2023年废钢产业链深度解析：投资者必读的建投黑色团队报告

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作者 | 建投黑色团队

本报告完成时间 | 2023年2月10日

正文

01 废钢产业链梳理

废钢指的是在钢铁厂的生产过程中，那些没有成为产品的钢铁废料，像切边、切头等这类东西。同时，它还包括使用后报废的设备以及构件里的钢铁材料。如果成分是钢的，就叫做废钢；如果成分是生铁的，就叫做废铁，总的来说都统称为废钢。

废钢经回收、加工、贸易后，最终成为转炉和电弧炉的冶炼原材料，应用于钢铁产品生产中，构成了完整的废钢产业链循环。

从产业链的角度来看，废钢的流通包含回收、加工、贸易这三个环节。废钢产业具有这样的特点，其供应方面极为分散，而需求方面则相对集中，由此形成了天然的买方市场。目前存在的贸易模式有以下两种：

一是采用自上而下式的模式。钢厂会通过招标的方式向废钢贸易公司进行采购。废钢加工基地在获得招标价之后，扣除税费、成本以及合理利润，然后以这个价格向分散的企业和个人收购废钢。

第二种贸易模式主要适用于大型制造业企业的废钢资源。这部分资源的品质优良，货源较为稳定，很受钢厂的喜爱。在这种情况下，废钢供应方的定价能力比较强。在这种模式下，钢厂的定价能力相对偏强。

02 废钢供给量测算

从供给的角度来看，废钢的供给有国内和进口这两个大的来源。在国内的废钢供给中，可分为自产废钢、加工废钢以及折旧废钢（也就是老旧废钢）。其中，加工废钢和折旧废钢合起来被称作社会废钢。

钢厂在生产以及轧材的过程中会产生切头、切尾、切屑、边角料等。这部分废钢通常会被直接回收并加以使用，不会进入到社会的流通环节之中。

加工废钢，主要是钢材下游的制造商，像汽车、家电、机械等在生产装配过程中所产生的废钢。这部分废钢的成色较为良好，回收的难度也较小，通常会与大型废钢贸易商或者钢厂直接签订回购协议。

折旧废钢主要是终端汽车、建筑以及机械设备等产品的使用寿命到期后，因报废而产生的废旧钢铁。这种废钢的回收难度是最大的，同时它也是废钢的最大来源。

三类废钢的供给测算方法存在差异。

一是关于自产废钢方面，从厂内废钢产生率这一指标来考量，厂内废钢产量与粗钢产量的比例近年来稳定在 5.0%左右。倘若粗钢产量持续缓慢增长到 2025 年，其体量将会达到 10.2 亿吨，据此预计 2025 年自产废钢的产量大约为 5100 万吨。

一是加工废钢量的测算。加工废钢的产生量与钢材消费量以及下游消费结构有较大关系。下游不同行业在钢材实际收得率方面存在较大差别。建筑行业的钢材收得率较高，通常在 97%以上。汽车行业由于板型复杂，其收得率仅约 70%。机械行业的钢材普遍收得率约为 80%。家电行业的收得率约为 95%。依据钢铁行业下游各行业的消费比例以及废钢产生率，对加工废钢产生量进行估算，其约为钢材消费量的 10%。因为下游行业钢材消费比例变动较小，所以加工废钢产生量占钢材消费的比例较为稳定。在 2025 年粗钢产量为 10.2 亿吨的假定情况下，预计 2025 年加工废钢产量为 6120 万吨。

三是折旧废钢。折旧废钢的情况取决于钢材的历史产量，同时下游行业产品的寿命周期与每个行业的钢材回收率以及老旧废钢的产生量有着直接的关联。主流折旧废钢的估算公式主要有以下三种，这些公式主要在钢材的折旧年限方面存在差异，并且还给出了不同的权重系数。

对折旧废钢量通过前两类方法进行测算，同时把自产废钢和加工废钢的测算结果综合起来。由此可知，2025 年折旧废钢的产量处于 1.75 亿吨到 2.20 亿吨这个范围之内，2025 年总的废钢供应量预计是在 2.86 亿吨到 3.31 亿吨之间。

建投黑色团队

分析师：张少达

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