2016年建材行业需求结构性变化：基建超越地产支撑市场供需改善

2016 年起，建材行业的需求端出现了结构性变化。基建在支撑建材市场供需面改善方面超越了地产。地产投资情况好转，然而新开工量已与以往大不相同。即便如此，莫尼塔研究还是提醒投资者要留意钢铁水泥行业需求端改善的持续性。随着基建建设进度的不断推进，需求改善有可能在二季度达到最高值，下半年的改善动力可能会逐渐减弱。

建材行业的需求出现了结构性变化。在 2016 年，基建取代了地产对建材需求的支撑作用。

2016 年起，建材行业需求端出现了结构性变化。基建在支撑建材市场供需面改善方面超越了地产。地产投资情况好转，然而新开工量已与以往大不相同。即便如此，莫尼塔研究还是提醒投资者要留意钢铁水泥行业需求端改善的持续性。随着基建建设进度的不断推进，需求改善有可能在二季度达到最高值，下半年的改善动力可能会逐渐降低。

2016 年 4 月建材草调显示，基础建设的需求持续支撑着钢铁水泥市场的改善。对钢厂和水泥厂进行的草根调研表明，基建在全国范围内有效地提升了建材市场的需求。尤其是以铁路（高铁）和公路建设为主的项目，带动了建材市场价格的上升。但我们提醒投资者要注意基建投资所带来的原材料需求增长的可持续性。铁路公路建设进度在推进，这使得对钢铁水泥的需求强度有大幅下降的可能。经过草调和数据分析后，我们预计基建所带来的需求很可能在三季度早期达到顶点，并且市场的改善动力会减弱。

目前的基建项目包含高铁和铁路。在建设地基阶段，这些基建项目对钢铁和水泥的需求比较大。所以，从短期来看，从钢厂和水泥厂的角度而言，基建所带动的感官需求要比地产回暖所带动的感官需求更加明显。

地产投资持续反弹，二线城市的新开工情况有所转暖。然而，其带来的建材需求增量已大不如前：按照传统经验，地产开工面积的回暖是拉动建材需求的主要力量。但在 2016 年的第一季度，新开工面积仅仅回升到 2014 年同期累计新开工面积的水平，与过去相比相差甚远（图 4）。房地产新开工增量主要集中在部分二线城市。从图 5 可以看出这一情况。我们对贸易商进行了补充调研。调研结果确认了来自苏州、南京等长三角地区的二线城市存在钢材需求增量。

钢厂开始恢复生产，社会库存逐渐增多。因为市场价格有所好转，所以钢厂逐步开始复产，根据草根调研和统计数据显示，大约有 5%的产能恢复生产（约年化 6000 万吨产量），社会库存也开始缓慢地增加。然而，钢厂和贸易商的资金链仍然处于紧张状态。

建材需求改善预计在 3 季度早期达到顶点。投资者需留意下半年基建行业对建材需求改善的力度会逐渐放缓。二线城市房地产新开工的改善以及钢铁出口维持高位的持续性，是三季度建材市场走势的关键因素。调研显示，二季度钢铁出口的价格优势已不显著；因为中国海外工程总包带动的钢材出口在下半年也呈现出减弱的态势。

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