避免亏本卖出、高价买入，还可以赚取“期货平价单”，成为实体企业的避险工具。

有某钢厂人士，对第一财经记者讲，原材料价格出现上涨情况，致使中游企业成本有所上升，然而下游需求又呈现不好的态势，进而钢材价格发生下跌，并且钢厂高炉又不可以停产，所以利润就持续地下降，这便是当前钢铁行业的现实。

身为钢厂直接下游的钢材加工企业，也遭遇类似情形。某钢材加工企业高管讲，“此刻我们的钢材库存不多，仅有四万吨上下，以往堆得很高，有十几万吨。今年客户的下单量亦缩减了，下游终端需求不旺。同行库存大多也很少。”。

上述企业的情形，是当下钢铁行业状况的一个写照。今年以来，因疫情、宏观环境等多种因素的影响，大宗商品价格起伏较大 ，给相关企业正常的生产经营带来了较大的挑战。根据第一财经近期调研得知 ，多数企业在现货交易时面临着一个大难题：大宗商品波动加剧之际，上家售卖的时候害怕卖得价格低了 ，下家购买的时候担忧买得价格高了。

搞期货、期权交易，本来按理说在一定程度上是能够去进行对冲、把波动给平滑掉的，可是，有些企业却没法直接参与到期货、期权交易当中去。在这样的一种情形状况之下，推出了大概一年左右时间的那个“期货稳价订单”，这就成了实体企业的一项大的选择，也就是：企业在贸易合同里面嵌入一笔保价费，然后由期货公司借助期权来对冲掉风险，要是有收益的话就补贴给企业，要不然的话最多也就是亏掉保价费罢了。

有多家参与实践的钢企负责人，他们对第一财经记者表示，这种含权贸易类似一种价格保险，它能以较小的保费，去规避因价格较大波动而带来的风险，使得企业在签订采购订单以及销售订单时，不用再担忧后续价格的涨跌情况，从而可以把更多精力集中于生产经营方面，期望能在行业里“卷”出一定的空间以及机会。

企业愁卖亏或买贵

今年开始以来，大宗商品的价格呈现出波动速度较快并且波动幅度较大的情况，多数实体企业的生产经营遭受到了较大程度的冲击。

从钢铁行业来讲，今年1月至9月，在上游那块，中国铁矿石价格指数的均值，虽说同比降低了27.8%，然而国产炼焦煤价格指数的均值，同比却上涨了45.3%，再加上受到美元汇率上升的作用，原燃料成本的下降空间较小很有限；在中游部分，国内钢材价格指数均值是127.64点，同比下降了11.2%；并且钢铁下游的房地产、家电、工程机械、集装箱等行业，需求出现了下降。在这种情形之下，钢企的盈利空间受到了比较大的挤压。

“某国有钢厂相关负责人对第一财经称，钢厂现在状况棘手，采购和销售门类部门，均因价格起伏而承受颇大压力。”，钢厂面临频繁且大幅度价格波动，以及库存贬值风险，这对企业稳定经营、达成盈利并产生了较大挑战。

那位担任相关负责人角色的人，借助热轧来举例表明，针对热轧产品的销售业务，风险敞口主要划分成两个方面，一方面是关于热轧产品的现货库存，当市场价格出现大幅下跌的状况时，存在库存减值风险，另一方面是针对锁价销售的远月订单，鉴于销售价格已然被锁定，在市场价格大幅上涨之际，存在价格敞口风险。

身为钢厂下游的加工企业，同样面临着类似的风险，以及压力。“我们的加工利润是比较小的，配送利润同样很少，然而面对的却是价格的巨大波动。原本货物买来的时候，还有一定批零差价能够赚取，现在减掉成本之后，处于倒贴的情形。”苏州隆兴供应链管理有限公司（以下简称为“苏州隆兴”）董事长席劲松说出了当前的境况。

席劲松对第一财经记者称，要妥当管理好库存，还要精巧管理好价格，并且使用好期货、期权之类工具，也有其必要性。当下，实体企业都处于相当激烈的竞争态势，即很‘卷’，而我们同样企盼通过期货、期权等相关工具，能够找寻到一定的机会以及创造出一些空间来。

但存在一些企业没办法直接投身期货、期权交易，主要存在这么两方面的痛点，其一，是缺少人才，有些一企业没设立和期货有关的部门，有些企业不存在跟期货交易相关的队伍以及人才，有些个企业不懂期货、期权，很难凭借期货做风险管理；其二，是风控能力薄弱，部分企业针对参与期货或者期权交易的风险管理能力不高，没办法精准评估其持仓头寸的风险敞口，很难把控参与期货交易的相关风险。

针对上述那种状况，上海期货交易所，也就是简称为“上期所”的那个机构，在2021年9月的时候推出了一项名为“期货稳价订单”的业务，这一业务成为了实体企业用来降低价格波动风险的一个重大选择。

据第一财经记者所知悉，当下该项业务存有两种操作模式，其一针对那些无法直接参与期货衍生品交易的央企亦或是国企，也就是国有钢厂同期货公司风险管理子公司签具含权贸易合同，合同里企业需缴纳一笔保价费；而后者又会和下游客户企业签订普通贸易合同，朝着对方销售钢材，与此同时于期货市场进行对冲风险。

还有一种模式，是面向自身能够参与期货衍生品交易的企业，买卖双方会直接于现货贸易平台签订预售订单，之后实体企业依照自己的需求，向期货公司风险管理子公司去购买场外期权产品，进而形成“现货订单+场外期权”这样的组合，以此用于管理库存品的价格风险，且期货风险子公司在卖出相应场外期权后，会借助上期所场内期货来进行风险对冲。

