LME锌价下跌18.5至2451.5美元/吨，ZN2403下跌90元至20675元/吨，沪锌指数增仓2792手至18.2万手；

2、现货情况：周五现货市场表现一般，市场价格大幅下跌后，持货商持价惜售，但实际成交并无起色，03合约价格+20~+50，较上一交易日持平。

【重要信息】

1、周五公布的重磅就业报告显示，1月新增非农就业岗位35.3万个，增幅接近分析师预期的两倍，为一年来最大月度增幅，前两个月就业人数共增加12.6万；失业率稳定在3.7%；在这份爆款非农就业数据公布后，投资者对美联储3月降息概率的预期进一步下降，由数据公布前的37%降至不足20%。互换合约定价显示，交易员不再预期5月降息。美债价格暴跌，收益率大幅上升，对利率敏感的两年期美债收益率一度从日内低点反弹逾20个基点，此前创下逾一周新低的美元指数跳涨。

2. 嘉能可公布2023年四季度报告，锌精矿产量91.85万吨，较2022年减少2万吨（2%），下降主要原因是2022年处置南美锌业务（2.73万吨）及关闭Matagami（1.73万吨），被Zhairem和Antamina产量增加部分抵销；精炼锌方面，锌金属产量75.26万吨，较2022年增加6.96万吨（10%），反映了嘉能可持股由25%增至100%后，CEZ（将于2023年4月起合并）的额外产量，以及Asturiana业绩改善，抵销了Nordenham因欧洲电价高企而在2022年下半年停产的影响。 同时嘉能可还发布了2024年的产量指引，在90万至95万吨之间，较2023年的平均91.8万吨小幅增加6500吨，去年的产量指引在95万±3万吨的水平，2023年的产量基本处于产量指引的低端。

3、【墨西哥布埃纳维斯塔锌矿项目将于今年第一季度投产】外媒2月2日报道，矿业和运输企业集团墨西哥集团周五报告称，其位于墨西哥索诺拉州的布埃纳维斯塔锌矿项目将于2024年第一季度投产，并补充称，该矿今年将产出约5.4万吨锌和1.1万吨铜。矿业部门财务总监莱昂纳多·孔特雷拉斯表示：“一旦我们完成全面增产，产能将翻一番；去年的投产被推迟，部分原因是墨西哥北部降雨不足。”

【交易策略】

1、单边：近期宏观因素内外均偏弱，美国经济韧性不减导致降息步伐不断推迟，国内股市下跌风险因素外溢。行业方面，进入消费淡季，中间加工开工率持续下降，库存开始累积，气氛偏弱。

2、套利：基于消费旺季预期及后市低库存，4-7合约仍可持有，1月19日入市价差80，昨日收盘价140，因持有周期过长，中途仍可进行阶段性波段操作；

3. 期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

氧化铝

【市场回顾】

1、期货市场：隔夜氧化铝价格维持弱势震荡，AO2403合约下跌22元至3148元/吨。

2、现货市场：临近春节，氧化铝市场以长单为主，现货市场成交气氛较为平淡；海外氧化铝市场有新订单消息传出，西澳FOB价格为366.5美元/吨，此价格相较于前期进口氧化铝报价略有下滑趋势，截止2月2日，澳铝FOB价格约为368美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨；

【重要信息】

1、【俄铝败诉力拓未能收回澳大利亚氧化铝厂股份】据外媒2月2日报道，周五提交给澳大利亚联邦法院的一份文件显示，俄罗斯铝业公司俄铝在起诉全球矿业公司力拓的诉讼中败诉，在诉讼中，俄铝试图收回其在昆士兰州一家合资氧化铝厂的20%股份。俄铝在一封电子邮件评论中表示，对这一结果感到失望，正在考虑法院的裁决，并补充称，如果决定上诉，它有28天的时间上诉。

2、最新交割仓单数据显示，氧化铝02合约仓单到期数量为3.99万吨，03合约仓单到期数量为4.68万吨，到期意味着该仓单将被强制注销，无法重新登记。

【交易策略】

1、单边：基于后市供给端修复，高利润下估值回归，预计春节后价格将逐步回落至3000元/吨附近，此前空头持仓继续，但期货价格跌幅大于现货价格，基差拉大，建议未入市者等价格反弹至压力位再布局；

