钢材价格趋势波动，市场观望情绪增加，终端需求增长不明显

而市场最为关注的钢材价格走势的猜测，这两天变得尤为艰难。如果说昨日全球股市全线下跌，黑马独领风骚，持续上涨，那么今日部分国外市场在大跌后出现上涨，而国内市场则掉头向下，继续保持相反的走势，也加重了观望情绪。但对于市场而言，价格频繁波动并不是什么好事，尤其对于价格、库存压力较大的贸易商而言，成本端更是不可控，不断加大经营风险。

对于现货市场来说，市场需求还是以终端需求采购为主，并不存在投机行为，部分投机也集中在盘面而非现货，可以看到如之前所说，有终端需求，但是成交量的增加并不明显。而投机需求还是集中在盘面，或者说是以观望为主。那么市场继续投机的动机，就是过于集中在市场或者外部消息上，可惜外部消息同样不佳，持续的衰退逻辑不利于全球大宗商品的稳定。

日本股市周一早盘再度触发熔断机制。周一全球股市加速下跌，日元加息背景导致日本股市大幅下跌。日经225指数跌幅超过10%，东证指数跌幅也扩大至10%，创下自2011年核电站危机以来最差单日表现。不过，在经历“黑色星期一”后，日韩股市周二出现剧烈反弹，反弹幅度再度令市场震惊；周二日经225指数收涨10.23%，报34675.46点，创下自2008年10月以来最大单日涨幅。该指数单日涨幅达3217.04点，创下历史最大单日涨幅点数。与此同时，东证指数收涨9.3%，报2434.21点。 不过，即便经过周二的大幅反弹，日韩主要股指仍未完全收复周一的失地，因此目前还不能断言日韩股市经历的风暴已经过去，后市仍需谨慎。

另外一点，前两天公布的美国非农数据引发了市场担忧。最新数据显示，美国7月ISM服务业指数回升至51.4，尤其是就业指数跃升5点至51.1，这表明上周的非农就业报告可能夸大了劳动力市场的疲软。从基本面来看，美联储官员昨晚竭尽全力安抚市场，可能起到了一定的作用。旧金山联储行长玛丽·戴利表示，防止劳动力市场陷入低迷“极其重要”，并强调愿意在必要时降息，政策需要积极主动。但对于市场而言，这些消息都是提前炒作，目前市场正在积极交易美联储降息预期。 目前9月降息50个基点的预期已经高于90%，甚至美联储紧急降息预期也升至50%以上，不排除市场对降息预期过度交易，那么当后期真正降息时，对市场的提振作用可能就比较有限了。

最新消息称，欧元区6月零售额意外下滑，消费拉动经济复苏仍遥遥无期。欧洲统计局周二公布的数据显示，欧元区零售总额较5月下降0.3%。尽管欧元区实际收入随着通胀缓解和工资上涨稳步增长，但今年迄今欧元区零售额已连续两个月未能增长。与5月相比，食品等商品支出下降，而燃料销售则增加。不过，下半年消费支出回暖仍有希望。欧元区家庭信心在7月达到俄乌冲突以来最高水平，而欧洲央行9月第二次降息将缓解信贷成本，促进投资。不过据了解，欧元区6月零售额下滑仍一定程度上反映出欧元区经济复苏面临较大压力。

从消息面来看，目前外围消息过于复杂，对于国内市场而言，影响趋于短暂，再加上国内投机需求不振，市场再次形成空头加仓的局面。其实本轮价格波动的焦点还是在供需结构的变化上，今年以来虽然市场需求得到了积极推动，但房地产、制造业、基建等发展并未达到预期，尤其从上半年的数据来看，与全年的发展计划还有不小差距。三季度也是传统的淡季，二季度所谓的旺季也受到价格下跌的影响，没有得到有效的去库存力度，所以淡季只会加剧市场矛盾。从这两天的消息来看，还是以积极推动为主，国家发改委、国家能源局、国家数据局印发《加快推进新型电力体系建设行动计划（2024-2027年）》。 2024-2027年，开展九项专项行动，推动新型电力体系建设取得实效。加快推进新型电力体系建设行动计划，提出实施一批算力、电力协同工程。统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源、荷、储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局。探索新能源就地供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供给”模式。整合调配资源，提升算力、电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求。但从实际钢材需求来看，钢材消费增长空间有限，市场难以借此进行炒作。

虽然政策全年都在推动粗钢减产，但从钢厂生产情况来看，上半年整体减产带来的压力比较有限，下半年也不会出现明显的减产预期。换言之，部分钢厂若维持目前的生产节奏，有可能全年并不需要减产太多。因此，供需矛盾得不到有效解决，未来对价格的影响将更为严重。

