钢贸行业各阶段盈利情况及当下困境应对方法

今年以来，因疫情以及国家宏观政策带来影响，走势起起伏伏不稳定，致使诸多钢贸企业陷入债务寒冬，无法自拔。特别是11月以来，钢贸商亏损进一步加剧，系统性危机逐渐靠近，钢贸商仿佛已处在悬崖边缘。面对这般状况，后市钢贸商该怎样应对并且化解呢?

回首以史为鉴知兴替

在上世纪九十年代的时候，一直延续到二OOO年，这个期间乃是钢贸行业开始启动兴起的阶段，有许许多多的钢贸商跳进商海去经营钢材 。

从两千年开始，一直到两千零五年，期间，钢贸这一行业迈入了发展的黄金时期，在这个阶段，对于钢贸商而言，只要手里头有货物，那就能够赚到钱，甚至可以这么说，就算是被称作“傻子”那样的人，也有着售卖钢材的能力。

从2006年开始，一直到2008年时段之内，它呈现出来的状况是有起也有落，然而呢如果你能够精准地把行情给把握好，那么钢贸商在这种情况之下还是有可能会从中获取利润的。到了2008年的时候啦，是遇到了全球范围产生的金融危机状况，不过呢，这种情况下因为受到国家投入的4万亿元资金拉动影响，国内的钢材市场依旧让它保持着平稳运行的态势，再加之钢厂方面还给予了一定程度的补贴，所以钢贸商在这种情形下仍然是存在著一定的盈利空间的。

2011年到2014年期间，钢贸企业切实步入微利阶段，挣钱数量少，挣钱难度大，甚至出现亏损状况，这致使钢贸企业借助转型来谋求发展出路，然而有些钢贸公司因转型方式不妥当，企业走向倒闭，甚至还发生了跑路事件。

二零一四年至二零一六年，“钢贸长征”拉开帷幕。系统性风险迸发之后，诸多商家撤离 。同一时间段，电商平台兴起，争抢资源、争夺客户的情形屡见不鲜，留存下来的钢贸商只能在困惑中越发踏实用功，并且开始思索未来道路究竟在何处 。

2016年，至2017年，再到2018年，其后到2019年，甚至直至2020年，供给侧改革，以及环保措施等因素，作用之下助力钢价一路走来持续上行，投资拉动，达成成效保障了有效需求，知名钢铁电商未能取得上市突破，此情况促成资本回归，从而愈发理性，外部环境发生变化，这种变化给到了钢贸商再次崛起的际遇，诸多钢贸商，专心致力于精心投入服务，并且努力运作降本增效，以此为进一步的发展逐步塑造根基，为做大做强奠定基础 。

2021年起直至未来，钢贸行业会迎来一个类似春秋争霸的阶段。钢贸属于万亿级别的市场，仅仅其交易规模这一项，就达到了五万亿。未来能够留存下来的钢贸商，必然是拥有核心竞争力并且始终不断与时俱进的。

期货日报记者发现，当前的钢贸商有以下几种经营模式。

传统的钢贸企业发展之路是钢厂代理模式，自钢材行业供不应求起，获取钢厂代理商，不但是获取利润的主要途径，更是公司实力的展现，几乎所有大公司皆从做钢厂代理起步发展壮大。钢厂代理模式优点在于资源稳定，能确保连续性供货，对开拓下游客户以及影响市场有益；缺点为订货政策由钢厂单方面规定，代理商无发言权，处于被动状态 。

一名被称作上海凯景彩钢有限公司总经理的黄坤，告知了记者，2003年到2005年这个阶段，乃是钢铁行业产能极具扩张的时期，而这也是致使2005年钢价出现暴跌的根源其中之一。基于此，钢厂由此进入强势时期，并且其针对代理商的政策变得越来越严格，进而致使代理商从2007年开始出现较为显著的变化。一部分大公司从钢厂协议户中撤离出来，进入到现货领域，与短期期货资源展开争夺，如此一来加剧了行业竞争的程度。

终端模式被绑定。钢贸行业当中，企业数量多，存在部分企业，专门为大型终端企业提供服务，签订三方协议，维持连续性的业务操作 。这种模式常常在资金以及业务方面，有着多种捆绑式的合作条件 。例如湖北汇通和奇瑞汽车的关系，杭州新泰和浙江东南的关系等 。

