供应增多延续跌势，钢价回落趋势或持续，下周市场维持偏消极评价

本期观点：供应增加延续下降趋势

警示颜色：绿色

●市场回顾：成交低迷，恐慌心态加剧，期货、现货钢价大幅下跌；

●成本分析：钢坯矿价格全线下跌，钢厂价格涨跌互现；

● 供需分析：钢厂复工复产不断增多，社会库存下降速度趋缓；

●宏观分析：钢铁PMI重回扩张区间，政策宽松或已见顶；

●综合来看：目前支撑前期国内钢价暴涨的几个重要因素逐渐发生改变：一线城市房地产市场降温、钢厂复产加快、货币政策宽松或见顶。随着市场预期发生转变，商家将加快出货前期盈利资源以套现，钢价下跌的短期趋势仍将延续。基于此，维持下周市场负面评估-绿灯警示。具体来看，下周西本指数将在2740-2840元/吨区间震荡下行。

1. 市场回顾

1. 韦斯特本指数

2. 本周上海螺纹钢价格

节后上海建材价格大幅下跌，截至5月6日，西本指数报2840元/吨，较上周末下跌150元/吨；同期上海地区优质三级螺纹钢代表规格报2670元/吨，较上周末下跌130元/吨；上海地区优质卷板代表规格报价2880元/吨，较上周末下跌130元/吨。

据市场反馈，五一假期期间，唐山钢坯价格下跌100元/吨，市场看跌情绪蔓延。虽然沙钢中天等钢厂发布5月第一期价格政策，出厂价上调30元/吨至3090元/吨，但仍难止市场低迷走势。节后首个工作日，随着远期合约的大幅下跌，现货价格也随之下跌，本周成交表现不佳，价格跌幅有逐步扩大的趋势。资源方面，假期期间市场到货正常，部分前期紧俏规格基本得到补货，维持高价位难度较大。随着5月供应量的增加，需求由旺季逐步转入淡季。预计短期内钢价将面临下行压力。

那么，下周钢价走势将如何变化？成交下滑是否会导致库存增加？钢厂生产是否还会继续加速？带着诸多疑问，让我们进入本期的市场分析。

3. 国内市场

西本新干线成交监测数据显示，五一小长假过后，国内钢材价格全线大幅下跌，华东、华北地区多数市场价格跌幅超过200元/吨，市场出现恐慌心态。

北京市场：节后北京地区市场价格大幅下跌，累计跌幅达260元/吨。现河北钢铁HPB300高强线8-10mm价格2830元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2760元/吨、Ф14mm小螺纹2750元/吨、Ф16-22mm大螺纹2770元/吨；HRB400卷螺2710元/吨。

据市场反馈，五一假期期间，唐山钢坯价格下跌100元/吨左右，对市场信心影响较大，加之假期期间市场库存略有增加，贸易商信心受挫，为促进出货纷纷降价抛售库存。市场持空方基本各占一半，但目前持价方受周边地区贸易商降价影响，选择出货套现、清仓避险。预计短期内北京地区建筑钢材价格仍将维持下跌走势。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅达240元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流价格在2700-2740元/吨（含稀缺规格），永钢、中天、新兴、申特等同规格资源价格在2670-2720元/吨；永钢、中天、萍钢等卷线价格在2850元/吨左右。合格螺纹钢价格在2430-2520元/吨，线材、卷板价格在2650元/吨左右。

据市场反馈，沙钢五一假期涨价政策上调30元/吨，有利有弊。周一钢市明显呈现观望态势，由于螺纹期货开盘震荡下行，终端用户采购不振，唐山钢坯持续下跌，多数商家慌乱，市场报价大幅下跌，特别是合格品价格下跌。据商家反馈：近期沙永中等厂资源日供应量明显增加，市场规格缺货情况有所缓解，其中φ20mm螺纹不再上调，φ16mm、φ18mm螺纹涨幅缩小至40元/吨。预计下周杭州建材价格将继续下跌。

广州市场：本周广州市场建筑钢材主流价格走弱，累计跌幅120元/吨。其中，韶钢Ф18-25mm HRB400螺纹钢资源主流报价在2920元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm资源报价在2820-2890元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高强线主流价格在3030-3060元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高强线价格在2810-2900元/吨。 湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400卷螺报价3060-3110元/吨。

