黑色商品期货价格回调将近两周建材现货上涨阻力逐步增加

黑色商品期货价格已连续两周回调，建材现货价格上涨阻力逐渐加大。 原本蓬勃发展的建材行业为何突然回落？ 对此，海通期货投资咨询部黑团队负责人邱一红认为，此前的上涨已经充分掩盖了宏观预期强劲的驱动，目前正处于中央经济工作会议召开的间隙期。年底为明年经济定下基调。 政策驱动力边际减弱，叠加螺纹钢去库存进程提前结束。 一定程度上也削弱了基本面带来的边际支撑。 此外，原材料价格上涨削弱了成本支撑，一定程度上促进了建材行业的发展。 各种回调。

中钢期货黑人研究员赵毅认为，建材板块的下跌主要是由于房地产的持续疲软。 国家统计局数据显示，1-10月，全国房地产开发投资95.922亿元，同比下降9.3%； 其中，住宅投资72.799亿元。 ，下降8.8%。 1-10月，房地产开发企业房屋施工面积822.895万平方米，同比下降7.3%。 其中，住宅施工面积579361万平方米，下降7.7%。 房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%。 其中，住宅新开工面积57659万平方米，下降23.6%。 房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。 其中，住宅竣工面积40079万平方米，增长19.3%。 1-10月，商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%。 商品房销售额97161亿元，下降4.9%，其中住宅销售额下降3.7%。 10月末，商品房待售面积64835万平方米，同比增长18.1%。 其中，住宅待售面积增长19.7%。 1-10月，房地产开发企业到位资金107345亿元，同比下降13.8%。 房地产月度数据变化与之前基本相似，继续呈现开工率低、竣工率高的态势。

记者在采访中还了解到，现在天气转冷，工地施工受到较大影响，实际需求已进入淡季。 钢联周度数据显示，截至11月30日当周，螺纹钢表观需求量252.14万吨，环比减少14.75万吨，同比减少27.63万吨。 螺纹钢表观消费量连续四周下降。 ，低于近五年同期。

11月钢价回升，钢厂利润回升。 目前，全国247家钢厂盈利能力已回升至39.39%，较一个月前不足17%的盈利能力有明显改善。 受此影响，钢厂生产积极性也有所回升。 截至11月30日，螺纹钢产量260.9万吨，环比增加6.06万吨，同比减少23.24万吨； 热卷产量326.48万吨，环比增加6.57万吨，同比增加28.89万吨。 “从产量来看，两个品种同比都有回升，但面临的情况不同。螺纹钢产量低于往年同期，今年也处于较低水平；热卷产量较高较近两年同期，连续三周上涨后已达到今年最高值，供给端热卷价格压力大于螺纹钢。 赵毅说道。

业内人士认为，同样的现象也体现在库存上。 截至11月30日，螺纹钢库存528.59万吨，环比增加8.76万吨，同比减少8.05万吨； 热卷库存340.62万吨，环比减少4.63万吨，同比增加63.87万吨。 螺纹钢已率先从去库存周期进入库存积累阶段。 这也与建材下游比卷板下游更容易受到季节性影响有关。 尽管如此，螺纹钢库存依然处于低位，不仅没有拖累钢价，甚至一度支撑了市场。 下半年热卷库存高于往年同期，特别是社会库存居高不下。 未来我们将关注热卷的库存消化情况。 如果去库存时间能够维持较长时间，热卷价格压力不大。 如果去库存不顺利，热卷价格遇到阻碍，不排除会导致螺纹钢价格回调。

事实上，热卷的表观需求好于螺纹钢。 截至11月30日，螺纹钢表观需求量252.14万吨，环比减少14.75万吨，同比减少27.63万吨。 螺纹钢表观消费量已连续四周下降，且低于过去五年同期。 热卷表观需求331.11万吨，环比增加4.22万吨，同比增加25.92万吨。

邱一红告诉记者，总体来看，虽然螺纹钢库存绝对水平仍处于历史低位，但社会库存下降的步伐已首先受阻。 35个城市螺纹钢社会库存甚至出现小幅增长。 与往年同期相比，时间也有所增加。 提前。 因此，螺纹钢基本面仍不存在明显的供需矛盾，但保证金可能有所放松； 热卷整体呈现供需旺盛的格局，因此热卷社会库存下降幅度仍较为稳定，但热卷库存绝对水平仍存在较高压力，这就需要较高的去库存时间和速度。 如果去库存阶段不能有效化解高位压力，那么当去库存进程启动时，库存压力预计将大幅上升，热卷将基本面临压力，也可能逐渐对价格形成压力。

“中短期来看，钢材的推动力不强，上下空间有限，更多的是跟随原材料价格的波动。一方面，会有一个会议。” 12月中央政治局和中央经济工作会议召开，市场给予宏观预期强烈，成为利好大宗商品价格的主要因素。供需矛盾并不明显，如果考虑11月份的增量，钢价甚至可能在盘整过程中下行，价格中枢将小幅下移。 赵毅说道。

邱一红认为，从价格驱动逻辑来看，宏观政策预期和钢材平稳去库存的支撑依然存在，但力度有所减弱。 因此，短期供给端变化对整个供需格局的影响可能会被放大，产量的反弹可能会加剧冬储的供给压力，削弱冬储情绪。 但螺纹钢和热卷现货利润也出现下滑，华东地区螺纹钢高炉利润再次出现小幅亏损。 在采暖季环保压力依然存在的背景下，利润驱动下的供应总量将存在恢复空间。 同步将受到限制。 而且，由于螺纹钢高炉成本超过平电成本，成本估值短期内仍将限制钢价上方的弹性空间。 短期内建材供需矛盾并不深刻。 在宏观预期证伪之前，只要去库存进程平稳，整体驱动力仍会相对看涨。 但物价进一步上涨的空间需要通过正反馈提供更大、更细的政策优惠。 刺激的路径。 因此，短期钢价可能会在多空博弈中震荡，等待12月宏观经济预期的验证。

本文来自期货日报