钢厂利润高仍需套期保值，期货市场成避险关键

每吨钢毛利润超千元的钢厂，如今已经成为大家眼中的“印钞机”，利润这么高的企业还需要在期货市场套期保值吗？

“当然有必要！”记者在调查中发现，多数钢铁企业并没有因为利润创历史新高而沾沾自喜，而是普遍对未来持谨慎态度，更加注重稳妥推进，坚定利用期货市场进行套期保值、规避风险。

尤其是在目前毛利已经创历史新高的情况下，钢厂面临套期保值策略的选择，需要加强成本管控。从成本角度看，焦炭、铁矿石等原材料约占钢铁总成本的70%，对钢企利润影响很大。今年上半年，焦炭、铁矿石的波动也很大，更有必要参与期货市场对冲价格波动风险。

中信金属有限公司矿产资源部副总经理王学斌表示：“目前，我国铁矿石港口库存约1.4亿吨，库存量处于历史高位。随着螺纹钢价格的不断上涨，高库存与高价格并存成为今年铁矿石贸易的突出特点。”铁矿石高库存给钢厂带来了不小的困扰，一度，钢厂看到港口库存超过1亿吨，不得不尽快下调价格，加快销售库存。

钢厂如何操作？苏钢集团给出了一个典型案例。2016年4月初，市场心态不稳，加之计划外采购，该公司提前采购2万吨铁矿粉现货，同时在期货市场采取套期保值措施，以490元/吨的价格卖出铁矿石1609合约。到4月28日现货进生产库，现货市场价格已跌至490元/吨。当天期货套期保值解除，以435元/吨的价格成交。由于提前采购，现货方损失40万元，期货方却盈利90余万元。该公司通过在期货市场套期保值，有效对冲了市场价格波动的风险。更重要的是，提前采购保障了生产物资的安全。

显然，从实物操作的角度看，利用现货持仓或原材料敞口制定期货操作计划是钢厂做好期货业务的基础，特别是国有钢企。马钢集团是我国大型钢铁联合企业，长期关注期货市场，参与制定相关期货品种的交割标准。从今年上半年的套期保值计划来看，马钢对现货的套期保值比例达到5%左右，基本完成目标。钢厂会根据自己的销售计划和对市场需求的预测，调整套期保值计划。在原材料采购方面，钢厂不仅可以通过期货市场锁定成本，还可以在条件允许的情况下进行交割。

马钢股份(股票代码600808，股指诊断)市场部首席市场分析师夏诗清表示，国有钢企使用期货平台必须严格遵守国家相关规定，只能做套期保值，因此在各类产品的操作方向上受到严格限制。比如原材料只能买入套期保值，钢材只能卖出套期保值。将这些规定与实物操作结合起来，虽然操作受到限制，会失去一些套利机会，但牢牢把握期现结合的思路，不仅能有效提高钢企利润，还能将风险控制在可以接受的范围内。

不仅马钢、苏钢，还有很多其他钢铁企业也在积极利用期货市场。据统计，今年上半年，参与焦煤、焦炭、铁矿石期货交易的企业客户分别为4974家、5885家、7391家，企业客户交易量占比分别为22%、21%、20%，企业客户日均持仓占比分别为39%、36%、37%。

显然，面对高额利润，越来越多的钢铁企业保持着清醒的头脑。当然，我们也应该看到，这种清醒来之不易。2016年之前，钢铁企业曾经历数年的亏损，正是这几年的亏损，让钢铁企业深刻认识到利用以期货为主的金融衍生工具管理风险，进而锁定成本和利润的重要性。钢铁企业在期货操作上也经历了从无到有、从少到多、从陌生到日臻精湛的过程，积累了大量宝贵经验。从这个角度看，即使是利润天价的“印钞机”，也需要对冲——因为需要保持冷静和沉着。