据市场反馈，本周，受期货大幅下跌、唐山钢坯价格走弱（五一假期以来唐山钢坯价格已下跌200元/吨）影响，国内各大建材市场价格纷纷回落，贸易商信心受到打击。广州市场也不例外，尤其是前期低价库存，低价出清意愿较强。库存方面，受高价成交受阻影响，商家以积极出货为主，订货积极性有所下降，同时外省南下的资源依然较少，因此广州市场库存已连续第九周下降。目前当地市场φ10mm HRB400螺纹钢资源紧俏，售价较φ18-25mmHRB400规格高出约300元/吨。 成交方面，据贸易商反馈，价格下跌后，下游客户转入观望，市场成交气氛清淡，整体出货不佳。整体来看，随着期货、钢坯的持续回调，终端采购节奏放缓，本地商家信心逐渐减弱，预计近期广州市场价格或将再度下跌。

2.成本分析

1.本周钢厂调整价格

节后国内钢价大幅下跌，部分紧跟市场定价的钢厂也出现价格下跌，而部分旬报价的钢厂则继续上调出厂价。华东龙头钢厂沙钢、永钢、中天等普遍上调5月初螺纹钢、盘卷、线材出厂价30元/吨，华北龙头钢厂河北钢铁等下调5月初收盘价50-100元/吨。从华东龙头钢厂5月螺纹钢订货比例来看，沙钢5月一期降价20%，永钢3.5折，中天6折（二、三期暂定3折），除永钢外，沙钢、中天订货比例均较上月有所提升。 随着市场价格下跌速度加快，市场价格与钢厂价格倒挂现象加剧，后期钢厂价格将面临较大下行压力。

从钢厂生产情况看，据中钢协数据显示，2016年4月中旬，重点企业生铁、粗钢、钢材日均产量分别为163.95万吨、168.79万吨、167.14万吨，环比分别下降0.40%、增长0.09%、增长5.33%。生铁、粗钢日均产量环比小幅波动，钢材日均产量则大幅增加，粗钢、钢材日均产量均创2015年11月中旬以来最高点。随着利润的回升，前期停产、减产的钢厂越来越多恢复生产。据了解，山西建龙(原山西海鑫)4月底已两座630立方米高炉点火，建材生产线将于5月份恢复生产。 唐山世园会“六大活动”五个重点时段第一阶段限产已于5月4日零时解除，第二阶段计划于6月14日启动，部分限产钢厂也已恢复生产。预计4月份全国粗钢日均产量有望创历史新高，5月份全国粗钢日均产量将继续回升。

2. 原材料

本周国内原材料价格表现涨跌互现，钢坯、进口矿价格大幅下跌，废钢价格下跌明显，国产矿石价格基本保持稳定，焦炭价格大幅上涨。

品种方面，钢坯市场：本周钢坯价格跌幅扩大，累计跌幅达200元/吨。本周周三唐山燕钢普通方坯中标价达2351元/吨，较上期下跌75元/吨，较当日当地出厂价上涨11元/吨。由于中标价格对市场价格的支撑明显不足，当日下午再跌50元/吨，较节前已累计下跌200元/吨。各地成品材成交低迷。5月4日0点起，唐山世园会限产政策正式解除，但多数轧钢厂并未随即复产，直接影响部分成品材的补货需求，市场观望氛围浓厚，商家心态疲软。 由于终端需求基本未有变化，钢坯价格暂无下游支撑，预计下周唐山钢坯价格或将进一步下跌。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续强势上涨，山西、河北等地价格均大幅上涨50-150元/吨，山东紧随其后，涨幅在100元/吨左右。目前华北地区焦炭平均供货天数在9天左右，华东地区焦炭供货天数在12天左右。华北地区焦企焦炭库存持续下降，短期资源紧缺明显。“五一”假期，环保督察组持续在山西督查，导致山西地区焦炭资源异常紧缺，节后焦炭现货价格上涨尤为明显。虽然下游成品油出货受阻，价格连续下跌，但焦煤资源紧张的现状仍然存在，焦企焦煤资源采购困难，开工率和库存难以提升，短期内对焦炭价格的支撑较为强劲。 预计下周国内焦炭价格将维持坚挺走势。