2、期权：继续持有场外期权策略，继续持有AO2403-C-3350空头仓位，预期年化收益率390%；看跌期权组合比例，卖出2倍AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250看跌期权组合，继续持有，预期年化收益率479%（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铝

【市场回顾】

1.期货市场：铝价仍然疲软，LME铝下降了$ 12.5至$ 2,236.5/吨/吨过夜，AL2403，AL2403下跌20元到18,870元/吨，上海铝制指数增加了1,663次至4411,700;

2.现货市场：周五稳定的现货市场库存较少，贸易商的心情稳定，持有价格慢慢，当今的在线价格为-10〜0。

3.能源成本：由于天气恶劣，金宗北部的热煤的市场价格略有回弹。

【重要信息】

1.周五发布的重量就业报告显示，一月份增加了353,000个新的非农场工作，分析师的预期增长是一年中最大的每月增长，而在最初两个月中，雇用的人数总数增加了126,000个，从而稳定了3.7％的投资率。该数据的交易价格少于20％。

2.根据钢铁联盟的数据，对中国主要的铝生产企业进行了完整的样本调查，在2024年1月的中国初级铝产量的初步价值为359.25亿吨）。

【交易曲折】

1.单方面：宏观经济因素在内部和外部经济的韧性均不断推迟对降低利率的期望。新的一年后，社会库存基本上不会超过一百万吨，但是，库存压力很小。

2.套利：基于淡季库存积累的低压力，以及在高峰季节对低库存的期望，04-07合同的正套利位置仍在持续。

3.选项：现在等待。

锡

【市场审查】

1.市场状况：隔夜LME锡的关闭时间为25,500美元/吨，下降1.35％。

2.现场状况：上海锡ingot价格为215,000元/吨，比上一个交易日下降了2,000元/吨。

【重要信息】

1.展望2024年，智能手机市场有望适度恢复，并且PC市场可能会看到令人印象深刻的增长。

2.贸易者最近在新的一年之前降低了额外的交易。假期周期。

【交易曲折】

西澳州的Manxiang Tin矿业计划在三月之前恢复工作和生产。随着下游和终端公司逐渐进入春节假期，对锡厂的需求逐渐减弱，而现货市场可能会在新的一年之前变得更加荒芜。

（以上观点仅供参考，不被用作进入市场的基础）

带领

【市场审查】

1.市场状况：LME的夜间LES铅的关闭时间为2136.5美元/吨，比上海主要销售当天下降了0.19％。

2.现场情况：上海市场的1＃电解铅的平均价格是16,050元/吨，与上一个交易日相比，LME铅库存增加了5,450吨。

【重要信息】

1.累积的铅在2023年为1.1861亿吨，同比增长15.12％，但与前几年的进口窗口的开放周期相比，它仍然处于历史上的较低水平。和土耳其是2023年铅集中的主要进口商。尽管非洲galena的铅金属级高于硫化物矿石，这是由于各种因素的影响，例如单个金属和不利的价格比例，因此在2023年的国内销售中，这种类型的铅在国内销售中较少。

2.上周，五个地方的SMM领导者的总库存达到了44,200吨，比1月29日增加了700吨。上周是春季节日的倒数第二周。

【交易曲折】

在春季节中，回收的铅和主要企业正在计划假期或大修。停止的时间又拖到了铅市场，同时将浪费电池回收者即将进行，而分阶段的供应量将再次延长了供应的整体基础。将来的供应方面。

（以上观点仅供参考，不被用作进入市场的基础）

贵金属

【市场审查】

1.贵金属市场：上周五，由于非农业数据远远超出了预期，而美联储的预期降低了，伦敦黄金在会议期间下降了2,030美元/盎司，从内盘高出约30美元，然后略微倒闭，然后在伦敦的22％/盎司22％的范围内，最终关闭了0.73％上海黄金的主要合同相对抵抗力。

2.美元指数：美元指数曾经触及104，自去年12月以来创造了一个新的高点，并关闭了0.85％。

3.美国财政部的收益率：美国10年期间的收益率上升了约17个基点，关闭了4.0275％；

4. RMB汇率：由于美元指数的加强，RMB再次受到压力，减弱了0.2％，关闭为7.194。

【重要信息】

1.美国宏观数据：（1）美国劳工部周五发布的数据在1月份增加了353,000个工作岗位，经济学家的期望超过了180,000的期望，而失业率仍为3.7％，平均每小时收入为0.6％。利率。

