钢铁行业国企改革大幕开启，这些概念股要火了

事实上，国企改革概念股已轮番上演。其中，上海、广州、深圳等地地方国企改革尤为抢眼，各类基金都在积极布局国企改革。“钢铁行业国企改革已然开启，供给侧结构性改革加速推进。”对于宝钢与武钢的合并，广发证券在最新研报中如此评价。该机构认为，在供给侧结构性改革背景下，“宝武重组”方案的发布，将正式拉开本轮国企改革序幕，推动供给侧结构性改革进一步提速。短期来看，国企改革政策的出台和具体改革动作的落地，将积极刺激二级市场对钢铁行业上市公司的预期。具体来看，并购重组将提升估值。 建议投资者关注区域龙头：宝钢股份、河钢股份、武钢股份、鞍钢股份等。同时​​，产能退出、供给侧收缩将显著提升供给侧改革去产能过程中处于有利地位的钢铁企业盈利预期和实际利润，建议重点关注河钢股份。

【个股研究报告】

鞍钢股份：半年报业绩明显改善

业绩摘要：鞍钢股份发布2016年半年度业绩公告，报告期内，公司实现营业收入254.3亿元，同比下降12.29%；实现归属于母公司股东的净利润3亿元，同比增长93.55%，基本每股收益0.04元。其中，一季度净利润-6.15亿元，EPS为-0.09元，二季度净利润9.15亿元，EPS为0.13元。去年同期，公司实现归属于母公司股东的净利润1.55亿元，每股收益0.02元；

吨钢数据：报告期内，公司产铁1080万吨，同比减少1.34%；产钢1074万吨，同比减少0.17%；产钢材986万吨，同比增长0.79%；产钢材961万吨，同比增长2.54%，钢材产销率为97.47%。结合半年报数据，吨钢价格2363元/吨，吨钢成本2064元/吨，吨钢毛利215元/吨，同比分别变动-331元/吨、-297元/吨、35元/吨；

半年报显示业绩大幅增长：在行业大幅度回暖的背景下，公司业绩反转也在预期之中。从环比来看，公司2015年四季度至今的季度EPS业绩分别为-0.51元、-0.09元和0.13元，业绩继续大幅改善。从同比来看，公司上半年业绩预计较去年翻番，二季度业绩更是公司2010年以来最好单季度业绩。除了行业利润好转带来的业绩增长外，由于挖潜增效，公司自身的三项费用也大幅下降，吨钢三项费用较去年同期下降38元，产品毛利率提升1.99个百分点；

行业利润持续回暖：去年12月以来，库存周期和需求的弱复苏带动行业利润由下而上反弹。今年二季度，需求扩大特别是房地产投资板块的显著拉动，使钢厂订单快速回暖，行业利润出现较大幅度的回升。虽然5月份钢价快速下跌导致行业利润缩水，但6月份企稳，行业利润重回上升趋势。据我们测算，去年四季度以来，螺纹钢季度吨钢毛利分别为-3.5元、93.29元、182.59元，热轧板季度吨钢毛利分别为-94.53元、51.59元、322.86元，中厚板季度吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96元、53.53元。 行业各品种毛利呈现逐步改善迹象；

回暖态势有望延续：虽然7月日均钢材产量环比下降6.9%，远超市场预期，但这或许与7月较为严重的洪涝灾害有关，尚不能确定整体经济再次开始大幅回落。从早前召开的政治局会议到近期引发热议的PPP项目，下半年经济政策的重点仍是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，“适度扩大总需求”的表述再次体现出稳增长的重要性。基建投资有望继续维持高位，整体经济大概率保持平稳。虽然近几周社会库存有所回升，但整体库存水平仍处于较低水平。随着夏季高温消退，钢材消费淡季逐渐结束，行业传统旺季“金九银十”有望带来钢材消费季节性回暖。 在库存低位运行的情况下，后期钢价总体将维持坚挺，行业利润改善势头有望延续；

投资建议：目前钢铁行业已进入三季度运行，吨钢利润仍处于较高水平，为今年行业内多数钢铁公司的业绩提供了良好支撑。作为国内排名前列的大型板材龙头企业，在下半年行业利润整体向好的背景下，公司业绩有望改善。预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、0.15元、0.12元，维持“增持”评级。

河钢：上半年净利润大幅增长 改革利好优质龙头公司

2016年中期业绩明显改善，主要得益于成本控制的加强。

2016年上半年，公司实现营业收入3,791,115.81万元，同比减少10.65%；营业利润43,204.60万元，同比增长14.79%；利润总额45,171.40万元，同比增长16.73%；归属于上市公司股东的净利润40,900.49万元，同比增长14.57%；基本每股收益0.039元。（1）坚持产线市场对接，加快产品结构调整。（2）提高主营产品毛利率，促进公司利润增长。（3）强化成本控制能力，助力营业利润提升。（4）增强风险管理能力，促进财务状况改善。

供给侧改革加速推进，看好低估值区域龙头。在政府和企业主体的积极推动下，钢铁行业供给侧结构性改革超预期的可能性较大。在供给侧结构性改革加速推进的背景下，我们看好优质的区域龙头钢铁公司——河钢股份。

抓住机遇：供给侧改革落地 有望推动河钢股份兼并重组 从政策层面看，国家将“去产能”列为五大结构性改革任务之首，明确去产能“多兼并重组、少破产清算”的重要思路。 从行业层面看，“引导兼并重组”将成为钢铁行业“十三五”发展规划十大发展重点之一；“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。 从公司层面看，河钢股份是河北省及河钢集团产业集中体系下的产物，有兼并重组传统​​；在行业集中度加速提升的背景下，供给侧改革有望推动河钢股份兼并重组。

区域龙头实力雄厚，五大优势助其腾飞。作为河北省钢铁龙头企业，河钢股份拥有产品、成本、资金、环保、资源五大优势，有望在“区域龙头”改革中占据有利地位，最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提升带来的定价权等红利。

借鉴：在供给侧结构性改革过程中，美国大型钢铁企业表现不俗。作为美国钢铁行业的龙头企业，美国钢铁和纽柯在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过并购重组快速成长，生产规模大幅扩张。供给侧改革的落地，有望推动河钢通过并购重组扩大规模，提升区域竞争力，公司有望成为供给侧结构性改革的受益者。

投资建议：五大优势稳增长，供给侧改革助力腾飞，维持“买入”评级。作为河北省钢铁龙头企业和国内最大的上市钢铁企业，河钢股份将成为供给侧结构性改革最受益的公司之一。一方面，提高行业集中度将成为重要改革举措之一，供给侧结构性改革落地有望推动企业兼并重组。另一方面，公司具备产品、成本、资金、环保、资源五大优势，有望在供给侧结构性改革中处于有利位置，最终享受行业洗牌红利。我们看好公司中长期成长性。 预计2016-2018年EPS分别为0.08元、0.11元、0.14元，对应2016年8月31日收盘价，公司PB为0.80倍，维持“买入”评级。

风险提示：并购重组不及市场预期；宏观经济增速大幅下滑；钢铁出口不及预期；资产注入进度不及预期。（广发证券）

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