“绑定终端模式有着这样的情况，它的优点是面向大型客户。这些大型客户的需求稳定持续，基于此能够保证销量以及利润稳步增长。其缺点则在于，单一客户在公司业务里所占据的比例较大。要是客户方面出现变动，便会对公司业务产生巨大影响，进而导致销量和利润突然减少。”华东地区一位钢贸商告诉记者 。

记者察觉到，期现结合的模式于钢贸商圈里头也是比较常见的情形呢，乃是指这样一种模式，其前提条件在于贸易商会一直持续持有大批量化的现货，其主要包含的品种是热卷以及线材。当客户于现货市场当中所具备的大量额度资源难以尽数满足公司相关销售要求之际，便会在期货市场展开套保行为。这种方式具备的好处是能够锁定风险，防止出现难以预测预报情形，进而让日常业务具备连贯性；然而其不足之处在于常常会在价格呈现上涨架势那个时候提前开展出货行动，从而出现由于市场发生变动进而带来的超额利润方面的损失”这般意见是黄坤提出的意思显示之意表明陈述之语气论调表达之口吻说明之言语声明之话语宣称那样说出的。

经历几家欢喜几家愁

今年开始以来，螺纹钢行情的走势能够划分成三个阶段，首先第一阶段是从年初一直到5月12日，主力合约由4300元每吨往上涨至6200元每吨，主要的逻辑在于全球经济复苏对于钢材需求所产生的拉动，尤其是制造业需求及出口增长显著。在这段时期内价差显现出收敛的趋势，涵盖期现基差以及跨期价差均处于较低的水平，期货呈现出节奏性升水的状况，吨钢利润最高增长至1400元。

5月13日至10月11日属于第二个阶段，主力合约5月12日遇见顶部随后开始向下下跌，在4800至5800元每吨的区间之内进行波动。市场交易的逻辑是供应端出现减产以及需求端出现下滑二者在进行博弈，此期间期货表现强于现货，远月表现强于近月；吨钢利润呈现出V形走势。5月到6月，因为全球粗钢产量出现增长，强于成材，成材价格下跌进而加剧了吨钢利润的收缩，螺纹钢利润一度出现亏损情况。7月中旬之后，铁矿石价格由于国内钢厂减产而走势变弱，钢厂利润扭亏为盈，利润再度增长到1200元每吨。

第三个阶段是从10月12日一直到现在，钢的价格呈现出在高位的状态下有趋势性的下跌情况，它从5800元/吨往下跌到了4300元/吨。主要的逻辑是旺季的需求被证明是假的。在这期间，期现价差出现了走扩的现象，期货是贴水现货的，远月也是贴水近月的。吨钢的利润呈现出趋势性的下滑，后来由于原料价格有补跌的情况出现，吨钢利润在近日修复到了500元。

钢企其所获之利润颇为可观，然而相对比之下钢贸商的状况截然不同就显得有些令人悲戚了。按照黄坤所进行的介绍，在今年的1月至4月这个时间段里，华东地区的钢贸商大多处于保本经营的状态；到了5月至6月期间，华东地区每吨钢材所获取的大概毛利润是300元；而在7月至8月的时候，每吨钢材的毛利大概为80元；从9月至11月时间段来看，华东地区的钢贸商出现了程度各异的亏损情况，少的话每吨钢材亏损300元，多的则每吨钢材亏损高达1300元；当进入到12月时，每吨钢材的亏损情况有所收窄，大致在200元 。

购置上涨行情而非下跌行情，从事钢铁贸易的商家亦是这般状况。就在今年4月中旬的时候，伴随环保政策力度加大，钢铁企业转变发展方式以谋求生存，出现了极为少见的一种情景。部分钢铁厂停止生产，处于紧急状态，从事钢铁贸易的商家以谦逊、卑己的姿态寻求货物供应……

唐山有位钢贸商李先生，他 told 记者，4月时，他向钢厂采购，那时明显感觉到对方很强势。4月里，钢坯是最紧缺的，价格涨幅也是最大的，他所在的公司有几千吨钢坯库存，不过基本都是锁货状态。即便钢坯价格在经历过一段时间上涨后，已经不算便宜了，可下游还是照单全收 。