2. CME美联储的观察：3月份的美联储保持利率在5.25％-5.50％的范围内为62.5％，降低25个基点的可能性为37.5％。

【交易曲折】

1.单方面：

最近的联邦储备FOMC遇到了对3月份降低税率的市场期望，尤其是劳动力市场的宏观经济表现出意外的弹性，导致市场对美联储降低速度的时机的押注与现实相符，并将其推迟到五月，并推迟到近期的高度付出了4％的时间。

伦敦将重点放在2030年，如果它将重点放在2001年；视图仅供参考，不被用作进入市场的基础）

碳酸锂

【市场审查】

1.市场状况：2407合同增加了850，关闭100150元/吨，指数头寸减少了10474批次，仓库收据为15587吨；

2.斑点情况：随着节日气氛的增长，SMM的电碳报价保持在97,100元/吨，工业碳的报价保持在89,500元/吨。

【重要信息】

1. Yahua Group表示，与Tesla在2023年更新的合同将延长至2030年，总合同数量为207,000至301,000吨电池级氢氧化锂的电池级级别的价值。

2. SMM新闻：随着春节的临近，国内物流逐渐停止，例如，一些下游的公司（例如，在库存中含有碳酸盐的碳酸盐），在现货市场上的购买情绪在较早的较早的范围内均在较早的生产中逐渐受到较新的速度。生产暂停，季节性维护季节和生产部门的假期，大多数锂盐公司的碳酸盐生产将在不同程度上减少。虽然大多数盐湖公司都保持了正常的生产安排，但预计上述公司将在灯笼节上恢复到3月初，而碳酸盐含量将逐渐恢复。

【交易曲折】

1.单方面：散落的订单可能会影响到1月份的一些下游订单DS在假期前离开了市场，假期后，我们应该注意需求的变化，并且预计价格上涨的空间将被视为105,000以上。

2.选项：在03个合同期间的交付日期仍有2天。

早上评论

星系

能源和化学工业

研究人员：宋杨

投资咨询证书编号：Z0000551

原油

【市场前景】

WTI2403合同72.28 $ 1.54/桶或2.08％； Brent2404合同77.33下降了1.37美元/桶或1.74％，SC2403下跌了5.3降至574.1 yuan/barrel。

【重要信息】

在地理方面，美国军方在周五袭击了德黑兰支持的组织，美国和英国在周六对也门的36个武装目标发动了袭击，美国国家安全顾问周日表示，美国打算对伊朗人对中东求婚的人求婚。布莱伊朗。

美国劳工部的就业报告显示，一月份，非农业工作增加了353,000，估计将增加180,000，去年12月的非农业就业人数将从216,000人修复到33.3万。 90％。

芝加哥总统戈尔比（Gulsby）暗示，他没有将美国在一月份的强劲增长视为降低利率的一段时间，这被认为是在劳动力市场上尚未破裂的舒适性。

【交易曲折】

巴基斯坦促进了停火协议，美国有一个大规模的反伊朗军事组织，伊朗仍然不太可能参与其中的战争。桶。

沥青

【市场前景】

BU2406 Night Disk 3702（-0.13％）。

现货市场，3500-3600在山东沥青景点，2月4日，中国东部3800-3900，中国3750-3860。

精制石油基价：山东盘料92＃汽油下降6至8425元/吨，0＃柴油跌落44至6931 yuan/ton，Shandong 3＃B Petroleum Coke Coke Rose 130至1790 Yuan/Ton。