据兰格钢铁网不完全统计，截至7月底，多家钢厂出台检修减产计划（已复产的钢厂不纳入统计），受影响的主要是螺纹钢主要品种，主要是出于新旧国标替代以及最大限度保障代理商利益考虑。其他品种减产幅度较小，有电炉厂加入减产计划，但目前减产范围有限。

截至8月初，多家钢厂再度宣布减产，据不完全统计，共有14家新钢厂进入检修状态，停产范围一般为一座高炉。不过，两轮减产公告应区别对待。

7月份减产消息一出，在一定程度上利于市场炒作。从当时减产范围来看，全国多家钢厂减产检修，已形成较大规模；从影响来看，供给减少对市场产生一定利好作用；从供需角度来看，供给减少带动库存下降，市场主要矛盾再次向终端需求释放靠拢；从市场影响来看，一定程度上刺激了空单获利了结。但8月份减产消息再度更新后，市场却“无动于衷”，主要原因还是炒作不足。钢厂虽然减产，但市场到货量或供应量“原封不动”，需求并未明显好转。相反，价格回落，成交更加冷清，不利于情绪性炒作。

高炉生产尚且如此，电炉生产的压力更大。据不完全统计，截至2023年底，我国417座电炉设备（包括现有、新建和待建）年产能合计约2.2亿吨。这个数据为了解当前电炉钢产能提供了一个大致的参考框架。新增产能：2023年，共公布新增电炉钢设备17座，其中公称容量100吨及以上电炉10座，合金钢电炉7座，合计年产能1183万吨。由此可见，虽然新增产能占总产能的比例不大，但电炉钢产能仍在扩大。国务院印发《2024-2025年节能减碳行动计划》，提到将大力推进废钢回收利用，支持电炉短流程炼钢发展。 到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量的比重力争提高到15%，废钢利用量达到3亿吨。

据国家统计局数据，全年电炉钢产量约2.18亿吨，全国粗钢产量10.19亿吨，占比约21%。

2024年，受价格持续波动影响，电炉产量持续在较低水平运行。根据兰格钢铁网数据，2024年工作年度电炉产能利用率普遍维持在40-50%区间，不到往年的一半，甚至部分地区开工率仅为20%。虽然电炉在节能减碳方面具有优势：中钢协数据显示，2023年长流程吨钢能耗约为短流程吨钢能耗的6倍，但与长流程炼钢相比，电炉仍然缺乏经济优势。在钢铁市场激烈竞争下，电炉发展空间受限。2024年废钢价格过高，导致电炉成本一度居高不下。此外，现货价格持续走低也导致电炉产量增速放缓。

但考虑到电炉钢在节能减碳、废钢回收利用等方面的优势，以及国家政策对电炉短流程炼钢的支持，可以合理推测2024年国内电炉钢产能仍将保持增长。但由于缺乏直接的官方数据，无法给出2024年国内电炉钢产能的准确数值。但结合存量产能和新增产能的走势，可以推测2024年电炉钢总产能可能超过2.2亿吨。具体数值还要看新增产能的投产、存量产能利用率的提升、政策环境等因素。

总体来看，供给端持续施压，需求端未有明显好转，价格短期内止跌概率不大。虽然目前市场“抗跌”声音较多，但尚未形成有效反转格局。从目前市场运行情况来看，市场难以企稳，恐慌情绪影响了现货及盘面下跌节奏，部分市场现货价格处于超卖状态，但市场缺乏企稳反弹的条件，抛售行为仍未停歇。在外围持续利空影响下，白银、有色金属调整较为剧烈，黑色金属联跌。下一步需继续观察工业品表现，防止黑色金属被动下跌。

目前市场关注的焦点是铁矿石会不会宽幅下跌，形成负反馈带动成品材价格进一步探底；成品材会不会跌破目前螺纹钢3300、热轧卷3450的关键支撑位；铁矿石掉期价格尤其是百元大关能否再次跌破。如果铁矿石掉期再次跌破100美元重要关口，市场看跌氛围会不断加重。因此后期若想止跌，一方面需要恢复市场信心，另一方面钢厂需要减产。第三，市场需求需要好转，增速需要较大，改善目前低迷的局面，否则将继续承压运行。

从目前来看，市场再次走弱，前期反弹受挫，不排除受全球金融风险溢出效应影响，仍有下跌空间。但黑色系不同于有色等国际品种，国内基础稳健，只是需要市场借势给原料施压，如焦炭第三轮涨跌幅，铁矿石减产带来的负反馈，进一步引发原料及成品下跌，国际方面，风险资产收复才能见稳。最后以螺纹钢期货为例，从技术面来看，下方重要支撑位已被破坏，今日螺纹钢10合约继续关注3330加仓成本附近的压力，若仍无法站稳此位置，关注前期低点3271能否守住。