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铜、铝、金等金属价格已停止下跌并开始反弹，与此同时，钢铁行业的吨钢毛利已经跌至近10个月来的最低点——这一信息来源于最新的金属周期品高频数据周报。

报告摘要

流动性方面，目前10年期中美两国国债的收益率差已降至自2010年以来的最低水平。

2022年4月，BCI融资环境指数达到了41.85，较上月下降了9.36%，这一阶段性的高点很可能在2020年9月底就已经出现（当时为54.02）。根据历史数据，这种情况对创业板指数的中长期发展并不构成利好；同时，本周五中美十年期国债收益率之间的利差仅为1个BP。

基础设施建设与房地产开发领域：在1至4月间，住宅销售面积及新项目开工量较去年同期分别下降了20.9%及26.3%。

本周市场价格波动情况如下：螺纹钢价格下跌1.63%，水泥价格指数下降1.25%，橡胶价格上涨2.81%，焦炭价格保持稳定，焦煤价格下跌2.24%，铁矿价格上涨2.40%；同时，全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎的开工率较上周分别上升了0.38个百分点、下降了8.92个百分点、下降了4.50个百分点、下降了1.11个百分点；而在1至4月份，房屋销售面积和新开工项目数量同比分别减少了20.9%和26.3%。

地产竣工链条：1-4月竣工面积累计同比-11.9%

本周钛白粉价格较上周持平，而玻璃价格则下跌了2.65%；钛白粉的利润降至591元/吨，较上周下降了23.11%，平板玻璃的毛利润为29元/吨，较上周锐减了56.06%；在1至4月份，竣工面积累计同比增长率为负11.9%。

工业品链条：乘用车批发与零售日均量处于5年同期最低水平

本周大宗商品价格走势如下：冷轧钢、铜、铝的价格分别较上周下降了0.55%、上升了1.21%、上升了3.33%，相应的毛利率也出现了-37.22%、+1.66%、+36.77%的变动；而在5月15日这一周，乘用车的批发和零售日均销量达到了6.7万辆，与5月8日相比，环比增长了11.94%。

细分品种：电解铝毛利润回升+37%

石墨电极的售价为每吨26000元，较前一周持平，其综合毛利润达到每吨3422.05元，较前一周增长0.39%；镍的价格为每吨223600元，较上周上涨了2.47%；预焙阳极本周的售价保持在每吨7800元，与前一周持平；电解铝的价格为每吨20770元，较上周上升了3.33%，预计利润为每吨2205.5元（不含税），较上周增长了36.77%；钢铁行业的综合毛利润为每吨171元，较上周下降了27.01%；钼精矿的价格为每吨2710元，较前一周下降了0.73%。

比价关系：冷热轧价差为600元/吨，处于6年同期高位

本周螺纹与铁矿石的比价为5.14，而周五热卷与螺纹钢的价差为50元/吨。与此同时，上海地区冷轧钢与热轧钢的价格差距为600元/吨，较上周下降50元/吨。不锈钢热轧电解镍的比值保持在0.10。此外，盘螺（主要应用于房地产业）与螺纹钢（主要用于基础设施建设）的价差在周五达到了320元/吨，较上周上升了3.23%。而新疆与上海的螺纹钢价差在周五为-40元/吨。

出口链条：美国粗钢产能利用率（81.8%）处于同期高位水平

本周我国出口集装箱运价指数CCFI综合值为3135.78点，较上周上升了1.55%；同时，美国本周粗钢产能利用率达到了81.80%，较上周提升了0.40个百分点；而在2022年4月，全球PMI新订单指数为50.30%，较上月下降了1.10个百分点；同样在4月，美国PMI新订单指数为53.50%，环比减少了0.30个百分点。

本周沪深300指数上涨2.23%，其中商用载货车板块表现最为突出，涨幅高达9.63%。普钢和工业金属的市净率（PB）相对于沪深两市平均水平，分别处于30.05%和70.71%的分位。目前，普钢板块的PB与沪深两市平均水平之比为0.49，这一比值自2013年以来达到的最高点为0.82，出现在2017年8月。

风险提示需注意：基于过往数据所揭示的相关性可能不再适用；政府在大宗商品价格方面调控可能带来的风险；以及公司经营管理不善所引发的风险。