废钢市场：本周国内废钢市场价格震荡，华东地区价格以下跌为主，东北地区价格以上涨为主。据海关统计，2016年3月份我国进口废钢18.79万吨，环比大幅增加6.57万吨（2016年2月份进口量为12.22万吨），增幅53.75%，较去年同期减少约0.59万吨（2015年3月份进口废钢19.38万吨），同比减少约3.04%。近期由于钢坯、成品材表现不振，价格持续下跌，对废钢价格走势将产生一定影响。 但目前国内废钢市场本土资源及进口资源并未扩大，流动性尚好，成交情况较为平稳，市场心态较为稳定，预计下周国内废钢价格将弱势调整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精矿价格稳中略有回落。据悉，受园博会开幕及前期烧结限产影响，钢厂短期内会进行补库。烧结限产期间，曾出现过突发的24小时限产，因此，为防止烧结限产期间再次出现此类情况，钢厂会加大国产铁精矿的库存。在目前铁矿石期货走弱、成品油价格持续下跌的背景下，国内铁精矿价格受到支撑，短期内国产矿价格或将弱势维稳。本周，进口矿价格大幅下跌，截止5月5日，普氏62%铁矿石指数报60.2美元/吨，较节前下跌5.65美元/吨。 分析人士指出，中国青岛港铁矿石价格在1月中旬触底至40美元/吨左右后一路飙升，但涨势的可持续性受到外界普遍质疑，并指出这波上涨很大程度上得益于中国及全球其他地区钢厂的采购量增加——全球开工率已从去年12月的64.%上升至今年2月的66.2%。不过，若中国没有进一步的财政刺激措施，这样的需求或难以为继。供应端近期的产能变化或只是暂时的，全球铁矿石产能过剩局面将持续至2017年。因此，随着季节性因素消退，铁矿石价格将在第二季度回落至50美元/吨。预计下周进口铁矿石价格将继续下跌。

航运市场，波罗的海干散货指数（BDI）5月5日下跌10点，报642点，跌幅1.53%，为连续5个交易日下跌。业内人士表示，大宗商品价格上涨及季节性因素带动4月份BDI大幅上涨，但这并不意味着航运市场已经复苏，因为供需失衡的局面尚未扭转。3月中下旬，澳大利亚、巴西对我国发运铁矿石合计达2250.2万吨、2027.8万吨；而4月初，澳大利亚、巴西对我国发运合计达2178.5万吨。持续的高发运量为近期散货船运价指数提供了支撑。供给端依然严重过剩。 2016年3月全球500TEU以上船舶闲置运力352艘、157万TEU，占总运力的7.8%，达到有记录以来的最高水平。不过，目前高水平的闲置运力不足以改变供需基本面，预计下周BDI指数或将继续下跌。

3. 供需分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上海钢材价格大幅下跌，终端用户和中间商观望情绪加剧，市场成交较节前明显萎缩。近期，上海楼市在新政发力下迅速降温，4月新房成交量环比下降一半，成交价格也环比下跌，这也在一定程度上对市场预期造成不利影响。

从库存情况看，本周上海市场建材库存小幅增加，沙钢、中天5月订货比例较上月有所增加，江苏地区中小钢厂到货也逐渐增多，市场资源规格较之前更为齐全。从全国钢材库存来看，自3月中旬以来已连续8周呈下降趋势，但本周市场库存降幅较前几周明显放缓，目前库存水平仍较去年同期下降34%。随着市场供应强度逐渐增强，需求强度出现减弱迹象，后期库存变化值得关注。

4.宏观分析

（1）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的2016年4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.1个百分点，与上年同期持平，连续两个月位于扩张区间，走势平稳。

（2）中国物流与采购联合会钢铁物流委员会发布4月份钢铁行业PMI指数为57.3%，比上月上升7.6个百分点，连续五个月回升，并时隔两年重回50%荣枯线上方，达到2013年3月份以来的最高点。

（3）5月3日发布的财新中国制造业采购经理指数（PMI）显示，4月份，中国制造业采购经理指数为49.4，比3月份下降0.3个百分点，继续低于50.0的临界值，表明制造业运行进一步放缓。

（4）中国指数研究院5月1日发布的百城价格指数显示，2016年4月，全国百城（新建）住宅平均价格为11467元/平方米，环比上涨1.45%，涨幅较上月收窄0.45个百分点；同比上涨8.98%，涨幅较上月扩大1.57个百分点。值得注意的是，受一线城市楼市政策收紧影响，北上广深四城涨幅受到限制，环比涨幅跌出前十。与此同时，惠州、昆山、廊坊、南京、苏州等一线周边城市投机性需求增加，房价上涨过快，成为拉动全国楼市“新领头羊”。