【重要信息】

昨天，沥青的整体状况稳定，市场通常会受到大规模降雪天气的影响。

【交易曲折】

高水平的石油正在下降，沥青成本的支撑是弱化的，并且在中期和长期原材料的原材料上仍然存在一定的不确定性。

液化气

【市场前景】

PG2403夜间搜索4114（-0.34％）。

在现货市场中，中国南部的平均国内价格交易价格为4870元/吨，昨天的平均进口价格为5,200 ran/ton。

【重要信息】

Longzhong信息报告：

昨天，中国的主要炼油厂在假期前降低了货物。

昨天，东中国市场稳定，当地弱，整体表现平均。

昨天，山东的平民行为主要是由于该省的降雪量，市场能力下降，上游的运输量很弱。

【交易曲折】

春季季节的雨天天气的影响，对PG平民需求的需求减弱了，炼油厂的价格主要降低。

燃油

【市场前景】

FU05合同于2986（-1.58％）LU04 Contract Night Disk 4128（-2.69％）。

【重要信息】

1.周五，波罗的海交易所的干式货物运输指数上涨了19分（1.4％），至1,407分。

2.根据该国的船舶跟踪数据和内部文件，委内瑞拉的原油和精制的油出口在一月份下降了25％，每天约624,000桶，因为主要的石油出口码头已停止。

3. 2月2日，现场窗口，380售价为380高 - 硫燃料，低硫的0.5％。

【交易曲折】

高点贴纸继续下降。预计港口将从上个月下降，以支持基本面，但是在春季节日的终点站的需求预计将从上个月降低。

苯并噻嗪

【市场前景】

周五，PX2405主要合同于8412（-50/-0.59％）结束，夜市关闭了8364（-48/-0.57％）。

【重要信息】

1.根据CCF的统计数据：截至上周五，中国的PX运营率为86％，1％的月份 - 一个月，亚洲PX运营率为75.5％，每周上涨增加了0.5％，中国的PTA运营率为82％，增长了3％的月份。

2.印度尼西亚的TPPI 55,000吨PX设备在2023年10月初维护到780,000。

【交易曲折】

上周五，石头大脑之间的价格差异为372美元/吨，8美元/吨的月份升至月份，下游PTA设备的维护量增加了，最近几个月的需求减少了，预期的累积图书馆的预期仍然存在。

丙烷

【市场前景】

上周五，TA2405的主要合同以5846（-32/-0.54％）关闭，夜间磁盘以5830（-16/-0.27％）关闭。

【重要信息】

1.根据CCF的统计数据：截至周五，中国的PX运营率为86％，增长了1％的月份，中国的PTA运营率为82％，增长了3％的月份 - 在月经期间。

聚酯丝库存的平均天数为14天，每周环增加2.4天，而聚酯短纤维库存数为15.2天，每周环增加0.7天。

2. Yisheng新材料最初计划在1月底推迟360万吨PTA设备。

【交易曲折】

截至上周，主要港口的主流供应基地为05-0。

乙二醇

【市场前景】

上周五，EG2405的主要合同于4607（-96/-2.04％）闭合，夜间磁盘的关闭时间为4628（+21/+0.46％）。

【重要信息】

1.根据CCF统计数据：截至2月1日，中国大陆乙二醇的总体结构负荷为65.98％（上周上周增加了0.07％），氢酸催化（合成气）的工作负荷为61.59％（1.67％（1.67％）（1.67％）。

2.一组250,000吨/年的乙二醇设备可以停止催化剂。

【交易曲折】

随着煤炭利润的持续恢复，国内乙二醇的增长已经上升，并且与负载恢复速度相对较慢，终端公园停车场度假，对聚酯的需求不足，短期价格范围冲击（以上视图仅供参考，无法进入市场）

主纤维

【市场前景】

PF2403主力主力主力合约合约日盘日盘日盘-38/-0.51％），夜盘7368+14/+0.19％），现货现货现货现货现货方面江浙浙浙报价。

【重要信息】

1.根据CCF统计数据，截至上周五，中国直接旋转的短纤维工作率为72.4％，降低了2.8％的月份。

2.江苏的总体生产和销售是昨天荒废的，直到下午3:45，估计的平均生产和销售额约为10％。

【交易曲折】

随着处理成本被压缩，短纤维植物的价值略有下降，电阻能力很强，而且价格遵循成本的成本终结（上述观点仅用于参考，而不是进入市场的基础）

苯乙烯

【市场前景】

上周五，EB2403的主要合同关闭，为8649（-177/-2.01％），夜间磁盘的关闭为8647（-2/-0.02％）。

【重要信息】

1.根据Zhuochuang信息统计数据：本周，苯乙烯的运营率为70.68％，每周增加2.93％。

2. Zhejiang的Styrene Enterprise在早期阶段仍受到180万吨/年的蒸汽影响。

【交易曲折】

上周，纯净的苯和需求是两个繁荣的，主要的港口库存继续前进。

塑料

【市场前景】

昨天，L2405以8077关闭，下降了0.60％或49分，在晚上，L2405在8098关闭，中国lldpe的0.26％或21分。

【重要信息】

1.上周，库存总数增加了44,000吨，达到756,000吨，其中25,000吨石油累积图书馆，一个煤炭化学累积的库，有6,000吨，一个港口库存的交易者是平坦的。

