第十五届中国钢铁高峰论坛：回顾 2022 展望 2023 钢铁行业发展走势

由中华全国冶金商会、冶金工业规划院、中国金属材料流通协会指导，中钢网、天津友发钢管集团联合主办的“第十五届中国钢铁高峰论坛暨2023年钢铁行业发展趋势展望”于2023年3月18-19日在郑州国际会展中心轩辕堂隆重举办。中钢网信息研究院高级分析师李广博参加主题演讲。以下为精彩演讲内容：

1. 定下基调

我们先回顾一下2022年的宏观背景，可以用四个字来概括：复杂多变。“美联储加息、俄乌冲突、疫情扰动、房地产震荡”导致2022年全球大宗商品大涨大跌。总结2023年四个字，稳中求进，两个字是复苏。对于国内宏观经济，我们判断是中性偏好，社融数据、央行降准超预期，今年GDP增​​速有望超过5%。对于海外宏观经济，美联储加息放缓，但大宗商品衰退逻辑显现。总体来看，2023年的宏观背景是稳中求进。

关于2023年的基调，我可以用一个字来概括：增加。陈总用了一个M型走势，苏总的看法也是比较乐观的，上半年不会出现大涨大跌，即使下半年产量增加，螺纹钢的价格也不会出现大跌。今天我只想说一个字：增加。怎么增加？是快涨还是慢涨？增加多少？什么时候增加？因为我喜欢做量化分析，所以我希望通过我今天的解读，能够把握住我们市场的每一波，包括时间节点，我们的增加目标在哪里，希望大家认真听。

2.定性

刚才我们讲定调子，今年的主题是增长。第二个是质的，为什么会增长？我们做一个简单的解读。首先，基建保持高增长。2023年1-2月基建投资同比增长9%，我个人觉得这个数字是非常高的一个数字。为什么这么说呢？因为去年2022年的同比增长率是9.4%，这个基数已经很高了，在这个基础上又增长了9%，我们看到这个数字是非常高的一个数字。同时房地产也触底反弹。

粗钢产量方面，近两年，2021年粗钢产量减少了3198万吨，2022年减少了1978万吨。刚才苏总的观点是2023年粗钢产量可能减少1300万吨。这基本印证了我们的观点，就是粗钢产量是逐年减少的。螺纹钢的生产受到低利润、高成本，包括限产的压制，后续的产量增加也有限。

在这个基础上我们的成本就一直居高不下，包括苏总提到的铁矿石。我觉得为什么一直居高不下，核心的原因是什么？我们钢厂在2022年底采取的策略是什么？按需补库存，不管是钢厂钢材库存，包括我们的铁矿石库存、焦炭库存，基本上都是历史最低的，为什么会再创新低？因为去年年底大家对整个钢铁非常悲观，也不知道今年螺纹钢会涨这么多，所以就保持了低库存的策略。结果今年铁矿石就压不住了。我觉得这个非常关键的原因，库存太低了，第一没有定价权，第二这个是需要的。库存这么低，铁矿石一直居高不下。

另一方面，钢厂高炉利润率有所回升，但与去年同期相比仍处于历史低位。虽然今年1-3月钢厂利润率接近60%，但与往年相比仍处于历史低位，利润率仍在盈亏平衡点附近。

所以，我们定2023年的基本趋势是向上的。在说2023年的行情之前，我们先回顾一下2015-2016年。为什么要回顾2015-2016年？因为全行业最后一次亏损的年份是什么时候？就是2012-2015年，跌了三年。2015年现货价格最低跌到1708。2015年和2022年有相似之处，一是全行业亏损，年底钢贸商冬储不积极，2015年11月，供给侧改革启动，2015年11-12月开始行情，2016年需求爆发，什么导致了行情？大牛市。

对比2023年，首先产量是主动调整的，它会自动平衡。就像苏总说的，现在没有利润，成本高，所以增产意愿不强，产量比较低。第二，2023年的宏观背景其实是复苏，需求复苏，成本高。另外2023年是基建项目为主。基建项目有什么特点？审批慢，需求启动慢。而且苏总说3月底老基建资金到位之后，这个需求会逐渐爆发，这是这个基建项目的特点决定的。由于这些特点，2023年的走势可以用两个字来概括：慢牛。不会是疯狂的牛市，因为没有财政政策的强刺激，也没有货币政策的大规模大水漫灌。同时基调是需求复苏，所以我们认为这一波涨价是慢牛。

这轮慢牛市的节点在哪里？3月份会如何发展？4月份会如何发展？5月份会如何发展？下半年会如何发展？会走向何方？相信大家最关心的就是这个。

3. 数量上，会增多少，增到哪里

我对2023年的行情预测是N型的，第一波行情是2022年11月到2023年4月，这一波行情是确定的，是按照这个方向走的。第二波行情是2023年5月到7月下跌，也是比较确定的。第三波行情是9月、10月上涨。我打了一个问号，现在我觉得这个问号可以去掉。为什么这么说呢？

第一，刚才王秘书长也讲了，房地产需求在逐步恢复，下半年可能会开始回暖。刚才陈主任的观点也印证了我的观点，就是下半年需求可能会增加。而且刚才苏主任也讲了，下半年即使螺纹钢产量增加，价格也不一定能降，金九银十的N型结构很有可能会形成。