（5）一季度，全国国有建设用地供应量9.47万公顷，同比减少0.2%。其中，工矿仓储用地2.47万公顷，同比减少2.7%；房地产用地2.36万公顷，同比减少4.4%；基础设施等其他用地供应量4.64万公顷，同比增长3.7%。

4月份官方制造业PMI指数为50.1%，环比下降0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间；4月份财新PMI指数为49.4%，环比下降0.3个百分点，继续位于50%以下的收缩区间。官方、财新制造业PMI指数双双回落，表明我国经济触底回稳的基础仍不牢固，制造业仍有下行压力。从钢铁行业PMI来看，4月份达到57.3%，环比上升7.6个百分点，时隔两年重回荣枯线之上。主要分项指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均大幅扩张​​，而成品库存继续缩减，表明当前钢铁行业形势明显回暖，产销两旺，企业库存有所下降。

资金方面，根据央行数据，4月份，央行共进行了7.6亿元常备借贷便利（SLF）操作；共进行了7150亿元中期借贷便利（MLF）操作。央行还决定从2016年5月份开始每月初向国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放与上月特定投资贷款相对应的抵押贷款补充贷款（PSL），表明央行货币政策趋向定向宽松。值得注意的是，4月底刚刚结束的政治局会议认为一季度实现了“开门红”，但同时也强调经济下行压力仍然较大。 会议并未释放进一步宽松的明确信号，但强调了未来几大政策重点，包括保持人民币汇率基本稳定、加快户籍人口城镇化率、有序消化房地产库存并实施差异化调控政策、妥善处理好职工就业问题、关注物价变化等。鉴于经济开始回暖，前期政策效果尚未完全显现，预计近期政策宽松势头或已见顶。房地产政策和货币信贷条件可能不会再边际放松，但不会直接收紧。

五、综合观点

本周上海钢材价格大幅下跌，对于下周的市场行情，我们提醒大家关注以下几个方面：

一是需求因素。本周上海钢价大幅下跌，终端用户及中间商观望氛围加剧，市场成交量明显萎缩。近期，上海楼市在政策新政的带动下迅速降温，4月新房成交量环比下降一半，4月上海各商业银行受理的房贷申请量较1-3月平均水平大幅下降逾50%。据中指院最新发布的全国300个城市土地市场交易情报显示，4月全国土地市场交易降温，成交面积环比减少8%，一二三线城市均出现不同程度的下滑，这将在一定程度上改变市场预期。随着钢价从高位回落，商家出货意愿强烈，市场回归买方市场，短期内终端需求采购萎缩的趋势将持续。

二是供给因素。4月中旬，我国粗钢日均产量创下2015年11月下旬以来新高，随着唐山世园会开幕式限产阶段结束、山西建龙等钢铁企业复工复产，后期钢厂产能释放将进一步加速。近年来，欧美针对我国钢铁产品的反倾销案空前强烈，美国钢铁公司已向美国国际贸易委员会申请对约40家中国钢铁企业输美碳钢及合金钢产品发起337调查。欧盟委员会发布公告，对部分自第三国进口钢铁产品实施事前监管措施，后期将对我国钢铁出口造成一定不利影响。

三是成本因素。本周除焦炭价格继续上涨外，铁矿石、钢坯、废钢等原材料价格全线下跌。尤其是唐山钢坯价格较节前下跌200元/吨，明显拖累整体钢价走势。本周西本钢指数下跌150元/吨，同期成本指数下跌26元/吨。虽然成本降幅小于钢价降幅，但总体来看，当前钢企利润仍维持在高位，成本对钢价的支撑作用在减弱。

第四，政策层面。4月底刚刚结束的政治局会议认为一季度实现了“开门红”，但也强调经济下行压力仍然较大。会议并未释放进一步宽松的明确信号，但强调了未来几大政策重点，包括保持人民币汇率基本稳定、加快户籍人口城镇化率、有序消化房地产库存并实施差异化调控政策、妥善处理好职工就业问题、关注物价变化等。鉴于经济已开始回暖，且前期政策效果尚未完全显现，预计近期政策宽松势头或已见顶。

综上所述，支撑前期国内钢价暴涨的几个重要因素逐渐发生改变：一线城市楼市降温、钢厂复产加快、货币政策宽松或已见顶。随着市场预期发生转变，商家将加快前期获利资源出货，短期钢价下跌趋势仍将延续。基于此，预计下周市场维持负面评价-绿灯预警。具体来看，下周西本指数将在2740-2840元/吨区间震荡下行。