就上期所在“期货稳价订单”业务里的角色来讲，有一位上期所的相关负责人谈及，一方面，于试点刚开始的时候，上期所针对企业购买的保价费或者期权费用给予一定比例的支持；另一方面，对交易实施全流程的监控，借助业务管理流程针对信息、资金、货物等予以管理，从而保证交易的真实性、有效性、合规性。

也就是说，我们先以一个价格售卖，接着支付一笔保价费，要是后续价格上升了，期权收益便会补给我们，要是后续价格下降了，我们至多亏损保价费。增添一部分成本以获取未来价格的确定性。上述国有钢厂相关负责人讲，参与“期货稳价订单”项目并非为了盈利多少，主要在于规避风险，减轻采购及销售人员的心理负担，买东西时总担心自己买贵，卖东西时总担心自己卖贱。若是判断失误，说不定还能有点收益。

席劲松还分享了感受，他表示，“期货稳价订单”给公司带来了一个公平定价的平台，公司不用再担心价格的涨跌情况，还能够把主要精力投入到经营方面；与此同时，公司把期权的部分收益补贴给客户，以此减少客户对于价格的担忧，并且向公司的下游企业推介起“期货稳价订单”，目的是期望上下游产业链能够平移价格波动。

如何借“期货稳价订单”避险？

那么，实体企业去参与“期货稳价订单”这个项目，实际上究竟是怎样来进行操作的呢？特别是在今年，受到了疫情、宏观环境等诸多各种因素不同影响，处于价格波动幅度比较大的这样一种背景情况之下，其取得的成效到底是怎么样的呢？

今年3月起至5月期间，热卷期货HC2210合约呈现出自上而下的震荡态势，于3月1日以约4900元/吨的价格起步，随后震荡攀升至最高5346元/吨，接着又转而下行至约4600元/吨。进入6月初，热卷期货价格展现出反弹趋向，截至6月10日，最高冲高至4913元/吨。

“我们公司依据生产计划，于6月10日签订了1万吨钢厂采购合同，然而因担忧后续原材料价格下降，致使采购成本过高，所以决定参与期货稳价订单项目，向期货公司购置了时长1个月的1万吨平值看跌期权，以此进行套期保值。”席劲松告知记者。

席劲松表示，7月11日，期权到期，HC2210期货每吨下跌了831元，稳价订单项目盘面盈利743万元，其中包含上期所稳价订单补贴62万元，这种情形下，“遇跌则跌、遇涨不涨”的稳价效果切实有效降低了企业库存的交易风险，助力企业达成了稳健经营的目标。

由苏州隆兴统计得出，自2021年9月项目开启以来，该公司借助“期货稳价订单”项目，对总计6.549万吨钢材实施了套保，期权权利金支出为1254.66万元，行权收益超过2200万元。参与“期货稳价订单”项目，大多是用来对冲钢厂后结算以及终端客户远月点价的涨跌与基差风险。

参加“期货稳价订单”试点项目的第一家国有钢厂是某大型钢厂，自2022年3月项目试单开始以来，该钢厂通过“期货稳价订单”项目为共计2000吨钢材进行了套保，期权权利金支出21.84万元，虽未得到行权赔付，但在该钢厂相关负责人看来达到了预期的策略效果。

他把参与的第一笔交易情况进行分享，声称在3月29日的时候，钢厂和下游的生产企业达成了销售热轧卷板钢材的约定，该钢材是4月底要交付的，约定的销售价格是5150元每吨，钢厂另外还给期货公司支付了30元每吨的保费，跟踪的标的是上期所热卷HC2210合约。在一个月之内，期货合约下降的幅度超过了300元每吨，保险并没有出现赔付的情况。然而在同一时段的现货市场当中，热卷的平均价格下降了大约140元每吨。

从这方面去看，我们于3月底的时候锁定了最高销售价，并且和在4月底卖出钢材现货相比较而言，我们以较高的价格销售了远期资源，达成了预期的套保效果。上述钢厂股份相关负责人讲，虽说这次套保出现了保费损失，不过以30元/吨的保费去保200元/吨的价格波动，还是能够接受的，毕竟参与含权贸易项目并非是以盈利作为目的，而是为了避险。

有来自业内的人士表示，“期货稳价订单”这种模式，能够凭借央企于行业里的影响力，推动钢铁产业链企业去学习期货、运用期货，通过以点带面的方式，引导上下游企业更妥善地应对价格波动风险，从企业的角度来讲好期货市场的故事，切实地解决产业客户参与期货市场时存在的痛点难点。

通过第一财经记者知晓，除热卷外，“期货稳价订单”项目于螺纹钢、石油沥青等品种开展了试点。其中，保障热轧现货16.1万吨，保障螺纹钢现货同样为16.1万吨，保障石油沥青现货2.79吨，总计16家企业涉入试点项目，当中钢厂有5家，中小型钢铁加工企业有6家，能化企业有5家。

上述上期所相关负责人称，后续“期货稳价订单”项目会将覆盖范围予以扩大，并且计划把能化、有色金属等品种增添进去。其还在对企业的实践反馈加以总结，目的在于进一步实施优化以及创新，去探索央企、国有、民营等各类企业都能够参与的“万能”模式，根据企业特点定制方案，从而让企业更为便捷有效地融入其中。