2.昨天，主要制造商的库存水平为575,000吨，比上一个工作日相比55,000吨，去年春季音乐节之前的库存增加了10.58％。

【交易曲折】

上周，石油价格在压力下的压力下降，基本差异很强，目前的上游库存在同一时期很低。

聚丙烯

【市场前景】

昨天，PP2405在7322下关闭，下降了0.31％或23点，夜间磁盘pp2405在7324点上关闭。

【重要信息】

1.上周，库存总数增加了41,000吨至385,000吨的月份，其中两个石油累积图书馆为17,000吨，煤炭化学累积图书馆为20,000吨，而交易者则累积了3,000吨的港口库存。

2.昨天，主要制造商的库存水平为575,000吨，比上一个工作日相比55,000吨，去年春季音乐节之前的库存增加了10.58％。

【交易曲折】

上周，石油的成本急剧下降，PP的基本面很弱，价格在压力下，释放了压力，春季节的基本差异很强。

PVC

【市场前景】

昨天，V2405在5812上关闭，夜间磁盘v2405在5824上关闭。

【重要信息】

1.上周，PVC生产企业的出口样本统计数据表明，新签名订单的数量减少到19,100吨月，在一个月中，累计交付量约为115,000吨。

【交易曲折】

供应方面，PVC从上周开始，构造相对较高。

烧碱

【市场前景】

昨天，SH2405在2685年关闭，夜市SH2405在2678年关闭，下降了0.26％或7分。

【重要信息】

1.新氯，今天山东卢克西地区的氯气下降了100，而槽汽车则在100-1元中得到了补贴。

【交易曲折】

上周，碱的建设正在上升，需求方面的工作能力很高。

苏打粉

【市场前景】

1）期货市场：纯碱性期货的主要力量05合同于1996年元/吨（+53/+2.77％）结束，夜间磁盘于1953年关闭，分别为1953年（-13/-0.66％），05-09的价格差异为47（+3）。

2) Spot market: The price of pure alkali spot is maintained as a whole, the average price of heavy alkali is stabilized to 2375 yuan/ton, the average price of light alkali is stabilized to 2300 yuan/ton, and the price difference between the severity is 75.

【Important Information】

According to Longzhong Information, the trend of the domestic pure alkali market has been steadily maintained, and the market has a general atmosphere.

【Trading straregy】

Last week, the pure alkali Nissan returned to more than 100,000 tons. The three -line load increased and the supply was sufficient. This is also necessary to see further driving.

玻璃

【market outlook】

1) Futures market: The main force of glass futures 05 contracts closed at 1765 yuan/ton (-13/-0.73%), the night disk was closed at 1779 (+14/+0.79%), and the price difference between 05-09 was 117 (+1).

2) Spot market: The average price of glass has stabilized to 2015 yuan/ton. The price of the corresponding delivery items of the Shahe is 1866 yuan/ton, the market price of Hubei large board is stabilized to 1967 yuan/ton, and Zhejiang Daban has stabilized to 2190 yuan/ton.

【Important Information】

According to Zhuochuang's information, the domestic floating glass market was operated as a whole last week.

【Trading straregy】

As the year is approaching, the glass winter storage is close to the end, and the market transaction logic has changed from expected to reality. The upstream is facing a large accumulation pressure under high supply, and the short -term price is weak. Dynamics, pay attention to the amplitude and terminal procurement of the upstream of the upstream after the festival.

甲醇

【market outlook】

The disk surface, the futures market shock, and finally closed at 2474 (+23/+0.94%).

In the production site, the South Line of Inner Mongolia is 2,000 yuan/ton, the northern line is priced at 1980 yuan/ton.

In consumer location, the market price of Lunan area is 2,400 yuan/ton, Lubbe price is 2470 yuan/ton, and the Hebei area is 2380 yuan/ton.

Port, Taicang market quotation is 2540 yuan/ton, Ningbo offers 2,700 yuan/ton, and Guangzhou is 2,510 yuan/ton.