记者在对其他钢贸商展开采访的时候得到消息，好多钢贸商在从去年开始的这一段行情里都有了一定收获。“从去年四季度一直到现在，把资金成本以及运营费用扣除掉之后，收益率大概在20%左右。”郑州有一位钢贸商郑先生讲，这在行业范围里算不上很高，成本主要是集中在资金跟人工地方，除此以外还有仓储、运输、房租等。不过，他所在的公司把仓储、运输都做了外包处理有。

五一节过后的十余天里，多数钢材品种出现了大幅上涨的情况，并且还刷新了历史纪录，其中八大品种的吨钢均价超过了6600元。5月12日那天，国务院着重强调要应对大宗商品价格过快上涨带来的及其接连产生的影响，这个信号立刻就在市场上引发了反应，钢价就此开始大幅下降，期货以及现货市场里各品种的均价下跌了大约千元，基本上回落至大涨之前的起始点。在采访过程中，有钢厂人士跟记者说道，和涨价那段期间每天将近有万吨左右的出货量相比较，近期的出货量显著下降，最低的时候仅仅只有两三百吨。

钢贸商没等到“金九银十”之时，钢价便开始快速下跌了。黄坤告知记者，黑色系期货盘面自10月下旬起大幅回落，随后也未出现预期中的超跌反弹情况，而是进一步往下跌去。在10月底11月初的时候，部分反套交易被套牢400至700元/吨，唐山市场上已然有十几个贸易商爆仓，其他集散地亦是差不多这般情景，众多的交货时间集中在11月15日至11月30日之间。要是在11月15日之前，基差持续扩大，那多数期现公司以及贸易商就会面临巨额亏损，甚至有爆仓风险，此时反套中被套的那一方利益达成一致。要是期货盘面无法拉升，那就只能通过现货降价的办法促使基差收敛。

一位从事该行业的人士告知记者，在今年上半年期间，因借助政策所带来的红利，从事钢材贸易类的商家获取了极为丰厚的利润。自10月起始，存在部分贸易商家，其在前期以较高价格购进货物，将会出现部分亏损状况，然而要是综合考量全年所获取的利润而言，应该还是稍有盈利的。“当前从事钢材贸易的商家普遍面临着融资困难、资金成本高昂、结算价格未达预期、出现价格倒挂进而遭受亏损这样的状态。终端生产厂家所具备的话语权庞大，每年都存有降低成本的相关要求，鉴于原材料价格上涨，致使它们降低成本的任务艰巨，资金回笼的压力巨大。”黄坤如此说道 。

探索远期交易风险大

在此次采访期间，记者得到这样的消息，当下钢贸商以及钢厂获取货物的主要途径具有两种形式，其一乃是直接对价格予以锁定，简将其说作锁价，将价格洽谈妥当之后，签订相应合同，当钢贸商把货款支付完毕以后，钢厂便着手排单进行生产，通常而言交货的周期处于45天至65天上下，这种方式在国有大型钢厂中已然不多见了；其二是目前较为多的后结算模式，钢厂给出一个合同指导价，一般会比当日钢铁市场的现货价格高出600至1000元每吨，以此促使让钢贸商进行打款。

黄坤向记者举例表明，东北有一家钢厂，它在每月的15日至20日这个时间段接受钢贸商下单，在50天以后的当月16日，该钢厂会选取半个月内的现货市场均价来作为最终结算价格，这个结算价格通常是偏高的价格，倘若是出现了大幅下跌的情况时，钢厂会进行追补款，而追补款的时间则要压3个月到6 个月。比如说，在10月16日的时候，上海市场1.0×1250×C当天的最低价是6330元/吨，本钢给出的后结算价格是6400元/吨，贸易商8月打款合同价格大概在6800元/吨，钢厂每吨追补400元/吨。采取后结算模式存在风险，这种风险体现为贸易商在价格方面完全处于被动地位，常常是轧钢厂所确定的结算价位通常处于偏高状态，并且在许多情况下每次都是完成结算之后，相关市场便开始呈现下跌态势。就像在2021年10月16日那次，完成结算以后，冷轧产品价格沿着下跌路径急转直下，一直落到5330元/吨的价位，要是把3个月的资金利息计算在内，那些钢贸商手中尚未售罄的冷轧产品每吨将会亏损大概1220元。所以，当在钢贸商往轧钢厂支付款项时，轧钢厂所规定的打款价格过高，资金被占用的情况极为严重，结算价格未能达到预期水准，价格倒挂已然成为一种经常性现象 。