第一阶段：

为什么这么说呢？我先回顾一下2022年11月到现在的市场走势，11月份给出的目标是4250到4300，这个目标在我们月报里有体现，最后其实涨到了4270。

2月份，强预期遭遇弱现实，跌幅目标在3950-4000点之间，实际跌至3960点。

金三月行情的时候我和郭永军一起搞三人秀，每次直播都有几万人看，我当时给出的价格是4350到4400的目标价，从3月份到现在，05合约最高点是4402。

现在是关键时刻，未来市场走势会怎么走？从3月份到现在还能涨吗？4月份还能涨吗，涨多少？大家想知道吗？想知道的话，大家给我鼓掌好吗？（鼓掌），那下面我们就来分析一下，一步一步解读一下。我觉得在数据解读方面，我应该向苏总学习，在宏观判断方面，我应该向陈总学习，但在目标制定方面，这是我的优势。

银四：

4月份我确定基调是震荡上涨，或者以上涨为主。需求强度方面，我们看螺纹钢的表面需求，年初这个数据非常缓慢，到3月份，增长速度超过了前三年，我们看这个斜率，超过了过去三年。苏老师讲到3月底老基建的需求可能出现爆发式增长。而且大家看到这个蓝线了吗？这是2022年的一个表面需求。就是说去年这个时候表面需求已经到今年的高点了，上半年的高点了。我个人觉得这个红线，这个表面需求还没有到高点，就是说3月份螺纹钢的周表面需求可能达到400多。因为苏老师讲到老基建的资金到位了，需求还要拉起来。 按照正常分析，今年没有疫情，按照逻辑推理，上周螺纹钢表面需求350万吨，下周甚至未来两周都会达到400多万吨，按照现在的判断，我个人观点可能涨到4500，为什么没有开到4600、4700呢？

我的逻辑是，现在生产还没有见顶，现在生产速度比较快，螺纹钢上周产量也增加了，而且增速加快了，因为利润率已经到60%了。第二个是成本端，昨天发改委开始打压铁矿石，就是成本端松动了。在这种环境下，我觉得这一波的目标，整个4月份的市场目标，不要定太高，可以低价买，但是不要太乐观，这样比较稳妥。

就算之前的说法是乐观的，如果是悲观的，需求是今年以来的最高点，表面需求也转向了，假设现在需求上不去，4月份也不会跌，那么最大概率就是震荡，可能在4100-4400之间震荡，不会反转。

还有一种观点认为，短期来看，上半年海外宏观动荡，螺纹钢价格暂时下跌，是机遇而不是风险，这是我的基本判断。

第二阶段：

真正的风险在哪？在哪个月？这个是我们要关心的。我觉得4月份风险不大，特别是4月15号之前风险不大。真正的风险在5月份之后。为什么这么说呢？首先需求在上半年见顶了，现在钢厂的利润率在逐渐恢复，产量会见顶。这是粗钢的一个图表，5月份之后我们看到2021年，包括2022年5月份之后，价格会有一个大幅度的下跌。就是第一个产量保持在高位。那么大家要注意这个高点的指标，300万吨。我这个300万吨的指标是粗钢日产量。如果到5月份的时候，我们的粗钢日产量达到300万吨并且保持在高位，需求又达到高位，这个时候才是真正有风险的时候。这一波会跌多少？你想知道吗？想知道的话请鼓掌。

那我们看看5月份可能跌多少。我们先回顾一下2021年和2022年，为什么跌？它的核心点是什么？就是需求见顶了还是需求被证伪了。第二就是估值比较高，宏观环境弱。5月份我们先回顾一下2021年到2022年的两次负反馈，刚才说需求被证伪了，5月份到6月份需求见顶之后，2021年盘面价格6208，高吗？高，钢厂利润1300，宏观环境弱，房地产需求下行，导致下跌1682元。2022年5月份盘面价格5114高吗？高，有利润吗？接近三百元，而且当时因为疫情和美联储加息，价格下跌了1150元。 2023年我们说今年宏观背景会回暖，美联储加息会放缓，我们的背景还不错，其次我们的估值比之前又跌了一千块钱，现在价格是4259，即使出现负反馈，我相信下跌空间也有限。

那么这个底在哪里呢？大概率会跌到多少呢？目标是3950-4050，跟苏先生的目标差不多。苏先生说如果导致铁矿石下跌的话，可能跌到4100左右，所以大家不用太担心。

第三阶段：

进入金九银十，我对今年下半年房地产的需求是比较乐观的。先不说第一基建，它是全年最耀眼的明星。就房地产而言，2023年房地产整体钢材需求还是偏弱，这个是比较确定的，但可能会出现一段季节性需求爆发的时期，这个需求可能就是金九银十。

另外一个就是限产。根据国家统计局的数据，我们前两个月粗钢产量同比增长了1000万吨。按照苏总的解释，2023年粗钢产量可能减少1300万吨。如果按一季度估算，粗钢产量比去年增加1500万吨。如果2023年粗钢产量减少1300万吨，下半年产量是不是会减少2800万吨？按照这个预期，下半年国家可能会出台限产措施。

如果限产加上房地产需求爆发，就会出现N型结构。这一波目标就是4800，3800到4800。上半年跟2022年差不多，先涨后跌，跌幅有限。下半年是独立行情，还会再涨。这是我今天对行情的解读和分享。