【Important Information】

This cycle (20240127-20240202) International methanol (except China) output is 796304 tons, a decrease of 45,450 tons from last week, and the capacity utilization rate is 59.03%, a month-on-month international market installation. Parking on weekends; US devices are currently driving across the board; Malaysian oil devices have increased slightly.

【Trading straregy】

Futures fluctuation has weakened, the emotional performance of the spot market in the Mainland, the effect of the enterprise's downturn, but the enthusiasm of the downstream of the downstream has a significant cooling of 1980-1990 yuan/ton. At high, the purchase volume has declined, the heavy snowfall, the shipping costs rose to the high level, the price of traders' transfer orders fell, but the downstream actively extended the contract. At the same time, the Northwest was about to snow, and the freight was expected to rise significantly. The overall price of Lubei bidding was mainly near the area of ​​the inventory area of ​​the port area of ​​2470-2520 yuan/ton. Bohua MTO is running at a full load, but the 300,000 tons of Changzhou Fade and Xingxing MTO device parking. As the international operating rate decreases sharply, the amount of ships has decreased significantly, the number of Hong Kong volume continues to decline, the ports continue to de -warehouses, the base difference is sharply strengthened. The narrow coal price continues to operate. The end of the year, the daily consumption has fallen, the supply is loose, the cost support is limited. The fundamentals of methanol are stable, and the cost of coal at the same time has a certain support, but the increase in imports is obvious and the upper space is limited.

尿素

【market outlook】

The urea futures are shocked, and the final collection of 2114 (+29/+1.39%).

The ex-factory quotation of the mainstream area of ​​the urea is stable, and the transaction is weak. The small particles from Henan are reported to 2150-2170 yuan/ton, the Shandong small particles are reported to the factory 2150-2170 yuan/ton, the small particles from Hebei are 2170-2180 yuan/ton, Shanxi small and medium particles are reported to 2040-210 yuan/ton, Anhui small particles are reported 2 190-2200 yuan/ton, Xinjiang small and medium particles were issued by the factory to 2070-2170 yuan/ton, and the Inner Mongolian factory was reported to 2090-2100 yuan/ton.

【Important Information】

[Urea] On February 2nd, the urea industry was 177,700 tons, a decrease of 00,500 tons compared with the previous working day, and an increase of 21,300 tons from the same period last year. Today, the operating rate was 82.06%, an increase of 7.24%from 74.82%in the same period last year.

【Trading straregy】

The overall quotation of urea in the mainstream area of ​​the domestic area is mainly stable, local replenishment, partially stable, and generally receiving effects throughout the day. The prices of the provinces around the delivery area are temporarily stabilized, the market atmosphere is sluggish, the enthusiasm of the downstream is cooling down, the new single transaction of manufacturers is general, the number of enterprises will be reduced, and the market atmosphere will be stable. The vehicle device has resumed one after another, and the aura maintenance device has been restored in the early stage. The failure parking device has been used to drive, and the average daily output has risen to nearly 178,000 tons. As the enterprise's factory quotation has rebounded continuously, the enthusiasm of the downstream of the goods has cools down. On the other hand, the current policy suppression has gradually faded. Linyi and Ningling District Compound Fertilizer Factory has the backlog of stocks. At the same time, Ningling Environmental Inspection, most factories stop. As the quotation of the urea from the factory rebound continuously, the downstream goods are actively cooling. Purchase of procurement, the overall demand has weakened domestic price support. At present, the air -headed maintenance device in the southwest and southwest will be resumed. It is expected that the Nissan will return to more than 180,000 tons, and the supply pressure will gradually increase. Field.

Natural Rubber and No. 20 rubber

【market outlook】

RU Natural Rubber Related: RU Main 05 Contract closed at 13365 points, an increase of +75 points or+0.56%; the Japanese main JRU06 contract closed at 282.1 points, a decline of -0.6 points or -0.21%. The national tobacco film acquisition of 15600-15800 yuan/ton, and the production area was 2,200-11,400 yuan/ton.

NR 20 Elastic Related: NR Main 04 Contract 11145 points, an increase of +155 points or+1.44%; Singapore's main TF05 contract recruited 152.0 points, a decline of -1.3 or -0.85%. 0 US dollars/ton, Thailand's spot or near-Hong Kong ships closed at 1485-1495 US dollars/ton, Malaysian spot or near-Hong Kong ship cargo acquisition of 1515-1530 US dollars/ton, and the RMB hybrid glue spot acquisition of 12150-12250 yuan/ton.