如今在钢贸商圈里，有不少资本雄厚的公司，其选择了远期交易模式，这一情况被记者发现。黄坤作出解释，存在一些资本雄厚的公司，它们所制定的钢铁远期期货价格，相比当下的现货价格要低出许多，并且，这些公司只需支付15%—20%的保证金。不少钢贸商看到远期价格相对很低，便心怀侥幸心理，积极参与其中，期待后市能够出现大涨的情况。之后，在2021年10月，更多参与的贸易商是鉴于当时钢铁现货存在那样有若无市的情况，源于钢厂因太高的订货成本，且由于相对而言低了许多的远期价格，它成为了一个订货渠道，接下来才致使遭遇了持续长达超过两个月的暴跌事情，这些公司于远月反复进行下调操作，于是最终造成钢贸商承受了极为惨重的损失。

那位记者察觉到，在今年10月12日之时，钢材出现了断崖式的大幅下跌。而后到了11月10日，螺纹钢2201合约的价格最低达到了4026元每吨。而在10月11日其最高价格为5870元每吨。众多手中持有远期期货合同的公司纷纷开始采取相应举措，对于那些尚未交货的情况，便通知贸易商追加合同保证金。对于那些无法追加保证金的贸易商，会立刻没收其保证金以及还未生产的钢材期货。

一位身处华东地区的钢贸商告知记者，国内大约有四成的钢贸商采用远期交易，当钢价持续走低之际，这些钢贸商所遭受的损失较为巨大。许多人会存有疑问，什么是远期交易？期货与远期之间的差别是什么？

指出，期货跟远期的差异存在于，其一，交易场所不一样，期货合约于交易所内开展交易，具备公开性，然而远期合约在场外予以交易，其二，合约的规范性不一样，期货合约属于标准化合约，除开价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容均有统一规定，远期合约的所有事项都得由交易双方逐一协商确定，谈判繁杂，不过适应性强，其三，交易风险不一样。期货合约的结算经由专门的结算公司来进行，这是独立于买卖两方的第三方主体，投资者无需对对方承担责任，不存在信用方面的风险，仅仅存在价格变动所带来的风险。远期合约必须到期之时才会交割实物，货款在之前就已经谈好确定不再变动，所以不存在价格风险，它的风险源自届时对方是否确实会前来履约，实物交割之后是否具备付款的能力等等，也就是说存在信用风险。还有一点是保证金制度不尽相同，期货合约交易双方按照规定的比例缴纳保证金，而远期合约由于并非属于标准化的，存在信用风险。另外履约责任也是不一样的 。期货合约有着对冲机制，履约回旋余地比较大，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位限定，还受日交易振幅限定。远期合约要是中途取消，得双方都同意才行，任何单方面的意愿都没办法取消合约，它的实物交割比例极高。

展望期现结合助发展

相较现货贸易，期货交易有着资金占用低的特点，具备流动性好的特性，拥有规则透明的优势，呈现违约率低等优点。然而，从实际应用的效果来讲，众多涉钢的现货贸易企业，在尝试期货套期保值的实际操作进程当中，遭遇了诸多现实问题。多数初次涉足期货市场的企业，依据套期保值传统的“月份相同、方向相反”理论来实行期货操作，可是为何没能获取较好的保值效果呢 ,。

海通期货黑色系研究员邱怡宏告知记者，就钢材贸易商所面临的风险敞口而言，贸易企业身为现货流通的中间环节，企业采购端会跟随现货市场走势，企业销售端同样会跟随现货市场走势，伴随期货市场日益发展；期货市场走势常常会干扰现货价格，致使贸易商面临的价格波动风险有所增大。企业风险敞口主要源于，因面临价格波动却未套期保值的部分，对于贸易商企业来讲，其最终风险会来自，企业采购钢材时面临的价格上涨风险，采购钢材后所面临的价格下跌风险，以及常备库存面临的跌价风险。所以，严格来讲，贸易商企业的敞口量处于不断变化中，为更贴合企业实际状况，要依据采购、销售以及库存情况频繁核算敞口量，从而也可能致使阶段性套保方向发生变化。

