螺纹钢期货刷新阶段新高后大跌背后的主导逻辑

中国证券网讯（记者 马爽）自8月22日触及盘中新高4418元/吨以来，螺纹钢期货主力1901合约开始震荡下跌。 11月26日一度跌至近5个月来的最低水平。 新低3496元/吨。 仅自 11 月份以来，该合约就已下跌超过 13%。

十年前的2008年，螺纹钢期货价格在创出新高后也大幅下跌。 这两种趋势背后的主导逻辑有何异同？

卓创资讯分析师刘新伟认为，2008年、2018年螺纹钢期货两次大涨再大跌的背后，都是对供需矛盾的解读。

据刘新伟回忆，2008年上半年，在国内外铁矿石、焦炭价格大幅上涨的带动下，加之年初冰雪灾害和四川地震的影响， 5月份，钢材生产运输秩序异常，国内螺纹钢价格持续上涨。 攀登更高； 截至6月底，二级大螺纹钢均价为5514元/吨，同比上涨58%。 与此同时，各种原材料价格和煤、电、油、运综合成本也持续上涨。 钢材价格与原材料价格形成相互支撑的周期性关系。 由此，螺纹钢的历史最高价格不断刷新。 政策措施与淡季需求疲软的结合，使得阶段性供过于求的矛盾凸显。 6-8月，受国家宏观调控措施影响，房地产等行业快速降温，螺纹钢终端需求快速减弱。 随着国家不断加强宏观调控、控制固定资产投资、持续提高银行存款准备金率，市场形势日趋严峻。 但普遍认为，在高成本支撑下，价格不会下跌太多。 9月，雷曼兄弟破产，金融危机席卷全球。 市场恐慌情绪迅速蔓延。 贸易商降价并倾销商品。 终端用户观望心态进一步增强。 贸易商的恐慌情绪和终端用户的观望态度进一步放大了需求的萎缩并持续下去。 一年半的收获，三个月就化为乌有。

刘新伟进一步表示，2018年，同样的故事在不同的环境下发生。 供给侧结构性改革红利推升钢价。 在整体需求持续下滑的情况下，国家启动供给侧结构性改革，严厉化解钢铁、煤炭等行业过剩产能。 五年清除1.3亿吨至1.5亿吨钢铁产能任务三年内顺利完成，顺便清除市场上1.2亿吨“地条钢”产能。 三年时间，螺纹钢价格从最低的1680元/吨上涨到最高的4920元/吨。 宏观经济预期恶化加上需求淡季加速钢价下跌。 进入2018年三季度后，市场宏观预期开始明显恶化。 汽车消费下滑、房地产市场预期下滑等问题开始爆发。 但钢价在旺季需求支撑下仅缓慢下跌。 进入11月后，尽管有采暖季的政策支撑以及北方严重的雾霾天气，但受宏观因素、需求因素、政策因素的叠加，钢价开始快速下跌。 2018年，钢价上涨700元/吨用了240天，下跌700元/吨仅用了24天。

钢材价格跌势还会持续吗？ 刘新伟表示，回顾2008年的螺纹钢期货市场，从一开始的下跌到突破上升趋势线，也是非常扑朔迷离。 然而，在突破趋势线后的一个多月内，价格迅速下跌。 自2008年7月14日以来，螺纹钢价格跌破上升趋势线，开始加速下跌。 反弹持续约45天，价格累计下跌600元/吨。 仅仅反弹一周后，钢价就重新进入下行通道。 本轮下跌持续约43天，价格跌至1820元/吨，价格直接回落至2007年4月水平，即上一波上涨的起点。 此后，钢材价格反弹至700元左右，一直持续到2009年春节，最后一波下跌持续了63天左右，价格再次跌至720元/吨。 最低点出现在2009年4月7日，当时价格为3150元/吨。 这波价格下跌终于结束了。 从最高到最低的持续时间约为10个月，价格最大波动幅度为81%。

“目前国内钢价无疑仍处于下跌初期，现货市场价格自11月份以来已下跌700元/吨，目前期货价格最大波动已达886元/吨。” 刘新伟说道。