BR Dentiene Rubber Related: BR Main 03 Contracts closed at 12,490 points, rising +100 points or -0.81%. 000 close to 12200-12400 yuan/ton.

【Important Information】

Quoting Qinrex News: Indonesia's rubber manufacturers have deeply worried about the potential impact of the EU Forest Falling Regulations (EUDR). They are worried that this may exacerbate the challenges facing the rubber industry that has been in trouble, which hinders its export to the EU countries and countries outside the European Union. 10,000 tons of rubber, worth $ 3.66 billion, about 14%(300,000 tons) to EU countries. Erwi is worried that other countries that export tires such as tires to EU members will also ask Indonesian producers to ask for geographical location documents. DB. He urged the government to promote the registration of small farmers, and 90%of Indonesia's natural rubber was produced by these small farmers.

【Trading straregy】

In January, the average daily precipitation of natural rubber production in Thailand closed at 0.22mm, a decrease of -0.14mm compared with the same period last year, but the decline has narrowed for 5 consecutive months. %; Energy Center's NR contract inventory minimum accordion of 112,600 tons, year -on -year accumulated library+227.3%.

Butadiene rubber

【market outlook】

BR Dentiene Rubber Related: BR Main 03 Contracts closed at 12,490 points, rising +100 points or -0.81%. 000 close to 12200-12400 yuan/ton.

RU & NR Natural Rubber Related: RU Main 05 Contracts closed at 13365 points, rising +75 points or+0.56%. Or+1.44%; Singapore's main TF05 contract closed at 152.0 points, down -1.3 points or -0.85%. 50 yuan/ton.

【Important Information】

Tire World Network News: Fengshen tires officially joined the Canadian Tire and Rubber Association. In September 2023, this company opened a wholly -owned subsidiary in Canada. U. Welcome to the addition of Fengshen tires. In 2018, Shanghai Huayi Canadian company officially entered the meeting.

【Trading straregy】

As of last Friday, the BR contract warehouse inventory accordance with 15,700 tons, the factory stores and warehouses were recovered by 10 tons, totaling 15,700 tons. 12520 points have recently set up stop loss (the above views are for reference only, and they are not used as the basis for entering the market).

纸浆

【market outlook】

Futures market: Slightly stabilized.

SP chlorpyrocystium -related: The construction load rate of living paper companies in Hebei has decreased, and the enthusiasm for buying of coniferous paste is reduced. In the early stage of the exam, the tax reference price: 4900 yuan/ton of poplar pulp, 5050 yuan/ton parrot and goldfish.

CM corrugated original paper -related: importers of imported broad -leaved paste are shipped according to their own situation, and the downstream paper mill has declined. The purchase of raw materials is not active.

OP双胶纸相关：山东天和纸业双胶纸今日价格稳定，目前70-100g木浆高白双胶纸报价参考5300-5400元/吨。山东邹平地区双胶纸市场交投清淡，临近节日业者休市，纸价盘整。目前55-120g双胶纸含税现金参考报价6000元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引Euwid消息：由于市场环境持续疲软和不确定性，斯道拉恩索决定启动一项新的利润改善计划，目标是将运营息税前利润每年提高8000万欧元。为此，大约1000名员工可能会被裁减。该公司宣布，一旦国家具体计划得到进一步的细化，将尽快启动与地方立法相符的变革谈判。利润改善方案将在不关闭任何新生产基地的情况下实施，以确保持续的生产和运营。大部分的员工裁减计划在2024年上半年进行。员工的减少，效率的提高和协同的机会将影响所有部门和集团的职能，并反映了各自的组织规模。

【Trading straregy】

截至上周五，上期所SP合约库存小计累库报收43.42万吨，高于库存期货+0.87万吨。1月，美国造纸业非农就业人数增长报收35.1万人，同比减少-2.5%，跌幅连续12个月扩大。SP05合约观望，关注5590点近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

早评

星系

航运板块

研究员：贾瑞林

投资咨询从业证号：Z0018656

Freight Index (Europe)