在实际进行套保的进程当中，有一些钢材以及贸易企业表达了这样的情况，即在把期货与现货相结合的过程里面，还遭遇到了行情匹配这方面的问题，比如说，现今一般的螺纹钢、焦煤等黑色期货合约并非属于连续活跃的合约，通常主力会提前一个多月就开始进行移仓换月的操作，而且移仓之后的主力合约大多是在4个月往后，其走势逻辑已然是彻头彻尾的期货思维了，当下最近的主力合约走势在这个时候并不能够涵盖现货的短期波动，周期的不一样常常意味着套保效果很容易出现偏差，这给企业连续套保以及期现结合的规模扩大造成了一定的阻碍。”锦泰期货高级研究员陈捷说。

邱怡宏觉得，就企业参与套期保值的流程而言，鉴于贸易商所处环节具有关键性，要认知及了解期货和现货市场，各流程的每个环节都很重要，首先是确定套保方向和周期，套期保值和短期投机不一样，不用过度在乎每天的行情波动，应顾及企业定位、风险敞口状况、价格运行周期性规律及供需形势分析来综合衡量，以市场长期趋势作为主导。在通常情形下，贸易商这类企业所进行的套期保值活动能够归结为对库存展开的风险管理活动，然而要是出现企业库存处于较低水平的状况，或者下游订单已经锁定了售价等情形，那么同样需要借助买入性套保来实现对风险的对冲。其二是要确定套保的比例以及手数，在这一方面需要综合企业风险敞口量、企业针对供需形势和库存风险的预估程度，以及可用资金的规划这三个方面，从而对套保比例和手数进行灵活的调整，旨在既确保能够满足对风险敞口的优化，又确保后续在期货市场中不会陷入被动。此外，贸易商企业每日的产销情况未必能保持平衡，每天存在的风险敞口通常也会有所不同，所以需要定期对套保头寸作出调整。三是选择套期保值合约，在此方面需要考虑现货交割、流动性以及换月等相关问题。此外，因为期货价格运行逻辑并非单一，常常会存在现实与预期之间的博弈，甚至还会出现逻辑的切换，近远月的表现往往也会有所差异。为此，于挑选套期保值合约之际，针对期货市场以及期货合约运行强弱展开的分析同样有着关键意义，能够依照不同阶段的情形，灵活地把风险敞口量分散到各异的期货合约之上。其四是预估套保里的资金占用状况，结合期货市场波动率，充分预留一部分资金，尽可能避免因行情异常波动对套保流程产生干扰。五只着眼于套期保值时机的选择这项事情，存在多种考量的方式，其一，能够借助采购以及产品库存水平这一层面，再结合销售比较顺利的程度，或者产品销售淡旺季周期作出判断，看看是不是进行套保最为恰当的时期；其二，依据钢价所存在的季节性规律、或者是否有系统性风险来挑选合适的时机开展套保；其三，还能够按照价格区间进行预估，或者选取存有一定安全边际的位置进入套保；其四，联合基差分析，于合适的基差范围之内建立仓位，从概率角度规避基差风险，确保对于风险敞口具备覆盖的性能，由于基差风险相当普遍，所以针对基差的分析显得更加重要，并且还有一点，在建仓方式上，既能够以单一价位一次性建立仓位，也能够分批分阶段建立仓位，通过不同的点位降低风险程度，保留一些补仓的机会。

陈捷作出提醒，就交易 details 而言，能够依照企业现货利润以及库存情形灵活去调整保值比率，于现货利润微薄、维持低库存经营策略的阶段，能够适当削减期货保值头寸，从而降低保值资金占用。同样的道理，在现货利润相对丰厚、市场趋势比较明朗的阶段，能够适当提升保值开仓数量，提前锁定部分现货利润。原则之上企业单个月份合约的最大开仓量不能够超过企业单月现货的贸易量（产量），与此同时针对短期市场波动，应当合理安排套保资金，提前预留部分保证金用以应对极端行情。对于经常准备着的具有周期性特点的保值头寸而言，要依据历史上的基差以及期货、现货价格趋向变化情况，妥善做好行情预案，在处于极端状态下的行情以及基差处在适宜位置的时候能提前实现期货与现货之间的转换，稳妥做好止盈止损的相关操作。

他们觉得，套期保值时，分析市场是根基，得从企业状况、市场供需、国家政策、国际环境、投机情绪、技术分析等多元维度开展行情判断，所以，这要有扎实的分析与研究能力。然而，更关键的一点在于企业的理念，企业必须达成期现结合，要把避险理念始终贯穿，不因任何一方的盈利而被投机理念干扰。