钢价连续下滑后现反弹，警惕熊市多逼空风险

钢价连续两个月下跌，跌幅高达500点，市场渴望反弹。在7月底重要会议的提振下，钢市终于出现反弹。然而，市场情绪褒贬不一，心情复杂。在此提醒有预售远期贸易或加工订单的工业客户警惕现货市场挤空风险！

对于参与商品期货现货交易的投资者来说，可能经常会听到牛市中的多空挤压。然而，你听说过“熊市挤多空”吗？事实上，熊市中出现“挤多、挤空”的情况并不少见。这主要是因为，在熊市环境下，市场为挤多、挤空创造了极其有利的条件。接下来我们就来探讨一下这种现象背后的原因。

1、下游主动降低库存

本轮钢价熊市是现实疲软和预期疲弱叠加的结果，导致市场对钢价极度悲观。笔者接触的工业客户中，下游贸易商或加工商主动减少钢铁原材料库存。中钢网也建议客户在下跌趋势期间也这样做。受此影响，上游钢厂往往因销量不佳而被迫囤积库存，不得不降价促销。但随着钢价下跌，中下游企业更不敢囤货，只能保守采取按需采购策略。

目前，这种负面反馈已经发展到一定程度。贸易商或加工商库存已经很低，钢厂纷纷降价促出货，钢价进入低估值区间。归根结底，钢铁产能仍然过剩。目前疲软的需求无法支撑如此高的产量，高库存挤压了钢厂的现金流。

螺纹钢新旧国标短期转换的因素，对现货市场老国标产品造成较大销售压力。根据交易所公布的仓单登记时间点来看，当前主力合约RB2410交割产品必然是新国标产品，因此抛盘压力会较大。远小于现货价格，导致现货价格跌幅远大于期货价格，基差显着减弱。

低估值、低库存、现货贴水的叠加，为当前市场背景下钢材现货市场的轧空创造了首要条件。

2. 远期订单超卖

当市场相对悲观时，贸易商和加工商都希望在下跌趋势中卖出更多的远期交割订单。这样，在未来价格下跌后，他们就可以以相对较低的价格补充库存，实现大幅上涨。利润。这本质上是现货市场的“卖空”。

例如，一个贸易商在稳定的市场中每月的交易量可能只有5000吨。然而，当他认为未来市场会很差并愿意卖出大量远期交割订单时，他可能会增加交易量。提高到8000吨就意味着超卖了。

如上所述，中下游客户都在主动或被动地维持低库存，焦急地等待钢价下跌来补充库存。然而在等待的过程中，市场上突然出现了一两条大阳线，这也带动了现货市场的活跃。

当市场下跌时，绝大多数中下游企业肯定不敢补充库存；当市场刚开始的时候，市场会对上涨的可靠性保持怀疑。这个时候总会有同行补充库存，继续推高钢价。上升;当市场不得不恐慌高价补货的时候，市场也可能就结束了。这是恶性循环的开始。所以，笔者给我服务的客户的建议一直是，对于卖短单的企业来说，当有一定利润的时候，该补库存的时候就补库存，不要指望在什么时候补库存。最低点。

超卖的远期订单最终变成急需补货，甚至恐慌性补货，这可能是钢材现货价格轧空的第二个条件。

3、树立健全的经营理念

钢厂的需求是每个月有固定的销售量，贸易商的需求是每个月有固定的采购量。在这一点上，钢厂和贸易商是双赢的合作。

钢厂希望高售价产生高利润，而贸易商则希望低成本产生高利润。此时，钢厂和贸易商正在进行一场权衡博弈。

笔者从入行以来一直希望向行业客户传达这样的理念：无论是钢厂还是中下游贸易商、加工商还是最终用户，赚钱是第二要务，风险控制和稳定操作是第一要务。

在交易中不要过度追求高利润或低成本，以免扭曲自己的行为，为他人强行进场创造条件。事实上，过度追求高利润或低成本的想法是经常遇到但不去追求的。