【重要资讯】

1、现货运价：2/2日发布的SCFI欧线报2723美元/TEU，环比-4.8%。1/29日发布的SCFIS欧线报3496.05点，环比-0.4%。

2、鉴于红海地区的安全风险，达飞暂停了旗下船舶在该区域的运输业务，直至另行通知。除了暂停红海地区的业务外，达飞日前还宣布了多项附加费调整。为了向客户提供更高效的服务，达飞将从2月15日起，对来自北欧（不包括葡萄牙和西班牙）、英国、斯堪的纳维亚半岛、波兰、波罗的海国家、爱尔兰至整个地中海地区、亚得里亚海、黑海地区和北非（不包括摩洛哥）地区的干箱，收取每箱100欧元或100英镑的旺季附加费（PSS）。

3、美国国家安全委员会发言人柯比：周五晚间对伊朗支持的组织的袭击只是“第一轮”行动，将有更多行动跟进。

4、胡塞武装称美英联军对也门多地发动48次空袭，胡塞武装军事发言人强调，这些袭击不会阻止也门支持加沙地带巴勒斯坦人民的立场，也一定会给予回应和惩罚。

5、以色列总理内塔尼亚胡：以色列不会结束战争，直到哈马斯被消灭。

6、以军持续对加沙地带南部拉法进行空袭。

7、金十数据2月5日讯，据阿拉伯半岛电视台报道，哈马斯将在周日晚上拒绝提议的加沙停火和人质协议，并要求以色列从监狱中释放更多巴勒斯坦人。据称，该组织坚持认为尚未达到签署协议的起点，强调要求以色列军队撤离加沙并提供具体保证来结束冲突。值得注意的是，哈马斯此前坚持将永久停火作为谈判的先决条件，现在据称愿意探索替代选项。

7、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为62%，降息25个基点的概率为38%。到5月维持利率不变的概率为6.2%，累计降息25个基点的概率为59.6%，累计降息50个基点的概率为34.2%。

【供需分析】

中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但欧美最新通胀数据超出预期，导致降息预期有所放缓，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，春节前现货运价高点已现，尤其是节后进入发运淡季，2月运价预计继续下跌。

【策略建议】

1、单边：空单止盈，观望。消息面上，周末巴以谈判和达飞绕航消息多空交织，盘面可能出现反弹修复。近期推荐的逢高做空EC2404的交易思路在上周五走出10.95%的跌幅之后，目前点位缺乏交易的盈亏比，节前建议止盈观望。现货运价节前拐点已经出现，目前马士基wk9订舱情况不佳，但盘面已打入部分淡季贴水预期，重点关注后续现货运价的下跌速率以及巴以冲突和红海局势的演变。

2、套利：4-6反套和10-12反套继续持有（但需警惕短期复航风险）。

（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

干散货运输&游轮运输

1、干散货运价：2/2日波罗的海干散货指数BDI报1407点，环比+1.37%。

2、油运运价：2/2日波罗的海原油运输指数BDTI报1287，环比-0.62%，同比+5.15%。成品油运价：2/2日波罗的海成品油运输指数BCTI报1147，环比-2.88%，同比+79.78%。

3、拜登表示，在他的指示下，美军2日晚间对伊朗伊斯兰革命卫队及其附属民兵组织在伊拉克和叙利亚使用的设施进行了有针对性的袭击，其中包括用作总部和指挥控制、武器储存、培训的相关设施。美军发动袭击的目的是阻止伊朗伊斯兰革命卫队及其附属民兵组织对美国人员和设施进行或支持进一步的袭击，限制冲突升级。如有必要，拜登表示他将酌情采取额外措施，包括针对伊朗革命卫队及其附属人员和设施，以应对针对美国部队和设施的一系列袭击。

一份政府通告显示，印度将当地生产的原油的特别额外消费税从每吨1700卢比提高到每吨3200卢比(39美元)。而出口航空涡轮燃料、柴油和汽油的额外消费税将继续为零。

【行情展望】

干散货运输方面，铁矿运费偏弱但粮食运费坚挺，叠加巴拿马运河目前水位仍处于季节性低位，Q1干散货发运淡季预计运费继续震荡下行。

油轮运输方面，运价维持震荡走势。目前红海局势对相关航线通行效率有所影响，部分船只经由苏伊士运河及好望角、增加运输成本。不过考虑到对情绪面的影响已反应在盘面上，预计近期运价或维持震荡盘整走势，后续还需关注地缘政治以及中国买盘的需求。

想要更多银河期货专业+高质量研报吗？

可添加小助理微信免费获取

开户也可扫码咨询